军工行业震荡前行：业绩承压下的市场回暖

军工行业作为国家战略性产业，承担着保障国家安全和国防现代化的重要任务。近年来，随着国际局势的复杂变化和国防需求的持续增长，军工行业在全球范围内都受到了广泛关注。2024年，中国军工行业在经历了一段调整期后，整体业绩承压，但随着市场环境的逐步回暖，军工板块展现出了先抑后扬的市场走势。本文将从行业业绩、市场表现和宏观大势三个角度，深入分析军工行业当前面临的挑战与机遇。

 业绩承压：军工板块的调整与挑战

2024年前三季度，中国军工行业整体业绩持续承压。这一现象的出现，主要受到多重因素的影响。首先，由于人事调整、订单推迟及行业降价等因素的共同作用，军工板块在业绩上未能实现预期的增长。具体来看，军工板块共实现营业收入4444亿元，同比下降3.05%，其中船舶和航发是两个营收维持正增长的板块。

从净利润角度分析，2024年前三季度实现归母净利润239.76亿元，同比下降30.78%，这一显著的下降趋势，反映出军工行业在盈利能力上面临的严峻挑战。此外，毛利率和净利率的下降，进一步印证了行业整体盈利能力减弱的现状。在军品采购低成本的背景下，2023年的毛利率为21.22%，而到了2024年前三季度，毛利率下降到了19.53%，同比下降1.69个百分点。净利率也从2023年前三季度的7.78%下降到了5.95%。这些数据的变动，不仅揭示了军工行业在成本控制和盈利能力上的压力，也暗示了行业内部结构调整的迫切性。

市场表现：板块先抑后扬的复杂走势

尽管业绩承压，但军工板块的市场表现却呈现出先抑后扬的复杂走势。截至2024年11月21日，军工板块呈现先抑后扬走势，军工行业自2023年起进入调整期，2024年前三季度受多重因素影响，军工板块除船舶外，整体业绩持续承压。然而，随着市场环境的逐步回暖，特别是9月24日以来，整体市场持续回暖，受人事调整基本落地、订单逐步恢复、珠海航展开幕等因素影响，军工板块最高涨幅达50%。

这一市场表现的转变，不仅反映了市场对军工行业长期增长潜力的认可，也显示了投资者对于行业未来发展的信心。在这一过程中，一大批新技术、新成果的“全球首发、中国首展”在珠海国际航展亮相，产生各军种及外贸订单。订单拉动下基本面预期好转，下游备产意向的需求有望转化为实质性的合同订单，在前期低基数的基础上有望出现较大业绩改善。这一市场动态，为军工行业的未来发展提供了积极信号。

宏观大势：国际局势与国防预算的双重影响

军工行业的发展趋势，不仅受到行业内部因素的影响，更与宏观大势紧密相关。当前，国际局势波云诡谲，中美关系先抑后扬，短期边际回暖，中长期战略竞争态势不变。俄乌冲突、巴以冲突长期化，其他热点地区风波不断。这些国际局势的变化，对军工行业提出了新的要求和挑战。同时，国防预算的稳健增长，也为军工行业的发展提供了坚实的基础。

2024年全国财政安排国防支出预算16655.4亿元，增长7.2%，增幅较2023年持平，高于2024年GDP预计增幅5%，总额再创新高。预计“十四五”后期我国国防预算仍将保持7-7.5%左右的稳定增长，占GDP比重或有一定提升空间。这一预算的增长，不仅反映了国家对国防安全的重视，也为军工行业的发展提供了资金支持和市场机遇。

总结

 综上所述，中国军工行业在2024年面临了业绩承压的挑战，但随着市场环境的逐步回暖和国际局势的变化，行业展现出了先抑后扬的市场走势。尽管存在诸多不确定性，但国防预算的稳健增长和国际局势的复杂性，为军工行业的未来发展提供了坚实的基础和广阔的市场空间。展望未来，军工行业需要在保持业绩稳定的同时，积极应对市场变化，把握发展机遇，以实现行业的可持续发展。