圣农发展研究报告：白羽鸡全产业链龙头企业，养殖及食品业务协同发力.pdf

圣农发展研究报告：白羽鸡全产业链龙头企业，养殖及食品业务协同发力。行业景气度触底，静待周期上行。供给方面，24 年祖代鸡更新量相对充足，但 难言过剩，同时考虑到美国禽流感疫情时有发生，短期祖代鸡供种仍有可能受到 干扰。需求方面，我国鸡肉消费总量及家禽肉人均消费量仍有提升空间，白羽鸡 出栏量稳步增长，并一定程度对黄羽鸡形成消费替代。价格方面，父母代鸡苗价 格进一步下行空间有限，优质种鸡仍然紧俏。此外，商品代鸡苗供应 24 年 5 月 后有望减量，未来下游需求恢复将利好毛鸡价格。

深耕行业四十载，白羽鸡龙头地位稳固。公司已实现集自育、自繁、自养、自宰、 深加工为一体的全产业链布局。1）种源优势：公司自主培育“圣泽 901”，一方 面保障公司具备稳定的种源供应；另一方面自研种源有助于公司控制养殖成本。 2）溢价优势：凭借优质的产品质量和品牌影响力，公司的鸡肉售价始终较市场 价格（主产区平均价）高出约 0.5 元/公斤，溢价优势稳固。3）规模优势：公司 目前具备白羽肉鸡行业较为完整的上下游产业链一体化布局，产业规模及产业链 完整度在全球同类企业中名列前茅，龙头地位稳固。公司养殖产能已超过 7 亿 羽，正积极通过收购等方式实现 25 年 10 亿羽的产能目标。

食品加工业务 BC 双轮驱动，打造公司第二增长曲线。公司现已建成 9 家食品 加工厂，已建和在建产能合计超过 43.32 万吨。公司深耕 B 端 30 年，和百胜中 国、麦当劳、德克士等知名客户建立了长期稳定的合作关系。C 端品牌建设稳步 推进，爆品策略效果显著，2023 年爆品收入同比增长 40%以上。