2024年建筑材料行业三季报综述：景气和盈利仍承压，政策预期改善

1. 概要

产业链景气继续探底。需求下行压力下，基建地产链景气继续筑底，24Q3 收入端 持续承压，盈利能力底部徘徊。Q3 收入端负增长幅度有所扩大，主要因下游基建、地产 现金流仍然紧张，实物需求表现疲软，加之行业竞争反复、下游信用风险影响，企业收 入扩张/杠杆增加也持续面临约束，此外大宗品类需求疲软，但行业亏损面扩大的背景下 供给侧呈现改善迹象，景气有所分化。从 ROE（TTM）来看，装饰装修、国际工程 24Q3 的 ROE（TTM）位于近三年的中枢之上，装饰装修预计主要得益于资产负债表的处置、 修复，国际工程子板块的高景气主要得益于一带一路地区基建景气维持、疫后公司海外 经营成本改善等因素，基建房建、装修建材的 ROE（TTM）较 Q2 下行，预计主要因需 求疲软背景下行业竞争加剧。

利润表：收入端降幅有所扩大，盈利能力探底。 （1）24Q3 继续承压，盈利能力底部徘徊。收入端降幅较 24Q2 扩大主要因下游基 建、地产现金流仍然紧张，在建项目放缓、新建项目偏少，加之行业竞争反复、下游信 用风险影响，企业收入扩张/杠杆增加也持续面临约束；此外大宗品类中水泥、玻璃受产 能过剩影响价格持续处于低位，拖累收入端表现。收入端同比降幅扩大较为明显的子行业主要是装修建材、装饰装修、基建房建，反映基建地产链施工、竣工环节实物需求疲 弱的影响。 （2）24Q3 基建地产链毛利率环比和同比小幅下降。其中毛利率同比改善的子行业 主要是国际工程；毛利率同比下降的子行业主要是玻璃玻纤（浮法玻璃价格 Q3 明显下 跌）、装修建材（行业竞争加剧）。 （3）24Q3 基建地产链 ROE（TTM）继续探底，建筑和建材行业及主要细分行业环 比均有所下降，其中降幅较大的是装饰装修、水泥、玻璃玻纤及装修建材子行业。

现金流与资产负债表：经营性现金流表现整体改善，叠加资本开支压缩，杠杆率基 本稳定。 （1）24Q3 基建地产链经营性现金流整体改善，在下游现金流持续紧张的背景下， 反映企业在现金流和收入规模权衡中更为注重现金流质量的提升和风险的控制，其中收 现比明显改善的子行业包括装饰装修、装修建材、基建房建子行业。 （2）基建地产链 24Q3 的资产负债率环比基本持平，在盈利承压的背景下反映经营 现金流改善以及资本开支控制的成果。 （3）基建地产链截至 24Q3 应收账款及票据周转天数（TTM）上升，反映下游基 建、地产资金持续偏紧的影响下，不仅收现比改善受限，存量应收款项仍有待进一步化 解。其中应收账款及票据周转天数（TTM）环比 24Q2 增加明显的子行业主要是装饰装 修等。

景气判断： 建材板块： （1）大宗建材：Q3 内需占比大的水泥、玻璃等品种需求继续承压，虽然水泥、玻 璃行业盈利已处历史低位，但供给侧出清幅度难以有效缓解供给过剩矛盾，水泥价格底 部震荡，玻璃价格快速下跌至全行业亏损水平；玻纤需求得益于下游风电、汽车细分领 域支撑，供需弱平衡，行业盈利低位持稳。展望四季度，国内实物需求改善幅度以及外 需仍存在不确定性，大宗建材整体处在供需弱平衡状态，盈利将筑底改善，随着景气低 位持续时间进一步拉长，中期供给侧将迎来进一步出清，需观察宏观政策落地情况以及 行业供给侧的收缩力度。 （2）消费建材：Q3 消费建材受到地产需求压力有所增加，竞争加剧叠加龙头企业 份额策略的原因导致多数公司毛利率同比有所下降，加之收入规模下滑致费用摊薄减少， 应收规模有所收缩但长账龄应收的组合计提影响当期业绩，盈利能力继续承压。展望四 季度，尽管地产政策相继出台，但预计短期内更多是预期修复，实际竣工端压力仍然较 大，收入端仍将承压。盈利端价格竞争并未进入尾声，但具有渠道和品牌优势的 C 端品 牌仍具经营韧性，盈利能力较为稳定，关注相对低基数效应下的边际改善。

建筑板块： 基建投资增速相对平稳，结构上看水利、铁路等细分领域投资表现良好，市政类投 资表现较弱，板块内主要子行业收入端和订单均体现出压力，四季度基建增速维持仍需 项目继续落地以及准财政工具进一步发力；国际工程板块保持较高景气，主要受益于一 带一路地区基建景气提升和出海力度持续扩大。展望四季度，随着财政部一揽子增量政 策出台，特别是化债政策推进和专项债加快发行，地方政府投资类实物量有望边际修复 和改善。我们认为对地方化债政策的力度加码，缓解地方政府债务压力同时，对于相关 区域内基建市场工程链条上的建筑工程公司资产负债表和现金流量表有望加快修复，特 别是在应收账款回收、现金流改善等方面。

2. 利润表分析

子行业2024Q3的营收同比增速在各自近3年所有单季营收同比增速中的分位值为： 设计咨询（30.7%）、水泥（30.7%）、玻璃玻纤（7.6%）、装饰装修（15.3%）、装修建材 （23.0%）、其他材料（38.4%）、基建房建（7.6%）、国际工程（7.6%）、专业工程（15.3%）； 在各自近 10 年所有单季营收同比增速中的分位值为：设计咨询（14.6%）、水泥（14.6%）、 玻璃玻纤（4.8%）、装饰装修（7.3%）、装修建材（9.7%）、其他材料（17.0%）、基建房 建（4.8%）、国际工程（4.8%）、专业工程（9.7%）。 其中，设计咨询、水泥、其他材料、专业工程板块 2024Q3 的营收同比增速的近 3/10 年分位值均较 2024Q2 有所提升。

24Q2 基建地产链 ROE（TTM）继续筑底。子行业 2024Q3 的 ROE（TTM）在各自 近 3 年所有单季 ROE（TTM）中的分位值为：设计咨询（7.6%）、水泥（7.6%）、玻璃玻 纤（7.6%）、装饰装修（69.2%）、装修建材（30.7%）、其他材料（7.6%）、基建房建（7.6%）、 国际工程（84.6%）、专业工程（7.6%）；在各自近 10 年所有单季 ROE（TTM）中的分位 值为：设计咨询（4.8%）、水泥（2.4%）、玻璃玻纤（17.0%）、装饰装修（21.9%）、装修 建材（9.7%）、其他材料（26.8%）、基建房建（2.4%）、国际工程（46.3%）、专业工程（2.4%）。

子行业 2024Q3 的销售净利率在各自近 3 年所有单季销售净利率中的分位值为：设 计咨询（15.3%）、水泥（53.8%）、玻璃玻纤（7.6%）、装饰装修（38.4%）、装修建材（53.8%）、 其他材料（23.0%）、基建房建（7.6%）、国际工程（61.5%）、专业工程（76.9%）；在各 自近 10 年所有单季销售净利率中的分位值为：设计咨询（4.8%）、水泥（26.8%）、玻璃 玻纤（7.3%）、装饰装修（12.1%）、装修建材（29.2%）、其他材料（24.3%）、基建房建 （2.4%）、国际工程（43.9%）、专业工程（53.6%）。

2.1. 收入

基建地产链整体，建筑、建材行业及各子板块 24Q3 营收同比均继续下降；其中设 计咨询、水泥、其他材料、专业工程子行业同比降幅环比 Q2 有所收窄。 2024Q3 基建地产链样本上市公司整体营业收入同比-8.7%，增速环比 2024Q2 变动1.2pct。其中建筑、建材行业 2024Q3 营业收入分别同比-8.2%、-15.4%，增速环比 2024Q2 分别变动-1.3pct、-0.3pct。

2024Q3 营收同比增速最高的三个子行业依次是：设计咨询（-3.0%）、其他材料（- 4.3%）、专业工程（-6.4%），营收同比增速最低的三个细分子行业依次是：水泥（- 21.8%）、装饰装修（-17.3%）、国际工程（-15.5%）。

2024Q3 营收同比增速环比 2024Q2 加快的子行业包括设计咨询（+3.1pct）、水泥 （+2.0pct）、其他材料（+2.4pct）、专业工程（+6.6pct）；放缓的子行业包括玻璃玻纤 （-1.5pct）、装饰装修（-5.8pct）、装修建材（-5.2pct）、基建房建（-2.3pct）、国际工 程（-12.2pct）。

2024Q3 基建地产链样本上市公司整体归母净利润同比-16.9%，增速环比 2024Q2 变 动+8.0pct。其中建筑、建材行业 2024Q3 归母净利润分别同比-12.8%、-36.4%，增 速环比 2024Q2 分别变动+3.8pct、+18.2pct。

2024Q3 归母净利润同比增速最高的三个子行业依次是：专业工程（+73.0%）、国际 工程（+9.8%）、水泥（-8.3%），归母净利润同比增速最低的三个细分子行业依次是： 装饰装修（-94.7%）、玻璃玻纤（-66.0%）、其他材料（-49.1%）。

2024Q3 归母净利润同比增速环比 2024Q2 加快的子行业包括水泥（+77.1pct）、装饰 装修（+116.7pct）、国际工程（+6.2pct）、专业工程（+102.9pct）；放缓的子行业包括 设计咨询（-9.5pct）、玻璃玻纤（-20.3pct）、装修建材（-15.0pct）、其他材料（-18.5pct）、 基建房建（-5.2pct）。

前周期行业中： 设计咨询子行业 2024Q3 单季收入同比增速位居样本前三的依次是：建发合诚 （+60.7%）、深水规院（+36.9%）、设计总院（+19.0%）； 水泥子行业 2024Q3 单季收入同比增速位居样本前三的依次是：华新水泥（+1.8%）、 冀东水泥（-6.6%）、上峰水泥（-14.7%）；

后周期行业中： 玻璃玻纤子行业 2024Q3 单季收入同比增速位居样本前三的依次是：中国巨石 （+8.3%）、中材科技（+7.1%）、宏和科技（+1.2%）； 装饰装修子行业 2024Q3 单季收入同比增速位居样本前三的依次是：江河集团 （+4.5%）、*ST 名家（+0.2%）、金螳螂（-9.7%）； 装修建材子行业 2024Q3 单季收入同比增速位居样本前三的依次是：北新建材 （+19.8%）、共创草坪（+16.0%）、建霖家居（+10.4%）；

其他子行业中：其他材料行业 2024Q3 单季收入同比增速位居样本前三的依次是：北京利尔 （+17.7%）、志特新材（+15.6%）、鲁阳节能（+12.8%）； 基建房建行业 2024Q3 单季收入同比增速位居样本前三的依次是：四川路桥 （+13.2%）、中国能建（+8.2%）、中国电建（+0.9%）； 国际工程行业 2024Q3 单季收入同比增速分别为：中材国际（-1.1%）、中工国际（- 8.8%）、北方国际（-12.3%）、中钢国际（-45.4%）； 专业工程行业 2024Q3 单季收入同比增速位居样本前五的依次是：亚翔集成 （+77.2%）、金诚信（+32.7%）、深桑达 A（+26.9%）、永福股份（+25.0%）、柏诚股 份（+22.3%）；

2.2. 成本与费用

2.2.1. 毛利率

2024Q3 基建地产链样本上市公司整体毛利率为+10.5%，环比 2024Q2 变动-1.3pct， 同比 2023Q3 变动-0.3pct。其中建筑、建材行业 2024Q3 整体毛利率分别为+9.7%、 +21.4%，环比 2024Q2 分别变动-1.4pct、-0.2pct，同比 2023Q3 分别变动-0.3pct、+0.1pct。 2024Q3 毛利率最高的三个子行业依次是：装修建材（+27.4%）、设计咨询（+25.5%）、 水泥（+20.5%），毛利率最低的三个子行业依次是：基建房建（+9.4%）、专业工程 （+9.8%）、装饰装修（+14.4%）。 2024Q3 毛利率同比 2023Q3 上升的子行业包括水泥（+3.2pct）、国际工程（+2.2pct）； 下降的子行业包括设计咨询（-1.3pct）、玻璃玻纤（-6.4pct）、装饰装修（-0.6pct）、 装修建材（-1.7pct）、其他材料（-2.6pct）、基建房建（-0.3pct）、专业工程（-0.2pct）。

前周期子行业中，设计咨询行业、水泥行业 2024Q3 毛利率分别为 25.5%、20.5%， 环比分别-2.0pct、+1.6pct，同比分别-1.3pct、+3.2pct；

后周期子行业中，玻璃玻纤行业、装饰装修行业、装修建材行业 2024Q3 毛利率分 别为 16.6%、14.4%、27.4%，环比分别-3.6pct、-0.1pct、-0.7pct，同比分别-6.4pct、-0.6pct、 -1.7pct；

其他子行业中，其他材料行业、基建房建行业、国际工程行业、专业工程行业 2024Q3 毛利率分别为 16.2%、9.4%、17.0%、9.8%，环比分别-1.4pct、-1.6pct、+1.6pct、-0.9pct， 同比分别-2.6pct、-0.3pct、+2.2pct、-0.2pct；

2.2.2. 期间费用率

（1）销售与管理费用率

2024Q3 基建地产链样本上市公司整体销售费用率为 0.7%，同比+0.1pct，其中建筑、 建材行业销售费用率分别为 0.5%、4.5%，同比分别基本持平、+0.5pct；2024Q3 基建地 产链样本上市公司整体管理、研发费用率为 5.3%，同比+0.2pct，其中建筑、建材行业管 理、研发费用率分别为 5.0%、9.2%，同比分别+0.2pct、+1.0pct；

前周期子行业中，设计咨询行业、水泥行业 2024Q3 的销售费用率分别为 2.3%、 3.1%，同比分别基本持平、+0.4pct；管理、研发费用率分别为 13.7%、9.8%，同比 分别-0.2pct、+1.7pct；

后周期子行业中，玻璃玻纤行业、装饰装修行业、装修建材行业 2024Q3 的销售费 用率分别为 1.5%、2.0%、8.7%，同比分别-0.1pct、-0.3pct、+0.6pct；管理、研发费 用率分别为 9.6%、7.7%、8.6%，同比分别+0.4pct、+0.6pct、+0.7pct；

其他子行业中，其他材料行业、基建房建行业、国际工程行业、专业工程行业 2024Q3 的销售费用率分别为 3.6%、0.4%、1.5%、0.6%，同比分别+0.3pct、基本持平、+0.3pct、 +0.1pct；管理、研发费用率分别为 7.1%、4.7%、6.9%、5.9%，同比分别-0.7pct、 +0.2pct、+0.6pct、+0.2pct；

（2）人均创收与创利

截至 2024Q3，基建地产链样本上市公司整体员工人数为 2387181 人，同比+0.3%， 其中建筑、建材行业员工人数分别为 1951281、435900 人，同比分别+0.6%、-1.0%；人 员同比增幅最快的三个子行业依次是玻璃玻纤（+10.3%）、国际工程（+6.0%）、专业工 程（+3.3%）。

前周期子行业中，截至 2024Q3，设计咨询行业员工人数为 75356 人，同比-2.7%； 水泥行业员工人数为 180888 人，同比-4.8%； 前周期子行业中，截至 2024Q3 员工同比增长最快的三家上市公司为杰恩设计 （+39.6%）、建发合诚（+34.0%）、设计总院（+4.1%）。

后周期子行业中，截至 2024Q3，玻璃玻纤行业员工人数为 83922 人，同比+10.3%； 装饰装修行业员工人数为 38958 人，同比-10.6%；装修建材行业员工人数为 141332 人，同比-1.7%； 后周期子行业中，截至 2024Q3 员工同比增长最快的三家上市公司为共创草坪 （+38.4%）、旗滨集团（+32.6%）、中材科技（+16.4%）。

其他子行业中，截至 2024Q3，其他材料行业员工人数为 29758 人，同比-2.0%； 基建房建行业员工人数为 1556061 人，同比+0.6%；国际工程行业员工人数为 23270 人，同比+6.0%；专业工程行业员工人数为 257636 人，同比+3.3%；  其他子行业中，截至 2024Q3 员工同比增长最快的三家上市公司为金诚信（+28.7%）、赛特新材（+24.2%）、杭萧钢构（+22.5%）。

2024Q1-3 基建地产链样本上市公司整体人均创收为 179.3 万元，同比-3.9%，其中 建筑、建材行业人均创收分别为 205.6、61.5 万元，同比分别-3.3%、-13.6%；2024Q1-3 基建地产链样本上市公司整体人均创利为 7.8 万元，同比-16.1%，其中建筑、建材行业 人均创利分别为 8.8、3.6 万元，同比分别-10.6%、-50.2%；

前周期子行业中，2024Q1-3 设计咨询、水泥行业人均创收分别为 32.1、67.8 万元， 同比分别+2.7%、-21.5%；人均创利分别为 2.4、0.8 万元，同比分别-31.3%、-85.1%； 前周期子行业中，2024Q1-3 人均创收同比增长最快的 3 家上市公司为建发合诚 （+122.1%）、深水规院（+41.1%）、启迪设计（+15.0%）。

后周期子行业中， 2024Q1-3 玻璃玻纤、装修、装修建材行业人均创收分别为 51.5、81.6、54.7 万元，同比分别-11.7%、+4.0%、-0.7%；人均创利分别为 5.1、 0.0、6.0 万元，同比分别-52.0%、-99.6%、-20.8%； 后周期子行业中，2024Q1-3 人均创收同比增长最快的 3 家上市公司为*ST 名 家（+109.9%）、兔宝宝（+50.6%）、爱丽家居（+45.6%）。

其他子行业中， 2024Q1-3 其他材料、基建房建、国际工程、专业工程行业人均创 收分别为 83.8、219.7、197.2、190.6 万元，同比分别-1.3%、-3.0%、-7.5%、-8.0%； 人均创利分别为 4.5、9.5、17.0、6.5 万元，同比分别-31.7%、-9.8%、-1.4%、-12.1%；  其他子行业中，2024Q1-3 人均创收同比增长最快的 3 家上市公司为亚翔集成（+202.6%）、利柏特（+65.4%）、柏诚股份（+43.0%）。

（3）财务费用与减值

2024Q3 基建地产链样本上市公司整体财务费用率为 1.0%，同比+0.2pct，其中建筑、 建材行业财务费用率分别为 1.0%、1.7%，同比分别+0.2pct、+0.4pct；2024Q3 基建地产 链样本上市公司整体资产与信用减值损失/营业收入为 0.2%，同比-0.1pct，其中建筑、建 材行业资产与信用减值损失/营业收入分别为 0.2%、0.6%，同比分别-0.1pct、+0.1pct；

前周期子行业中，设计咨询行业、水泥行业 2024Q3 的财务费用率分别为 0.4%、 2.4%，同比分别+0.1pct、+0.6pct；资产与信用减值损失/营业收入分别为4.9%、0.0%， 同比分别+1.1pct、基本持平；

后周期子行业中，玻璃玻纤行业、装饰装修行业、装修建材行业 2024Q3 的财务费 用率分别为 1.9%、1.1%、0.6%，同比分别+0.4pct、+0.1pct、+0.2pct；资产与信用 减值损失/营业收入分别为 0.4%、3.0%、1.6%，同比分别+0.3pct、+1.4pct、-0.4pct；

其他子行业中，其他材料行业、基建房建行业、国际工程行业、专业工程行业 2024Q3 的财务费用率分别为 1.0%、1.1%、1.6%、0.5%，同比分别基本持平、+0.2pct、+1.0pct、 +0.1pct；资产与信用减值损失/营业收入分别为 1.4%、0.2%、0.4%、-0.5%，同比分 别+0.7pct、基本持平、+0.2pct、-1.1pct；

2.3. 销售净利率和 ROE

2024Q3 基建地产链样本上市公司整体销售净利率为 2.7%，同比-0.2pct，其中建筑、 建材行业销售净利率分别为 2.6%、4.6%，同比分别-0.1pct、-1.5pct；2024Q3 基建地产链 样本上市公司整体 ROE（TTM）为 7.5%，同比-1.5pct，其中建筑、建材行业 ROE（TTM） 分别为 8.5%、3.6%，同比分别-1.3pct、-2.5pct；

前周期子行业中，设计咨询行业、水泥行业 2024Q3 的销售净利率分别为 4.1%、 3.8%，同比分别-2.2pct、+0.7pct；ROE（TTM）分别为 6.1%、0.8%，同比分别-2.8pct、 -2.9pct；

后周期子行业中，玻璃玻纤行业、装饰装修行业、装修建材行业 2024Q3 的销售净 利率分别为 3.7%、0.3%、6.9%，同比分别-6.7pct、-1.9pct、-2.9pct；ROE（TTM） 分别为 7.9%、-1.7%、7.8%，同比分别-5.2pct、+1.9pct、-0.2pct；

其他子行业中，其他材料行业、基建房建行业、国际工程行业、专业工程行业 2024Q3 的销售净利率分别为 3.0%、2.5%、5.6%、2.8%，同比分别-2.2pct、-0.2pct、+0.9pct、 +1.0pct；ROE（TTM）分别为 5.2%、9.3%、10.9%、4.9%，同比分别-1.0pct、-1.1pct、 +0.6pct、-3.2pct；

3. 现金流与资产负债表

3.1. 现金流

（1）经营活动产生的现金流量净额

2024Q3 基建地产链样本上市公司经营活动产生的现金流量净额为 380.2 亿元，同 比+283.4%，其中建筑、建材行业经营活动产生的现金流量净额分别为 199.5、180.7 亿元，同比分别+151.7%、+1.1%；

（2）收现比

2024Q3 基建地产链样本上市公司收现比为 109.5%，同比+4.6pct，其中建筑、建材 行业收现比分别为 110.4%、97.7%，同比分别+5.0pct、-1.1pct；2024Q3 收现比同比提升 的子行业有玻璃玻纤（+12.2pct）、装饰装修（+15.5pct）、装修建材（+3.7pct）、其他材料 （+17.6pct）、基建房建（+6.2pct）。

3.2. 资产负债表

3.2.1. 资产负债率

截至 2024Q3，基建地产链样本上市公司整体资产负债率为 74.3%，同比+1.1pct，其 中建筑、建材行业资产负债率分别为 76.6%、48.7%，同比分别+1.0pct、+0.4pct；带息债务余额为 42829.9 亿元，较上年同期+5620.5 亿元，其中建筑、建材行业带息债务余额分 别为 39484.3、3345.6 亿元，较上年同期分别+5384.7、+235.8 亿元；

前周期子行业中，截至 2024Q3，设计咨询、水泥行业的资产负债率分别为 50.9%、 48.7%，同比分别-0.1pct、+0.1pct；带息债务余额分别为 136.4、2223.5 亿元，较上年同 期分别+14.6、+116.9 亿元；

后周期子行业中，截至 2024Q3，玻璃玻纤、装饰装修、装修建材行业的资产负债率 分别为 50.6%、70.0%、44.3%，同比分别+2.0pct、+0.3pct、+0.2pct；带息债务余额分别为 621.2、151.7、364.8 亿元，较上年同期分别+112.1、-7.8、+0.3 亿元；

其他子行业中，截至 2024Q3，其他材料、基建房建、国际工程、专业工程行业的资 产负债率分别为 55.9%、77.5%、60.0%、72.1%，同比分别基本持平、+1.1pct、-2.7pct、 +0.2pct；带息债务余额分别为 136.0、37161.1、152.6、1882.5 亿元，较上年同期分别+6.5、 +5212.1、-39.1、+204.9 亿元；

3.2.2. 周转天数与净营业周期

截至 2024Q3，基建地产链样本上市公司应收账款及票据周转天数为 66.5 天，较上 年同期+6.2 天，其中建筑、建材行业应收账款及票据周转天数分别为 64.8、90.4 天，较 上年同期分别+6.2、+8.2 天；应付账款及票据周转天数为 166.1 天，较上年同期+17.4 天， 其中建筑、建材行业应付账款及票据周转天数分别为 169.8、109.6 天，较上年同期分别 +17.4、+10.9 天；净营业周期为-24.5 天，较上年同期-9.1 天，其中建筑、建材行业净营 业周期分别为-28.7、38.8 天，较上年同期分别-9.2、-0.6 天；

截至 2024Q3，基建地产链样本上市公司应收账款及票据周转天数为 70.8 天，较上 年同期+9.7 天，其中建筑、建材行业应收账款及票据周转天数分别为 68.9、96.7 天，较 上年同期分别+9.8、+11.3 天；应付账款及票据周转天数为 173.8 天，较上年同期+26.4 天，其中建筑、建材行业应付账款及票据周转天数分别为 177.5、114.8 天，较上年同期 分别+26.7、+14.9 天；净营业周期为-24.5 天，较上年同期-12.7 天，其中建筑、建材行 业净营业周期分别为-28.7、39.7 天，较上年同期分别-13.1、+0.1 天；

前周期子行业中，截至 2024Q3，设计咨询、水泥行业的应收账款周转天数分别为 161.5、68.2 天，较上年同期分别+8.3、+12.2 天；应付账款周转天数分别为 201.5、94.0 天，较上年同期分别+21.8、+18.9 天；净营业周期分别为 8.1、28.0 天，较上年同期分别 -13.6、-0.4 天；

后周期子行业中，截至 2024Q3，玻璃玻纤、装饰装修、装修建材行业的应收账款周 转天数分别为 67.8、189.3、104.6 天，较上年同期分别+15.6、+7.5、-5.4 天；应付账款 周转天数分别为 125.4、313.0、106.8 天，较上年同期分别+16.9、+10.0、-4.8 天；净营 业周期分别为 15.3、-90.1、57.8 天，较上年同期分别+1.1、-3.5、-3.4 天；

其他子行业中，截至 2024Q3，其他材料、基建房建、国际工程、专业工程行业的应 收账款周转天数分别为 273.4、64.8、81.2、83.9 天，较上年同期分别+13.1、+9.0、+5.8、 +17.3 天；应付账款周转天数分别为 228.3、176.8、146.0、175.3 天，较上年同期分别+9.7、 +26.6、+10.6、+31.2 天；净营业周期分别为 93.1、-25.8、-22.6、-49.3 天，较上年同期 分别+4.3、-13.8、-8.6、-10.7 天；

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