2024年圣农发展研究报告：产能扩张支撑成长，降本增效静待周期

1.公司简介：全产业链白羽鸡龙头

1.1.发展历程：深耕白鸡行业 40 年，产业链日趋完善

持续发展四十载，力求成为国内最重要的优质肉鸡供应商。公司成立于 1983 年，由创始人 傅光明建立的个人养鸡场起家；1994 年公司与肯德基建立长期供销伙伴关系；2003 年成为 母公司圣农集团的下设子公司；2009 年公司在深交所成功上市。2021 年公司自主繁育的“圣 泽 901”通过国家品种审定，打破境外种源垄断。近年来，公司以“圣农十四五”发展目标为 纲，持续完善产业链布局，加速产能扩张步伐，白鸡养殖产能已超 7 亿羽，是国内最大的集 自主育种、种鸡养殖、种蛋孵化、饲料加工、肉鸡养殖、肉鸡加工、食品深加工、产品销售 为一体的白羽肉鸡企业。

1.2.股权结构：股权集中，管理层稳定

大股东股权集中稳定，核心子公司分工明确。公司控股股东为福建圣农控股集团有限公司， 持有公司 43.68%的股份，公司实控人为傅光明、傅长玉夫妇及其长女傅芬芳，三人合计持有 公司约 48%的股份。核心子公司职能划分有序，共同服务于公司白鸡产业链。圣农（浦城） 和圣农（政和）均为拥有饲料生产、父母代种鸡繁育、肉鸡饲养、鸡肉产品初加工和销售的 一体化企业；福建圣农食品负责食品深加工业务；福安物流负责产品仓储及物流服务；圣泽 生物公司负责肉鸡育种及种鸡销售。

核心管理层经验充足。傅芬芳女士于 2003 年进入圣农集团工作，2007 年担任圣农食品董事 长，2018 年开始担任公司总经理，并出任集团副董事长。任职期间，积极拓展公司的战略布 局，开拓物流、酒店、能源等多项业务，并前瞻性地深入发展食品深加工业务，拓宽 C 端渠 道，奠定了公司目前“养殖+食品”双轮驱动的经营模式。

1.3.财务表现：营收规模稳步增长，利润端受周期波动影响

公司营收稳步增长。随着产能的不断扩增，公司营业收入呈现逐年上升趋势，2013-2022 年 间 CAGR 高达 15.19%。2022 年公司实现营收 168.17 亿元，同比+16.15%；2023 年前三季度实 现营收 139.27 亿元，同比+12.74%。受白羽鸡周期波动影响，公司利润水平存在波动。2019 年，行业处于白鸡上行周期，叠加非洲猪瘟影响下，猪肉消费缺口增大，鸡肉迎来历史最佳 周期，公司利润大幅增长。2020 年后，鸡肉价格下行，行业进入磨底 3 年期，同时玉米、豆 粕等饲料原材料价格上涨导致养殖成本增加，公司利润水平被压缩；但依靠食品深加工业务 的日益成熟，仍保持盈利。2022 年公司实现归母净利润 4.11 亿元，同比-8.33%，2023 年前 三季度实现归母净利润 7.40 亿元，同比+284.73%。

食品板块占比提升，第二业绩曲线稳步兑现。家禽饲养加工仍为公司第一大业务板块， 2022/2023H1 营收占比分别为 62.10%/56.48%。由于传统养殖公司转型食品端具有显著的成 本优势和供应链基础，自 2017 年圣农食品并表后，公司持续加码食品板块，营收占比稳步提 升，2022/2023H1 营收占比分别为 29.67%/33.43%。分业务毛利率：2022/2023H1 养殖板块毛 利率为 5.25%/7.83%，食品板块毛利率为 17.07%/17.08%。食品板块毛利率高于养殖板块，且 保持相对稳定，在周期相对底部时更为明显，一定程度上缓解了鸡周期波动对于公司的影响。

费用端控制良好，盈利能力回暖。公司 2022/1-3Q23 公司销售费用率为 2.28%/2.31%，管理 费用率为 1.75%/1.96%，研发费用率为 0.70%/0.60%，费用端整体保持稳定。受益于 2023H1 的白鸡行情，公司盈利能力有所回暖，2022/1-3Q23 毛利率为 8.57%/11.61%，对应净利率为 2.41%/5.22%。

2.行业分析：白羽鸡拐点将近，产能已逐步下行

2.1.周期逻辑：海外引种受阻，上行周期到来在即

白羽肉鸡周期传导需经历 3 个代际传导到消费端，代际间传导周期为 7-8 个月。祖代肉种鸡 在经过 24 周的后备阶段后转为在产，开始产种蛋，父母代种蛋经历 3 周孵化期后出壳，转 为后备父母代。父母代同样经历 24 周后备时间后，向下传导至商品代。商品代鸡苗经历 6 周 的育成期后出栏。种鸡在开产后 1 个月进入产蛋高峰期，因此相邻代际之间的传导周期约为 7-8 个月，祖代传导至商品代鸡苗约为 14-15 个月。祖代鸡的扩繁系数为 1：45，父母代扩繁 系数为 1：110，其扩繁属性导致我国白羽肉鸡价格呈现周期性波动。

2.1.1.祖代更新短缺已逐步传导至父母代鸡苗

海外禽流感频发，引种成为“难题”。2022 年 4 月以来美国、欧洲等多个国家接连暴发禽流 感，同时跨国航班受到影响，导致海外祖代鸡引种断档，祖代鸡正常更新换代受到影响。

2022 年低引种量导致 2023 年在产祖代鸡存栏量大幅下滑。据中国畜牧业协会数据统计，2022 年全年更新量为仅为 96.34 万套，同比-24.51%。截至 2023 年第 49 周数据（12.04-12.10）， 全国在产祖代种鸡存栏量为 108.93 万套，同比-12.79%。引种断档至 2022 年底有所恢复， 2023 年 1-11 月祖代更新量为 116.09 万套，同比+34.66%。

祖代鸡供应紧缺催化祖代换羽量增加。2022 年全国祖代强制换羽量为 25.43 万套，同比 +70.10%，2023 年 1-11 月全国祖代强制换羽量为 20.92 万套，虽然同比 2022 年同期减少约 2.7 万套，但已超过 2021 年全年换羽量。

父母代鸡苗行情已开启多月，进入 Q4 降幅明显。据中国畜牧业协会数据显示，父母代鸡苗 价格自 2022 年第 51 周（12.19-12.25）到达 62.34 元/套以来，维持在 50+元/套的高位已长 达 10 个月。自 2020 年 10 月开始的本轮周期中，仅 2021 年 5-7 月父母代鸡苗价格超过 50 元/套。进入 Q4 以来，商品代鸡苗价格持续下滑，悲观情绪传导至父母代环节；此外父母代 鸡苗供应紧缩局面有所缓解，共同导致父母代鸡苗价格下调。截至 2023 年第 49 周（12.04- 12.10），父母代鸡苗最新价格为 40.22 元/套，已有明显降幅。

2.1.2.美国禽流感再起，海外引种形势仍不明朗

美国唯一引种地现禽流感，祖代引种再成难题。我国目前仅从美国引入 AA+、罗斯 308 及利 丰等品种，从新西兰引入科宝种鸡。2023 年 10 月起美国陆续发生多起禽流感事件，其中阿 拉巴马州于 10 月 27 日暴发禽流感疫情，根据中美种禽协议书，该州将会实施贸易限制，原 11 月 3 日从该州引种祖代鸡的计划已被终止。

此前封禁的俄克拉荷马州目前已恢复对国内供应种鸡，但俄州产能有限，未来优质种鸡供应 仍偏紧缺，整体形势依旧阴霾重重。白鸡种源的国产替代进程已经进入关键时期，国产品种 有望通过低价让利竞争的方式，进一步获取更高的市场份额。

2.2.产能去化已开始，鸡苗供应有望下行

2.2.1.产能现状：在产父母代存栏已从高位逐步下降，但短期内鸡苗供应偏充足

在产父母代存栏量高位运行，产能已有明显减量。2023 年上半年在产父母代存栏量走高，于 8 月升至最高点 4728.68 万套，同比+23.48%，处于历史最高位。9-10 月在产父母代存栏量震 荡调整，自 11 月初始，供应端减量趋势已有体现，协会监测企业在产父母代存栏量已持续 5周有所降低，截至第 49 周（12.04-12.10）数据，在产父母代存栏量为 2043.37 万套，相比 第 44 周减少 9.10%。

商品代鸡苗销量走高，供应偏充足。供应端：协会数据显示，2023 年 11 月商品代鸡苗销量 为 6.70 亿只，环比-5.23%。2023 年 1-11 月商品代鸡苗累计销量为 73.60 亿只，同比+10.84%， 整体供应量有所缩紧，但仍偏充足。价格端：目前鸡苗价格维持低位，主要由目前市场供强 需弱的关系导致，养殖户补栏积极性低迷。截至 2023 年 12 月 15 日，肉鸡苗售价为 1.87 元 /只，预计后市仍以低位震荡为主。

2.2.2.产能走势：预计将于 24 年 Q1 去化到位，较 23 年存栏高点去化 20%

换羽延缓周期传导进程，父母代种鸡换羽量约为 13%。目前行业内，普遍认同 5 月父母代种 鸡出现了一批集中换羽，但换羽量仍未有明确统计值。我们测算 2023 年上半年父母代种鸡 理论换羽量大约在 622 万套左右，相对 5 月在产父母代存栏量 4607.72 万套而言，换羽比例 为 13%左右。 根据种鸡生产周期规律，并结合历史数据和产能发展趋势，可预测理论状态下的在产父母代 存栏量。通过计算我们可以得出，理论情况下，在产父母代种鸡于 2023 年 7 月到达最高点， 并于 2023 年 8 月开始下行，至 2024 年 3 月，在产父母代存栏量为 4307 万套，相对 2023 年 7 月减产 7.4%。

换羽量不可忽视，预计产能将去化 20%。由于 5 月行业内存在大量换羽，因此需要考虑换羽 量对于后续产能的影响。通过测算，我们预测在产父母代存栏量已于 2023 年 9 月开始下行， 预计 2024 年 3 月在产父母代存栏量将降至 3765 万套，相对 2023 年 8 月在产父母代 4729 万 套的存栏量，减少 20%。

2.3.消费：看好长期禽肉消费空间，预制菜行业崛起或带动白鸡消费腾飞

2.3.1.消费复苏不及预期，短期内难以支撑鸡价大幅上涨

鸡苗供应低位回升，鸡价先升后降。升：鸡肉价格于 2023 年初开始上行，主要由于 2022 年 末国内疫情放开，工人先后染疫，导致养殖场运转受影响，且年末处于季节性停苗期，出苗 量降至低点，推动鸡价上行；春节后，餐饮端有所回暖显著，短期需求陡增，抬升养殖户对 于后市预期，积极补栏，鸡价于 4 月上旬登顶到达 10.65 元/公斤。

降：随新开产父母代种鸡数量增加，鸡苗供应量升至高位；叠加国内宏观经济环境影响，工 厂开工率下降，建筑工程项目减少，食堂团膳端消费受影响，拖累整体白鸡消费水平。鸡价 于 4 月下旬开始持续下滑。截至 2024 年 01 月 05 日，白羽肉鸡均价为 7.59 元/公斤，仍处 于相对低点。

2.3.2.看好长期禽肉消费空间，预制菜行业崛起或带动白鸡消费腾飞

国内禽肉消费量逐年提升，带动白鸡出栏加速。随着国民饮食的多元化发展，且鸡肉具有高 蛋白、低脂肪的属性，相比红肉更加健康，人们更偏向选择鸡肉作为蛋白质来源，人均禽肉 消费量稳步提升，2013-2021 年人均禽肉消费量 CAGR 为 6.94%。需求不断扩大，带动我国白 羽鸡养殖量高增，2022 年我国白羽肉鸡出栏 75.1 亿只，同比+15.01%，年产量达 1472 万吨， 同比+14.29%。

预制食品行业飞速发展，白鸡消费空间扩大。预制菜行业蓬勃发展，带动我国白鸡消费增加。 据艾媒咨询发布的《2022 年中国预制菜产业发展白皮书》数据显示，2022 年我国肉禽预制菜 市场规模为 1224 亿元，同比+25%，占预制菜行业总体市场规模的 29.17%，同比提升 0.93pct。

头部企业持续扩张，奠定白鸡消费基础。我们统计了行业内部分预制菜企业 2023 年上半年 的销售情况，头部企业禽肉类业务仍保持较高的增速，与白羽鸡整体消费偏低迷的局面形成 反差，我们持续看好预制菜行业的增量市场，承接更大量的白羽鸡消费空间。

3.公司分析：“养殖+食品”双轮驱动，种鸡业务接棒成长

3.1.全产业链布局优势凸显，盈利能力行业领先

以养殖业务为核心，实现白鸡产业一条龙覆盖。公司以养殖起家，逐步完善配套的饲料、防 疫体系，并不断向上下游延伸，向上突破种禽育种业务，向下拓展鸡肉深加工业务。公司已 建立了集饲料加工、种源培育、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加 工、熟食深加工等环节于一体的肉鸡产业链，是目前全球白羽肉鸡行业配套最完整的企业， 公司在白羽肉鸡全产业链企业排名中名列亚洲第一、世界第七。

全产业链布局带来四项优势，公司盈利能力行业领先。 全产业链有效熨平行业周期波动，降低盈利的波动性：全产业链覆盖与单一环节相比， 更有助于公司按计划对各个环节的成本进行把控，增强公司抵抗周期性风险的能力，减 少市场波动对整体盈利的影响； 全产业链实现产品“优质、可控、可靠、可追溯”，带来品质红利：公司建立了可靠的全 程食品安全追溯体系，优异的鸡肉品质与有保障的食品安全，为公司与优质客户开展长 期合作提供可靠基础；全产业链保障了生产的稳定性：依靠自繁自养全配套全产业链，公司内部的各生产环节 环环相扣、均衡生产、计划性强，确保供应链和生产稳定； 全产业链闭环管理有效实现疫病防控：公司在产业链的大部分环节均采取了闭环管理， 能有效阻绝外部因素的影响，确保公司防疫体系安全有效。

分业务来看：公司生鸡肉业务、食品加工业务在 4 家同类型公司中均保持领先地位，其中食 品深加工业务表现出色，优势明显，2022 年公司食品加工业务毛利率为 17.07%,领先春雪食 品近 6pct。

3.2.家禽养殖业务：传统业务支撑成长，周期底部逆势扩张

传统养殖业务稳中有升。2013-2022 年家禽饲养加工板块鸡肉销量从 41.92 万吨提升至 114.11 万吨，CAGR 为 11.77%；对应我国鸡肉年产量的占比由 5.72%提升至 7.75%，市占率提 升约 2pct。2023 年 1-11 月公司累计销售生鸡肉产品 109.73 万吨，同比+4.92%；2023 年 H1 家禽饲养加工板块实现营收 51.28 亿元，同比+10.41%，整体稳中有升。

养殖成本随饲料价格波动，全环节降本增效成果显著。2020 年始，受玉米、豆粕等饲料原材 料价格上行影响，公司养殖成本逐年走高，2022 年公司肉鸡养殖单位成本为 8672.61 元/吨， 仙坛股份为 8951.13 元/吨，相比同行仍有优势。主要因为公司不断加强成本管理，多举措降 本增效，尽力减少原材料价格波动对公司利润的影响。饲料端：积极推动大宗原料的替代， 优化饲料配方以应对饲料原料价格波动。养殖端：加强一线养殖人员的培训与交流，不断优 化种鸡性能、提升肉鸡生产效益。屠宰端：不断优化人员、流程、能耗管理，结合技术改造， 在降低屠宰成本的同时提高屠宰效率。若剔除饲料价格波动的影响，公司鸡苗成本、肉鸡养 殖成本持续降低，欧洲效益指数同比实现增长。

品牌持续曝光，溢价能力提升。得益于出色稳定的产品品质以及强大的供应能力，公司多次 参与重要国际活动支持工作，为各类大型活动提供鸡肉制品。同时与快餐零售食品加工巨头 如百胜中国、麦当劳、德克士、沃尔玛等保持稳定的合作关系，品牌曝光度大幅提高。优质 的产品质量及广泛的品牌影响力，赋予了公司产品较高的溢价能力。2023 年 11 月，公司生鸡肉产品均价达到 10.00 元/公斤，远高于 7.64 元/公斤的行业均价；相较其他上市公司，也 有约 1.27 元/公斤的优势。

周期底部逆势扩张，不断靠近 10 亿出栏目标。近年来，公司加速扩张步伐，通过新建工厂与 兼并收购，年产能由 2012 年的不到 2 亿羽，已增长到目前的超过 7 亿羽。2023 年在白鸡周 期相对底部的节点，公司延续产能扩张趋势，实现对圣越农牧的控制，并计划收购太阳谷食 品，2023 年前三季度公司资本性支出达 9.00 亿元。此外，与养殖相关的配套屠宰加工产能 也在不断跟进扩张，以实现“十四五”规划的 2025 年 10 亿羽产能目标。 2021 年，公司投资蒲城圣农、政和圣农种肉鸡新增工程项目、浦城食品食品八厂、九厂 等项目； 2022 年，公司新建多座祖代、父母代种鸡、商品代肉鸡养殖场，光泽基地肉鸡加工六厂 以及政和基地食品九厂正式投产，为公司增加 9000 万羽年屠宰产能以及 4.8 万吨的食 品深加工产能； 2023 年，公司继续按照“圣农十四五”规划进行了产能扩建，全资子公司政和圣农正在 新建肉鸡工程和配套设施，同时食品十厂和种肉鸡场在进行修缮； 2023 年 9 月 28 日，公司实现对圣越农牧的控制，其后续规划年产能将达到 1.2 亿羽， 至此公司产能规模将扩增至超 7 亿羽，位列全国第一；2023 年 11 月 13 日，公司公告计划收购太阳谷食品，其肉鸡年产能为 6500 万羽，年屠 宰量达 6500 万羽，食品深加工能力达到 7 万吨。

3.3.种鸡业务：“圣泽 901”表现出色，市占率稳步提升

多年潜心研发培育，引领国内白羽鸡育种。公司 2011 年起开始布局推动白羽鸡的育种工程； 2014 年开始与高校展开育种科研合作进行秘密育种；2020 年公司在资溪投资超 5 亿元建设 祖代鸡种鸡扩繁场，期间公司在企业内部实现了进口替代，并于 2021 年创造了公司的历史 最佳养殖成绩。2021 年 12 月，国内首批自主培育的 3 个白羽肉鸡品种通过审定，标志着国 内拥有完全自供白鸡种源的能力，打破了海外公司对于白羽鸡种源的垄断，有望实现白羽鸡 种源的国产替代。其中，由公司自主研发的白羽肉鸡品种“圣泽 901”于 2022 年 6 月成功面 向市场销售，开始供应父母代种鸡。

性能方面：“圣泽 901”各项指标不输国外品种。自有种源改善了进口种源性能上的局限性， “圣泽 901”本土适应性强，父母代在产蛋率、料蛋比、出栏日龄等众多指标和抗病能力上 均体现出明显稳定的优势，综合性能优于国外进口品种，进一步改善公司养殖环节成本。此 外公司高度重视市场反馈，不断追踪养殖近况，及时扩大选育规模，通过常规选育加基因选 育等多种手段对种鸡的配套性能进行改善，以更好匹配市场需求。

销售方面：父母代种鸡销售顺利，销量符合预期。自取得销售许可后，“圣泽 901”凭借其不 输海外种鸡的性能，2022 年销售父母代鸡苗 655 万套，其中内部销售 510 万套，对外销售 145 万套；预计 2023 年可销售约 1000 万套，其中内销和外销各约 500 万套，并且已经高质 量完成了 2023 年上半年销售目标。根据公司“十四五”规划，“圣泽 901”国内市场份额预 计将于 2025 年达到 40%，有望成为公司第三业绩增长点。 祖代及父母代市占率领先其他国产品种。祖代鸡更新量方面，2021 年“圣泽 901”的占比约 为 5%，截至 11 月底，占比已提升到超过 21%，远超其他 2 个国产品种。父母代销量方面， 2023 年“圣泽 901”在父母代鸡苗市场中销量占比为 14.84%，领先优势较祖代层面更为显著。

结合当前祖代鸡海外引种数量受限的行业大背景，我们认为白鸡种源的国产替代进程已经进 入关键时期，国产品种在不断扩大市占率的同时，还需坚持提升种鸡品质。公司作为国内最 大的白鸡养殖上市公司，资金充足，能够支撑销售父母代鸡苗过程的让利，并不断提升“圣 泽 901”生产性能，有望充分获益。

3.4.食品加工业务：“产品+渠道”齐发力，打造第二发展曲线

3.4.1.深耕食品业务二十载，产能扩张驱动业绩释放

产能扩张稳步推进。2003 年，圣农集团正式进军食品业务，开始从原料供应企业向食品深加 工企业转型。2009 年，集团成为百盛中国战略合作伙伴。2017 年 10 月，集团将圣农食品纳 入公司合并范围，同年 11 月公司正式完成收购圣农食品 100%股权，开启“养殖+食品”双轮驱 动发展。公司 2023 年中报披露，已建及在建食品深加工产能合计超过 43.32 万吨，覆盖油 炸、蒸烤、灌肠、调料包等多种工艺，产线设计灵活，可以满足客户的多样化食品加工需求。 预计食品十厂将于 2024 年上半年投产，将提供 5 万吨产能，主要生产牛羊肉加工项目，进一 步拓宽公司产品矩阵。

业绩保持高速增长。2017-2022 年，公司食品加工业务飞速发展，销售量自 10.89 万吨增长 至 23.41 万吨，CAGR 达 16.55%；营收自 21.67 亿增长至 49.90 亿，CAGR 达 18.16%。在 2023 年消费弱复苏的背景下，公司进一步增加客户销量及数量，提升产能利用率，实现逆势增长。 2023 年 1-11 月，公司共销售深加工肉制品 29.73 万吨，同比+25.71%；2023 年 H1 食品加工 业务实现营收 30.36 亿元，同比+24.77%。

3.4.2.产品矩阵多元化发展，发力预制菜

“生品+熟品”全面发展，产品矩阵日趋完整。公司产品可分为生制品和熟制品，除传统鸡肉 产品外，公司积极拓展其他肉类制品，目前可生产鸡、牛、羊、猪等多种肉制品。生制品主 要包括空气炸锅系列、香煎系列、微波叮叮系列、油炸系列和安佰牧场系列，包括炸鸡、嘟 嘟翅、鸡块、牛排等产品；熟制品主要为四度全系列，包括四度鸡胸肉、四度香烤鸡胸肉条、 双麦鸡肉饼等产品。

乘预制菜行业东风，公司站稳龙头优势。近年来，预制菜行业发展迅猛，公司产品以西式预 制菜为主，并坚持做深做透西式预制菜品类，产品受到广泛欢迎，已成为家喻户晓的食品加 工企业。在艾媒咨询公布的《2022 年中国预制菜品牌百强榜》中公司位列 5，已经成为国内 规模最大的鸡肉预制菜企业。

3.4.3.全渠道销售布局，品牌影响力不断提升

B 端优势稳固，C 端布局加速。公司依托全产业链优势及多年业务积累，已经建立起覆盖 B 端 和 C 端，线下和线上，国内和国外的多元化销售网络，与餐饮店、商超、便利店、生鲜销售 平台等达成紧密的合作关系。

B 端持续巩固，发展传统优势。B 端业务主要面向大餐饮系统、出口、农批市场、加工企 业、团餐和小餐饮等渠道。经过三十多年的行业积累，B 端已经发展为公司的优势领域， 公司陆续与百胜中国、麦当劳、德克士等餐饮企业建立起长期战略合作关系。出口方面， 公司与日本火腿、FOODLINK、住金物产、日本永旺企业、韩国乐天等企业达成合作关系。 2023 年 H1 公司食品板块 B 端营收同比增长超 40%，大客户渠道营收同比增长近 50%，月 销售额屡破新高。

C 端不断优化，开拓新兴渠道。C 端业务主要面向个人终端客户，公司精准定位 C 端品 牌消费人群，制定了从品牌定位到包装设计、推广方式等新的标准和规范。公司与线上 电商平台和线下商超等达成合作关系，不断推进 C 端线下销售渠道建设，针对城市圈进 行重点突破。2022 年公司食品 C 端业务含税收入突破 14 亿元，同比增长 64%，C 端收入 占食品业务的比重，由 2019 年的 7%左右提升至 2022 年 23%以上。

持续推进“品牌化”战略，强化品牌形象。随着销售规模的扩大和销售渠道的深耕，公司不 断加大产品促销、品牌建设和销售服务等方面的投入，以提高品牌影响力和终端销售规模。 2023 年前三季度公司支出销售费用 3.22 亿元，销售费用率为 2.32%，保持稳定，略有增长。 品牌建设方面，公司在高铁站、楼宇间等投放广告，同时在小红书、抖音等社交媒体通过软 文、达人种草等方式加强品牌曝光度，2023 年 H1 公司品牌建设费达 4463.86 万元，同比 +81.98%。

紧抓熟食机遇，打造核心单品。2021 年，公司围绕“炸鸡行家，圣农到家”的宣传主题，加 大品牌宣传，巩固爆品销售，成功打造出“嘟嘟翅”、“脆皮炸鸡”两款月销售破千万的零售 大单品。2022 年“嘟嘟翅”爆款单品等持续上量，“脆皮炸鸡”年销售额突破 2 亿元；2023 年 H1 爆款新品手枪腿连续 6 月销售额破千万，同时多款产品不断上新；2023 年 11 月天猫“双 十一”期间，公司产品屡创佳绩，脆皮炸鸡等产品在生鸡肉好评榜、回购榜和热销榜上均居 于前列。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）