2023年杰克股份研究报告 深耕缝制设备行业

1、杰克股份：国内工业缝纫机龙头，业绩有望迎来拐点

1.1、发展历程：深耕缝制设备行业，收购实现产业链扩张

1994 年 11 月，公司前身椒江市飞达缝纫机有限公司成立，主营缝纫设 备和配件；2009 年 6 月，公司收购国际著名裁床企业德国奔马，将缝 制机械产业链向前延伸至缝前设备——裁床领域；2010 年 12 月，为增 加电机、电控的自给率，公司收购浙江众邦电机 100%股权；2017 年 1 月，公司在上交所上市；同年 8 月，公司成功并购拥有 40 多年历史 的意大利衬衫智造专家——MAICA（迈卡）公司，进入衬衫自动化设 备领域；2018 年 7 月，公司通过子公司杰克欧洲收购意大利牛仔裤工 业缝纫机领军企业 VBM（威比玛），进入牛仔服装自动化设备领域； 2018 年 10 月，公司以现金形式增资持有安徽杰羽 51.00%股份，进入 制鞋机械领域；2019 年 12 月，公司以现金方式出资，与上海欧洛特 实业有限公司设立合资子公司浙江衣科达智能科技有限公司，公司持有 衣科达 70%股权，进入吊挂机械领域；2020 年 9 月，子公司拓卡奔马 以自有资金增资深圳灵图慧视科技有限公司，拓卡奔马持股比例为 51%，布局智联成套设备的软件领域。

1.2、主营业务：工业缝纫机占比高，裁床盈利能力强

公司主要产品涉及缝前、缝中、缝后设备，以及缝制机械的重要零部 件。按缝制工序先后分类，缝制设备主要包括三大类：缝前设备、缝中 设备和缝后设备。公司产品主要涉及：一是缝前设备，包括裁床、铺布 机；二是缝中设备，包括工业缝纫机（平缝机、包缝机、绷缝机、特种 机）和罗拉车等；三是缝后设备，包括吊挂和仓储设备；四是缝制机械 零部件，主要有电机、电控、机架台板等。公司立足单机（平、包、绷 为主）产品市场份额不断扩大的基础上，加快智能缝制业务的发展，打 造缝制设备智能成套解决方案服务商。

工业缝纫机收入占比高，裁床及自动缝制设备毛利率高。公司主营业 务主要分为三块，工业缝纫机业务包括销售工业缝纫机、缝制机械零部 件等；裁床业务包括销售裁床、铺布机；衬衫自动缝制设备包括自动连 续锁眼机、自动缝袖衩机等，牛仔自动缝制设备产品含三针直臂式链缝 埋夹机、裤脚卷边缝机及自动裤襻机等。

1）工业缝纫机：量减价涨，毛利率有所修复。2022 年实现销售 收入 47.80 亿元，同比下降 10.83%，占营业收入比重达 86.96%；实现销量 195.99 万台，同比下降 19.73%，均价为 2439.03 元/台，同比增长 11.09%；毛利率为 24.83%，同比 增长 1.83pct。

2）裁床：产品单价高，抗周期波动强，毛利率持续修复。2022 年实现销售收入 5.72 亿元，同比下降 0.63%，占营业收入比 重为 10.40%；实现销量 2029 台，同比下降 16.61%，均价 为 28.20 万元/台，同比增长 19.16%；毛利率达 40.08%，同 比增长 1.25pct；

3）衬衫及牛仔自动缝制设备：逆势量价齐升，毛利率持续修复。 2022 年实现销售收入 1.45 亿元，同比增长 28.87%，占收入 比重为 2.64%；实现销量 1710 台，同比增长 6.54%，均价为 8.47 万元/台，同比增长 20.96%；毛利率达 35.16%，同比增 长 1.58pct。

1.3、财务分析：盈利能力稳健，定增项目持续扩产降本

公司营收随行业周期性波动，整体经营较为稳健。 1） 公司营业收入从 2011 年 13.48 亿元增长至 2021 年 60.54 亿元， CAGR 为 16.21%；公司归母净利润从 2011 年 7150.15 万元增长 至 2021 年 4.66 亿元，CAGR 为 20.63%；在行业周期波动下，公 司呈现稳健增长态势。其中 2015、2019、2020 年营收负增长， 2015 年主要由于下游纺织行业需求萎缩，2019 年主要由于中美贸 易摩擦以及缝制行业周期性调整，2020 年主要受疫情影响销量下 降。 2） 2022 年，公司实现营业收入 55.02 亿元，同比下降 9.12%；实现 归母净利润 4.94 亿元，同比增长 5.84%，主要受到俄乌战争、全 球性高通胀等负面影响。 3） 2023 年一季度，公司实现营业收入 14.47 亿元，同比下降 20.53%；实现归母净利润 1.12 亿元，同比下降 41.14%；主要受 到国际市场需求下滑等负面影响。 4） 我们预计，随着宏观经济和消费需求逐渐恢复，下游纺服消费需求转好，带动缝制设备订单增加，公司未来业绩有望较快增长。

疫情下盈利能力承压，2022 年开始趋稳向上。受疫情影响，2020 年 公司收入规模下降，2021 年行业需求恢复但大宗商品价格上涨，盈利 能力承压；2021 年，公司销售毛利率为 24.73%，同比下降 0.44pct； 销售净利率为 7.87%，同比下降 1.08pct。2022 年，公司销售毛利率 为 26.74%，同比增加 2.01pct；销售净利率为 9.11%，同比增加 1.24pct。2023Q1，公司销售毛利率为 26.68%，同比增加 0.51pct； 销售净利率为 7.86%，同比减少 2.86pct。我们预计，随着行业需求 逐渐修复，公司业务体量恢复，叠加产品结构改善，规模优势下盈利 能力有望趋稳向上。

公司费用管控能力较强，三费整体保持稳定。 1）管理费用率：2021 年为 4.90%，同比下降 0.87pct；2022 年 为 5.49%，同比上升 0.59pct；主要由于股票股权激励费用增 加；2023Q1 为 4.98%，同比上升 0.97pct。 2）销售费用率：2021 年为 3.98%，同比下降 0.87pct；2022 年 为 5.13%，同比增加 1.15pct，主要由于营销人员薪酬、海外 补贴、差旅费增加；2023Q1 为 5.48%，同比上升 1.97pct。 3）财务费用率：2021 年为 0.54%，同比下降 0.18pct；2022 年 为-0.78%，同比下降 1.32pct，主要由于利息收入及汇兑收益 增加；2023Q1 为-0.19%，同比下降 0.66pct，主要由于利息 收入增加。 4）我们认为，随着公司收入增长，规模优势下三项费用率将稳 中有降。

2022 年应收账款周转率有所放缓，经营性净现金流快速转正。 1）营运角度，2022 年，公司应收账款及票据为 10.01 亿元，周 转天数为 57.76 天，同比增长 19.04 天；2023 年一季度，公 司应收账款及票据为 11.56 亿元，周转天数为 62.69 天，同比 增长 13.21 天；主要由于公司的渠道销售采用年初授信年末 收回的政策，且智联成套设备直销客户增加，涉及预收款及 收余款。 2）现金流角度，2022 年经营性净现金流为 8.84 亿元，已同比转 正，占净利润的比重为 179.18%，2023Q1 经营性净现金流 为 3.18 亿元，也由负转正，占净利润的比重为 283.33%；有 效改善了经营质量。 3）我们预计，疫情放开、行业景气度回暖后，交付和应收账款 周转率有望加快，经营活动净现金流将持续快速提升。

持续提升研发投入，全面推进大研发平台建设。 1）强化产品聚焦，缩减 SKU，产品型号大幅缩减；聚焦发力 H1 产品，打造核心爆品；全面推进大研发平台建设，实现预 研组织统一，构建机电融合组织；通过未来 CPS 物理信息全 面融通，重点着力缝纫效率提升研究与实践；重启物联网缝 纫机需求设计，沿着产品和营销两条主线，深入洞察用户需 求，完成物联网 2.0 的设计开发；贯彻客户第一价值观，全面 推动研发产品线和后端研发人员走向市场，联合创新研发有 效地开展并取得初步成效。 2）2022 年，公司研发支出 3.90 亿元，占营收比重为 7.09%， 同比增长 0.74pct；研发人员数量达 1259 人，占公司总人数 比例 18.73%。截至 2022 年底，公司共拥有有效专利 2,601 项，其中发明专利 1,098 项，实用新型专利 1,260 项，外观 设计专利 243 项，累计获得软件著作权 402 项。2023 年一季 度，公司研发支出 8,336.30 万元，占营收比重为 5.76%，同 比增长 0.57pct。

定增募投项目持续推进，产能持续突破。公司 IPO 募投项目已投产完 毕，2022 年公司工业缝纫机产量 141 万台，同比减少 54%，裁床及铺 布机产量 2002 台，同比减少 22%，主要是公司减少战略库存放置；衬 衫及牛仔自动缝制专用设备产量 1926 台，同比增长 24%，主要是为在 手订单做准备。公司定增募投项目“杰克高端缝制装备智能制造中心”， 预计 2023 年投产，建成后将新增年产智能工业缝纫机 120 万台、自动 缝制单元 2500 台、服装智能制造成套解决方案 850 套的规模化生产能 力。

1.4、股权结构：家族控股股权集中，股权激励充分

家族控股股权集中，有利于内部治理。公司实际控制人为胡彩芳、阮 积祥、阮福德、阮积明，四人直接或间接持有公司股份 64.37%，其中 阮积祥与胡彩芳合计持股 35.69%，阮福德和阮积明合计持有股份 28.67%。四人皆是公司的创始人，其中阮积祥、阮福德、阮积明现任 公司副董事长，为兄弟关系，胡彩芳与阮积祥为夫妻关系。家族控股股 权集中，有利于公司内部治理，减少代理成本。

股权激励充分，员工积极性高。公司自 2017 年上市后，每年都出台员 工股权激励计划，提升员工积极性；包括 2017 年员工持股计划、 2018 年限制性股权激励计划、2019 年第二期员工持股计划、2020 年限制性股权激励计划、2021 年第三期员工持股计划、2022 年股票期权 与限制性股权激励计划。高管持股平台和员工持股计划极大地激励了高 管和其他员工的工作积极性，从而促进公司业务发展。

1.5、公司战略：打造缝制设备智能成套解决方案服务商

经过多年的持续努力，公司已发展成为服装装备行业产销量领先的企业， 未来公司的总体战略发展方向为“围绕客户价值，打造单机爆品，发 展智联成套，布局后市场服务，探索共建服装智造产业互联”。 1）聚焦爆品打造，巩固单机业务。围绕客户价值提升，以差异 化技术实现产品质量性能新突破，持续扩大中端市场规模和 份额，创造更多利润投入到技术和产品研发，支撑单机发展 和成套解决方案竞争优势建立。 2）发展智联成套，深化大客户业务。抓住智能制造转型升级的 趋势，围绕客户生产全流程的痛点和需求，通过物联网技术、 智能软件打造智能版房、智能裁剪房、智能缝制车间、智能 后整、智能仓储等软硬件为一体的模块化成套解决方案，赋 能客户数字化转型、提质增效，突破行业周期，快速打开新 的增长空间，同时带动中型客户升级。 3）布局后市场服务，面向存量市场提供预测性服务、 数智精益、 自动化应用、 SAAS 订阅等高价值服务，增强客户粘性，构 建领先的服务竞争优势；同时链接服装品牌商、贸易商、电 商及面辅料供应商等生态伙伴，探索共建服装智造产业互联 生态，助力产业链各环节提效降本，孵化新的业务和增长曲 线。

2、内需拉动行业边际复苏，出口仍有结构亮点

2.1、国内消费恢复，服装行业带动缝制设备β回升

国内缝制设备的下游主要为服装纺织业，已进入平稳增长阶段。根据 中国缝制机械协会，缝制设备下游应用中服装类占比 70%，鞋帽箱包类占比 15%，家纺占比 10%，其他占比 5%。 1）2012 年之前：我国服装行业在处于快速发展期，经济快速增 长，居民服装消费需求释放，服装产量保持较快速提升，年 产量从 2000 年的 71.6 亿件提升至 2012 年 267.3 亿件， CAGR 为 11.6%。 2）2012-2017 年：受居民消费升级、基础消费占比下降等因素 影响，服装行业增速放缓。2012-2017 年服装产量 CAGR 回 落至 1.5%，国内工业缝纫机销量也从 2011 年 612 万台回落 至 2016 年 195 万台。 3）2018 年至今：我国服装行业年产量整体维持在 250 亿件左右， 行业趋于成熟，固定资产投资额较为稳定。2020 年服装行业 受到疫情影响下滑；2021 年国内外需求逐步恢复、东南亚疫 情爆发带来的订单转移推动纺织需求增长；2022 年越南疫情 趋势向好下订单有所回流，叠加国内外需求的不确定性，也 给行业带来一定压力。

2022 年四季度以来，下游消费和纺织服装行业回升态势已确立。2022 年四季度以来，随着国家防疫政策因时因势调整、市场消费呈现季节性 增长，2022 年 12 月商品零售额 3.64 万亿元，同比降低 0.1%，环比提 升 4.5pct；2023 年 1、2 月服务业 PMI 中商务活动指数录得 54、55.6， 服务业 PMI 录得 51.6、54.7，均修复至景气区间之上。根据中国纺织 工业联合会调查数据，2022 年前三个季度纺织行业综合景气指数持续 位于 50 荣枯线以下，分别为 42.6%、46.3%和 44.3%。2022 年第四季度，随着国家防疫政策因时因势调整、市场消费呈现季节性增长，纺织 企业经营信心有所改善，带动行业景气指数回升至 47%。2023 年随着 国内消费景气度边际回升，缝制设备国内需求有望复苏。

2.2、缝制设备行业历经周期性调整后，迎来行业增长拐点

工业缝纫机需求具备明显的周期性。缝制机械行业的周期性主要取决 于下游纺织服装、箱包、鞋帽、皮革制造等行业用户对缝制设备的购置 和更新升级周期性，工业缝纫机的国内销量与下游服装行业利润增速和 固定资产投资额增速同步明显，且存在约 1 年的滞后效应。缝制机械的 更新周期一般为 5-8 年，前两轮工业缝纫机内销高点 2011 年和 2018 年之间间隔约 7 年，过去每轮上行或下行期持续约 4-5 年。

本轮缝制设备下行周期始于 2019 年，已持续 4 年（除去 2021 年因疫 情波动行业超预期增长）。2017-2018 年缝制设备行业进入恢复上行期， 2019 年由于中美贸易争端升级，全球经济低迷，行业步入周期性和结 构性调整。2020 年疫情进一步影响内需，2019-2020 工业缝纫机国内 销量年连续两年下滑。2021 年受海外疫情扩散影响，印度、东南亚等 地区纺织服装产业链难以正常开工，纺织服装产业订单回流国内，工缝 内销同比增长 57.2%至 360 万台。

2022 年工业缝纫机内需低迷，库存去化，2023 年有望迎来周期增长拐 点。2022 年受国内疫情多点频发、散发和封控影响，下游纺织服装等 行业开工不足，工业缝纫机总产量约为 630 万台左右，同比下降约 37%，工业缝纫机内销 230 万台，同比-36.1%，市场约回落到 2020 年 较为低迷的水平。2022 年我国工业缝纫机进口量 4.41 万台，进口额 9151 万美元，同比分别下降 15.98%和 21.68%，充分显示出内需的疲 软和低迷。22 年底行业百余家整机企业产品库存量约 111 万台，同比 下降 33.69%，较上年末明显下滑，随着下游服务消费逐渐转好， 2023 年缝制机械行业有望触底反弹。

2.3、疫情三年外需高增，23 年仍看好出口结构性机会

2006 年以来我国缝制机械行业出口保持增长趋势，疫情以来国内凭借 供应链优势加速出口。我国缝制机械出口金额由 2006 年 13.5 亿美元 提升至 2022 年 34.3 亿美元，CAGR 为 8.07%。除去 2008 年国际金融 危机、2012 年欧美经济疲软、中东局势动荡、印度和巴西等地区通货 膨胀、2015 年东南亚市场缝机增量需求相对紧缩、巴西经济持续不景 气、2020 年疫情等因素影响了出口增速之外，其他年份均保持正增长。 2021 年欧美国家消费整体景气度较高，在全球供应链受到冲击、市场 供需失衡的情况下，中国制造业凭借供应链的完整性和疫情防控成果， 出口规模增长。

印度、越南、美国是我国缝制机械前三大出口国，2022 年亚洲、拉美、 大洋洲市场出口同比增长。2022 年我国对印度累计出口缝制机械产品 4.66 亿美元，同比增长 58.23%，占我国行业出口额比重的 13.58%;对 越南出口额 3.82 亿美元，同比增长 4.31%，占我国行业出口额比重的 11.15%;美国为我国当前第三大出口市场，2022 年我国对其出口额 1.80 亿美元，同比下降 2.08%，占我国行业出口额比重的 5.26%。

展望 2023 年，“一带一路”、东盟市场仍显示出巨大发展潜力，公司有 望继续受益。在 RCEP 生效实施的利好作用下，根据缝制机械行业协 会数据，2022 年我国对“一带一路”市场出口额达 22.88 亿美元，同比增长 16.36%，占行业出口额比重高达 66.76%，增长 4.23 个百分点; 对 RECP 市场出口额达 11.11 亿美元，同比增长 11.69%，占行业出口 额比重 32.42%，比重较上年同期增长 0.79 个百分点。公司的出口市场 主要集中于东南亚、南亚、中东、南美等区域的劳动密集型经济主体， 公司境外销售的主要国家或地区包括印度、越南、孟加拉国、巴西、埃 及、俄罗斯等，有望继续受益于“一带一路”等市场的出口需求。

3、传统业务具备绝对优势，开启智联成套设备第二增长曲线

3.1、行业向寡头垄断格局演变，公司市占率不断提升

疫情叠加行业周期性影响，缝制机械行业集中度进一步提升。随着行 业结构调整和转型的逐步深入，下游用户更加重视设备的质量、品牌、 价格和服务等方面，推动行业骨干企业脱颖而出并成为市场的主导力量， 行业集中度加强趋势明显。据中国缝制机械工业协会统计显示，2020 年行业工业缝纫机前 10 强企业销售收入占百家整机比重达 59.8%，较 上年继续提升 2.4 个百分点。行业前 20 强企业占规上企业比重由 2015 年的 34%提升到 2020 年的 56%。

国内缝制机械行业龙头企业，工业缝纫机销量占国内约 30%。经过多 年的经营和发展，公司业务已经覆盖工业用缝中、缝前、缝后设备以及 缝制机械重要零部件的研发、生产和销售，成为国内缝制机械行业龙头 企业。公司也是全球缝制机械行业产销规模最大的企业之一，产品远销 东南亚、南美、欧洲、非洲等地区。2022 年杰克实现营收 55.02 亿元， 规模位居国内缝制机械上市公司的首位，且高于日本重机（41.02 亿元） 和兄弟公司（46.34 亿元）的工业缝纫机业务营收规模。

杰克股份国内主要竞争对手包括上工申贝、ST 中捷以及标准股份，杰 克的市场份额不断提升。统计四家上市公司缝制设备业务的营收规模， 杰克的份额从 2012 年的 24%提升至 2022 年的 47%，另外三家企业的 份额呈回落的趋势。

日本缝制机械行业龙头近年来市场份额有所下降。日本兄弟的缝纫设 备业务占比低，其中打印与解决方案板块 2023 财年（截至 23 年 3 月 31 日）在营收中占比 53.37%，是公司未来重点发展的业务；缝纫机相 关业务包括工业缝纫机和个人&家用设备，合计占比仅 10.56%。日本 重机 2022 年的资产负债率达到 74.18%，过高的资产负债率限制了其 大规模扩张的可能性。因此经过本轮行业低谷，杰克股份再次实现市占 率快速提升，同时公司利用纺织服装行业向东南亚以及南亚转移的契机， 快速占据东南亚及南亚市场。

产业转移和智能化趋势下，行业格局有望进一步集中，未来行业寡头 的营收空间超百亿。根据中国缝制机械工业协会，近 5 年缝制机械规 上生产企业的营收规模在 265-372 亿元之间浮动，假设缝制机械规上 生产企业的营收规模 300 亿，杰克当前的产量市占率已达到 30%，公 司利用纺织服装行业向东南亚以及南亚转移的契机，快速占据东南亚及 南亚市场，同时发力智联成套系统，假设未来市占率继续提升，那么 40%-50%的市占率对应 120-150 亿收入规模，假设公司未来净利率恢 复至 11%，对应净利润约 13.2-16.5 亿元。

3.2、公司战略目标清晰，“核心、成长、新兴”三大业务组合布局

公司战略原则为“聚焦、专注”。在立足单机市场份额不断扩大的基础上，加快智能缝制业务的发展，打造缝制设备智能成套解决方案服务商。 1）缝纫机业务是公司的根本业务，在中端市场，发挥规模优势 及成本领先优势，持续扩大市场规模及市占率，同时积极拓 展中高端，全面走向高质量发展； 2）裁床业务和智能缝制、智能吊挂是公司的成长业务，在稳定 中高端的基础上，逐步向中端普及，实现公司市占率提升； 3）横向拓展缝制产业链，逐步实现从单产品销售转型为智联成 套解决方案的服务商，是公司的新兴业务。

工业缝纫机核心业务发展稳定，智能化助力单价提升。工业缝纫机板 块 22 年收入 47.8 亿元，毛利率 25%。按产品功能分，公司的工业缝 纫机可分为平缝机、包缝机、绷缝机和特种机。公司定增募投项目备案 年产能 120 万台，包括智能平缝机、智能包缝机、智能绷缝机的年产 能分别为 84 万台/年、30 万台/年和 6 万台/年，根据公司测算，项目顺 利投产后，前两年的达产率为 80.00%和 90.00%，并于投产后第三年 达到满产状态。投产后第一年，智能平缝机、智能包缝机、智能绷缝机 预计分别贡献收入 13.8、6.1、1.9 亿元，合计 21.8 亿元。

裁床单价呈下降趋势，利于国内进一步推广应用。公司的裁床业务系 2009 年公司收购德国奔马而来，包括裁床和铺布机两大产品系列，目 前，公司的裁床产品有单层和多层等十余品种，铺布机产品有 3 个系列。 22 年实现营收 5.72 亿元，同比下降 0.63%，毛利率 40.08%呈上升趋 势，主要由于公司技术升级成本降低，带来裁床及铺布机的销售单价逐 年下降，这也便于裁床在国内的进一步推广。

衬衫及牛仔自动缝制设备毛利率较高。公司先后于 2017 年和 2018 年收购意大利衬衫制造领域企业 M.A.I.C.A.S.r.l.和牛仔服装自动化设备领 域企业 VI.BE.MAC.S.P.A 后，形成衬衫及牛仔自动缝制设备业务。随 着相关技术的消化吸收再创新及产品的商业化布局，国产化不断推进， 产品从中高端向中端市场持续渗透。22 年实现营收 1.45 亿元，同比增 长 28.87%，毛利率 35.16%，同比提升 1.58pct，主要由于销售规模扩 大以及意大利 VBM 占比提升。

定增募投项目进一步推进衬衫及牛仔自动缝制设备国产化。定增募投 项目备案年产能 2,500 台，其中自动化衬衫缝制单元、自动化牛仔缝制 单元的年产能分别为 500 台/年和 2,000 台/年，预计 23 年投产，公司 测算投产后第一年单价分别为 10.8 万元/台和 7.4 万元/台，对应营业收 入合计 1.41 亿元。

3.3、智能转型加速，开启“智联成套”第二增长极

服装产业成本不断增加，智能制造势在必行。随着中国经济发展步入 后人口红利时代，以及电商渠道的快速发展，服装企业面临消费需求、 生产管理、经营成本、从业人员等多方面挑战。同时，纺织服装行业企 业的产品生产向定制化、小批量、快频次方向转变，专业化、精益化的 生产管理开始成为行业企业的核心竞争力之一。根据中国缝制机械协会 统计，缝纫机行业普通产品占比下降，智能平缝机、智能包缝机、自动 类特种机及缝制单元类高技术附加值设备稳步增长。2022 年我国出口 工业缝纫机中自动类设备出口量占比达 68.08%，比重较上年同期增长 1.86 个百分点。

公司是全球缝制行业中唯一一家集“缝前、缝中、缝后”为一体的服 装智能成套解决方案服务商。公司的智联成套方案集智能化工业缝纫机、 裁床、铺布机、验布机等缝前、缝中设备及自动化吊挂、仓储设备于一 体，七大模块包括物流、原料仓、裁剪、缝制、后整、成品仓，以及信 息流，打通工厂七大场景“数据孤岛”。其中智能吊挂系统，吊挂模式 生产效率可提升 30%；信息流模块通过软硬件互联互通，消除信息孤 岛，通过协同平台实现高质、高效的管理。

公司定增募投项目助力“智联成套”战略实现。公司于 2022 年 8 月非公开发行股票 0.36 亿股，募集资金净额 6.9 亿元，用于“杰克高端缝 制装备智能制造中心”项目，项目计划购置先进的智能铸造生产线、智 能金加工生产线、自动化喷涂线及装配线等设备，建设数字化车间，打 造智能缝制装备生产线，项目建成后将形成年产智能工业缝纫机 120 万台、自动缝制单元 2,500 台、服装智能制造成套解决方案 850 套的 规模化生产能力。项目预计 2023 年年底建设完成，项目投产后预计新 增年均营业收入 38.9 亿元，新增年均净利润 3.5 亿元。

未来智联成套市占率逐步提升，毛利率提升空间广阔。成套设备中高 毛利的裁剪、智能仓储设备占比较高，相较于传统产品毛利率提升空间 巨大。根据公司公告，预计 1 套中小型服装工厂智能制造成套解决方案 包括 60 台工业缝纫机、1 台铺布机、1 台裁床、2 条自动化吊挂线；1 套大中型服装工厂智能制造成套解决方案包括 150 台工业缝纫机、2 台 铺布机、1 台裁床、5 条自动化吊挂线、1 套智能化仓储系统和 1 台验 布机。随着公司智联成套设备推广，市占率不断提升，毛利率有望进一 步上升。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）