2024年风电设备行业研究：海上风电深远海政策调整落地，海缆产品需求升级启动

1、政策导向深远海场址，海风景气度复苏

1.1、2023 年装机低于预期，表观数据与景气度背离

2023 年，我国海风新增并网装机量 6.8GW，同比增长67%。这一装机数据大幅低于 2022 年市场 10-13GW 的预期。同时，诸多海风相关公司2023年业绩同比增速远低于并网装机增速，甚至出现下滑。我们认为，这是造成2022年下半年到 2024 年初板块低迷的直接原因。

2021 年 4 季度抢装，抬高海缆公司 2022 年业绩基数。除2023年装机数据低于预期外，还有一个重要因素影响了市场判断。2021 年抢装的海上风电，大多在 2024 年 Q4 集中并网，很多设备交付于四季度末，可以估计有不少公司相关订单的业绩确认部分都在 2022 年 Q1、甚至Q2，这抬高了它们2022年的业绩基数，造成 2023 年业绩增速低于装机增速，甚至出现下滑，使得表观装机数据与行业景气度出现背离。换而言之，2022 年多数海风公司业绩基数对应的行业装机量，并非能源局与 CWEA 统计的 4-5GW的水平，而应该更高，特别是对于在施工周期后段的海缆环节。这一情况首先可以从国家能源局并网数据与CWEA 的吊装数据看出端倪，也就是 2021 年CWEA 吊装数据低于能源局并网数据，而 2022 年则反之。 另一方面，以海缆公司为例，2021-2023 年一季度的业绩增速与实际海风并网量出现了背离。2022 年一季度，海风装机量同比下滑89%，而四家海缆公司的利润同比增速从-25.1%至 30.1%不等，均与装机增速产生了较大的背离。可以看出，2023 年海风板块面临的不仅仅是装机业绩预期的下修，同时还有2022年业绩高基数的影响。这也与部分陆上风电在2020 补贴退坡之后，在2021年出现的高基数现象类似。因此，通过 2021-2023 年表观的海上风电装机量来判断行业景气度会出现较大误差，2022 年的实际景气度并不低。这也是为什么2023 年海风并网量虽同比增长超 60%，但多数海风公司业绩未等比例增长，甚至出现下滑。

1.2、用海审批政策或有不足，诱发海风监管政策趋严

1.2.1、用海冲突问题频发，2022 年监管趋严

2019 年，随着国内海上风电的加速发展，补贴退坡政策出台，各地方加快了海上风电的开发节奏，海风行业规模迅速提升，这也导致了海上风电在用海方面的问题不断暴露出来。例如，2019 年 12 月，福建某公司非法占用海域进行石城海上风电场工程建设。2020 年 05 月 24 日被莆田市海洋与渔业执法支队执法人员巡查发现，并于当年 9 月 15 日由莆田市自然资源局做出行政处罚。2021年是海上风电国家补贴最后一年，当年实现并网量16.9GW，同比增长450%，如此大量的集中“抢装”也为 2022 年的一系列问题埋下了隐患。2022 年，自然资源部下发《自然资源部办公厅关于进一步规范项目用海监管工作的函》（自然资办函〔2022〕640 号）（以下简称《规范用海监管函》）。各地区为落实这一文件要求，纷纷启动了相关的用海监管工作：同年7月，连云港自然资源和规划局组织召开了 2022 年度全市项目用海监管工作培训会；同年8 月山东省根据完成动态监管系统 784 个用海项目的审批信息入库工作；同年9月，河北省组织对 2022 年 6 月 30 日前省级批准的用海项目和海上风电项目，开展“双随机、一公开”监督检查……此外，文件还要求“涉及核电、油气、石化和风电等项目用海的，项目用海单位须登录系统（中国海域使用论证网）填报用海项目生态跟踪监测数据”。2022 年 7 月，市场开始出现江苏海上点军事审批相关问题的传闻，完成海风和海缆招标的射阳项目也迟迟不见动工，其他两个在 2021 年底竞配的海风项目也迟迟不见核准、招标。

2022 年 7 月，受台风“暹芭”影响，违规停泊的海风施工船“福景001”船出现断锚、走锚现象，导致 25 人死亡，受到全国关注，使得海上风电监管有了进一步趋严的态势。同年 11 月，能源局印发《关于进一步加强海上风电项目安全风险防控相关工作的通知》（国能发安全〔2022〕97 号）。综合以上信息来看，2022 年开始海上风电的用海政策开始逐步严格，我们认为这导致了一批此前合规性有问题的项目出现了延迟，是2022年下半年开始海上风电招标放缓、装机量预期下修的主要原因。

1.2.2、“场址面积”与“用海面积”概念差异或为用海冲突问题根源

我们发现当前海上风电海域使用方面的用海方式和审批规定存在一些可能的矛盾点。首先，海上风电的用海类型为“电力工业用海”，用海方式为“透水构筑物”和“海底电缆管道”。因此，其用海面积主要为风机基础、升压站基础的构筑物透水面积以及海底电缆管道用海面积，而非海上风电的“场址面积”。其次，根据《中华人民共和国海域使用管理法》（以下简称《海域使用管理法》）第十七条、第十八条的规定，不改变海域自然属性的用海七百公顷以下的项目用海，由县级以上地方人民政府审批即可，超过七百公顷的需要由国务院审批。而海上风电用海审批的政策矛盾点就在此：用海面积虽小，但场址面积大，且场址面积大多超过了 700 公顷，但却无需国务院审批。

以 2024 年 4 月 17 日最新公示海域使用论证报告的马祖外岛海上风电项目为例。根据《马祖岛外海上风电场项目海域使用论证报告书》，项目申请用海总面积仅为 235.69 公顷，其中透水构筑物用海面积39.16 公顷（风机基础38.81公顷，海上升压站 0.36 公顷），海底电缆管道196.52 公顷（35kV海缆用海面积 99.20 公顷，220kV 海缆用海面积 97.32 公顷），而该项目外缘边线包络海域面积 37 平方公里，也就是 3700 公顷。可以看到，该项目的申请用海面积235.68 公顷远小于 700 公顷，但实际场址面积3700 公顷远超出了700公顷。但是，根据我国现行《海域使用管理法》，这一项目无需上报国务院，由地方人民政府审批即可。 我国现行的《海域使用管理法》为 2001 年10 月由人大通过，自2002年1月 1 日起施行，其中并无对海上风电相关的具体规定。现行的《海上风电开发建设管理办法》为 2016 年制定，其中也未对“场址面积”与“用海面积”的问题做出明确说明。我们认为，这样的情况下或导致地方政府虽合法的审批了海上风电项目，但其实际场址面积影响远大于 700 公顷，从而导致与其他省外行业、部门之间的用海冲突问题的概率大幅提升，却没能被国家层面及时发现，从而为 2019-2022 年的一系列问题的出现埋下了隐患根源。

根据我国国家海洋局 2006 年颁布、2007 年开始实施的《海域使用管理规定》第十七条，申请使用海域的“存在利益相关者，应提交解决方案和协议”的内容。可以看出，海上风电“场址面积”大、“用海面积”小，只需要地方政府审批，一些省外利益相关方便可能在上述地方政府的审批流程中被忽略，例如其他省份途经的航道等。

1.3、政策导向深远海，“单30 政策”提出新要求

在项目用海审查趋严的同时，“单 30”（亦称为“双30”）政策传闻也浮出水面，也就是要求海上风电“离岸 30 公里或者水深30 米以上二者满足其一”，而此前对于海上风电的要求为“双十”原则，也就是“离岸距离不少于10公里、滩涂宽度超过 10 公里时海域水深不得少于 10 米”，后为区分新的要求中两指标只需满足其一即可，市场多称为“单 30”政策。2023 年 10 月，生态环境部发布 4 项温室气体资源减排项目方法学，其中《温室气体自愿减排项目方法学 并网海上风力发电（CCER-01-002-V01）》中的适用条件中规定：“本文件适用于离岸 30 公里以外，或者水深大于30米的并网海上风力发电项目。项目应符合法律、法规要求，符合行业发展政策。”。同时，当月华能国际在投资者问答中回复：“海南临高600MW海上风电项目取得用海预审意见时间是 2022 年 10 月 4 日，不受海上风电单30 政策影响，初步预计 2024 年开工建设。”，我们基本推断这一政策或已以内部通知的形式下发。

我们认为，逻辑上看“单 30”政策下发的时间点和内容，与2019-2022年陆续出现的各类海风项目用海冲突问题后审查趋严，是前后衔接的。在北极星风力发电网 2023 年 5 月新闻报道中有相关专家表示：“近海是我国海洋开发与利用最为密集的地区，也是用海需求和矛盾最为集中的区域。”，也有数据显示——在我国所有确权用海中，离岸 30 公里以内的海域占比为70%。也就是说，“单 30”政策制定的初衷，或为减少海上风电用海冲突的问题。

1.4、多省调整海风场址，新一轮海风建设有望启动

2021 年国家发改委、能源局等 9 部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》中，深远海概念第一次被写入，成为了海上风电发展的重要政策导向。国家能源局相关负责人表示，“十四五”期间将加快研究制定全国深远海海上风电规划和管理办法。

我们认为，随着上节提到的 2019-2022 年的一系列情况，特别是“单30”政策的出现，深远海政策导向进一步得到了加强。这期间，各省也纷纷启动了场址修编工作，将海上风电场址全面向 30km 以上的深远海推进：山东省场址调整：2022 年 1 月《山东海上风电发展规划（2021-2030年）》获得国家能源局综合能源司复函（国能综函新能[2022]7 号），山东省发展和改革委员会、山东省能源局于 2022 年 2 月印发山东海上风电规划（鲁发改能源[2022]86 号）。通过对比可以发现，新的发展规划出现了大的调整，向外海进行了大规模拓展。新的规划共规划渤中、半岛南、半岛北3 个大型海上风电基地，规划共布置 25 个海上风电场场址，规划总面积约5380 平方公里，规划总装机容量 35GW。

广东省海上风电场址修编：2023 年 1 月广东省发展改革委印发《关于调整全省海上风电场址的通知》。根据通知，广东省新增省管海域（领海线以内）海上风电场址 7 个，装机容量 18.3GW；规划国管海域（领海线以外专属经济区）粤东海上风电基地场址 7 个，装机容量 35.7GW。同年6 月，广东省启动了2023年度海上风电竞争性配置（以下简称“竞配”），其中省管海域15个，装机容量 7GW，新增阳江三山岛场址位于阳江市海陵岛南侧海域，场址最近端距离陆岸约

上海深远海竞配：2022 年 1 月，上海市启动了金山海上风电场一期项目竞配，场址中心离岸距离 19.5km，水深 7.8-10.5 米。2022 年9 月，上海又启动了金山二期、东海大桥三期、奉贤二期、奉贤四期等海上风电项目竞配，中心离岸距离分别为 12.5km、12km、12km、17.6km。然而，到2024年3月，上海发改委又发布了 2024 年度海上风电项目竞争配置工作方案，公布了深远海场址1~4#、横沙一期、崇明一期，离岸距离从 50-90km 不等，较2022年竞配项目大幅提升了。然而，2022 年进行的多个场址项目截止目前，仅金山一期项目进行了风机设备招标，其他项目都无后续推进的公开信息。上海在2022年竞配的这批离岸距离小于 30km 的项目进度成谜，目前看上海是依照政策导向向30km以外的海域开发。 浙江省海上风电竞配：2024 年 3、4 月，浙江省启动了象山3~6#、临海1号海上风电场址竞配，其中除象山 3#离岸距离为27km外，其他项目均在43km~55km 之间，合计容量达到 3.0GW。 至此，我们认为当前各省海上风电的场址调整已基本完成，在2022年深远海政策导向加强后的一年多时间后，新一轮调整后的海上风电建设即将全面启动，海上风电行业景气度有望显著回升。而这一轮景气度回升的最大特征是：新的海风场址全面向深远海推进，离岸距离、水深指标都将有大幅提升，以避免对近海海域的占用。报告第三章的统计分析内容将验证这一判断。

2、多重前瞻数据向好，2025 年装机有望达到15GW

2.1、2024 年装机有望达到10GW

2.1.1、修正招标数据，2023 年等效招标12GW

近两年来，因为海风监管趋严，大批项目招标后装机延迟，通过招标数据对于行业景气度的判断变得困难。2021 年底-2022年，国内风机招标量超过17GW，但 2022-2023 年国内风电装机量仅为 4.07GW、6.83GW，巨大的数据反差造成了市场疑惑，对海上风电的行业成长性提出了质疑。2023 年，国内海上风电招标量 8.89GW，表观同比下滑39.5%。2021年10 月，国内风电招标重启，至年底招标共 2.8GW，2022 年国内风电招标量14.7GW。2022 年的招标量逼近了 2019 年的历史高峰数据。

2022 年实际有效海风风机招标量为 7.3GW。2022 年年中开始的政策审查趋严，导致一批项目延迟。在 2022 年招标（风机）的项目当中，共有至少7.4GW的项目出现延迟或终止招标，这使得 2022 年实际有效的招标量仅为7.3GW左右。这 7.4GW 项目当中，很多直到 2023 年底2024 年初才启动了海缆等其他相关招标，出现了延迟，这也是对于上一章监管趋严导致行业放缓的佐证之一。因此，在 2022 年 14.7GW 招标项目中，除去这7.4GW项目，以及部分在2022年 4 季度招标（约 2.9GW），正常工期并网就应在2024 年的建成项目外，2023年的 6.8GW 并网装机量也便是合理的。

2022 年国内海风海缆有效招标 7.4GW。从另一角度看，2022年国内海缆招标量约为 9.4GW，其中射阳、青洲六共 2GW项目项目出现延迟，实际有效海缆招标量为 7.4GW。这一统计数据与上文统计的海风有效招标数据7.3GW基本是一致的。

因为一定比例无效招标的出现，引发了市场对于行业的悲观情绪，严重者认为海上风电招标数据都不可信，无法作为装机量预测的前瞻指标，对行业数据的可预判性提出了质疑。但是，结合报告第一章的内容来看，我们认为，这种招标的“不可信”只是在这一段监管趋严、项目审查加强时期的阶段性问题，毕竟招标行为是业主与设备供应商之间的基本信用措施，且在设备招标之前，业主开发商对项目的投入少则千万，多则上亿元，这些费用与时间成本都是巨大的。我们认为，随着行业在新的监管或政策框架下，行业发展的节奏和招标的置信度将会回归。

2023 年实际等效海风风机招标量为 12.14GW。我们将2022 年招标的项目，按照实际并网装机年份（2024 或 2025 年）迁移至前一年对应的招标量数据中，算作当年的有效招标，可以看出，2023 年实际等效招标量应在8.89GW的基础上，再叠加约 3.25GW，合计为 12.14GW。同时，2024 年的等效招标，应在实际招标中再叠加 3.5GW 左右 2022 年招标的项目，预计在2025 年可以贡献并网量（青洲五七、帆石一）。结合修正后的招标数据——2022 年约7.3GW、2023年约 12GW，实际并为出现大幅下滑，反而同比大幅增长。但不得不承认，这些数据依然低于 2022 年底的市场预期，从而也不得不下调最早对于 2023 年、2024 年的海上风电装机预期。

2.1.2、2024 年装机预期 10GW

在 2022 年海风监管政策趋严之后，国内海风项目招标节奏明显放缓。在2022 年 12 月、2023 年 4 月、5 月、7 月、8 月均出现了招标空档月份，与2022年上年形成了鲜明对比。这一情况，如我们第一章分析的，政策层对于海上风电的监管趋严后，项目的合规性要求提高，一批不符合政策导向的项目推进速度显著变慢，而新项目的推进没能即使补充上，且部分省份在做场址修编，从而导致海上风电招标节奏放缓。

2021 年 Q4 开始，海风招标景气度逐季提升，但是从2022 年Q3开始出现了颓势，这一时间点与我们在第一章中分析的一系列政策文件、事件的发生时间也基本重合。这一变化其实恰恰从一个方面说明，业主开发商对于招标是谨慎的，只是阶段性的在一批老项目推进过程中，政策层对于用海政策调整收紧、导向深远海，从而导致延迟或停滞。而新的一批调整后的项目还未推进至招标环节，造成“储备池真空”，从而造成了表观招标景气度降低的出现。

结合 2022 年、2023 年的实际有效招标，已风机招标和海缆招标做交叉验证，我们统计了以下在 2024 年装机可能性较高的项目，初步估计装机量在10GW左右。其中，已有 10.56GW 项目完成了风机、海缆招标，另有5.7GW项目启动了风机招标或有相关的工程招标。我们认为，这16.28GW项目有希望为2024年海上风电装机贡献并网量，考虑到部分项目的工期不确定性，我们判断2024年的并网装机量在 10GW 左右。

2.2、项目储备大幅扩容，推进中项目达到22GW

2.2.1、海风开发环节流程链长，可观察点多

目前，我国海上风电的开发流程依然遵循2016 年的《海上风电开发建设管理办法》，同时 2018 年国家能源局《关于 2018 年度风电建设管理有关要求的通知》（国能发新能〔2018〕47 号）也对海上风电的开发流程提出了新的要求（推行竞争方式配置风险项目），根据这这两个文件的要求，海上风电的开发主要分为若干环节： 1. 场址规划：省一级能源主管部门组织编制、管理本地海风发展规划，国家能源局会同国家海洋局审定。 2. 竞争性配置：在通过审定的发展规划中，通过竞争方式配置海上风电的投资主体（2018 年后），即确定项目开发的投资企业，或称项目单位、业主开发商等，原则上风电项目竞争配置由各省级能源主管部门统一组织进行。3. 用海预审：项目单位申请核准前，向海洋行政主管部门提出用海预审申请，获取其出具的项目用海预审意见，是核准所需的重要支持性文件之一。 4. 项目核准：项目单位办理项目核准所需的支持性文件，报由省级及以下能源主管部门核准，并及时对全社会公开并抄送国家能源局和同级海洋行政主管部门。 5. 海域使用权办理：项目核准后，项目单位向海洋行政主管部门提出海域使用申请，依法（《中华人民共和国海域使用管理法》）取得海域使用权后方可开工建设。海域使用权办理的具体流程已在1.2.2节有讨论。

另需说明两点：其一，各省能源主管部门还可以根据国家可再生能源发展相关政策及海上风电行业发展状况，开展海风发展规划的滚动调整工作，这便是我们在第一章讨论的，2022-2023 年各省针对深远海政策导向所开展的场址修编工作的政策来源。其二，2018 年，国家海洋局的主要职责整合进新组建的自然资源部，不再保留国家海洋局，对外保留牌子。也就是说，目前代表国务院负责行驶海洋行政职权的部门是自然资源部。

行政审批中的可公开观察环节点多。可以看出，在竞争性配置环节之前，海上风电的工作主要由省一级能源主管部门组织，这一环节多会在各地发改委网站公示，而后获得项目开发权的项目单位需要办理多种核准前的支持性文件。在此期间，项目单位会招标委托专业机构进行竞争性配置、项目核准、可行性研究等方面工作，这期间费用投入从几千万到上亿不等。同时，项目核准还需要及时对全社会公开，海域使用论证报告评审前会通过网站或者其他方式进行公示（2021年 1 月 8 日之后施行，根据《自然资源部关于规范海域使用论证材料编制的通知》自然资规〔2021〕1 号），海域使用权证颁发也需要向社会公告。开工前的海域使用权办理是一个较为特殊重要的环节。从环节流程上看，场址规划、配置、核准均为省一级或省级以下能源主管部门负责审批，而在开工前的海域使用办理则为海洋行政主管部门。

2.2.2、超 250GW 场址规划，15GW待招标

场址规划,估计超过 250GW：报告第一章第四节对部分省份在2021-2023年的场址规划做了讨论。截至 2024 年 4 月，从已经掌握的数据来看，沿海已有公开的数据规划总规模达到 165.8GW，浙江、江苏、辽宁、河北四省数据还不明，按照平均值估计，沿海各省规划总量估计超过250GW。

竞争性配置近三年增加 33GW：2021 年开始至今，国内各省公开的竞争性配置启动，江苏、福建、广西、上海、广东、浙江等省份先后启动本省海上风电竞争性配置工作，总容量达到 33.25GW，其中省管海域20.95GW、海域国管海域 12.3GW。2023 年以来，广东省、上海市共启动了12.3GW国管海域项目的竞争性配置工作。截至 2024 年 4 月底，这些项目中已有10GW完成核准，其他项目将会成为 2024 年项目核准的潜在项目。这还不包括其他以直配、释放项目方式分配开发权的场址，但这些项目并非强制公开，因此无法明确具体数字。

新增已核准待招标项目 15GW：通常，海上风电项目获得核准后，业主开发商会启动相应的招标，因此项目核准是项目招标前的重要进展标识。2023年，国内海上风电项目新增核准 15.48GW，同比增涨42.6%，显著提速。而且可以看出，2023 年 8 月以来，国内项目核准速度明显提高，我们认为，这就是报告第一章讨论的 2022 底至 2023 初年场址调整后一大批项目落地推进的结果。2024 年 1-4 月，国内项目核准依然频出，新增5GW项目核准，其中广东3.8GW项目便是 2023 年 5 月启动的新一批场址资源的竞配项目。2022-2024 年 4 月，国内累计新增核准海上风电项目31.33GW，其中，按风机招标口径，有超过 15GW 项目已经核准但还未招标。

2.2.3、延迟项目招标重启，2025 年装机有望达到15GW

延迟项目重启，4GW 项目有望贡献 2025 年并网。除上一节提到的2022-2024 年新增的核准项目外，2023 年三季度至今，国内一批延迟的项目，例如三峡大丰、国信大丰重启、帆石二等项目陆续重新启动。其中，青洲五七、帆石一二等 4GW 项目历史遗留项目（2018 年底核准）也在近期启动，有望贡献 2025 年的装机量（实际上，江苏 2021 年竞配的2.65GW项目核准也拖后到了 2023 年底，同样可以视为延迟的项目，但从核准口径上已统计到了上一节中2022-2024 的核准数据中。） 2024 年 4 月 26 日，中广核帆石二 1GW 项目启动风机招标，计划2025年6 月底之前完成全部风机交货，这标志着阳江帆石场址2GW（帆石一1GW于2022 年 8 月招标）有望在 2025 年实现全容量并网。同时，青洲五七换流站2GW项目也获得公示并启动相关招标，也有希望在2025 年实现全容量并网。

我们汇总统计了一批已经核准或有望在 2025 年并网的装机项目，总量达到了 22.4GW，其中已经进入工程设备施工招标阶段的项目共9.12GW，前期招标阶段的项目 13.2GW，整个项目储备池已经大幅扩容。其中很多项目也是接下来一年国内有望启动招标的项。 我们认为，经过两年以来各省调整场址规划、启动竞配，业主开发商在开发项目场址上的替换和已经初见成效，伴随历史遗留问题项目的解决推进，海上风电的新开工项目已经重新回到此前的历史高度，不但2024 年招标量有望达到 15GW，2025 年的海上风电装机量也有望在2024 年10GW的基础上继续保持高增速，我们预计将有 15GW 左右的项目有望在2025 年并网装机。

2.3、海域使用论证报告公示增加，招标置信度提升

报告第一章第二节讨论过项目审批流程中的一些问题，其中困扰市场的一个主要问题就是未来海上风电项目是否还会再出现类似的竞配、核准甚至招标后而再次暂停的问题？我们认为，这种情况的概率在下降。前文我们 1.3 节和 2.2.1 段我们讨论了，海上风电有两个环节是海洋主管部门所负责审批的，其一是核准前的用海预审，其二是开工前的海域使用办理，这两个环节中，都需要提交海域使用报告。因此，海域使用论证报告的公示便有了一定的指引作用，一方面可以作为项目推进进度的观察点，一方面也可以及时的发现潜在的用海冲突问题，这也是导致 2022 年一大批项目出现问题的原因。随着海上风电深远海的政策，各省调整场址、竞配启动，海域使用论证报告的公示也逐渐增多，2023 年便有 20GW 左右的项目进行了报告公示，所以这些项目的合规性有了加强，很多问题也将前置化解决，那么项目招标后再面临无法开工的问题概率就会下降，招标的置信度相应提升。

2023 年 1 月至今，国内已经有 21.15GW 项目公示，这些项目已有部分获得核准甚至招标，我们认为这些都表明目前在推进中的项目合规性增强，很多潜在的问题会前置化解决，而不会像此前一样在核准甚至招标之后再出现问题。

3、海缆产品升级，龙头海缆公司优势回归

3.1、离岸距离提升，海缆市场需求升级

3.1.1、平均离岸距离提高，2025 年有望接近50km

2022-2023 年并网项目以“老项目”为主，离岸距离较近。根据报告第一章的讨论，为解决近海海上风电用海冲突的难题，海上风电深远海政策开始落地推进，2021-2023 年多省对海上风电场址规划进行了修编，但是这些项目都没有来得及在 2022-2023 年建设并网。所以 2022-2023 年，国内海上风电的并网项目大多以 2021 年及之前的核准项目为主，离岸距离较近。例如，2022年并网的约 4GW 项目中，有 3GW 项目核准时间在 2021 年及之前核准的“老项目”，占比约 74%，2023 年的 6.8GW 项目中，这一比例约为62%已有了明显下降。2024 年预计并网的项目当中，这一比例已经下滑到30%以下，预计2025年的并网项目这一比例还将会下降，新项目的占比将会提高。离岸距离持续提高，2025 年平均离岸距离有望接近50km。我们统计了2022-2024 年（预期）并网项目离岸距离，按照其项目容量进行加权推算平均离岸距离（2021 年项目均为含国家补贴项目，故不做统计对比）。其中2022年为 22.21km，2023 年为 28.21km，同比提高 27%。而2024 年有望并网的项目，平均离岸距离推算值为 34.32km，同比有望提高22%。而对于已经核准的项目，这一数字已经跃升到 52km，有了大幅提升。

3.1.2、500kV、柔直项目项目涌现，已有15GW项目披露

随着离岸距离的不断提高，500kV 交流、柔性直流的送出方案开始涌现，以解决 220kV 交流海缆投资伴随离岸距离非线性提升以及损耗非线性提高的问题。简而言之，是为了通过提高电压、减小电流通量，一方面节省铜的用量，减小海缆造价的非线性提高，另一方面是降低运行中的损耗及无功补偿设备投资。因此，提高电压等级或改用直流输电方案成为了两个主要解决途径。这一部分内容在本系列报告第二篇《海风观察系列报告之二：海缆市场空间上行，龙头地位依然稳固》第二章曾有讨论。 海缆升级逻辑推迟，2025 年有望集中交付。在2022 年，在深远海政策推进之初，大部分海风项目离岸距离都较近，因此500KV、柔直送出方案仍较少，只有青洲一二、青洲五七、帆石一二 5GW 项目确定了使用500kV或柔性直流，青洲六 1GW 使用 330kV 海缆送出方案。这 6GW项目，都在2022年有了相关的的招标，最初市场预期在 2023 年可以启动，也是海缆板块在2022年大幅上涨的一个重要催化因素。但是，只有青洲一二1GW项目后续进展顺利在2023年实现了并网，青洲五六七、帆石一二共 5GW 项目都未能顺利在2023年并网。

2024 年 3 月，青洲六海缆集中送出工程许可证批前公示，预计年内可以完成交付。2024 年 4、5 月，青洲五七海缆集中送出工程路上换流站项目相关招标陆续启动，帆石二风机招标启动，帆石一升压站建安工程招标启动，预计这4GW 项目有望在年内开工，2025 年实现并网。新项目全面启动，15GW 项目将使用高电压等级海缆。除了上述4GW还未开工的项目之外，2023 年底一批新的、离岸距离更远的项目也开始推进。其中阳江三山岛 1~4 场址 2GW 项目、山东半岛北N-2 场址900MW项目、长乐外海2.1GW 项目、浙江深远海海上风电示范项目 2GW等7GW项目预计会使用柔性直流送出方案。汕尾红海湾三~六 2GW、辽宁丹东港一期1GW、阳江三山岛五六 1GW 共 4GW 项目将会使用 500kV 交流送出方案。以上项目合计达到了15GW，从区域上看，广东阳江、汕尾是最重要的市场。

需要说明的是，红海湾项目虽然场址中心离岸距离比较近，30-33km，但是项目计划通过通过海底电缆输送至位于深汕合作区陆上登陆点，因此实际海缆送出距离估计也超过 40km，例如红海湾六项目就有公示信息其海缆长度92.4km，红海湾三四海缆单回长度在 75km 左右。以上15GW项目，高电压等级海缆用量估计在 1500km 左右。

3.1.3、500kV、柔直海缆将成为主要市场

我国第一个海风送出柔直项目是 2021 年并网的如东柔直项目，电压等级为±400kV，容量约 1.1GW，负责如东 H6、H8、H10 三个项目的电力送出。第一个使用交流 500kV 送出的的是 2023 年并网的青洲一二1GW项目，第一个使用 330kV 的送出的是青洲六 1GW 项目，预计2024 年完成并网。这类高电压等级海缆项目此前多为实验性质为主，占比都较为有限。随着深远海政策的落地，商业化应用的成熟，海风项目离岸距离的提升将成大势所趋。或许也可以说，这类送出方案的技术成熟是深远海政策加速、项目距离提升的原因待招标的项目中，已有 50%以上使用高电压等级海缆。据我们统计，在2023年海风项目中交流高电压等级海缆（500kV、330kV）占比约为16%，也就是青洲一二 1GW 项目，2024 年预计占比提高到 9%，也就是青洲六项目1GW。目前，已经核准及确定了海缆送出方案（未并网）的共计24.92GW的项目中，有7.21GW 项目会使用交流 500kV 送出方案，7GW项目将会使用柔性直流，合计占比已经达到 57%。

高电压等级送出项目平均离岸距离高出 50-100%。我们将2022-2024年及还有已核准及确认方案的项目拆分来看，平均离岸距离的差异便显而易见了。首先，220KV 送出方案的 2023 年平均离岸距离仅为19.8km，2024年为29.7km，同比增长 50%。截至 2024 年 4 月底，已核准和确认方案中的平均离岸距离达到35.9km，也就是说几乎没有小于 30km 的项目，同比2024 年预计并网项目又增长了 20%。其次，交流 500KV 的海缆项目平均离岸距离保持在50-60km。最后，柔直项目的平均离岸距离突破 70km。可以看出，高电压等级送出的项目在一定程度上就是深远海项目，这些项目的出现，便是报告第一章最后所讨论的深远海政策的实际影响。可以初步估计，在未来的海风项目中，若以220kV项目平均离岸距离为参考，500kV 项目则高出 50%左右、柔直项目则高出100%以上，并且柔直项目的距离还有继续提高的空间。这对于判断未来海风送出缆市场需求趋势非常重要。

高电压等级海缆用量将成为送出缆市场的主要需求。结合前面的数据，一方面高电压等级项目（即深远海项目）的容量占比超过了50%，另一方面这些项目也就是对应的深远海项目平均离岸距离也有50%-100%的增加，那么海缆的用量（物理长度）比例中，高电压等级海缆将会成为市场的主流。这一判断可能还需要更多的侧面数据详细验证，且市场空间的多少也会受到其他因素影响，比如价格因素，这里暂不展开。但是，我们认为，上述分析已经可以验证，海缆市场需求的产品升级的趋势已经启动，2025 年开始500kV、柔直海缆将成为主要市场需求。

3.2、优势省份需求回归，龙头布局收获在望

过去两年，因为政策收紧的问题，部分省份场址调整，项目开发受阻，例如广东、江苏的海风建设进度低于市场预期。如报告第一章第四节讨论的，随着场址调整的结束，新一轮海风建设的启动，也就是深远海政策导向下的新场址开发，这些省份的项目已经出现了大的变化。 广东、山东等省份离岸距离大幅提高。2024 年，海上风电新增并网的省份预计将会从 2023 年的 3 个省份增加到 10 个，同时离岸距离将会有小幅提高。同时各省未来建设的海风项目（已核准及确定送出方案的项目）也将会有更快的提高。这其中，广东将会增加至 66 公里以上，山东增加到58km（半岛北场址L、N-2 影响），浙江、福建、辽宁（辽宁丹东港一期项目影响）三省也将在40-45km之间。此外，海南省在 2024 年 4 月启动了场址修编，预计也将会有一批场址项目出现。（江苏因过去两年没有新公开的项目统计，故不做统计）

东缆、中天抢占优势区域，亨通抢占海南、起帆补布局福建。近几年，国内海缆公司陆续布局产能基地，为获得当地订单抢占先机。在广东区域，东方电缆布局阳江、中天科技布局汕尾、亨通光电布局揭阳，亨通光电揭阳基地虽然以海洋装备产品为主，但也是于地方政府关系布局的有利举措。山东区域，中天科技在威海乳山也有了新的产能布局，项目于 2023 年8 月开工奠基。此外，起帆电缆在福建平潭的产能基地建设也在 2024 年4 月获得了规划许可证。在没有海缆产能布局的海南，亨通光电近一年已经获得了超过20 亿元的海缆订单，在海南地区的优势可见一斑。我们认为，随着接下来这批优势省份的项目招标启动，这些公司的产业布局将进入收获期。

4、重点公司分析

4.1、东方电缆：浙江、粤西优势渐显，3+1布局战略启动

在海缆领域，公司专注大规模海上风电集中开发和大容量海陆电力传输等领域，具备了 500kV 交流海陆缆系统、±535kV 直流海陆缆系统等高端能源装备的设计、制造及工程服务能力。公司“3+1”产业体系布局已经初步成型。除公司本部宁波外，公司年内建成广东阳江南部产业基地有望实现投运，并谋划北部产业布局，稳步推进海外投资与产业布局。2022 年公司在荷兰鹿特丹设立欧洲全资子公司，同年 3 月中标 Hollandse Kust West Beta 海上风电项目。2024年1 月，公司入股英国海缆企业 XlCC，进一步拓展了海外布局提升了公司品牌的国际知名度。

东方电缆入股的 Xlinks 公司计划 Xlinks 将通过四条海底高压直流（HVDC）电缆直接连接英国电网。3800 公里的 HVDC 互联线路将铺设在葡萄牙、西班牙和法国海岸附近的水域，然后通过德文郡阿尔韦迪斯科特的两个1.8吉瓦连接点连接到英国电网。

随着阳江青洲五七、帆石一二项目的重启，以及阳江三山岛项目的启动，这些项目合计 6GW，其海缆招标也有望陆续启动。东方电缆在阳江的产业基地，使得其有望获得这些项目的海缆订单。此外，浙江省2024 年4 月启动的3GW竞配项目，也有希望在今年陆续启动，增强东方电缆的订单预期。

4.2、中天科技：江苏本土龙头，粤东布局有望收获

中天科技作为江苏省的龙头海缆之一，1999 年进入海洋线缆领域。2021年公司曾交付±400kV 直流海缆，2023 年成功交付期脐带缆系统，并研制成功66kV 动态海缆。作为江苏的龙头公司，将会充分受益于江苏海上风电项目的启动。2023 年年报显示，截至报告期末公司海洋系列在手订单高达115亿元，已分别在江苏（盐城、南通）、广东（汕尾）、山东（乳山）布局海缆制造基地，还在筹建浙江（温州）的海缆生产基地。2023 年公司中标了山东、广东、江苏等多个省份海缆订单，显示出了其海洋布局的实力。在海外市场，2023年公司中标 275kV 高压交流输出海缆、220kV 高压海底电缆总包等重大项目，大幅提升了国际市场的品牌知名度和影响力。

2023 年 6 月，广东新一轮海上风电竞配中，汕尾新增了1.5GW省管（汕尾红海湾三、五、六）、4GW 国管海域项目，汕头新增了5GW国管海域项目，这些项目最远离岸距离达到 97km。这些项目建设预计将带动大量海缆订单，公司在汕尾海缆生产基地的布局有望进入收获期。

4.3、亨通光电：海南拔得头筹，引入战投持续加码

亨通光电也是江苏龙头海缆公司之一，其子公司亨通高压海缆本部坐落于江苏常熟经济开发区。公司已经形成形成了从海底电缆研发制造、敷设、风机基础施工、风机安装到风场运维的海上风电场运营完整产业链。2023年，公司加快推进在江苏射阳布局的海底电缆生产基地建设，完成射阳生产基地一期建设；同时，推动揭阳海洋能源生产基地的项目建设。2023 年至今，海南省第一批海风项目有2.3GW启动了海缆招标，总开标金额 26.69 亿元，其中公司中标了其中的 21.16 亿元，占比79.3%，优势显著，在海南省海上风电海缆市场拔得头筹。

2023 年，公司全资子公司亨通高压海缆有限公司引入战略投资者国开制造业转型升级基金，按照 175 亿元投前估值，以10 亿元向亨通高压增资。2024年 4 月，建信投资、中银资产、海南中瀛、常熟经开国发基金分别向亨通高压投资人民币 4.5 亿元、4 亿元、1 亿元、0.8 亿元；总计10.3 亿元。截至公司2023年年报发布时，还有若干产业资本、专业投资机构有意参与亨通高压增资，本轮融资总额拟不超过人民币 30 亿元。新的产业资本的引入，有望进一步加强公司竞争力。

4.4、起帆电缆：上海起家，24 年海缆订单大幅提升

公司成立于 1994 年，总部位于上海金山，现有上海金山、安徽池州、湖北宜昌、南洋-藤仓四个生产基地，福建平潭海缆生产基地在建。公司2023年首次中标 220kV 海缆订单。2024 年 1-4 月，公司陆续中标三峡金山、大唐南澳勒门I、华能玉环 2 号等订单，订单金额大幅增长。从区域上看，公司已经在山东、上海、广东、浙江省落地海缆订单，客户方面，也获得了华能集团、三峡集团、大唐集团等央企能源集团的认可。

2023 年 10 月，公司启动了在福建省平潭综合实验区金井镇投资建设起帆平潭海缆基地项目，项目总投资预计 20 亿元人民币，目前该生产基地目前正在建设当中。2024 年 4 月，起帆平潭海缆基地项目建设工程规划许可证获得平潭综合实验区自然资源与生态环境局批后公布。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）