工控行业毛利率剖析：海外虚增与国内稳健并存

工业自动化控制（简称工控）行业是智能制造和工业4.0的核心组成部分，涉及变频器、伺服系统、PLC等核心产品。随着全球制造业的数字化转型，工控行业在全球范围内扮演着越来越重要的角色。在当前全球经济形势下，工控行业的毛利率变化不仅反映了企业经营效率和市场竞争力，也是衡量行业健康度的重要指标。本文旨在通过对国内外工控上市公司的毛利率进行深入分析，揭示行业发展趋势和企业竞争力。

海外工控毛利率的“虚增”现象

在全球工控行业中，一个显著的现象是海外企业的毛利率表面上看似上升，实则隐藏着盈利能力下降的风险。这一现象的出现，与海外工控企业业务结构的多元化有关。从数据上看，海外工控样本上市公司整体毛利率达到32.19%，同比略增，但这主要得益于非工控领域的业务增长，而非工控业务本身的盈利能力提升。以ABB为例，2024年Q1-Q3，其电气板块业务的营业利润率为21.90%，同比增长2.30pp，而机器人&离散自动化板块的营业利润率仅为6.90%，同比大幅下降5.50pp。这种结构性差异表明，尽管整体毛利率有所提升，但在工控领域的核心业务上，盈利能力实际上是在下滑的。

此外，海外工控企业面临的挑战还包括需求疲软、前期库存积压以及产能利用率下降等问题。这些问题在不同地区和细分市场间表现出不同的特点。例如，北美、沙特阿拉伯和巴西等地区的自动化市场增长成为亮点，而其他地区的市场需求整体面临挑战。这种区域性的市场需求变化，对企业的全球布局和供应链管理提出了更高的要求。在这种背景下，海外工控企业的毛利率增长更多地依赖于非核心业务的带动，而非工控业务本身的竞争力提升。

国内工控毛利率的“稳健”表现

与海外企业相比，国内工控企业的毛利率表现则更为稳健。2024年Q1-Q3，国内工控样本上市公司整体毛利率达到31.85%，同比下降3.19pp，但如果剔除汇川技术新能源业务与埃斯顿机器人业务的影响，毛利率为38.24%，同比下降仅为0.66pp。这一数据表明，国内工控企业在核心业务上的盈利能力保持相对稳定。

国内工控企业的稳健表现得益于几个方面：首先，国内企业在产品端持续以品类拓展与迭代优化的方式实现降本增效。例如，信捷电气、伟创电气、雷赛智能等企业在毛利率上实现了逆势提升，分别同比增长4.94pp、2.57pp、1.33pp。这些企业通过加强新品研发，完善产品矩阵，实现了规模效应，带动了整体毛利率的提高。其次，国内工控企业在零部件国产化比例较高背景下，对于现有产品持续优化产品方案设计与成本结构，叠加提升供应链自制率，打开了降本空间，增强了盈利能力的韧性。

此外，国内工控企业还面临着传统OEM市场的结构性增长机遇。尽管工业自动化整体市场规模有所下滑，但国内工控公司紧抓传统行业的结构性增长机遇，实现了营收的持续增长。在流程工业、半导体、数控机床等领域，过去被外资企业垄断，出于供应链安全考虑，下游自主可控需求提升，国产设备验证和使用有望成为趋势。这些因素共同作用下，国内工控企业的毛利率表现出较强的稳定性和抗风险能力。

毛利率变化背后的行业趋势

毛利率的变化不仅仅是数字游戏，它背后反映的是整个工控行业的发展趋势和企业的战略选择。对于海外工控企业而言，毛利率的“虚增”现象提示我们，企业需要更加关注核心业务的竞争力提升，而非仅仅依赖于非核心业务的短期增长。同时，也需要重视全球市场的区域性变化，灵活调整全球布局和供应链策略，以应对不同市场的需求波动。

对于国内工控企业，毛利率的“稳健”表现则是对其持续创新和优化产品结构的肯定。在国内外市场竞争加剧的背景下，国内工控企业需要继续加大研发投入，推动产品迭代，提升产品性能和解决方案的竞争力。同时，也需要关注全球市场的动态，把握国产替代的机遇，拓展国内外市场，实现可持续发展。

总结

毛利率作为衡量企业盈利能力的重要指标，其变化趋势对于工控行业的参与者具有重要的指导意义。海外工控企业的“虚增”现象和国内工控企业的“稳健”表现，都值得我们深入分析和思考。在未来的发展中，无论是海外还是国内的工控企业，都需要更加注重核心业务的竞争力提升和市场变化的适应能力，以实现健康、可持续的发展。