华丰科技研究报告：高速通信连接器技术储备充分，受益国内AI算力需求增长.pdf

华丰科技研究报告：高速通信连接器技术储备充分，受益国内AI算力需求增长。公司是以防务为核心、通讯与工业并重的“一体两翼”战略布局的全球光电连接 器及互连方案的优质供应商，在高速背板连接器领域凭借其技术与研发优势突 破了国外龙头企业的技术封锁，率先布局112G/224G高速背板连接器。AI应 用带来大规模算力建设需求，配套带来AI服务器需求，带动高速背板连接器与 高速线模组价值量与出货量增加。公司是华为核心供应商，高速率领域与海外 龙头研发进展同步，有望充分受益华为昇腾服务器放量，率先在高速率高速背 板连接器实现国产替代。

深耕电连接器铸就行业领先，自主创新引领行业发展。公司具备60余年连接 器领域的技术沉淀和综合优势，是我国率先从事电连接器研制和生产的核心 骨干企业及高新技术企业。公司形成以防务为核心、通讯与工业并重的“一体 两翼”战略布局，围绕高速互联持续创新，形成具备核心竞争力的产品。“高速” 方面，公司持续开展更高传输速率、更多应用场景的高速连接器研制，已研 制出224G高速背板连接器，与海外龙头研发进展相同。2019-2023年公司 营收从5.29亿增长到9.04亿，CAGR达14.34%，2022年防务、通讯、工 业业务毛利率分别达53.10%、12.85%、15.16%，防务业务拉升整体毛利率 至27.44%。随通讯业务高速线模组放量，公司收入及利润有望显著提升。

防务连接器护城河深厚，汽车连接器贡献新增长点。受益于国防军费开支增 长与型号持续迭代放量，防务连接器市场规模有望持续增长。根据亿渡数据， 2017-2026年，我国防务连接器市场规模由91.25亿元上升至236.48亿元， 9年CAGR为11.16%。防务连接器具备资质技术双重壁垒，竞争格局稳定。 公司具有航天科工、中国电科、中国兵工等防务龙头企业的供货资格，是国 家航天项目的定点供应商，技术水平达到国内龙头，系统互连国际领先。受 益于新能源汽车渗透率提升，汽车连接器市场规模增长，技术壁垒较高。公 司突破汽车连接器技术壁垒，完成车企多维度考核认证，与五菱、比亚迪等 客户在重点项目的获取上取得突破，与造车新势力等客户进入项目合作阶段。

受益下游AI服务器放量，高速背板连接器构建收入第二增长极。受益于AI 应用大规模算力需求爆发，AI服务器需求量大幅增长，同时线缆背板价值量 提升，量价齐升驱动高速背板连接器市场规模增长。根据 Business Research Insights，2021年全球背板连接器市场规模为19.40亿美元，到2031年预计 将达到36.95亿美元，预测期内复合年增长率为6.65%。国内厂商在112G 及以上速率领域突破专利限制实现技术同步，奠定国产替代技术基础，同时 海外技术封锁催化国产替代，下游客户粘性高将支撑国内厂商业绩稳定增长， 市占率进一步提升。公司为华为核心供应商之一，其25Gbps、56Gbps 等高 速背板连接器已在华为设备中大批量使用，通过专利共享、出资入股形式与 华为达成深度合作，同时公司拓展中兴、诺基亚、烽火通信、新华三等客户 长期业务合作。公司112G高速率产品技术对标海外龙头，自主攻关精密零 部件生产，技术壁垒深厚，112G实现小批量生产，领先布局224G产品，已 达到样品试制合格，与海外龙头研发进展同步。公司有望充分受益下游大客 户AI服务器放量与国产替代趋势，实现业绩快速增长。