2024年电动工具行业研究报告：开启补库周期，行业拐点向上

一、电动工具行业：规模稳增，下游客户开启补库

渠道拆分：线下仍为主要渠道

电子商务的销售额有显著增加，根据Frost&Sullivan的报告，预计2025年 将占全球电动工具总市场的15.5%，预计2021至2025年全球电子商务的 市场规模CAGR将达14.4%。 包括KA卖场和经销商在内的线下渠道仍是电动工具的主要销售渠道。

由于北美地区互联网用户较多，且高级基础设施渗透率较高，电动工具的线上销售显示大幅增长，这种趋势较全球范围内更显著。根据Frost&Sullivan的报告，预计2025年电子商务渠道将占北美电动工具总市场的18.1%，预计2020至2025年北美电子商务的市场规模CAGR将达18.98%。

二、重点公司：业绩修复确定性强，关注龙头企业

创科实业：成立近四十载，全球电动工具制造商龙头

创科实业有限公司成立于1985年，是增长迅速且领导全球的电动工具、配件、手动工具、户外园艺工具、地板护理及清洁产品企业，拥有丰富的产品组合。公司旗下拥有包括Milwaukee、Ryobi、Hoover在内的13个品牌，专为DIY一族/消费者、专业人士及工业用家提供家居装修、维修、保养、建造业及基建业产品，公司是全球领先的电动工具品牌生产商（OBM）。  公司的全球营运点遍布北美、欧洲及中东、澳洲及纽西兰、亚洲和南美洲，其中包括制造、研发设施、销售、市场推广及行政办公室。2023年公司实现营业额137.31亿美元，同比+3.6%，归母净利润9.76亿美元，同比-9.4%。

业务情况：打造品牌矩阵，电动工具业务为主要业务

公司主要通过两大分部运营，电动工具分部从事电动工具、电动工具配件、户外园艺工具及户外园艺工具配件的销售业务，地板护理及器具分部从事地板护理产品及地板护理配件的销售业务，其中电动工具业务近年来营收占比攀升，2023年占总营业收入的93.2%。两大分部均由多个品牌构成，共计拥有13个品牌。

股权结构：公司股权结构稳定，股权较为分散

公司股权结构合理稳定，相对分散。截至2023年12月31日，公司董事会主席PUDWILL Horst Julius先生合计持有19.87%的股份，成为公司持股占比最高的最终控制股东。另一位创始人钟志平直接持有4.73%的股份，其他持股股东包括 JPMorgan Chase&Co.(9.94%)、TheCapitalGroup Companies, Inc.(8.04%)、The Bank of New York Mellon Corporation(5.01%)、Stephan Horst Pudwill(2.48%)。

管理层情况：管理结构稳定，董事会成员经验丰富、能力强劲

创科实业董事会成员具有丰富的营运及商业经验，多数兼任其他公司的核心高管，能力强劲。其中，业务营运董事陈建华先生为电动工具行业资深人士，任中国电器工业协会电动工具分会副理事长。

泉峰控股：专注锂电OPE品牌制造商

泉峰控股是一家电动工具及户外动力设备（OPE）的全球供应商且公司专注于锂电池系统技术领域创新。目前公司与世界诸多顶级建材超市、百货连锁店、分销商及电动工具品牌制造商建立了广泛的战略合作伙伴关系，产品在超过100个国家销售。公司2023年实现营收13.75亿美元，同比-30.9%；归母净利润-0.37亿美元，同比-126.6%。 根据弗若斯特沙利文报告，按照收入计算，公司在2020年全球动力工具及OPE市场中综合排名第13位，约占1.9%的市场份额；在全球动力工具市场中排名第9位，约占1.7%的市场份额；在全球OPE市场中排名第10位，约占2.1%的市场份额。

史丹利百得：全球工具领导者，持续并购推动扩张

Stanley Black & Decker, 成立于1843年，总部位于美国康涅狄格州新不列颠，生产和提供电动和手动工具，户外产品及相关配件，工程紧固解决方案和其他一些产品和服务，公司在美国、加拿大、欧洲、日本和新兴市场都有业务。2023年，公司实现收入157.8亿美元，同比减少6.9%，利润为-3.1亿美元，上年同期为10.6亿美元。公司的两个业务部门为：工具&户外（Tools & Outdoor），工业（Industrial）。

工具&户外部门（Tools & Outdoor）：产品销售给各种行业和地区的专业最终用户，分销商，独立经销商，零售消费者和工业客户。大部分销售是通过零售商进行的，包括家庭中心、大型商家、五金店和零售木材场，以及第三方分销商、独立经销商和直接销售队伍。

工业部门（Industrial）：包括工程紧固和基础设施业务。工程紧固业务向汽车、制造、电子、建筑和航空航天等行业的客户销售产品。销售液压工具和高质量、性能驱动的重型设备附件工具，用于非公路应用。该部门的产品和服务主要通过直接销售队伍提供，在较小程度上通过第三方分销商进行分销。

巨星科技：全球领先工具企业，手工具为主要产品

杭州巨星科技股份有限公司成立于1993年，是全球领先的工具企业，于2010年在深圳证券交易所上市。公司产品涵盖手动工具、电动工具、气动紧固工具、激光测量工具、激光雷达、工具柜、工业存储柜、工业吸尘器等。公司拥有覆盖全球的销售渠道，直接服务于全球大型建材、五金、百货、汽配等连锁超市及各类工业用户，是众多专业级工具品牌的合作伙伴，同时依托国内外电商平台，直接为全球终端用户提供高品质、全品类产品。 

公司拥有ARROW、PONY&JORGENSEN、Goldblatt、BeA、shop.vac、SK等多个世界级百年工具品牌，在全球拥有21个生产基地，员工超1万人。公司在全球有5大研发中心，具备强大研发设计能力，先后被认定为国家知识产权示范企业、国家工业设计中心。

格力博：商用业务领先的锂电OPE厂商

格力博公司自 2002 年开始从事新能源园林机械的研发、设计、生产及销售，是全球新能源园林机械行业的领先企业之一。公司致力于提供突破性的锂电池技术、先进的无刷电机和电控技术，依托国内外的研发中心和全球智能制造基地，通过提供更为清洁环保、高效节能的新能源智能园林机械，加速实现世界园林机械行业从传统汽油动力向新能源动力的革命性转变。 公司在销售方面采取了全渠道覆盖模式，拥有优质的客户资源。公司主要客户包括Lowe’s 、Amazon、Walmart等大型商超、电商，以及 stihl 、Toro 、B&S 、stiga等知名品牌商。 公司拥有新能源电池包、无刷电机、智能控制器、充电器等 80%以上核心零部件的自主设计与制造能力。自2009年开始，格力博先后创立greenworks 、POWERWORKS 等品牌，2023年，自有品牌产品的销售收入占比达 78.91%。

大叶股份：割草机头部厂商

宁波大叶股份设备股份有限公司成立于2006年2月，是一家人才创业型和技术密集型相结合的台港澳与境内合资企业，从事割草机、打草机/割灌机、其他动力机械及配件的研发设计、生产制造和销售，产品主要销往国外发达国家和地区。

公司是国内园林机械行业领先企业，割草机龙头企业，自2009年起被评为高新技术企业，拥有“浙江省企业技术中心”、“省级工业设计中心”，拥有专利124项，其中发明专利66项，公司实验室为德国TUV南德集团授权认可的目击电气测试实验室。公司的“自走式高效环保园林汽油割草机”和“低排放低噪音轻型化二冲程汽油割灌机”被列入国家火炬计划产业化示范项目，割草机产品是中国林业机械协会“向社会推荐产品”。

报告节选：

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