鼎通科技（688668）研究报告：通信连接器组件排头兵，开辟汽车第二成长曲线.pdf

鼎通科技（688668）研究报告：通信连接器组件排头兵，开辟汽车第二成长曲线。公司深耕连接器组件十九年，凭借精密模具设计开发、产品制造一体化综合服务 竞争优势，服务于安费诺、莫仕、泰科、哈尔巴克等全球连接器龙头厂商。 2017-21 年收入 CAGR42%，归母净利润 CAGR38%，股权激励设定以 2020 年度 净利润为基数，2022/23 年净利润增长率目标值分别为 110%/173%。

通信：产品品类扩张，客户内部份额将提升

全球 5G 基站建设推进、数据中心高景气驱动通讯连接器需求量旺盛，同时传输 速率提升下连接器新增散热器、导光管等料号价值量也将提升。公司连续多年服 务全球龙头连接器厂，未来有望受益下游格局集中龙头规模扩大。同时公司不断 开发新品，持续交叉渗透，客户内部份额提升，推动通信业务良性增长。

汽车：升级 Tier1，爬坡量产，业绩有望超预期

汽车电动化催生连接器需求增长。测算保守/中性/乐观情况下 2025 年高压连接器 国内市场为 128/197/276 亿元，5 年 CAGR 分别为 22%/37%/49%。我国整车自主 品牌崛起带动连接器国产化，国产厂商凭借快速交付、成本优势有望受益。 公司升级 Tier1，新能源车渗透率提升驱动业绩超预期。

公司开发高压连接器等 多种新品，已与比亚迪、南都动力、蜂巢能源等整车和 PACK厂合作。22年公司 IPO 募投产能逐步释放，将有效支撑产品量产。22 年 8 月新能源乘用车批发销量 63.2 万辆，同比+103.9pcts，渗透率同比+10.0pcts/环比+3.7pcts 至 30.1%。新能源 汽车渗透率超预期提升有望驱动公司汽车板块业绩超预期。