2023年天融信研究报告：稳坐防火墙龙头，前瞻布局新安全领域

一、天融信：数字时代的安全赋能者

深耕网安行业多年，从行业探路者到领军者。天融信创立于 1995 年，是国内首家网络 安全企业，亲历中国网络安全产业发展，如今已从中国第一台自主研发防火墙的缔造者 成长为中国领先的网络安全、大数据与云服务提供商，为政府、金融、运营商、能源、 卫生、教育、交通、制造等各行业客户提供网络安全产品、大数据产品和云服务。

（一）聚焦网络安全业务，积极拓展新安全领域

1、南洋股份跨界并购，历经双主业阶段，现聚焦网络安全领域

广东南洋电缆集团股份有限公司（简称：南洋股份）成立于 1985 年，主要从事研发制 造全系列电线电缆产品。2016 年，南洋股份收购天融信 100%的股权，快速切入网络安 全行业，成为兼具先进制造和高端信息产业并行的双主业公司，于 2020 年剥离电线电 缆业务，聚焦网络安全领域，公司更名为“天融信科技集团股份有限公司”。

2、稳坐防火墙龙头交椅，推陈出新拥抱新安全

天融信至今已连续 23 年位居中国网络安全防火墙市场前列。1996 年，公司研制出中国 第一套自主知识产权防火墙——天融信“网络卫士”防火墙，填补了当时国内市场空白。 2000 年，公司率先实现市场份额超越，跃居国内防火墙市场占有率第一。2010 年，公 司发布了中国首台超百 G 安全网关“擎天”，引领云时代安全防护技术发展方向。2014 年，公司发布中国首台超百 G 下一代防火墙“猎豹”VI。2019 年，公司发布融入 AI 的 下一代防火墙产品，AI 赋能构建全域协同防御。

“十四五”期间，各行业进入数字化转型高速发展阶段，新技术、新方向、新场景持续 涌现，天融信作为国内首台自主知识产权防火墙的缔造者，持续引领网络安全防护技术 发展。基于雄厚的技术沉淀、持续创新的研发能力，以及对行业需求与趋势的深度理解 与把握，天融信陆续推出了信创防火墙、工控防火墙、车载防火墙、商密防火墙、5G 防火墙、金融防火墙等系列专用防火墙产品，深度融合行业与场景化需求，与天融信 IDS、APT、态势感知、EDR 等系列安全产品形成立体化安全防御整体解决方案，为各 行业数字化转型构筑安全堡垒。

（二）公司产品谱系完善，形成“一专多强”核心能力

公司安全产品谱系完善，形成“一专多强”的产品布局体系。公司长期坚持自主创新、 开放融合的发展理念，面对企业数字化转型过程中的新技术、新场景与新威胁持续探索， 基于下一代可信网络安全架构 NGTNA，以网络安全为核心、大数据为基础、云服务为交付模式，形成全面感知、智能协同、动态防护、聚力赋能的综合安全保障体系。公司 围绕基础网络、工业互联网、物联网、车联网等业务场景，构建涵盖网络安全、大数据 与云服务三大领域的全系列产品与服务，为各行业客户业务安全和可持续性运行赋能。

1） 网络安全：涵盖基础网络、工业互联网、物联网、车联网、数据安全、国产化等业 务场景下的网络安全产品和安全服务。 2） 大数据：主要包括态势感知、大数据分析、智能内网威胁分析（UEBA）、风险探知 （IT 资产测绘）等产品。 3） 云服务：主要包括云计算、云安全、安全云服务、安全运营等产品和服务。

公司产品营收结构来看，仍以基础安全产品及服务为主。2023 上半年，公司基础安全 产品、大数据与态势感知产品及服务、基础安全服务、云计算及云安全产品及服务营收 分别为 6.65 亿元、0.72 亿元、1.55 亿元、1.10 亿元，占营收比例分别为 66.16% 、7.14% 、15.44%、10.94% 。

公司具备“一专多强”核心能力，多项产品处于行业领先地位。公司防火墙产品已连续 23 年位居国内市场第一，综合安全服务（ MSS 托管安全服务+ PSS 安全咨询服务）位 居市场第一，安全咨询服务连续两年位居市场第二， VPN、 WAF、网闸等产品连续多 年位居市场前三， IDPS、数据防泄漏、零信任、工业互联网安全产品及服务（工控防 火墙、工控入侵检测与审计、工控安全监测审计、工控漏扫、工控网闸等）、态势感知、 安全管理平台、 EDR、安全资源池、信息和数据安全产品、响应和编排软件等均处于 市场领导地位。

（三）“直销+经销”双轮销售战略，保障业务向宽度和广度双维拓展

1、盈利模式：网络安全产品的销售、服务提供、能力订阅

1） 产品销售：公司提供全系列网络安全、大数据与云计算产品及覆盖物理环境和云环 境的全面解决方案。根据客户或合作伙伴需要，设计并提供满足其需求的解决方案， 向客户或合作伙伴提供满足其需求的产品，以产品销售模式实现公司营业收入。 2） 服务提供：公司基于产品工具化、运营平台化和人员本地化手段，为客户或协助合 作伙伴为客户提供安全规划与咨询、安全评估与加固、安全业务定制开发、安全运 维和安全运营，以提供服务模式实现公司营业收入。3） 能力订阅：公司面向已销售的安全产品提供以月、年计费的安全知识（包括威胁情 报信息等），面向客户或合作伙伴提供以天、月、年和流量计费的云端检测和防护， 以安全能力订阅模式实现公司营业收入。 公司盈利模式稳定，以产品销售为主导。2023H1，公司产品销售营收占比 66.17%，服 务提供及能力订阅占比分别为 21.29%和 12.54%。

2、“行业直销+渠道分销”双轮渠道驱动营销战略

行业直销深度绑定，渠道分销扩展宽度。一方面，公司的销售团队向政府、重要行业、 重要客户直接销售产品和服务；另一方面，公司与渠道生态合作伙伴合作，利用合作伙 伴的渠道进行全区域的分销。截至 2023 年 9 月，累计签约认证金银牌合作伙伴 1500+， 注册经销商 16000+，培养售前售后认证工程师 4000+。

（四）股权结构较为分散，公司董事长为法定代表人

公司股权较为分散，无实际控制人。郑钟南为南洋股份创始人也是公司原实际控制人， 现仍为公司第一大股东，持股 7.12%，目前公司无控股股东、无实际控制人，公司董事 长、总经理李雪莹为法定代表人。李雪莹自 2011 年加入天融信，历任公司总工程师、 总裁董事等职务，2020 年 10 月至今任公司董事长、总经理职务，亲历公司十余年发展。

二、公司处于网安行业领导者地位，行业高景气度下公司持续受益

（一）法律法规密集出台，政策护航网络安全合规建设

网络安全立法体系业已形成，正持续夯实完善。根据数说安全《2022 年中国网络安全 市场年度报告》整理资料，2017 年 6 月 1 日，《网络安全法》正式开始施行，为网络安 全立法体系框架垒筑起了第一块基石；《密码法》、《个人信息保护法》、《数据安全法》 等法律陆续颁布，进入实施阶段，网络安全立法体系的支柱框架业已初步形成；随着 《关键信息基础设施保护条例》、《网络安全审查办法》等一系列下位法的补齐和落实细 化，网络安全立法体系正在不断夯实完善，彰显国家对于网络安全产业高度重视。

（二）安全威胁事件频发，加速网络安全市场需求释放

全球恶性网络攻击事件频发，网络安全或将成为企业长期布局的重点方向。突发性的、 造成较大范围影响的网络安全事件往往会对下游行业的网络安全需求产生直接的促进作 用，促使其加大网络安全投入，进而加快网络安全市场需求释放，推动网络安全行业的 发展。随着新技术、新产品的产生，网络安全的攻与防之间的对抗从未停止，网络安全 或将长期成为业界研究探讨的方向。

（三）网络安全市场保持高景气度，头部企业竞争格局趋于稳定

网络安全产业链上游为各类基础硬件、软件系统、基础能力，基于上游软硬件、技术能 力，网络安全从产品技术、安全服务等方面为党政军、企业、教育机构、科研机构、个 人等群体提供网络安全服务，涉及云计算、5G、大数据、车联网、移动支付、物联网 等场景。

中国网络安全市场支出复合增长率领跑全球，行业保持高景气度。根据天融信半年报引 述 IDC《2023 年 V1 全球网络安全支出指南》数据显示，2022 年全球网络安全相关硬件、 软件、服务总投资规模为 1955.1 亿美元，预计在 2026 年增至 2979.1 亿美元，五年复合 增长率（ CAGR） 约为 11.9%；2021 年中国网络安全支出规模为 122 亿美元，预计到 2026 年，中国网络安全支出规模将达到 288.6 亿美元，在 2022-2026 的五年预测期内，中国网络安全相关支出将以 18.8%的年复合增长率增长，增速位列全球第一。

网络安全市场集中度进一步提升，头部企业规模和资源优势凸显。2022 年我国网络安 全市场 CR1 为 9.83%，CR4 为 28.59%，CR8 为 44.91%，整体市场集中度进一步提升， 我国网络安全市场己经由竞争型转变为低集中寡占型。当网络安全市场进入稳健增长阶 段后，头部企业在规模和资源上拥有明显优势。

网络安全市场竞争格局稳定，头部企业市场份额稳步提升。近三年中国网络安全市场市 占率 TOP 7 厂商地位稳定，2022 年中国网络安全市场市占率排名前 5 分别为：奇安信 （9.8%）、启明星辰（7.0%）、深信服（6.2%）、天融信（5.6%）、电科网安（5.4%）。随 着时间推移，头部企业拥有的市场份额有望逐渐扩大，预计未来我国网络安全市场集中 度将会持续提升。

（四）网络安全市场下游客户及需求结构稳定，防火墙产品稳居需求榜首

网络安全支出的三大行业：政府、电信、金融。根据中国信通院发布的《中国网络安全 产业白皮书》数据显示，2021 年，网络安全产业客户以政府、电信和金融行业为主，三 者合计占市场总营收的 64%。政府和公共企事业单位仍然是当前我国网络安全产业的最 大客户，市场营收占比为 29%；其次是电信行业，市场营收占比为 21%；排在第三位的 是金融行业，市场营收占比为 14%。中国网络安全市场终端行业用户结构相对稳定，根 据 IDC 预测，到 2026 年，下游客户仍以政府、金融和电信行业为主导，三者合计占比 超中国网络安全支出的六成。

产品结构来看，网络安全硬件产品占比较高。据天融信半年报引述 IDC 报告数据显示， 预计 2023 年，中国网络安全市场总投资规模为 133.9 亿美元，其中安全硬件市场投入达 到 51.5 亿美元，占总体投入的 38.4%；安全软件市场投入达到 47.3 亿美元，占总体投 入的 35.5%；安全服务市场投入达到 35.1 亿美元，占总体收入的 26.1%，中国网络安全市场格局中，安全硬件为最大的 IT 安全一级子市场。

防火墙常年居于网络安全市场 TOP1 需求品类，在网络安全硬件产品结构中占比最高。 防火墙是网络安全防御体系建设的刚需，在中国 IT 安全市场中，防火墙类产品包含统 一威胁 管理 (UTM)、基于 UTM 平台的 防火墙（UTM Firewall ） 和传统防火 墙 （Traditional Firewall），根据 IDC 数据， 2022 年防火墙类产品在中国 IT 安全硬件细分 市场规模中占比 64.43%（UTM FW 32.20%+UTM 30.60%+Traditional FW 1.63%），亦是 最大单一子市场。其中，在防火墙类产品整体市场中，天融信已连续 23 年位居第一。

三、布局数据安全、云服务、信创领域，拥抱网络安全前瞻方向

（一）布局数据安全业务，跻身领先地位

企业安全建设理念提升为“网络与数据并重的新安全建设体系”。根据炼石网络《2022 数据安全产业洞察报告》，“以网络为中心的安全”是保证数据安全的前提和基石，“以 数据为中心的安全”是以数据为抓手，有效增强对数据本身的防护能力，二者高度关联、 相互依赖、叠加演进。从产业背景看，过去 20 年是 IT 时代，侧重主机/网络/应用等方 面的安全建设，当前进入 DT 时代（Data Technology），数据的重要性和主导性被提升到 新高度，企业安全建设理念也将提升为“网络与数据并重的新安全建设体系”。

数据产量与数字经济规模蓬勃增长，数据安全风险敞口随之增大。根据信通院研究， 2022 年我国数字经济依然保持蓬勃发展态势，规模达到 50.2 万亿，同比增长 10.3%， 数据总产量也保持持续增长态势。企业大规模数字化转型，必然同时带来海量数据安全 敞口，据威胁猎人情报平台，在 2022 年发现并验证有效的数据泄露事件超过 3200 起， 与 2021 年相比，上升了将近一倍，其中运营商通道泄露占比最大，达到 28%。

数据安全市场规模增速迅猛。根据赛迪研究院报告显示，2022 年，中国数据安全防护 与治理市场规模达 118.4 亿元，增长率达 20.6%。预计到 2025 年，中国数据安全防护与治理市场将达到 228.7 亿元。

在数据安全领域，天融信产品布局完善，处于行业领先地位。公司提出“以数据为中心 的安全建设体系”的建设思路，推出“六步走”数据安全治理体系，以数据为中心构建 并发布全系列产品，形成覆盖数据生命周期的安全产品和咨询服务体系。

（二）公司推进云计算与安全业务融合发展，势如破竹

全球云计算市场逐步回暖，我国云计算市场维持高景气度。根据 Gartner 统计，2022 年 全球云计算市场规模达到 4910 亿美元，增速 19%，预计 2026 突破万亿美元。2022 年 中国云计算总体处于快速发展阶段，市场规模达 4550 亿元，较 2021 年增长 40.9%。其中，公有云市场继续高歌猛进，规模增长 49.3%至 3256 亿元，有望成为未来几年中国 云计算市场增长的主要动力；私有云市场同比增长 25.3%至 1294 亿元。

在云计算和网络安全产业蓬勃发展的背景下，我国云安全行业市场增速迅猛。据赛迪研 究院统计，近 5 年我国云安全市场保持 45%以上增速，2022 年中国云安全市场规模达 到了 176.9 亿元，同比增速为 46.7%。预计 2025 年，行业整体规模将达到 498.2 亿元， 三年增速为 41.2%。

天融信云计算产品与解决方案持续完善，行业客户实现快速覆盖。2023 年，天融信发 布了天融信太行云 4.0、超融合 4.0、桌面云 4.0，一方面提升产品性能、易用性；另一 方面提供了完善的国产化平滑过渡解决方案。太行云隐私计算、教育一朵云、医疗数据 中心、税务桌面云等多个解决方案， 在各行业得到规模化应用。 公司进一步将自身安全基因融入云计算产品体系，公司推出了云安全资源池（包含十余 种 SaaS 化安全防护能力）、虚拟化分布式防火墙、 API 安全网关、自适应安全防御、云 原生容器安全、 API 应用安全等在内的一系列云安全产品和解决方案。技术创新与标准制定方面，截至 2023 上半年，公司累计申请云计算相关技术方向专利 140 余项，参与 了 20 余项国家标准、行业标准、白皮书编制，并且正式成为全国信息技术标准化技术 委员会云计算标准工作组成员单位，全面参与国家云计算相关标准的标准化工作。

（三）先发布局国产化产品，搭乘信创产业之东风

信创产业，即信息技术应用创新产业，旨在实现从 IT 底层的基础软硬件到上层的应用 软件全产业链的安全、可控。为了解决核心技术“卡脖子”、“受制于人”等问题，信息 技术应用创新发展已是目前的一项国家战略，也是当今形势下国家经济发展的新动能。

信创产业“2+8+N”稳步推进，预计市场规模将进一步打开。目前我国信创体系为 “2 +8+N”，“2”是指党、政，“8”是指关于国计民生的八大行业:金融、电力、电信、石油、 交通、教育、医疗、航空航天，“n”则是指把信创产品全面应用到消费市场。N 个行业 的信创预计 2023 年左右开始启动，市场空间可期。根据海比研究院数据显示，2022 年 信创产业规模达 9220.2 亿元，近五年复合增长率为 35.7%，预计 2025 年突破 2 万亿。

公司紧跟国家在网络安全国产化建设步伐，从 2003 年开始，便投入安全 ASIC 芯片研 究；2019 年，与飞腾、兆芯、网迅等签署战略合作协议；2020 年，为助力产业发展， 天融信昆仑品牌正式发布；2021 年，与中科方德、中创软件签署战略合作协议。2022 年，天融信昆仑系统产品在近 30 个行业规模化应用；2023 年，成为首批“久安计划” 合作伙伴。

天融信坚持自主创新之路，积极推动国产化网络安全生态建设。公司网络安全产品与国 产 CPU、操作系统、数据库、浏览器、中间件等完成全面适配，已取得 1730 余个兼容 性认证证书。2023 年上半年，“天融信昆仑”系列国产化产品已有 63 款 219 个型号，在 信创产品入围中保持品类与型号数量领先，目前产品与解决方案已在党政、金融、能源、 交通等 30 个行业实现规模化应用。2023 年上半年，公司信创收入同比增长 74.27 %。

（四）预研先行是公司前瞻性探索的内在动力

公司持续加大研发投入。2022 年公司研发费用投入 8.21 亿元，同比增长 2.23%，公司 有约半数的研发人员，研发人员数量稳定。2019 年-2022 年，公司研发人员数量分别为 2265 人、2844 人、3159 人及 2986 人，人员占比分别为 42.89%、53.09%、50.39%和 45.97%。

研发投入产出效果显著，预研先行使得公司紧跟产业及技术趋势。公司成立了安全技术 研究院和多个安全实验室从事预研工作，主要承担前沿技术研究、安全新领域探索、攻 防研究、威胁追踪、智能检测、协议分析、红蓝对抗等研究工作，并将安全能力输出给 产品开发团队。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）