2024年皖仪科技研究报告：科学仪器小巨人，产品线拓宽叠加高端化助力国产替代

一、皖仪科技：科学仪器小巨人，致力于高端仪器国产化

1.1 公司概况：持续完善产品布局，打造科学仪器平台

皖仪科技：科学仪器小巨人，打造科学仪器平台型企业。皖仪科技成立于 2003 年，2020 年于上交所科创板上市。公司成立之初以检漏仪器起家，并不断扩充检漏仪器产品线，2008 年开始研发环境在线监测仪器和实验室分析仪器，2022 年再次延伸布局生命科学板块。 经过多年研发积累，公司以光谱、质谱、色谱技术为基础，形成了在线监测仪器、工业检 测仪器、实验室分析仪器、生命科学仪器四大产品体系，产品广泛应用于环保、化工、电 力、汽车制造、新能源、制冷、生物医药、科研等领域。

1.2 主营业务：布局四大业务板块，分析仪器未来可期

布局“3+1”业务，打造科学仪器综合平台。公司以检漏仪器业务起家，后布局环境监测 和实验室分析仪器赛道，形成在线监测、工业检测、实验室分析仪器三大业务布局，并持 续加强新产品开发力度，开拓全新应用场景，积极推进高端仪器国产化。与此同时，公司 延伸拓展生命科学领域，积极布局分子诊断、微创手术和血液透析等赛道。

工业检测仪器及解决方案：主要产品包括氦质谱检漏仪、真空箱检漏回收系统、气密 性检漏仪等，公司可根据客户需求提供标准化和定制化工业检测仪器。在智慧工业方 面，公司可为新能源、汽车、制冷、传统真空等行业提供整体解决方案，并积极拓展 产品在 3C 和半导体行业的应用。

在线监测仪器及解决方案：主要产品包括环境在线监测仪器和工业过程在线监测仪器 等，产品主要应用于环保、石化化工、钢铁冶金等领域。在智慧环境方面，公司以在 线监测仪器及设备为基础，形成了覆盖环境空气网格化管控、园区智慧环保、环境空 气质量、温室气体、饮用水源地水质、河流断面水质、地下水质、工业和化工园区、 钢铁和水泥行业超低排放等“天、地、空”一体化的综合监测解决方案。

实验室分析仪器及解决方案：主要产品包括液相色谱仪、离子色谱仪、三重四级杆液 质联用系统、四极杆飞行时间液相色谱质谱联用仪以及各类质谱仪，产品主要应用于 生命科学、医疗、疾控、食品检测、制药企业、第三方检测机构等领域。在智慧实验 室方面，公司持续加大产品开发力度，拓展产品应用领域，为医药、疾控、环境、食 品、农业等行业客户提供专业化的产品和综合解决方案。

生命科学仪器及解决方案：公司进一步夯实生命健康领域布局，在研项目已取得阶段性进展。1）超声手术刀项目完成研制和设计转换，顺利通过型式检验，已正式开展 三类医疗器械注册申报工作；2）透析机项目已完成初样研制和验证测试，后期将开 展正样研制和设计转换工作；3）透析器项目已完成透析膜拉丝生产线和产品组装线 调试，将开展样品送检工作。4）分子诊断方面，荧光定量 PCR 项目完成 IVDR 的 CE 注册、医疗注册检验、科研版试制样机装配以及初步注册资料；数字 PCR 项目 完成正样样机测试、配套 dPCR 预混液的开发与测试。

分业务来看，在线监测和工业检测仪器贡献主要营收。2023 年在线监测仪器、工业检测 仪器、实验室分析仪器营收占比分别为 31.51%，58.72%，5.96%。2022-23 年由于新能 源汽车和储能景气度较高叠加挖掘半导体、海外等未来增量，工业检测仪器收入实现大幅 增长，2023 年收入同比增长 59.75%；而在线监测仪器受制于行业下行压力，2023 年收 入同比下滑 15.63%。2018-23 年各业务毛利率均维持在 40%以上高位水平。其中，2023 年在线监测仪器、工业检测仪器、实验室分析仪器毛利率分别为 40.96%、52.70%、44.25%。

1.3 财务分析：24Q1业绩短期承压，高研发投入赋能长期发展

24Q1 收入、利润短期承压。2023 年公司实现营业收入 7.87 亿元，2018-23 年 CAGR 为 19.24%。除 2020 年受疫情影响增长放缓，2018-23 年整体收入增长相对稳健。24Q1 公 司实现营业收入 1.15 亿元，同比-14.77%；归母净利润-0.34 亿元，同比-2357.25%。但 从历史角度看公司业绩存在明显的季节性波动，主要是受下游客户项目立项审批、资金预 算管理等影响，工程建设和设备安装等主要集中在下半年尤其是第四季度，故收入及利润 主要集中在下半年。所以我们认为，在设备更新政策下短期业绩承压不改长期向好趋势。

毛利率保持在高位水平，持续加大研发投入。2023 年公司毛利率为 49.01%，同比+1.06pct， 主要系高毛利的工业检测仪器占比提升所致。自 2018 年以来公司期间费用率提升明显， 24Q1 期间费用率为 85.45%，同比+26.62pct，主要系销售/研发费用率大幅提升所致，其 中 24Q1 公司销售/研发费用率分别为 36.99%/38.11%，同比+7.91/14.24pct。公司持续加 大市场拓展和研发投入，不断提升自主创新能力，积极推动高端科学仪器国产替代。

二、政策利好助力国产替代，分析仪器打造增长新动力

2.1 分析仪器市场空间广阔，国内进口依赖度较高

全球实验分析仪器市场规模稳定增长。据 SDI 数据显示，2022 年全球实验分析仪器市场 规模约为 746.9 亿美元，预计 2027 年有望增长至 913 亿美元左右，2022-27 年 CAGR 为 4.10%。从细分领域来看，生命科学占比最高，达 26%；色谱、质谱和光谱合计占比 27%。

国内自主创新能力薄弱，高端分析仪器高度依赖进口。据华经产业研究院数据显示，2021 年中国实验分析仪器市场规模约为 345 亿元，预计到 2025 年有望增长至 418 亿元， 2021-25 年 CAGR 为 4.92%。然而，长期以来由于我国仪器行业自主创新能力较为薄弱， 部分高端仪器的研发及产业化存在“卡脖子”问题，致使我国在科研领域使用的科学仪器 设备绝大部分依赖进口，科学仪器已经成为我国第三大进口产品，仅次于石油和电子元器 件。据前瞻研究院援引重大科研基础设施和大型科研仪器国家网络管理平台查询数据， 2016-19 年我国大型科研仪器整体进口率为 70.6%，分析仪器进口率更是超过 80%。

加大对高端仪器的支持力度，政策东风助力国产替代进程加速。科学仪器可广泛应用于生 命科学、医疗健康、新型材料研究、新能源、航天和海洋探测、环境保护、食品安全等行 业，是实现科学研究重大突破的基石。近年来，国家高度重视高端科学仪器，陆续发布了 支持、规范科学仪器行业的发展政策，旨在打破海外垄断，助力国产替代加速。

2.2 色谱仪市场空间超百亿，国产替代任重而道远

色谱仪：色谱仪是对混合物进行分离分析的重要手段，可广泛运用于药物分析、生命科学、 食品检测、环境监测、石油化工等领域。色谱分析的原理是利用样品溶液在固定相上的分 配和分离作用，实现对样品混合物中不同成分的分析和检测。其中，固定相是色谱柱中充 填的一种物质，样品在该物质上发生吸附和分离。而移动相则是经过色谱柱的溶剂，通过 溶剂在固定相中的渗透作用，将吸附的物质逐一洗脱出来。通过调整固定相的性质和移动 相的配比，可以实现对不同样品成分的有效分离和分析。按照流动相和固定相的状态，色 谱仪可以分为气相色谱仪和液相色谱仪。

全球色谱仪市场规模持续增长。据 Market Date Forecast 数据显示，2022 年全球色谱仪 市场规模为 84.86 亿美元，预计到 2028 年有望增长至超过 120 亿美元，2023-28 年 CAGR 为 6.06%。随着技术的迭代，高效液相色谱仪逐步成为色谱领域最重要的品类。据华经产 业研究院数据显示，2020 年高效液相色谱仪占比 50%，气相色谱占比 21%。从市场格局 来看，沃特世、赛默飞、丹纳赫、安捷伦、岛津等全球仪器巨头在色谱方面布局较早，领 先厂商相关业务收入目前已达到上亿到十亿美元级别，把控全球和国内市场第一梯队。

国内色谱市场超百亿，国产替代空间广阔。据华经产业研究院数据显示，2020 年中国色 谱仪市场规模为107亿元，预计2025年有望增长至147亿元，2020-25年CAGR为6.56%。 通过中标数据及色谱仪进口数据，我们推断国内色谱仪国产替代率水平较低。1）中标情 况：据化工仪器网数据显示，2022 年国产色谱品牌中标 105 套，中标总金额 0.38 亿元； 进口色谱品牌中标318套，中标总金额1.84亿元。按照中标数量测算，进口品牌占比75%； 按照中标金额测算，进口品牌占比 83%。2）进口情况：据中国海关总署数据显示，2020 年中国色谱仪进口数量合计为 2.76 万台，进口金额合计为 71.59 亿元，经由前述 2020 年 市场规模（107 亿元）测算，得出 2020 年色谱仪国产化率约为 33%。 作为色谱仪器中主要品类的液相色谱仪进口依赖程度更高。据海能技术招股说明书，国内 约 90%液相色谱仪的采购集中在安捷伦、岛津、赛默飞世尔等进口品牌。这主要是由于国 产液相色谱仪起步时间晚，关键部件及核心技术开发能力不足，零部件大部分依赖外协加 工，导致国产品牌一直处于液相色谱领域的低端市场，高端液相色谱高度依赖海外进口， 国产替代亟待加速。据中国海关总署数据显示，2023 年中国液相色谱仪进口数量为 14518 台，进口金额为 42.69 亿元，进口平均单价约为 29.4 万元。

2.3 公司：产品线不断丰富，核心指标对标海外

公司分析仪器产品定位高端，对标进口。公司 2008 年开始布局实验室分析仪器板块，目 前形成色谱仪、光谱仪和色谱耗材三大产品系列，其中色谱仪为公司重点发展方向之一。 公司以高端科学仪器为目标，加大色谱技术及产品的开发，努力填补国内空白，以多功能 离子色谱仪、超高效液相色谱仪、高端气相色谱仪等仪器为基础，打造中国高端的色谱品 牌。2021年公司发布LC3600超高效液相色谱仪、IC6600多功能离子色谱仪，其中 LC3600 超高效液相色谱仪是国内第一家商品化的 UPLC；IC6600 多功能离子色谱仪是国内第一 家商品化的多功能双系统离子色谱。除此之外，公司持续丰富产品矩阵，延伸布局质谱仪 产品。2023 年公司首次展出了三重四极杆液质联用仪产品，并已完成四级杆飞行时间液 相色谱质谱联用仪的样机研制。

产品性能可与海外主流品牌对标。色谱仪的主要性能指标包括最高工作压力、流量精密度、 基线噪声和基线漂移等。通过比较，公司生产的高效液相色谱仪最高工作压力可达到 42MPa，流量精密度可达到 RSD＜0.05%，基线噪声≤0.25×10-5AU，基线漂移≤1× 10-4AU/h，产品性能与质量水平与主要竞争对手基本相当。

实验室分析仪器业务收入持续增长。近年来，公司不断加大研发投入，持续推进实验室分 析仪器新产品的开发，丰富实验室分析仪器产品矩阵。目前公司已建立与中科院、农科院、 中国检验检疫科学研究院、北京大学、西安交通大学等高校和科研院所的合作，加强产学 研结合，加快技术成果的转化。2023年实验室分析仪器收入为4687.75万元，同比+26.18%， 毛利率为 44.25%，同比-6.55pct。

三、工业检测+在线监测双支柱，持续拓展市场增厚业绩

3.1 工业检测仪器：国内检漏仪器领导者，横向拓展新能源领域

检漏仪器在众多工业产品制造及使用过程中不可或缺。检漏仪器的主要作用是在设备制造、 安装、调试和运行过程中，判断泄漏量是否在允许范围内、检测泄漏率的大小，并查明泄 漏点的位置，帮助生产部门进一步找出原因，避免发生因泄漏而导致的故障。高质量的检 漏仪器不仅可以有效提高产品质量、生产安全性，而且可以有效降低产品维护及故障排除 所需的时间和成本。目前检漏技术主要包括气泡检漏技术、差压检漏法、氦质谱检漏法。

新能源行业高景气度拉动检漏仪器市场规模增长。目前检漏仪器已经广泛应用于制冷、电 器制造、汽车制造、半导体制造、新能源、通信行业、航空航天等领域，为工业过程安全 提供保障。与此同时，随着新能源、汽车制造、通信行业等新兴产业崛起，检漏仪器制造 业迎来了更大的市场机遇。据国家能源局数据显示，2023 年光伏、风电等绿色能源发电 装机容量合计为 1472.37GWh，同比+25.68%。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显 示，2023 年我国动力电池产量达到 778.10GWh，同比+42.54%。伴随着新能源汽车和储 能市场的不断发展，叠加对动力电池安全性能要求的提高，有望带动检漏仪器市场规模持 续增长。据观研天下数据显示，2021 年全球氦质谱检漏仪市场规模为 2.73 亿美元；中国 氦质谱检漏仪市场规模为 4.65 亿元。

起家于检漏仪器，产品矩阵完善。公司自 2003 年成立之初以检漏仪器起家，2005 年自主 研发的氦质谱检漏仪被认定为国家重点新产品，而后公司不断扩充检漏仪器产品线，现已 形成氦质谱检漏仪、气密性检漏仪、真空箱检漏仪三大产品线，广泛应用于新能源、电力、 制冷、医疗、真空、半导体等行业。其中，公司自主研发的氦质谱检漏仪检漏口压力可达 到 1500Pa，最小可检漏率可达到 5.0×10-13 Pa·m3 /s，已达国际一流厂商主流产品的性能 指标，与国际最先进同类产品检测精度相当。

横向拓展新能源领域，积极开拓海外市场。公司立足于传统行业，抓住新能源行业的市场 机遇，并逐步开拓氦质谱检漏仪在氢能源行业的应用，现已与部分头部企业形成合作。随 着新能源的持续发展，近年来公司工业检测仪器营业收入实现加速增长。2021-23 年公司 工业检测仪器营业收入分别为 1.90/2.89/4.62 亿元，同比+50.93/+52.28/+59.75%。除此 之外，目前公司泄漏检测设备已经通过 CE 欧盟认证，并成功出口到美国、巴西、德国、 爱尔兰、匈牙利、韩国、印度、越南等 20 多个国家，广泛应用于新能源、电力、半导体、 光伏等关键领域，为客户提供一站式定制化服务。展望未来，公司有望持续推进海外业务 的发展，实现全球化布局，助力工业检测仪器业务实现进一步增长。

3.2 在线监测仪器：生态环境监测综合服务商，构筑业绩基本盘

环境监测行业保持稳定增长，带动环境监测仪器出货。近几年随着我国污染防治攻坚战取 得关键进展，环境监测行业作为污染治理与生态环境保护的基础，越发受到重视。据华经 产业研究院数据显示，2022 年我国环境监测行业市场规模为 435.11 亿元，2017-2022 年 CAGR 为 24.07%。我们认为，随着我国多项环保政策的推出，环保工作的持续推进有望 带动环境监测仪器的市场需求持续增长。据中商产业研究院数据显示，2022 年中国水质、 空气、烟气监测设备销量分别为 8.21、3.53、3.94 万台。

布局三大板块，产品线日益丰富。公司 2008 年开始研发环境在线监测仪器，在环境检测 领域深耕多年，积极开展自主创新研究，现已完成从单一监测设备的生产商，到环境综合 服务商的转变。目前公司已布局大气环境、水环境、污染源监测三大产品系列，并针对工 业园区、机动车尾气等特殊场景开展定制化服务。

产品指标具备竞争力，受宏观环境影响短期业绩承压。通过参数指标比较，公司生产的 CEMS 烟气排放连续监测系统产品等产品性能与质量水平均与主要竞争对手相当。目前公 司自主研制的超低排放烟气检测系统为国内首批通过中国环境监测总站100mg/m3量程的 环保认证的产品。2023 年公司在线监测仪器收入为 2.48 亿元，同比-15.63%，主要是受 宏观因素影响，下游需求疲软导致该板块短期业绩承压。

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