政策持续发力，增长稳步修复：2025年一季度A股投资策略前瞻

2025年一季度，A股市场将在政策的持续发力下迎来稳步修复的增长态势。中央经济工作会议后，政策逐步进入空窗期，但新的宏观政策预期将在2月份对“两会”政府工作报告的预期中提振市场。同时，美国新总统上台可能对中美经贸关系形成扰动，但市场整体预计呈震荡态势。在这样的背景下，高股息、基建高胜率品种和成长科技轮动机会将成为市场关注的焦点。

政策发力与经济增长

2025年一季度，政策的持续发力将成为经济增长的重要支撑。预计2025Q1的GDP同比增速为5.2%左右，主要源自消费改善和地产销售回暖。政策密集发力下，四季度经济环比动能有所改善，根据10-11月国民经济数据和12月高频数据测算，2024Q4的GDP同比增速有望回升至5.1%左右。12月中央经济工作会议对9月底以来的政策予以肯定，同时要求2025年加强超常规逆周期调节，消费品“以旧换新”等政策有望在年初接续发力，带动经济环比动能延续改善态势。

消费复苏方面，10-11月消费数据有所改善，但从各类商品消费情况看，可选消费品中仅获得“以旧换新”政策支持的汽车、家电维持较高增速。其中，汽车类（6.6%）同比增速延续改善，家电增速维持20%以上增速，地产其余下游家具（10.5%）和建装材料（2.9%）增速也有所改善。但可选消费品中，除汽车、家电外未纳入政策刺激的可选消费品增速则不同程度下降，如化妆品类（-26.4%）、通讯器材类（-7.7%）、金银珠宝类（-5.9%）。大趋势上消费意愿依旧偏弱、价格偏弱表明整体上呈现出“以价换量”态势，消费出现加速上行拐点难度较大、依然依赖于政策发力支撑。

基建投资的稳定支撑

基建投资将在2025年一季度继续发挥稳定支撑作用。预计年初基建端持续发力，增速有望维持在6%左右。2025年受益于中央财政空间充足、继续发力，同时随着地方政府化债取得阶段性成果、债务限额调增以及土地出让收入改善等，地方财政压力得到明显缓解。

基建开工链条存在稳定规律的强季节效应机会，包括工程咨询服务、环保设备、专业工程、环境治理、非金属材料、水泥、通用设备、金属新材料等8个方向。这些领域在春节假期后至3月中旬的1-1.5个月时间内，存在较为规律性的季节性机会，往往能取得较好的绝对收益和超额收益。

成长科技的轮动机会

成长科技板块在2025年一季度将呈现轮动机会。前期成长板块累积涨幅较高，待该板块估值消化后，同时出现重大催化剂时，仍有良好的配置价值。关注潜在催化事件，如特朗普上台后科技自立自强等。具体来看，TMT和电子行业将受益于AI技术进步和热门应用落地，计算机和军工行业将受益于市场β中情绪表征。2025年一季度宏观流动性继续维持宽松，降准降息均可期，为成长主题演绎提供良好环境。

预计美联储仍会在Q1降息，同时国内考虑到经济、通胀改善等因素，Q1季度降准降息均可期。成长板块可能出现两类机会的概率较大：一类是在市场上涨期间，表现出高弹性，此时能表征市场情绪的品种如计算机、军工将占优；另一类机会是事件催化的主题行情，Q1存在潜在事件催化可能，如特朗普上台后科技自立自强、AI技术进步或应用落地、新质生产力或科技创新推进等。

总结

2025年一季度，A股市场将在政策的持续发力下迎来稳步修复的增长态势。政策的积极支持将推动消费改善和地产销售回暖，基建投资将继续发挥稳定支撑作用，而成长科技板块则将呈现轮动机会。在市场整体呈震荡态势的背景下，投资者应关注高股息、基建高胜率品种和成长科技的轮动机会，把握市场节奏，实现资产的稳健增值。