2024年金融行业研究报告：数字人民币应用进展、产业链分析与投资策略

1、数字人民币的概念及底层技术支撑

数字人民币诞生的背景及必要性

数字人民币的推出，是对国内现金使用率下降和移动支付迅速崛起的直接响应。随着电子支付的普及，现金的使用需 求逐渐减少，数字人民币的出现可以成为现金的有效补充，提升支付效率，降低货币运营成本。同时，面对支付宝、 微信支付等第三方支付巨头的竞争，数字人民币推出有助于整合现有移动支付市场，提供更统一、更安全的支付手段， 促进支付市场的进一步健康发展。

数字人民币的推出，更是对超主权数字货币挑战和金融数字化需求的积极应对。超主权数字货币如Libra的出现，对 全球各国货币政策和金融监管都带来新的挑战。中国推出数字人民币，旨在维护国家货币的稳定和安全，同时通过加 载智能合约等技术手段，推动金融数字化的发展，提高金融监管的效率和精准度。

数字人民币基本介绍

定义：数字人民币“DCEP”（Digital Currency Electronic Payment），是由中国人民银行发行的数字形式的法定 货币，指定运营商参与运营和向民众兑换，以广义的账户为基础支持银行账户松耦合功能，与人民币现金等价兑换， 共同构成法定货币体系，具有价值特征和法偿性，支持可控匿名，并属于M0的范畴。它由政府信用做背书，中央银行 资产做担保，以区块链数字技术为支撑，具有非债权性、法偿性及犯罪预防性等属性。其中，数字人民币体系包括数 字货币（DC）和电子支付工具（EP）。

数字人民币与现金、银行存款、第三方支付机构工具的比较

数字人民币（e-CNY）是中国人民银行发行的法定数字货币，旨在作为现金的补充，提供便捷、安全的零售支付方式。

数字人民币与比特币、Libra币的比较关系

数字人民币、比特币和Libra币在货币形态、功能定位、技术架构等方面各有特点，它们在数字经济时代的货币体系中 扮演着不同的角色。数字人民币作为法定数字货币，在法律地位、稳定性、发行主体、使用范围、隐私保护和技术实 现等方面，与比特币和Libra币等私人加密货币有本质的不同。

数字人民币定位分析——定位M0

定位于M0：意味着数字人民币被视为现金的数字形式，与实物人民币具有同等法律地位和经济价值，二者将长期并行。 近年来，M0占比M2逐年下降至3.9%附近，目前M0总量不到12万亿元。M0易匿名伪造，使其容易被用于洗钱/资助恐怖活 动等非法交易，给监管带来挑战。数字人民币定位于M0，有助于提高支付效率，提升货币流通速度和货币政策执行效 率，促进普惠金融。数字人民币采取可控匿名机制，有利于保护个人隐私及用户信息安全。同时人民银行掌握全量信 息，有助于进一步防范打击洗钱、恐怖融资和逃税等违法犯罪行为，有效维护金融稳定。

国际上央行数字货币的技术路径

四大技术路径：国际上央行数字货币（CBDC）的技术路径主要分为四大类：区块链技术、分布式账本技术（DLT）、 集中式数据库和混合模型。各国央行在开发和测试数字货币时，结合自身的经济结构、金融体系以及监管需求，选择 不同的技术路径。这些路径的选择关系到数字货币的安全性、交易效率、监管可控性以及隐私保护，因此不同国家的 数字货币在技术实现和功能上表现出不同的特性。

中国数字人民币的技术路径——集中式数据库

数字人民币结合了分布式账本技术和集中式管理方式，但实际上采用的是集中式数据库架构，而不是严格意义上的 “混合模型”：虽然引入了一些分布式账本技术的元素，但核心是由中国人民银行中心化管理的系统。集中式数据库 是传统金融体系中广泛应用的技术架构，央行数字货币（CBDC）系统可以基于此类技术实现。集中式数据库由央行或 其他授权的中央机构管理，所有交易信息和账户数据存储在中央数据库中，央行对货币发行、流通和清算过程进行掌 控。

数字人民币核心架构之运行端——双层运营体系

双层运营体系：数字人民币发行与流通方式沿用了现有的，与实体人民币相同的“中央银行-商业机构”的二元发行 体系，即“双层运营体系”，在该体系下，中央行居于中心地位，是法定数字货币的信贷保证。通过向指定机构收取 100%的准备金，央行对指定机构投放相应数量的数字人民币，并对所投放的数字人民币进行全生命周期管理，指定商 业机构则面向社会公众提供数字人民币兑换与流通服务。

2、数字人民币应用发展历程及现状

数字人民币发展历程

发展历程：早在2014年，中国人民银行就开始了法定数字货币的前瞻性研究，并于2016年成立法定数字货币研究所， 是全球最早从事法定数字货币研发的官方机构之一。中国人民银行早在2014年宣布着手法定数字货币的研究，并将其 列入了国家战略。随后，成立数字货币研究所进行技术、人才和知识的积累，为发行做准备。2020年，法定数字货币 发展再度提速，逐步在四大商业银行、“4+1”试点地区（深圳、苏州、雄安、成都和冬奥会）进行内测。2024年，数 字人民币试点地区再度扩容，新增加了多个城市。

数字人民币发展现状

试点范围持续扩大。数字人民币目前处于稳步扩大试点阶段，已在多个省市开展试点，并在多个领域和场景中得到应 用。截至2024年6月，数字人民币试点范围已扩展至17个省市的26个试点地区，包括深圳市、苏州市、上海市、海南 省、长沙市、大连市以及山东济南、广西南宁和防城港、云南昆明和西双版纳等。 应用场景不断丰富。数字人民币已在生活消费、交通出行、工资支付、理财投资、电子商务、跨境支付等领域广泛推 广应用，并推出基于数字人民币智能合约的预付资金管理、供应链金融、信贷服务、小微企业服务等产品。

交易规模显著增长。根据中国人民银行的数据，截至2024年6月末，数字人民币累计交易金额已超过7万亿元。 政策支持力度不断加大。《十四五数字经济发展规划》明确指出，要推动数字人民币的研发和应用，进一步完善数字 经济治理体系。同时指出到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重将达到10%，数字人民币将是实现这一目标的 重要工具之一。中共中央二十届三中全会进一步强化了数字人民币的重要性，提出“稳妥推进数字人民币研发与应 用”，这表明国家在未来几年将继续推进数字人民币的制度化和标准化发展。 无网无电支付功能上线。数字人民币推出了基于手机终端的无网无电支付功能，用户在手机关机的情况下，仍然可以 使用手机“碰一碰”收款终端完成支付，增强了支付服务的可获得性。无网无电支付功能可解决用户在手机无电关机 下不能支付，同时未携带实物现金应急的痛点，保障用户在极端情况下可继续使用数字人民币支付业务。

区块链技术在数字人民币领域中的应用现状

区块链技术是近年来迅速发展的一项创新技术，广泛应用于金融、供应链管理、跨境支付等多个领域。 区块链的核心概念——分布式账本。区块链是一种分布式账本技术（DLT，Distributed Ledger Technology），其核 心理念是将交易信息记录在多个节点上，而不是依赖一个中央机构。简单来说，区块链是一种去中心化的数据库，每 个参与的节点都拥有相同的完整账本副本。 区块链的工作原理——区块与链。区块链由一系列“区块”组成，每个区块存储着一定数量的交易数据，并通过加密 方式与前一个区块相连，形成“链条”。由于每个区块都链接前后区块，任何对过去区块的篡改都会破坏整条链的完 整性，这使得区块链具备极强的防篡改性。

3、数字人民币产业链盘整

上游（开发层）：主要由中国人民银行及其数字货币研究所等机构组成，负责数字人民币的研发、发行和管理。这一 层是整个产业链的起点，确立了数字人民币的法律地位和经济价值。 中游（流通层）：包括商业银行、第三方支付平台、清算机构和电信运营商等。这些机构负责数字人民币的分发、兑 换和流通，确保数字货币能够在用户和商户之间顺畅流转。 下游（应用场景层和技术支持层）：涉及具体的支付应用场景和技术支持。应用层包括各种线上线下的支付场景，如 零售、交通、餐饮等；技术层则包括为数字人民币提供技术支持的软件系统、硬件设备和安全加密技术企业，它们为 数字人民币的稳定运行提供基础设施和安全保障。

数字人民币中游产业链

指定运营机构：包括中国银行、建设银行、农业银行、工商银行、交通银行、邮储银行、招商银行、网商银行和微 众银行等九大指定运营机构，它们负责数字人民币的兑换和流通。 银行IT解决方案提供商： 金融核心系统解决方案：长亮科技，提供金融核心系统解决方案，服务于城商行等中小银行，覆盖平安、浦发等全 国性股份制银行及农发、国开等政策性银行 互联网金融系统解决方案：神州信息，完成多家银行的数币系统交付，如汇丰银行、恒生银行等 大数据应用系统解决方案：科蓝软件，推出基于数字人民币的数字银行前中后台整体解决方案，自主研发智能高柜 数币机器人—“小蓝” 价值链管理平台解决方案：南天信息，数字人民币流通服务平台已发布年度版本，帮助商业银行、支付机构以及政 企单位快速接入数字人民币互联互通平台 。 清算机构：如中国人民银行清算总中心，负责处理数字人民币的清算业务 。 第三方支付机构：如支付宝、拉卡拉等，它们在数字人民币的流通中也扮演着重要角色，尤其是在提供支付服务和 拓展支付场景方面 。 电信运营商：如中国移动、中国联通、中国电信、中国广电等，它们在数字人民币的推广中提供技术支持，尤其是 在数字人民币的硬件钱包和SIM卡硬钱包等方面。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）