2024年华丰科技研究报告：高速通信连接器技术储备充分，受益国内AI算力需求增长

一、深耕电连接器铸就行业领先，自主创新引领行业发展

1、从技术引进到自主创新，国资控股华为哈勃投资入股

深耕连接器 60 余年，从技术引进到自主创新引领行业发展。公司自 1958 年设 立以来，一直专注于光、电连接器及线缆组件的研发、生产、销售，并为客户提 供系统解决方案，是我国率先从事电连接器研制和生产的核心骨干企业及高新技 术企业，具备 60 余年连接器领域的技术沉淀和综合优势。早在 1958 年，公司 率先引进前苏联标准的连接器生产线和技术，开启连接器中国制造的大门。1984 年，公司引进美国军用标准连接器生产线和技术。2016 年公司制定电源连接器 IEC 国际标准，实现由技术引进到自主创新、制定标准的跨越。2020 年，华丰 有限改制为股份有限公司，已经成为全球光电连接器及互连方案的优质供应商。

国企改革激发内部经营活力，2023 年科创板上市。公司源自 1958 年成立的全 民所有制企业国营华丰无线电器材厂，上世纪 90 年代，华丰厂先后进行了包括 设立股份有限公司、组建华丰企业集团的尝试，但未取得成功，直至 2000 年登 记为华丰企业集团有限公司。公司前期由于历史遗留问题发展受限，直至 2018 年开始公司进行一系列国有企业改革解决历史包袱，推进存续分立、两期员工持 股计划、两期引入战略投资者等，解决资产负债率过高及骨干人才激励问题，激 发公司内部经营活力。2020 年公司变更为股份公司，2023 年完成科创板上市。

股权结构集中，绵阳市国资委控股。截至 2023 年报，四川长虹电子控股集团直 接持有公司 31.61%股份，并通过四川电子军工集团及四川长虹创新投资间接控 制公司约 10.05%的股份，合计控制约 41.66%股份，为公司的控股股东。长虹 集团的股东为绵阳市国资委（持股 90%）与四川省财政厅（持股 10%），具有 国资背景。华为旗下的哈勃投资持有公司 2.95%股份。公司分别于 2019 年、2021 年实施员工持股计划，截至 2023 年共 289 名员工通过共青城华飞投资、华知投 资等 10 家持股平台间接持有公司 16.45%的股份。公司拥有华丰互连、华丰轨 道、江苏信创连、互连创新、华芯鼎泰、柳州华丰、华丰轨道（长春）等多家控 股子公司。

核心管理团队产业积淀深厚，专业能力突出。董事长杨艳辉历任四川长虹电器股 份有限公司多媒体产业公司战略合作总监、新渠道业务总监，四川长虹教育科技 有限公司董事，长虹集团军工总监，董事吴学峰、刘太国等分别曾担任中国电子 元件行业协会副理事长与四川长虹器件科技有限公司总经理，财务负责人周明丹 曾任长虹集团财务部副部长。核心管理团队有多年产业、财务经验积累，行业积 淀深厚。

2、营收实现高速增长，盈利能力有望持续改善

营收实现高速增长，业绩有望回暖。2019-2023 年，公司营业收入复合年均增长 率 14.34%，主要系防务业务规模扩大，通讯业务增长所致。2023 年公司营收为 9.04 亿元，同比下降 8.17%，归母净利润实现 0.72 亿元，同比下降 26.74%， 主要受十四五中期调整防务批产订单下降与客户需求影响，防务、通讯业务下滑。 2024 年 Q1 公司营收为 2.26 亿元，同比增长 26.48%，归母净利润为 0.10 亿元， 同比下滑 11.20%，主要系防务需求较低，通讯业务已验证通过尚未量产。

公司费用率稳中有落，盈利能力有望改善。公司费用率整体呈现下行趋势，费用 管控水平较好。2023 年由于收入下滑费用刚性，费用率略有提升。2023 年公司 销售/管理/财务/研发费用率分别为 4.00%/13.06%/-0.39%/10.43%，同比变化 -0.36/3.11/-1.00/2.01pct，管理费用率和研发费用率有所提升主要系公司投资控 股子公司管理人员增加以及持续加大高速线模组研发投入。2023 年公司毛利率 27.44%，同比下降 2.45pct，主要系收入规模下降及产品销售结构变化；净利率 7.44%，同比下降 2.37%，主要系毛利率下降及新产品研发投入持续增加。公司 业绩短期承压，随通讯业务高速线模组放量，公司收入及利润有望显著提升。

防务、通讯与工业业务三轮驱动，防务产品拉升整体毛利率。2022 年公司防务 类、通讯类、工业类连接产品主营业务收入占比分别为 41.47%、37.25%、19.96%， 营收结构较为稳定。受下游防务批产订单下降等影响，公司防务类业务短暂下滑，而通讯类业务受下游 AI 需求爆发呈现高景气度，工业类业务伴随轨道交通和新 能源汽车市场需求稳定增长。从分业务毛利率水平来看，2019-2022 年，公司防 务类和通讯类产品毛利率水平稳中求进，分别从 2019 年的 50.06%、-0.01%上 涨为 2022 年的 53.10%、12.85%。工业类产品毛利率有所下滑，从 19.54%下 降到 15.16%。其中，防务业务毛利率高于整体毛利率，持续拉动公司收入增长。

3、“一体两翼”战略布局，持续加大研发创新投入

以防务为核心、通讯与工业并重的“一体两翼”战略布局。在防务领域，公司具有 60 余年的防务互连技术沉淀和综合优势，产品体系覆盖全面，产品层次丰富， 可提供复杂系统的互连整体解决方案。在通讯领域，公司于 2016 年和 2018 年 分别作为独家建设单位承担了国家工信部“强基工程”和国家发改委重大专项工程， 在高速背板连接器领域突破了国外龙头企业对于 10Gbps 及以上速率高速背板 连接器技术封锁。在工业领域，公司在轨道交通业务开发了覆盖整车/整机用的 互连产品，完全满足 IEC 等国际标准；在新能源业务，公司开发了车载高压连接 器及线束、充电接口连接器、BDU/PDU 充配电系统总成及控制模块。

围绕高速互联持续创新，形成具备核心竞争力的产品。公司在“高速”和“系统”两 方面进行了大量创新研发工作，形成具有核心竞争力的产品系列。“高速”方面， 公司持续开展更高传输速率、更多应用场景的高速连接器研制，主要研制的产品包括：应用于无线传输通信系统设备的 224G 高速背板连接器，将公司高速连 接器产品传输速率从 112Gbps 提升到 224Gbps；应用于自动驾驶、智慧座舱 的车载高速连接器，将产品应用领域拓展到新能源汽车领域。“系统”方面，公司 持续以创新的无缆化、总线化、智能化、无线化互连理念推动整个行业和应用领 域互连方式和互连构架的变革，首创无缆＋高速＋安全＋智能的连接系统。

持续加大研发投入，专利数量迅速增长。公司注重研究开发与产品创新，积极打 造核心竞争力，其研发费用率处于行业前列。2023 年公司研发费用率 10.43%， 同比增长 2.01pct，主要系公司持续加大高速线模组研发投入，研发人数及工资 费用增加所致。截至 2023 年底，公司累计获得专利授权 610 项，其中发明专利 133 项，2023 年新增授权专利 103 项，其中发明专利 69 项。公司高度重视专利 申请和成果转化，通过申请专利对自主知识产权进行保护。

二、防务连接器护城河深厚，汽车连接器贡献新增长点

1、连接器下游应用广泛，海外龙头市场集中度高

连接器是现代工业及信息社会的基础元器件之一。连接器为在电子系统设备之间 或者内部的不同电子器件之间，用以传输与交换电流或者信号的器件，确保系统 间信号完整性和能量传输效率。连接器的种类丰富，结构繁多，根据传输对象、 频率、功率和应用环境的不同，可以分为不同的连接器。比如按照介质不同，分 为电连接器、微波连射频接器和光连接器；按照功率分为高压连接器和低压连接 器等。

连接器结构清晰，核心部分为接触件成本占比最高。从结构上来看，连接器主要 包括接触件、绝缘体、外壳和附件四大部分。接触件是连接器完成电连接功能的 核心零件。一般由阳性接触件和阴性接触件组成接触对，通过阴、阳接触件的插 合完成电连接。绝缘体保证接触件之间和接触件与外壳之间的绝缘性能。外壳提 供保护和插合时的对准功能。附件则由结构附件（卡圈、定位键、电缆夹、密封 圈、密封垫等）和安装附件（螺钉、螺母、螺杆、弹簧圈等）组成。根据瑞可达 招股说明书，结构件是连接器中成本占比最高的环节，占比约为 42%。

产业链中游竞争激烈，下游应用广泛。从产业上下游来看，连接器的产业链上游 包括金、镍、铜等金属材料，塑料材料和电镀服务，同时也包含连接器精密组件 等，上游供应商众多价格波动性较低。连接器的中游则是设计和制造厂商，包括 电连接器、光连接器等，由于连接器种类较多，且下游对应各种市场，国内的连 接器企业目前还专注于某几个细分领域，因此中游的厂商数量较多，竞争较为激 烈。下游应用领域广泛，包括通信、汽车、消费电子、军事及航空航天等领域。 海外龙头市场集中度高，下游全面布局。从全球连接器厂商竞争领域来看，TE Connectivity(泰科电子)、Molex(莫仕)、Amphenol(安费诺)这三家美国大型厂商 在各个细分领域排名均靠前，泰科、安费诺和莫仕，三家厂商的市场份额约占全 球总体份额的 30%以上。在全球范围内，连接器市场呈现逐渐集中化的趋势，全 球前 10 大连接器供应商的市场份额从 1980 年的 38.0%上升至 2021 年的 55.4%。海外的连接器龙头公司在连接器领域经过多年的技术沉淀，且每年研发 上加大投入，在产业规模和前沿研究上均具有较大优势。同时龙头厂商在多个下 游市场进行全面布局，逐步提升自己整体的竞争力。且在新品方面通过制定产品 标准，引领行业的发展方向。

下游领域发展推动产业增长，不同应用领域连接器性能侧重点存在差异。汽车和 通 信 是 主 要 应 用 领 域 ， 不 同 应 用 场 景 连 接 器 特 点 存 在 差 异 。 根 据 Bishop&Associate 统计数据，通信是目前连接器产品中最大的终端设备应用领 域，2022 年占全球连接器市场的 23.47%；汽车行业占比为 21.86%，排在第二 位；消费电子行业占比 13.13%，轨道交通占比为 6.96%。连接器下游市场的蓬 勃发展将推动连接器产业快速增长。不同应用领域的连接器需要满足电气性能、 机械性能和环境性能等三大基本性能，且因其应用场景不同，功能特征、技术水 平的侧重点存在差异。

2、防务连接器构建深厚护城河，保障业绩持续稳定增长

（1）型号放量驱动防务市场增长，资质技术双壁垒打造稳定竞争格局

受益国防军费开支增长与型号持续迭代放量，市场规模持续增长。防务连接器市 场规模增长来自于 1）随着国防现代化加快建设，我国国防军费开支逐步增长 2） 重点型号近年来逐步定型列装，型号持续迭代放量。根据 2019 年国防白皮书， 装备费用支出增长更快于国防开支整体增长，装备费景气度高增带动防务连接器 需求。防务连接器是组成飞机、导弹、舰艇等武器系统用量最多的通用电子元器 件，随着信息化程度的加深，高速连接器的需求将进一步增长。根据亿渡数据预 测，2017-2026 年，我国防务连接器市场规模由 91.25 亿元上升至 236.48 亿元， 9 年 CAGR 为 11.16%。

马太效应显著，行业集中度持续提升。我国防务连接器行业集中度高，竞争格局 稳定，2013-2020 年前五大厂商占比由 59%提升至 76%，2020 年公司市占率 6%。行业集中度提升源于马太效应，龙头强者恒强，有内生增长与外延收购两 个驱动因素。一方面随着我国防务连接器由仿制步入自主研发，龙头企业研发投 入及效率高，能快速响应下游生产及更新迭代需求，另一方面业内兼并收购促使 头部企业市场份额提升，如中航光电自 2013 年先后收购西安富士达、深圳翔通 光电，航天电器收购江苏奥雷光电，外延并购为公司提供新增长动能。

资质技术双重壁垒，竞争格局稳定。防务行业具有较高的资质壁垒，客户需要承 制资格、科研生产许可和保密资格，对于配套商认证程序严格，装备定型后通常 不会轻易更换供应商，市场中新进入者很难生存。此外，防务行业同时具有较高 的技术壁垒，具体体现在技术领域的尖端性、产品定型程序的复杂性、以及产品 质量要求的严格、可靠性三个方面。除防务连接器外，配套商逐步开发新兴的系 统互连产品。连接器厂商需要以系统思维从整机互连架构角度考虑，与整机客户 深度融合进行联合设计，对连接器厂商的技术广度和深度、研发经验、前沿技术 开发能力、产品体系健全程度、加工制造能力、检测能力等提出了较高的要求。 目前，具备系统互连产品开发能力的企业主要包括公司、中航光电、航天电器。

（2）防务龙头核心供应商，系统互连技术水平国际领先

防务龙头核心供应商，客户资质积累深厚。公司具有航天科工、中国电科、中国 兵工等防务龙头企业的供货资格，防务互联领域积淀深厚。公司是国家航天项目 的定点供应商，先后为航天发射系统、运载火箭系统、航天服系统、载人飞船系 统、测控通信系统、空间应用系统、空间实验系统和着陆系统等大量配套，为航 天服连接器独家研制生产。公司已完成防务信息系统连接器统型标准科研项目 1 项，主导或参与制定了十余项国家标准及国家军用标准，产品可应用于航天、兵 器等领域的车载、弹载等多个平台中。

技术水平对标海外龙头，系统互连国际领先。在系统互连领域，公司于 2010 年 左右在国内首次提出系统互连的概念，开发的 VITA 74 系列产品性能指标已达到 国内外同行业头部企业水平，国内领先，VITA 74 是国际通用的高速总线标准， 是目前以及未来无人、弹载等小型轻量设备的主流系统互连产品之一。公司 FMC、 JVNX 等系列产品在环境适应性及性能指标方面达到或超过国外同类产品水平， 达到了国际先进水平，其中 FMC 系列产品已应用于国家空间站项目。在单一防 务连接器领域，公司研制的高温连接器可实现高温 500℃下的信号稳定传输，深 水连接器、宇航连接器均满足特定环境要求，技术水平已达到国内同行业头部企 业的水平。

3、汽车连接器贡献新增长点，持续推动重点项目客户拓展

（1）新能源汽车渗透率提升驱动市场增长，技术壁垒较高

高压连接器指的是高于 48V 的电连接器，主要应用于新能源汽车上的高电压大 电流电路中，包括三电系统（电池，电机，电控）。具体的应用场景包括：DC-DC 转换器、PTC 器件、直流充电口、高压箱、电动空调等。由于电动汽车上包含 较多的高电压大电流电路，必须在安全性能上加以重视。因此对高压连接器的要 求较高，包括插拔次数、载流能力、阻燃性能、CTI 值（相对漏电起痕指数）和 抗震动性等。同时，随着新能源汽车的动力单元功率越来越高，对电连接器的工 作电流和电压的挑战越来越大。

高压连接器一般用于新能源汽车当中，随着新能源汽车电动化的迅速普及，高压 连接器的市场也在迅速扩张之中。我们测算新能源汽车单车价值在 1445-2765 元范围之间，插混单车价值约为 1000 元左右。同时商用车的电池一般要明显多 于乘用车，因此连接器的数量也更多，单车价值更高。

受益于新能源汽车渗透率提升市场规模快速增长，混动高压连接器占比有望提升。 考虑到纯电与混动高压连接器单车价值量差异较大，我们将纯电与混动分别测算。 2021 年之前高压连接器市场主要由纯电车型增长带动，2021 年之后混动高压连 接器增速有望超越纯电高压连接器增速，市场占比有望迅速提升。我们预计 2024 年国内高压连接器市场总空间有望达到 214 亿元，其中纯电高压连接器占比 74.57%，混动高压连接器占比 25.43%。

高压连接器的门槛高，技术参数要求严。高压连接器除了需要满足可靠性要求以 外，还需要满足其他技术指标。比如需要应对连接器在遇到异常温升时的情况， 需要合理设计连接器中接触载体之间的接触电阻，合理选用材料以提高在过热的 环境温度下的容忍度，按照力矩要求对螺栓连接进行管控防止连接部位被烧蚀， 根据降额曲线选择合适的使用条件，为确保高压电路上下电安全引入高压互锁机 制，加入二次锁紧结构达到双重保护目的。

（2）突破国内主流车厂重点项目，开拓造车新势力客户

在国内主流车厂重点项目取得突破，拓展造车新势力客户。公司在新能源方向打 开了与国内主流车厂的合作局面，与五菱、比亚迪等客户在重点项目的获取上取 得突破，与造车新势力等客户进入项目合作阶段。公司是上汽通用五菱的主力供 应商之一，研制的高压连接器及高压线束、充配电系统总成等覆盖客户所有电动 车型。同时，公司是比亚迪高压配电模块的主要供应商之一，为客户的三合一电 控系统提供高压配电模块解决方案和产品，覆盖的车型从 A 级车到 B 级车。 突破汽车连接器技术壁垒，完成车企多维度考核认证。公司目前的新能源汽车类 产品以 BDU/PDU 充配电系统总成产品和高压线束为主，且均属于定制化产品。 公司拥有的产品设计开发、制程及检测等技术实力均克服了汽车类连接器特有的 技术门槛和壁垒，主要体现在可靠的设计技术、可靠高效的测试技术、自动化制 程技术等方面。公司具有完整的汽车 IATF16949 质量体系，完全能达到甚至超 越车企多维度的考核要求，以及长时间的测试认证能力。

三、受益下游 AI 服务器放量，高速背板连接器构建收入第二增长极

1、需求端：高速率迭代趋势，量价齐升驱动市场规模增长

高速背板连接器是连接单板和背板的一种元器件。单板和背板间成 90 度垂直或 者 180 度平行结构，传递高速差分信号、单端信号以及小电流，是控制机柜、通 讯设备、计算机、交换机等设备常用的一类连接器。高速背板复杂系统依靠背板 上的电线、走线和连接器来处理大量高速数据流，高速背板连接器在多个背板模 块之间的通信中起桥梁和枢纽的重要作用。高速背板连接器主要应用在两大领域， 分别是通信和数据领域，其中通信领域包含交换机、路由器、数据库、集线器、 无线通讯、电信和数据通讯等 7 大细分领域；数据领域包含机架安装式服务器、 刀片式服务器、存储服务器、数据中心、路由器和服务器、外置存储系统、超级 计算机等 7 大细分领域。

根据不同应用场景，高速背板连接器主要包含四大类应用方式。一是传统的背板 和平行板方式，包含正向平行和反向平行，具有市场标准化和节省空间的优点， 被广泛使用；二是正交，包含 90°正交和 270°两种方式，具有信号长度短的优点， 具备更好的信号完整性；三是板对板，具有灵活定制化的优点，为当前 112G 和 未来 224G 最热门的解决方案之一；四是线缆背板，即用高速线缆替代背板，由 于线缆制造工艺成熟，损耗低于 PCB 板，可实现短距离互联通信，极具成本效 益。

传统背板架构达速率瓶颈，正交零背板、线缆背板为下一步架构演进方向。传统 背板架构，所有的板卡插在背板的同一面，由于其走线长、损耗大，无法支持高 速高密信号互联，已达线路速率提升的瓶颈。正交架构为一种解决方案，曾经历 伪正交-正交架构变迁。伪正交的板卡共同插在一个中置大背板上，而非采用“正 交连接器”直接相连，仍通过背板上的走线联系各个单板，背板的走线距离未显 著减少，传输速率仍然受到限制。正交架构采用的正交连接器决定了交换网板的 带宽可扩展性和单板兼容性，最大限度地缩短了线路板到交换网的走线距离，把 背板上的走线距离缩短为 0（无背板走线，但连接器内存在一段距离），进而对 背板的 PCB 材质不做要求（单板的 PCB 材质仍存在要求）。线缆背板为另一种 解决方案，即用高速线缆替代背板，优点在于线缆本身的制造工艺非常成熟，高 速线缆本身的损耗比 PCB 少很多，可实现短距离的互联通信。英伟达 GB200 采用线缆背板模式，其优势在于更佳的散热、较低的传输损耗、更长的传输距离 以及布线灵活性。

随数据中心传输速率要求提升，高速背板连接器向 112G/224G 速率发展。随着 人工智能、大数据、分布式存储以及边缘计算等技术的发展及广泛应用，数据中 心对高吞吐和大带宽的需求越发迫切。以太网的数据传输速率不断提升，从传统 的 25G/50G 增长到 400G/800G，有望达到 1.6T。高速背板连接器作为高速数据 传输的关键元器件，传输速率已升级至 112G，下一步向 224G 发展，匹配各种 应用场景下的高速互连要求。

下游 AI 服务器需求量高速增长，量价齐升驱动市场规模增长。受益于人工智能、 大数据、云计算的高速发展，AI 服务器需求量大幅增长，同时线缆背板价值量提 升，量价齐升驱动高速背板连接器市场规模增长。根据 Business Research Insights，2021 年全球背板连接器市场规模为 19.40 亿美元，到 2031 年预计将 达到 36.95 亿美元，预测期内复合年增长率为 6.65%。根据 Bishop&Associates 的预测，2021 年、2022 年我国高速背板连接器市场规模分别达到 6.08 亿美元 （约合人民币 38.76 亿元）、6.13 亿美元（约合人民币 39.08 亿元）。

2、供给端：高速率领域国内技术突破，国产替代趋势显著

海外龙头市场集中度较高，国产替代推动国内厂商市占率提升。根据中国国际工 程咨询公司的《重点电子元器件研究报告》，海外厂商安费诺、莫仕、泰科以及 申泰四家国外巨头在 25Gbps 及以上高速连接器产量每年超过 2000 万只，占据 了绝大部分目前 25Gbps 及以上高速连接器市场，安费诺 56Gbps 和 112Gbps 的 Paladin 系列占据高速背板连接器近 70%的市场份额。国内主要形成以公司、 庆虹电子、中航光电为主的格局，根据公司 2021 年高速背板连接器业务收入测 算，公司国内市场占有率超过 3%。公司为华为核心国内供应商之一，受益于大 客户 AI 服务器放量与国产替代趋势，国内厂商市占率有望进一步提升。

112G 国内厂商突破专利限制实现技术同步，奠定国产替代技术基础。在 56G 及 以下产品领域，海外厂商泰科、安费诺、莫仕利用领先的技术优势，研发进展领 先 4-5 年，在世界各地抢先注册专利，通过成立专利授权战略联盟，在下游客户 方案初期介入并签订排他性战略合作协议，拥有较强的专利壁垒优势。在 112G 及以上产品领域，国内与海外厂商研发进展基本同步，均为 2020 年左右推出 112G 产品，莫仕、泰科于 2021 年已小批量生产，华丰科技已完成客户测试与 小批量生产，中航光电已投产。目前华丰科技、泰科已研发出 224G 产品。海外 厂商无显著专利技术壁垒优势，国内厂商与国外领先企业技术同步，逐步实现国 产化替代。

海外技术封锁催化国产替代，下游客户粘性高支撑业绩稳定增长。先前高速连接 技术主要掌握在海外龙头厂商安费诺、泰科、莫仕手中。2017 年起国外的贸易 制裁以及技术封锁，推动了国内高速连接技术重点突破工程的开展。面对海外技 术封锁，华丰科技、庆虹电子、中航光电等国内厂商通过持续的研发投入，已具 备 56Gbps 高速背板连接器的量产能力，基本完成龙头通讯设备厂商华为、中 兴 56Gbps 及以下产品的替代工作，同时在 112Gbps 以上与国外技术研发同步 进展。随着中美贸易摩擦及海外的芯片限制等，国内通讯设备厂商由于供应链安 全问题逐步寻找高速背板连接器国产替代方案，国内 112G 技术突破有利于提升 国产供应商份额。同时，高速背板连接器客户粘性较强，大多与客户合作研发， 依据客户的需求设计进行定制化产品，系统设计初期选上后不会轻易更换供应商。

3、华为核心供应商，技术护城河深厚

（1）深度绑定下游大客户，受益 AI 服务器放量业绩高速增长

华为核心供应商之一，深度绑定大客户受益下游增长。2020-2022 公司对华为的 直接销售金额占公司营业收入的比重分别 34.35%、20.36%和 26.57%，是公司 的第一大客户，且华为占公司通讯类业务的比重均超 60%。公司为华为核心国内 供应商之一，其 25Gbps、56Gbps 等高速背板连接器已在华为设备中大批量使 用。公司将合作过程中产生的部分专利与华为共享，华为控制的哈勃投资于 2021 年 12 月入股公司，达成深度产业合作。 受益昇腾放量，打造收入第二增长极。根据 IDC，2022 年中国 AI 加速卡出货量 约 109 万块，其中英伟达市场份额 85%，华为达 10%，华为昇腾芯片助力 AI 服务器市场增长，预计在 2024 年市场规模将大幅增长。公司作为华为高速背板 连接器核心供应商，将充分受益昇腾服务器放量，实现业绩高速增长。

拓展新客户长期业务合作，充分受益通讯设备商增长。公司较早成为华为、中兴、 诺基亚的全球供应商，在烽火通信、新华三等公司成立之初即成为其合格供应商。 在高速背板连接器领域，公司正逐步拓展中兴、诺基亚、烽火通信、新华三等通讯设备厂商客户以扩大合作，已实现国内外多家主流通讯设备制造商的覆盖，并 为主流客户进行合作配套。

（2）112G 高速率产品技术对标海外龙头，技术壁垒深厚

技术水平对标海外龙头，自主攻关精密零部件生产。公司通过工艺攻关掌握了高 速连接器自制零件的关键工艺技术，其中高精密连续冲压模具和薄壁塑胶注塑成 型模具制造技术，可以将冲压零件制造精度提高至±0.01mm，塑压零件最薄壁厚 0.12mm。公司生产的零件累计交付达上亿件，掌握了高速连接器核心零件接触 模块的制造技术与接触模块多次塑料封装技术和自动化激光焊接技术。以公司 56G 产品主要系列之一的 MHT Plus 系列与国外头部企业莫仕的主流产品 Impel Plus 系列进行对比，其电气性能、机械性能、环境性能等指标已达到国外同行业 头部企业水平。

112G 实现小批量生产，领先布局 224G 产品。公司已完成正交架构的 112G 高 速背板产品开发、主要客户的产品测试及小批量生产，与国外领先企业技术同步， 正开发并持续优化 224G 产品，已达到样品试制合格。在 112G 及以上高速率 领域，公司技术水平与海外厂商并驾齐驱，在国内处于领先地位，具备较强技术 壁垒。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）