2024年银行研究框架及H1业绩综述：全年利润增速有望延续季度改善趋势-如何看财务报表、经营情况、识别风险

财务报表分析

资产投放概览：扩表速度放缓

受4月以来金融数据挤水分影响，2024年二季度银 行业整体扩表速度有所放缓，细分结构上，零售需 求相对不足，贷款增量贡献主要来自对公基建、制 造业支持，同业资产由于非银机构流动性相对充裕， 整体敞口有所下降。 2024Q2末上市银行总资产同比增速达到7.2%，较 Q1下降2.4pc： 1）贷款较年初增5.9%，占新增生息资产比重为 75%，银行加大信贷投放力度，信贷增量占比较 2023年提升14.8pc。 2）贷款增长主要依靠对公支撑，新增对公8.74万 亿，占新增资产近70%。其中基建、制造业贷款增 长较快，分别达到3.7万亿、1.6万亿，占新增资产 的42%。对公房地产贷款增长4807亿，在白名单 机制推动下投放加快，较年初增长5.7%。 3）按揭需求较弱，个人贷款较年初增长2.1%，需 求仍偏弱。主要是按揭贷款受提前还款+购房减少 影响净减少3171亿，经营贷表现相对较好，较年 初增长8.8%。 4）上半年债市利率整体下行，银行加大了投资类 资产的配置力度，尤其基金投资较年初高增11.6%， 占新增生息资产比重达5.1%，比2023年明显提高。

资产端：上市银行整体变化：24Q2信贷增速放缓

2024Q2总资产规模为293.2万亿，较年初增长4.31%，其中： 信贷继续保持较快增速：6月末贷款规模为166.0万亿（较年初+5.88%），快于资产增速，占总资产比重为 56.63%。  同业资产敞口减少：6月末同业资产规模为15.4万亿，较年初下降4.93%，占总资产比重约5.25%，受金融脱 媒影响，非银部门流动性相对充裕，银行对非银机构的资金融出减少。  投资类资产稳步增长：6月末投资性资产余额84.9万亿，占总资产比重为28.94%，较年初增长4.94%。

资产端—对公贷款（分行业）

上市银行近几年对公贷款摆布来看： 1）水利、环境及公共设施行业、租赁及商业服务业等不良相对较低的领域持续加大投放的力度。 2）制造业投放力度有所回升，一方面存量风险已大幅减轻，另一方面也是积极响应政策号召，加大对小微企 业的支持力度。 3）房地产贷款压降趋于平稳，2024年6月末占比维持在5.2%。

资产端—贷款的投向直接影响银行的不良率

对公贷款中： 1）水利、环境及公共设施行业、租赁及商业服务业等主要以政府项目、经营性物业等为主，一般不良率相对较低，但也需关注其“隐含风险”。 2020年以来不少银行的基建类贷款不良率开始有所提升， “稳增长发力”的大环境下，预计目前整体风险可控。 2）制造业、批发零售业、住宿餐饮业等小微企业较多，不良率较高，但暴露也一般较为充分（贷款期限一般较短）。过去几年制造业、批发零售业 不良率持续下降，到2024Q2分别为1.43%、1.98%。 3）2024年房地产不良率见顶回落，当前房地产领域的支持政策不断落地，未来风险有望逐步缓释。 4）零售贷款受大环境扰动有所提升，但仍低于对公不良率，其中住房、信用卡不良提升较多。

负债端：存款、同业负债、债券（金融类债券+同业存单）

存款：银行核心负债来源，分为活期、定期、公司存款、个人存款。其中活期存款占比越高，其存款综合成本率往往越低，也可在一定程度上， 说明其综合金融服务能力较强； 同业负债：同业及其它金融机构存放、拆入资金、卖出回购金融资产； 应付债券：银行债、次级债、可转债（纯债部分）等普通债券；同业存单。 在上述三类负债中，上市银行的“同业负债+同业存单”占比已保持在低于20%，负债端竞争压力转向存款。

利润表

利润的变动主要影响因素： 净息差：受贷款重定价、信贷需求走弱、同业竞争压力加大等因素影响，净息差下行压力加大，24H1利息净收入同比下降3.43%。 中间业务收入：去年以来受居民收入预期下降、资本市场波动（特别是银行卡、支付、财富管理等业务）影响，增长压力较大，展望未来： 1）中长期看，电子银行、支付、财富管理等业务仍有发展空间，有望带动手续费收入增长； 2）短期看，受保险、基金等行业费率普遍下降，预计年内上市银行手续费增长仍将继续承压。 其他非息收入：上市银行整体收入（主要是债券投资相关收入）增速20.25%，主要是上半年债市表现较优，投资收益增长对营收起到一定支撑作 用。 成本及费用：24H1成本收入比同比上升0.6pc至28.2%，主要是息差下行压力较大使得利息收入增长乏力，同时受大环境影响中间业务收入下滑， 叠加导致总体营收增速有所下滑。 拨备计提：PPOP增速放缓，资产质量相对稳健的情况下，银行信用成本同比有所下降，拨备计提同比下降，支撑利润。

利润表：收入拆分——以工商银行为例

利息收入主要包括：贷款及垫款收入、债券投资收入、同业业务收入（包括同业存放、同业拆出、买入返售业务）、存放央行收入、其他利息 收入（如理财产品投资收入）。24H1工商银行利息收入结构中，贷款及垫款和投资类分别占66%、25%，同业业务收入占比较少，仅为5%。 手续费及佣金净收入：24H1工商银行理财业务和结算业务收入占比最高，分别占21%和34%，其他收入包括托管及其他受托业务收入、担保 承诺业务收入、银行卡业务收入和投资银行业务收入。 其他非息收入：波动较大。受到市场波动的影响，公允价值变动损益、投资收益等（包括债券处置获利以及公允价值计量且变动计入当期损益 的金融资产的利息收入）波动加大；其他业务收入，主要包括保险等子公司业务收入，也对营收带来一定扰动。

净息差—下行压力仍在，关注未来的节奏、结构分化

银行整体：下行压力仍在。上市银行24H1息差（1.55%）相比2023A下降了14bps，其中： A、贷款利率相比2023A下降了27bps，其中对公下降22bps，零售下降41bps。 B、存款成本率微幅下降、降速慢于贷款收益率，其中对公存款利率下降6bps，个人存款下降8bps。 银行分类别： 1）国有大行息差上半年下降14bps，主要是资产端贷款收益率下降27bps，虽同业资产收益率提升6bps但占比较低，共同作用下生息资产收益率下行 17bps ；同时成本端存款利率小幅下降6bps，同业负债成本提升11bps，整体计息负债成本率下行3bps。 2）股份行息差下降13bps，贷款端利率下降29bps，存款成本下降8bps。 3）城商行、农商行息差分别下降10bps、12bps，城商行贷款利率下降24bps，负债端成本下行7bps，农商行贷款利率降幅更高（-27bps），负债端 成本下行8bps。

中收：上半年理财规模有所回暖

规模：上半年理财市场规模整体回 暖，尤其是部分国股行非保本理财 规模增长较快，如邮储银行、浦发 银行等较年初均增长20%以上。 收入：银行间分化较大，部分银行 收入同比翻倍，也有银行收入同比 下滑30%以上，预计主要是表外理 财回表对于理财收入确认仍有影响。 各家银行理财业务对比来看： A、国有大行：理财规模较大，但 占营收比重多在2%以下。交通银行 上半年收入41亿，占营收比重3.1%， 国有大行中最高。 B、股份行：分化较大。其中招商 银行理财规模高达2.4万亿，所有上 市银行中最高，浦发银行2024上半 年增长22.8%，领先同业。

C、城商行及农商行： 宁波、南京、上海、杭州、江苏银 行等理财规模均超过3000亿； 青岛银行理财规模占总资产达32%， 理财业务的战略定位较高； 杭州、成都、青岛、苏州、无锡银 行等理财收入占手续费及佣金净收 入的比重均在40%以上。

银行业经营风险

资产质量

关注“逾期贷款”： 银行在日常管理中将贷款分为5级，以反映贷款收回的可能性并作为计提贷款准备的基础。 1）其中五级分类中的后三类被视为不良贷款； 2）银行在进行五级分类后应确定各级的计提比例以确定需要计提的贷款准备。 资产划分认定标准：不良/逾期贷款、不良/逾期三个月以上贷款。 逾期贷款：不同于上述5级贷款分类，逾期贷款是较为客观的指标。

资产质量—整体保持稳健，不良率环比稳定

1）国有大行：整体稳健。24Q2不良率环比略降1bp，关注率、逾期率分别较23A下降5bps、提升9bps至1.66%、1.23%，不良生成率小幅提升4bps至 0.51%，拨备覆盖率略升3pc，整体较为稳健。 2）股份行：资产质量略有下降。不良率、不良生成率较23A均下降1bp，但关注率、逾期率分别提升9bps、18bps至1.94%、1.84%，均高于其他类别 银行，或与零售资产质量波动造成一定压力有关。 3）城商行：拨备覆盖率下行。城商行关注率、逾期率较23A均有所提升，不良/逾期90+提升9pc，或为加大催收力度、审慎计提不良等，不良生成率提 升8bps至0.80%，24Q2拨备覆盖率环比下降8pc至304%。 4）农商行：加大核销力度。不良率（1.08%）在绝对数上低于其他类型银行、较23A持平，但不良生成率较23A提升22bps，主要由于24H1核销金额 同比增加44亿元至125亿元，结合拨备覆盖率下降9pc，加速核销、降拨备或出于释放利润（24H1上市农商行归母净利润同比增速达6.16%，高于上市 银行平均的0.37%）。 中小行内部分化非常大，优质区域的头部中小行，资产质量表现优异（如宁波、成都、杭州、南京、苏州、江苏、常熟等等，后文详细分析），中西部 地区的部分银行风险有所上升。

资产质量分析—社融环境篇：社融拆分

关键看社融增速、信贷结构与需求：关注未来消费恢复情况 。1）社融增速：2023年12月以来持续下滑。6月新口径 下社融增速8.1%，较上月下降0.3pc，剔除政府债券后 的社融增速6.7%，较上月下降0.5pc。 2）信贷结构与需求：企业端信贷投放力度较强，居 民端偏弱 1）企业端：上半年企业贷款增加11万亿，同比少增 1.8万亿。其中票据融资减少1.4万亿，同比多减4,676 亿，而中长期贷款增加13.4万亿，同比少增1.6万亿， 短期贷款增加3.8万亿，同比少增5,112亿。上半年， 剔除票据融资后，企业贷款增量达12.4万亿，与同口 径下22H1（9.3万亿）、23H1（13.7万亿）横向对比 来看，今年上半年企业信贷投放并不弱。 2）居民端：个人贷款增加1.5万亿，同比少增1.3万亿。 其中，中长期（预计主要为经营贷）增加1.2亿，同比 少增2800亿；短期贷款增加2764亿，同比少增1.1万 亿，预计由于消费需求下滑。个人贷款增长弱于企业 端。

今年政府工作报告强调“从增加收入、优化供给、减少 限制性措施等方面综合施策”，刺激经济，计划内需对 经济增长的贡献率达到111.4%，其中最终消费支出贡 献率为82.5%。预计将对消费需求均形成一定刺激， 未来可持续观察政策落地效果。

资本充足情况分析

银行资本分类

国内对资本充足率的要求如下： 1）核心一级资本充足率>5%； 2）一级资本充足率>6%； 3）资本充足率>8%。 同时计提储备资本2.5%，此外国内系统性重要银行（目前共19家银行入选，其中上市银行 18家）根据分级有不同的附加资本充足要求，如工商银行资本充足率、一级资本充足率、核 心一级资本充足率监管要求分别为11.50%、9.5%、8.5%。

再融资预案汇总

今年以来在需求不足+宏观调控的背景下，银行也扩表速度放缓，叠加新资本管理办法实行利好，当前银行整体再融资压力有一定缓解。  截止到2024年8月31日，上市银行已发布再融资预案尚未完成金额约为1.5万亿，其中拟通过配股+定增的方式为480亿，可转债210亿，二级债+永 续债约1.4万亿。

上市银行资本缺口分析

除了外源补充之外，银行内生盈利为更加基本的资本补充方式。未来10年，仅靠利润内生补充资本金，哪些银行可能会触碰 “监管底线” ，且哪一年必须进行再融资？ 假设：19家系统重要性银行（广发银行未上市）按照各自监管要求，其余银行按照10.5%、8.5%、7.5%监管要求。 1、招行：“轻资本+内生补充”优势，高分红的同时无压力。 2、国有大行：3年内基本没有压力。 3、南京银行、长沙银行等由于当前风险资产增速相对较快（同比增速分别为17.5%、16.3%），未来或需要进一步再融资。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）