2024年朗新集团研究报告：聚焦能源数字化+能源互联网，盈利、增长双改善

1. 朗新集团：深耕电力 IT，能源数字化+能源互联网双轮驱动

1.1 发展历程：牢握行业发展之舵，成为电力数智化领军

朗新集团深耕能源数字化领域，联手蚂蚁打造能源互联网业务。公司成立于 1996 年，2013 年开始探索能源数字化领域；2015年与蚂蚁集团合作，依托其数字能源领域优势，拓展能源互联网业务；2019年完成对易视腾科技与邦道科技的并购重组；自2020 年起，公司核心战略确定为聚焦能源数字化和能源互联网；并于2023 年与国家电投达成重要战略协议，加速能源数智化转型。

1.2 主营业务：电力数字化基本盘稳健，能源互联网打造第二增长曲线

公司主要经营能源数字化、能源互联网与互联网电视三大业务: 1）能源数字化（23 年占营收比重 49.10%）：主要涵盖电网管理、负荷数据采集、负荷管理、市场化交易等方面，以订单模式为主，面向国家电网、南方电网在内的大型 B 端和 G 端能源领域客户，同时致力于发展创新的能源数字化场景项目，包括交能融合、能源管理、低碳园区，其中包括光伏、储能、调度等功能与服务。服务的电力客户覆盖全国25 个省/自治区/直辖市，服务超过 4.6 亿电力终端用户。 2）能源互联网（23 年占营收比重 32.45%）：公司在能源互联网领域创新服务超过 10 年，该业务具有较强互联网 ToC 消费服务的特性，需要强化平台优势与更多的营销措施，以建立客户对品牌的认知，主要覆盖以下细分领域：

家庭能源消费领域，与支付宝等入口合作，公司的生活缴费业务累计服务表计用户数超过 4.5 亿户，日活跃用户数超过1400 万户，连接的公共服务缴费机构约 6200 家，保持增长趋势和市场领先地位。

车主能源消费领域，公司重点打造的第三方聚合充电平台“新电途”已与国家电网、南方电网、特来电、星星充电、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车等国内头部充电桩运营商和车企建立合作关系，截至2024年一季度末，聚合充电设备数量超过 120 万，成为目前国内在线运营网络规模领先的聚合充电平台，平台注册用户超过1300 万，覆盖全国约50%的新能源车主用户，平台聚合充电量超12 亿度。 虚拟电厂业务领域，目前已累计接入各类光伏电站超过20万座，装机容量约 13.5GW。同时，公司的能源互联网平台正在开展绿电交易、市场化售电、需求响应、光储充一体化等业务，形成典型的“虚拟电厂”业务运营模式。

3）互联网电视（23 年占营收比重 18.45%）：公司长期与运营商中国移动、互联网电视牌照方及地方广电合作，以“云”+“端”形式开展，通过智能终端产品带动平台运营，完成最初的用户沉淀。截止到2023年末，平台服务的互联网电视家庭用户数约 7500 万家庭用户，日活约2800万户，在中国移动的互联网电视业务领域保持市场领先地位。

1.3 股权结构：股权稳定且集中，激励方案提升员工积极性

截止 2024 年 7 月 4 日，前十大股东合计持股比例达53%，联合蚂蚁共同布局。徐长军直接持有股份占比 3.53%；并且徐长军与郑新标通过无锡朴华与无锡群英间接控股朗信集团，其中，无锡朴华参控朗信集团的占比为 11.64%，无锡群英为 3.52%。此外，蚂蚁集团与公司联系紧密，参与多项股权事件，蚂蚁集团通过分别持有上海云鑫与上海云钜100%的股权，实现对公司合计控股 16.54%。2014 年，蚂蚁集团投资朗新，双方合资创立邦道科技，专注于支付宝的生活缴费业务，而公司计划拟通过发行股份购买无锡朴元持有邦道科技10%股权，完成后将实现对邦道科技 100%控制。

高度重视研发创新，积极开展股权激励。自2021 年来，公司研发人员占比基本稳定在 55%附近。此外，公司积极开展股权激励计划，在2020年、2023 年提出股权激励，计划授予管理团队与核心技术人员股权，深度绑定员工与公司利益，为公司可持续发展提供保障。

1.4 财务分析：公司运营表现稳健，财务面有望逐步回暖

收入端：营收稳中有增，归母净利润有所改善。公司营业收入由2019年的 29.68 亿元增长至 2023 年的 47.27 亿元，CAGR为12.34%；2023年实现归母净利润 6.04 亿元，同比增长17.44%。2020 年与2022年公司归母净利润分别下降了 30.69%和 39.28%，主因是：1）2019年净利润包含收购邦道科技所产生的一次性投资收益，总计4.99亿元；2）2022年，受宏观环境因素的影响，公司部分订单和项目推进有所延迟。

毛利率端：23 年毛利率回暖，能源数字化盈利能力稳健。整体来看，2023年毛利率增至 40.75%，同比增长 1.53pct。分业务来看：1）能源数字化，2023 年毛利率稳中有升，发展态势良好，2023 年毛利率相较2022年的 38.04%，回暖至 40.34%；2）能源互联网，2023 年毛利率继续下降，其核心业务“新电途”仍处于亏损状态，2023 年毛利率为39.72%；3）互联网电视，毛利率有所上升从 2019 年的32.03%上升至2023年的 43.65%。

费用率端：重视“新电途”营销策略推进，净利率逐步回归常态。从费用率看，1）2023 年销售费用率 12.47%，提升显著，主因是公司重视“新电途”营销策略推进，在行业竞争阶段收揽更多用户；2）2023年管理费用率 8.25%，该费率近五年下降趋势明显，体现公司内部管控与降本能力提升；3）2023 年研发费率 10.96%，相较2022年略有下滑。

2. 行业趋势：“智能电网+电力市场化”推动新型电力系统建设

2.1 智能电网：适配新型电力系统发展，虚拟电厂空间广阔

能源绿色转型趋势明确，电网数字化带来高技术效用与经济效益。2023年我国风电、太阳能发电占比分别增长至15%、21%，火电装机、水电装机分别下降至 48%、14%。在此背景下，新型电力系统必须适应能源结构的根本性转变，信息化和智能化成为技术发展趋势：1）从技术角度，能源数字化可以有效解决新能源消纳与调控等问题，并提高系统的安全性，2）从调配角度，电力物联网建设促进电网的实时监控、优化调度和需求响应能力，通过及时调配的手段使过剩电量有发挥之处，3）从经济角度，配电领域投资确定性高，更高效地调配电力意味着更大的盈利空间。

数字电网有效解决新能源消纳问题。在光照资源丰富的地区，光伏发电系统容易产生的过剩电力而超出了当地即时的用电需求，而数字电网具备“源荷互动”能力，能够实现跨区域的能源优化配置，有效地应对新能源发电波动性大、时空分布不均匀问题。对于拥有负荷需求和新能源发电平台，以及具备一定售电能力的企业，新能源消纳为其带来拓展新业务、增强市场竞争力的新机遇。

政策频出，数字电网改革加速。自 2021 年中央财经委员会提出新型电力系统以来，新型电力系统不断促进电力市场和数字化技术融合发展，加快了全国统一电力市场体系建设。2024 年3 月，国家发展改革委与国家能源局下发《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，强调电网数字技术与实体经济深度融合，可见我国高度重视电力数字化发展，这为电力 IT 领域带来绝佳的发展机会。

电力数字化市场不断扩容，智能电网规模逐步加大。随着智慧电网、智慧电厂的建设目标规划逐渐清晰，两大电网及发电集团也纷纷加大在数字平台、物联网平台及场景化应用软件上的投入。据艾瑞数据，预计2023年中国的电力数字化核心软件及服务市场规模将达566 亿元。据中商产业研究院，2023 年中国智能电网市场规模约为1077.2 亿元，预计2024年中国智能电网市场规模将达到 1188.2 亿元。

两网智能化投资比例显著提升，投资回报确定性强。从资本回报角度看，电网投资是国家政策导向的基础设施建设，具有显著的确定性。并且，智能化电网发展能够适配新型电力系统和新能源发展的需求，从而带动多个相关产业发展创造更大的社会价值与经济价值，以国网对电力投资为例，智能化投资额占比从第一阶段的6.20%上升至第三阶段的12.50%。

虚拟电厂适配新型电力系统发展，市场空间广阔。“双碳”政策驱动下，新型电力系统建设加速推进，电力供需环境出现了一些新形势和挑战，亟需引入新的技术变量。虚拟电网技术通过将各种分布式能源资源进行智能连接和协调控制，可促进能源的多元化、智能化和高效化利用，相较“源随荷动”供需平衡调节形式，它具备成本更低、效率更高的优势，动态调节成本约为传统火电的1/8。根据 Fortune Business Insights，全球虚拟电厂市场将从2021年8.8亿美元增至 2028 年 64.7 亿美元，年复合增长率达32.89%。

供电稳定，成本较低，安全性高，VPP 技术优势显著。虚拟电厂技术能够有效解决现阶段我国新能源发展问题，因此发展必要性较高，1）供电稳定性：在不同时段，新能源电力供给强度变化显著，而虚拟电厂通过整合分布式能源资源、储能系统和可控负荷等，实现电力合理调度，确保用户能够稳定并高效用电；2）成本优势凸显，根据国家电网测算，通过火电厂实现电力系统削峰填谷，满足5%的峰值负荷需要投资 4000 亿元，而通过虚拟电厂，在建设、运营、激励等环节投资仅需 500-600 亿元。3）运行安全性，虚拟电厂能够有效抑制尖峰负荷对电网的冲击，延缓电源电网建设投资。

2.2 电力市场化：全国统一电力市场体系加速建设

始于 118 号文，全国统一电力市场体系加速建设。2022年1月，国家发改委和国家能源局发布的《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》指出，需要改善现有市场的协调，并呼吁在2030年前建立“全国统一电力市场体系”。在《“十四五”现代能源体系规划》（2021-2025）中被列为“重点改革任务”后，构建全国统一电力市场体系已上升到国家战略层面。在《国家能源局 2023 年能源监管工作要点》中，它也被首先列出，重点放在制定发展规划，统一规则和推进区域市场建设。我国电力市场以现货交易市场化+中长期交易为主，现货市场建设稳步推进，截止 2023 年末，23 个省份启动电力现货市场试运行，反映实时电力供需的价格机制基本建立。

电力市场化政策频出：7 月 1 日，新版的《电力市场运行基本规则》正式实施，改革预期持续升温，“1+N”基础规则体系中的“1”迎来落地。自 2015 年起，电力市场化改革加速，通过价格反映供需关系，形成价格信号，国家出台一系列电改文件。在一系列政策的推动下，电力市场活跃度不断提高，根据中电联数据，2023 年，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量 5.67 万亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重为 61.4%。同时，全国峰谷价差呈扩大趋势，各地分时电价政策不断完善，实现两峰两谷的省份不断增加。

现货市场初见进展，有序扩大现货市场建设范围。1）自2021年底全部工商业进入电力市场交易以来，相关政策不断推进，据国家能源局，市场化电力用户 2023 年年度中长期合同签约电量应高于上年度用电量的80%，并通过后续季度、月度、月内合同签订，保障全年中长期合同签约电量高于上年度用电量的 90%；2）《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》提出南方区域电力现货市场在2023 年底前启动结算试运行；京津冀电力市场力争 2024 年6月前启动模拟试运行。

2023 年，首批电力现货市场在 8 个试点地区转入正式运行阶段。山西省和广东省在年末分别于 12 月22 日和28 日成功转入正式运行阶段，蒙西、山东、甘肃地区持续推进连续不间断结算的试运行工作，福建省则在全年推进第一阶段现货市场的长周期试运行，并着手推动第二阶段市场的建设，四川省根据本省能源供需特点，针对枯水期火电实施了长周期结算试运行，浙江省积极推动了两次调电试运行，以优化电力资源配置。

市场化交易电量快速增长，交易电量占全社会用电量比重持续增加。2023 年，全国电力市场交易电量 5.7 万亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比例 61.4%，比上年提高0.61 个百分点。在交易机构注册的主体数量达到 70.8 万家，市场活力有效激发。从《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》发布以来，电力市场化改革不断深入，市场化交易电量占比从 2017 年不到26%上升到2023年超过61%，市场机制已在资源配置中起到决定性作用。

市场化交易扩大价格波动，B 端业务优势抬升盈利天花板。我国电力市场化交易的推进将带来电价的波动，促使峰谷价差的拉大，而基于能源数字化与虚拟电网的调控能力，售电公司可以通过预测负荷需求，调整充电时间，例如在电力充足时多充电，电力贵时少充电，实现消峰填谷的过程，从而发挥数字化服务和算法能力的平台优势。随着电价的波动和上涨趋势，工商业客户将更加关注在电力市场上获取优质服务的价值，朗新集团的能源数字化业务的必要性更能凸显。

3. 能源数字化：营销系统加速推广，负荷管理等赋能电企中台

3.1 营销 2.0：能源营销系统竞争力显现，加速全国范围推广试行

深耕电力营销系统赛道 20 年，具备核心优势。国内电网信息化行业经过多年的发展，竞争格局已趋于稳定，并具备较高的进入壁垒。作为国内最早将信息化与网络技术应用于省级电网营销业务与管理等领域的企业，公司在行业经验和技术能力、项目管理能力、服务能力等方面具备核心优势。

20 年电力营销系统业务积累，居于行业领先地位：通过在不同客户的众多项目实施工作中，公司积累了大量业务经验，培养了一支规模较大的专业稳定的技术团队，形成了自主核心技术，建立了行业领先地位。

成熟的项目生命周期管理优势：经过多年的持续经营，公司已建立起一支技术精湛、经验丰富、团结合作的先进管理团队，具备较强的项目管理和实施交付能力，支持大规模快速交付，能有效管理项目成本和交付时间。

专业化贴身服务优势：电力行业信息化业务的特点为点多面广，业务规则繁杂，各地电力公司的业务细节差异较大。公司坚持以服务为主导，在不同客户项目的实施过程中，公司积累了大量复杂疑难业务的处理经验，能够在时间紧、任务重的情况下，按照客户要求的上线时间完成项目实施。

朗新集团：覆盖电网用户数超 40%，主要竞争对手包括中电普华、东软集团。从行业格局看，截止 2024 年 6 月24 日，营销2.0已经在国家电网有限公司的 27 家省级电力公司全面上线运行。

中电普华（已置入国网信通）：参考国网信通公告，国网信通子公司北京中电普华分别于 2020 年、2023 年中标江苏省、内蒙古营销系统 2.0 统一设计服务，中标金额分别为3.26 亿元、2.72亿元。

东软集团：基于数据仓库技术为营销决策管理提供面向主题的营销决策分析和辅助决策服务，公司营销管理系统现已全面应用于国家电网公司总部及所属 27 个网省公司。

朗新集团：公司凭借在营销 1.0 的技术积累和客户基础，已在浙江、山东、福建、天津、上海、山西、湖北、河北、河南等多个省份成功上线营销 2.0 系统，并正在全国范围内推广。营销 2.0 加速落地，巩固电力营销平台领军地位。公司最新版本营销业务系统的主要功能包括，客户服务、抄表管理、电费核算、业扩管理、计量管理等。该系统能提供科学实用的信息模型，多方位地做好客户管理，并具备灵活准确的计算能力与全渠道互动服务能力，现已成功上线国网湖北省电力有限公司、山东电力集团等知名单位。随着营销2.0系统在我国各地加速上线，公司营销业务系统有望凭借行业经验及技术能力等优势，进一步巩固其在电力营销平台的领导地位。

AI 大模型赋能电力数字化，助力提效。公司作为阿里云通义千问的合作伙伴，于 2023 年 10 月展示了其在电力行业的AI 大模型，致力于智能化升级“源网荷储”全链条。公司推出的“电力账单解读智能助手”，能高效解读专业账单，解答用户疑问，并基于电价政策和计算规则提供节能建议，助力电力客户实现节能降费，在测试环境下，该智能助手可促使用户电费账单服务交互效率相较以往提高超50%，预计因客户服务体验提升，人工处理工单量将下降超 70%。

3.2 中台方案：战略重心逐步偏向优势业务，完善电力行业数字化方案

重视优势业务，非电力业务收窄，营收结构有望优化。在电力数字化转型过程中，我国能源业基础平台和中台能力的建设正在经历一轮大规模的投入，朗新集团紧抓国内电力数字化带来的发展机遇，重视电力业务的战略规划，逐步剔除非电力领域的业务，其中，非电力业务占总收入比重从 2020 年的 30.70%下降至 2023 年的18.45%，体现公司加码电力相关战略的决心。除了营销平台领域建设之外，公司还在负荷管理、市场化售电、运营监控管理等中台系统方面，提供具体应用场景的解决方案。

负荷管理：朗新集团采用 IoT+AI 新技术，面向建筑能源中心的制冷制热系统，在舒适、安全建筑基础上实现节能降耗。该方案基于能源互联网框架，打造“云平台+管家”的能源服务模式，能够实现三个方面的功能：1）实时监测用户供能、用能情况和设备运行情况；2）实时以数据驱动、全面覆盖能耗监测、用能诊断、节能分析、AI 技术优化控制、持续调优的闭环能源管理；3）为客户提供能源托管、节能诊断、节能技改、运营管理等智慧能源服务。该方案已在无锡市锡山人民医院、复旦大学附属华山医院和福州高意亚太总部成功运行。

在全市场化售电管理系统：在电力市场化加速建设的背景下，朗新购售电一体化平台基于阿里云大数据技术，采用“大平台、微应用”的系统架构，能够满足 “中长期+现货”的电力交易目标，该解决方案在未来有望得到推广。其功能主要包括：1）日常售电市场营销工作规范化管理；2）电力用户、潜在客户、电源商全生命周期管理；3）购、售电一体化管理；4）购电交易智能化分析决策；5）客户用能多维度监测与分析；6）专业售电结算和经营统计分析。

4. 能源互联网：供需两端全覆盖，电改之下大有可为

4.1 用电侧：“新电途”广泛聚合 ToC 用户，平台优势+AI 赋能双轮驱动

电桩建设加速，新电途成长天花板抬升。2020 年至今，充电桩行业进入了成长的关键期。在此阶段，政府对充电桩的支持政策不断，尤其是2021年 3 月充电桩被纳入新型基础设施建设范畴，这一政策的实施极大地刺激了行业企业扩大产能和增加产量。目前，充电桩行业仍然处于成长的关键期，保有量有望持续实现高速增长。2023 年公共电桩保有量达272.6万台，预计 2030 年该数值达到 2630 万台，2023-2030年CAGR为38.24%。2022 年我国车桩比下降至 2.5，说明电桩建设速度正逐步跟上新能源汽车的发展步伐，但距离工业和信息化部此前提出的“2025年实现车桩比 2:1，2030 年实现车桩比 1:1”的目标仍存在差距。

新电途：新一代智慧城市聚合充电服务平台。该平台利用物联网和移动互联网技术，为电动汽车用户提供安全便捷的充电服务，同时通过数字化技术聚合车/桩网络，与国家电网、南方电网、特来电以及大量中长尾充电运营商深度合作，编织“全国充电一张网”，与理想、华为AITO、极氪汽车等主流车企达成数据互联互通，可满足公交场站充电、企业集团充电、网约车及私家车充电等多样性需求，赋能企业打造“智慧+充电设施”创新服务。

新电途属于第三方平台主导的运营模式。该模式注重平台化运营，通过技术和服务的创新，链接电动汽车用户和充电设施提供者。这类运营企业常通过构建开放的平台生态，实现充电网络的快速扩张；同时，会员制营销模式设计精致，价格合理，并通过数据分析和流量运营，拓展广告收入、流量变现等多元化收益模式。但不论是哪种商业模式，充电桩行业的运营会有共性，盈利情况高度依赖于充电站点的地理位置、充电设备的先进性、服务质量与营销策略等。

注重营销策略优化，用户活跃度排名稳中有升。随着服务车主群体增加，平台基于用户消费习惯，对营销活动和补贴发放控制更精细，关注价格敏感型消费者，降低整体营销活动成本。在我国充电桩运营平台用户指数月度排行榜中，新电途用户活跃度排名位于前十名，并且呈现排名逐步上升的趋势。

竞争优势一：运营覆盖面广阔，充电量成倍数增长，平台优势凸显。充电桩方面：截至 2024 年 Q1，新电途已经与1300 多家充电运营商建立了合作，接入了超过 130 万台充电设施，包括国家电网、南方电网、特来电、星星充电等国内充电桩 TOP10 运营商，服务覆盖全国约50%的新能源车主，平台聚合充电量超 12 亿度，注册用户超1300万人，随着接入公共电桩的占比与 C 端知名度提升，新电途提供的充电量有望加速增长。

竞争优势二：连接阿里生态，致力提供高效服务。在战略合作方面，新电途与支付宝、高德地图等平台展开合作，实现了一键扫码充电服务，进一步简化了用户的充电流程。此外，通过引入支付宝的“花芝”信用体系，新电途创新性地开启了“信用充电”模式，允许新能源车主在支持支付宝扫码的充电站点享受“先充电后付费”的便捷服务，极大地提升了用户体验，同时也为充电桩运营商带来了更多的流量和潜在收益。

竞争优势三：充电+AI 正当时，智能化应用崭露头角。近年来，为持续推动新能源充电行业的创新与发展，新电途抢抓人工智能发展机遇，积极探索人工智能技术在充电领域的应用，全方位提升充电服务的效率与便捷性，推出了包括“新电兔”AI 助手、AI 充电专用大模型、AI 商家管理平台、AI 智能选址技术等产品，这些工具可以直击行业痛点，帮助充电站投资方实现收益最大化。

4.2 供电侧：集成+调度+优化配置电力资源，“新耀光伏云”接入分布式设备

新耀光伏云平台：截至 2024 年 Q1，平台已接入超6 万座分布式光伏电站。平台为光伏电站提供了一系列一体化解决方案，包括状态监测、智能预警、AI 故障诊断、大数据分析和精细化运维等，不仅提高了电站的发电效率，而且通过优化运营，实现了效益的最大化。该平台采取SaaS服务模式，根据接入平台装机容量收取年度服务费用。

布局较早享先发优势，24Q1 装机增长迅速。2023 年，中国分布式光伏新增装机规模达到 96.29GW，占全国新增装机的44.5%，同比增长超过60%。“新耀光伏云平台”从 2015 年起步发展，截至2023年，平台累计接入各类光伏电站超过 20 万座，装机容量近13.5GW，优于林洋能源旗下智慧光伏云平台在 2023 年接入装机容量的12GW。2024年Q1，新耀平台布局继续提速，新接入分布式光伏电站超6 万座，容量约2GW。

2023 年聚合 2000 座分布式光伏电站，在多个省份获得售电牌照。2022年，朗新集团已经将虚拟电厂技术落地到实际应用领域，以智慧能源数字化服务平台为例，该平台能够高效整合电网中的分散电力资源，如分布式光伏发电、充电、储能系统等，通过智能算法对用电侧与发电侧的数据分析，将电力从过剩区域调配至需求区域，形成一个互联的能源调节网络。2023 年，公司已聚合 2000 座分布式光伏电站参与电力市场绿电交易，在 25 个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质。

4.3 聚合优势：资源聚合优势突出，探索商业模式新可能

目前国内虚拟电厂商业模式以需求侧响应为主，将逐渐从“被动补贴”转向“市场交易”。目前，我国虚拟电厂部分试点项目采用现货和辅助服务市场交易，通过调峰调频使得多方获益；不少项目以研究示范为主，采取由政府引导、电网实施的模式，普遍聚焦于需求侧响应模式。随着电力市场化改革持续推进，虚拟电厂技术有望参与电力现货市场盈利环节，助力绿电现货交易，这将实现售电公司、电网、运营商等多方受益。

聚合是虚拟电厂的关键能力，也是其商业模式逻辑的本质。虚拟电厂的聚合商业模式包括应用场景、资源禀赋、运营关系、技术能力、盈利方式 5 大要素。

应用场景：根据朗新研究院，应用场景是虚拟电厂商业模式的根本依据，是由交易品种、交易对象、时间属性等决定的具体业务场景；朗新集团具备家庭能源消费、车主能源消费、虚拟电厂业务等多个应用场景。

资源禀赋：根据朗新研究院，资源禀赋是指虚拟电厂代理的源性资源、荷性资源和源荷双性资源等各类资源。1）用电方面，公司凭借“新电途”平台、生活缴费业务，公司积累C端用户和中小工商业客户；2）供电方面，公司深耕能源数字化领域，“新耀光伏云”亦接入大量分布式光伏设备，与B/G端用户建立合作关系。

技术能力：根据朗新研究院，代表支撑不同应用场景的技术粒度大小，根据应用场景和客户需求而定。1）公司以能源数字化起家，同时具备极佳的能源互联网与虚拟电厂技术，对平台运营、数据分析、中台管理等多个维度均有深厚技术积累；2）在绿电市场化交易业务中，有望通过AI 技术进行每个时段的供求分析，把握电力现货价的变化趋势，以抬高单位电力供应的利润空间。

运营关系：根据朗新研究院，运营关系的下层是虚拟电厂与聚合商或资源主体的关系，上层是虚拟电厂与发电企业、电网企业、市场主体等客户的关系。1）公司具备在多个省区推进营销系统、获取售电牌照的经验；2）公司与蚂蚁集团合作，具备丰富的 ToC 互联网营销经验，新电途用户活跃度日益增长。

盈利方式：根据朗新研究院，盈利方式是基于应用场景，由资源禀赋、运营关系和技术能力共同决定的经营过程中营收方式。

未来虚拟电厂将发展为具有自主生产调度能力的“虚拟电力系统。根据朗新研究院的展望，未来虚拟电厂将发展为具有自主生产调度能力的“虚拟电力系统”，其商业模式重心是参与电力市场交易，并进一步向各类点对点增值业务场景拓展，从原先的“需求响应式”转向“市场交易式”。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）