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必创科技（300667）研究报告：光谱仪细分市场龙头，充分受益科学仪器国产替代加速。公司深耕传感器赛道，在工业检测系统、检测分析系统等领域布局完整，注重 研发并拥有丰富客户资源；2019 年公司并购卓立汉光外延布局光电感知领域， 卓立汉光包括光谱与影像产品、工业光电与精密机械、激光与测量产品三大产 品矩阵，是国内光谱仪细分市场龙头。随着国内政策支持力度加大同时公司产 品得到客户充分认可，公司市场份额有望持续扩大，国产替代有望进入加速期。 2022 年公司受疫情影响业绩表现不佳，随着 2023 年疫情影响消除同时各项业 务持续推进，公司业绩有望迎来拐点。

公司是国内领先的智能传感器和光电仪器及系统解决方案提供商。公司成立 于 2005 年，是国内最早从事无线传感器网络相关产品研发、生产及销售的企 业之一。公司以“持续升级创新的产品矩阵”与“深耕细分市场”形成两翼 发展格局。公司产品主要应用领域包括智能工业、数据连接、科学研究、智 慧城市等领域，智能工业板块收入占比最高，2021 年收入占比 70.5%。根据 公司公告，公司预计 2022 年实现归母净利润 340-500 万元，主要受国内外 宏观经济下行及新冠疫情反复的影响，部分在手订单无法及时交付或验收。 2023 年随着疫情影响基本消除，公司业务稳步推进，业绩有望迎来反转。

全资子公司卓立汉光系光谱仪细分市场龙头，市场份额有望进一步提升。公 司 2019 年以 6.2 亿元购买卓立汉光 100%股权，向光电感知领域延伸布局。 卓立汉光成立于 1999 年卓立汉光深耕光电行业，2002 年推出公司第一套量 产型三光栅光谱仪后，不断推出了多套荧光、拉曼、高光谱成像仪等光谱测 量系统，广泛应用在众多高校和科研院所的研究与试验。光谱仪是根据光与 物质相互作用引起物质原子、分子内部量子化能级之间的跃迁产生的发射、 吸收、散射的波长或强度变化，检测并处理这类变化的仪器，在科研及工业 领域具有广泛应用，根据华经产业研究院数据，2025 年国内光谱仪器市场规 模有望突破 100 亿元。卓立汉光财务表现优异，2019-2021 年分别实现净利 润 5222、6106、7753 亿元，完成 3 年期业绩对赌协议。

政策支持力度提升，科学仪器国产替代步入加速期。智能传感领域方面，随 着物联网、工业互联网、工业 4.0 和智能制造的快速发展，智能传感器市场 规模和渗透速度在逐步提升，根据中国信通院数据，预计到 2025 年国内智能 传感器规模有望突破 250 亿美元；科学仪器方面，贷款贴息政策给予 2022 第四季度内更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于 0.7%，新增需求预 计有望于 2023 年逐步释放。政策催化科学仪器国产替代加速，同时促使国产 科学仪器向高端化延伸，公司作为光谱仪细分市场龙头有望充分受益。