乐普医疗：创新驱动下的医疗器械行业新篇章

医疗器械行业是医疗健康领域的重要组成部分，随着全球人口老龄化趋势加剧、健康意识提升以及技术进步，医疗器械行业迎来了快速发展的机遇。特别是在心脏介入医疗器械领域，随着心血管疾病发病率的上升，相关医疗器械的需求持续增长。乐普医疗作为行业内的佼佼者，凭借其在心脏介入医疗器械领域的深耕细作，通过多元化布局形成了“药械+服务”的版图，成为行业内的综合平台型企业。

一、深耕心脏介入医疗器械，构建多元化产品版图

乐普医疗自1999年成立以来，长期专注于心脏介入医疗器械领域，通过不断的技术创新和产品升级，形成了丰富的产品线。公司在2000年成为国内首家获得冠脉支架输送系统产品注册证的企业，标志着其在行业内的技术领先地位。随后，公司坚持研发升级，产品不断丰富与迭代，现已成为行业领军企业。乐普医疗的产品覆盖冠脉植介入、结构性心脏病、心脏节律管理、外周植介入、影像设备等多个领域，尤其在冠脉植介入和结构性心脏病领域，公司已具备成熟的商业化系列产品和丰富的在研管线。

乐普医疗的多元化布局不仅局限于产品线，还积极拓展至药品、医疗服务/健康管理等板块，形成了“医疗器械+药品+医疗服务/健康管理”的业务版图。这种多元化的战略布局使得公司能够在心血管领域之外，进一步进入外科、眼科和皮肤科等多个医疗细分领域，覆盖广泛的市场需求。根据报告数据显示，2024年前三季度，公司实现营收47.9亿元，其中器械板块作为公司的基石业务，营收达到25.6亿元，占比53.6%，药品板块也作为核心组成部分，营收14.8亿元，占比30.9%。这些数据充分展示了乐普医疗在行业内的领先地位和多元化布局的成效。

二、重视研发投入，创新产品成为增长新引擎

乐普医疗高度重视研发投入，将其视为公司持续增长的核心动力。公司在器械端的心血管植介入业务积淀深厚，创新矩阵丰富，包括“药可切”系列、冠脉血管内冲击波导管/设备等。在材料领域，公司技术领先，生物可吸收支架、全降解封堵器等产品引领“介入无植入”前沿趋势。药品端方面，公司重点布局降糖/减重领域，三靶点GLP-1RAs产品研发进展国内第一，全球仅次于礼来的瑞他鲁肽。此外，公司近年来着重布局消费领域，“菁眸 VENTURA”角膜塑形镜已上市，并在眼科和皮肤科领域均有多样化布局。

乐普医疗的研发投入情况也得到了数据的支持。2024年上半年，公司研发投入为5.2亿元，营收占比15.3%。这一比例在行业内处于较高水平，显示出公司对研发的重视程度。根据报告中的财务数据，公司的研发投入资本化率为31.3%，费用化研发投入为9亿元，这些数据进一步印证了公司在研发上的大力投入。这种对研发的重视，使得乐普医疗能够在行业内保持技术领先，不断推出创新产品，为公司的长期发展提供了坚实的基础。

三、面对集采挑战，核心业务平稳过渡

自2019年起，乐普医疗的器械（冠脉支架）和药品（氯吡格雷、阿托伐他汀钙片）相关核心产品陆续纳入集采，并已完成后期续约。在此期间，公司其他产品（如药物球囊、吻合器、超声刀等）也逐渐被集采覆盖。随着集采有序落地，公司核心业务实现了平稳过渡，叠加集采政策边际趋于温和，对公司经营的影响正在出清。

集采政策对医疗器械行业产生了深远影响，乐普医疗通过积极应对，实现了核心业务的平稳过渡。报告中提到，公司在集采中的中标情况良好，例如在冠脉支架集采中，公司产品首次中标价为645元，而续约中标价为848元，较首次集采增幅为31%，显示出集采边际趋于温和。同时，公司在首次集采中的首年意向采购量为12.1万个，在接续采购中的首年采购需求量为21.5万个，这一增长也表明了公司产品的市场认可度和竞争力。此外，公司在药物球囊集采中也表现出色，中标价格6285元，价格体系稳定。这些数据表明，乐普医疗在集采政策下，通过技术创新和产品升级，成功保持了其产品的市场竞争力，实现了核心业务的平稳过渡。

总结

 乐普医疗作为平台型医疗器械企业，通过深耕心脏介入医疗器械领域，构建了多元化的产品版图，并在药品、医疗服务/健康管理等多个板块进行布局，形成了强大的市场竞争力。公司高度重视研发投入，创新产品成为增长新引擎，为公司的长期发展提供了坚实的基础。面对集采挑战，乐普医疗通过积极应对，实现了核心业务的平稳过渡，展现出了公司在行业内的领先地位和强大的市场适应能力。未来，随着公司创新产品的陆续上市和商业化放量，乐普医疗有望在医疗器械行业中继续保持领先地位，开启新的发展篇章。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）