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杰克股份研究报告：全球缝纫设备龙头，人形机器人打开成长空间。

杰克股份：全球缝制设备龙头，连续 14 年全球销量第一

杰克股份深耕缝制设备领域二十余年，通过持续并购整合实现技术升级与产业链 拓展。公司蝉联 14 年全球缝纫设备销量冠军，2021 年销售额超越日本重机，成 为全球最大缝制设备企业，市占率有望持续向上。公司 2024 年覆盖超 170 个国 家或地区、8000 家经销网点；爆品策略下，盈利能力持续提升。

工业缝纫机：周期属性明显，行业底部向上，龙头优势凸显

一、行业：工业缝纫机市场规模稳定提升， 2024 年，全球工业缝纫机市场规模 约 34 亿美元，预计 2034 年预计增至 60 亿美元，CAGR 达 5.9%。行业周期属性 明显，以 3-5 年为一轮周期。从我国销量看， 2024 年行业触底反弹，内外需均 回暖。 （1）分区域：①国内：2022 年行业规模约 190 亿元，受下游纺服产业向东南亚 转移影响，内销周期高点逐步下移。 ②海外：以东南亚、南亚为出口核心区 域 ，长期受益于全球纺织产能向东南亚转移，中国设备因适配中端产能需求、 性价比优势显著，较日企更有望持续收获转移红利。 （2）行业格局集中：工业缝纫机行业格局高度集中，据华经产业研究院， 2022 年全球 CR3 达 48%，杰克股份与日本重机等头部企业主导市场，2021 年起，杰 克股份收入规模超越日本重机，龙头地位持续强化。 二、公司：杰克的核心竞争力在于规模化数字化解决方案闭环能力 （1）拳头产品卡位精准：公司实施爆品策略，以 “快反王 AMH2” 为代表的爆 品，将 AI 功能价格下探至万元内，精准匹配中端市场 “成本敏感 + 自动化” 需 求，兼顾高端拓展与低端覆盖，大单品有望穿越周期。 （2）研发支撑规模化+智能化形成闭环：公司重视研发投入，2021 年起，战略 性推出智能化解决方案覆盖缝前（裁床）、缝中（智能缝纫）、缝后（仓储分 拣）全链条，公司通过规模化生产压低成本，再以高性价比产品扩大份额，反哺 研发与渠道，形成 “规模化、智能化” 的闭环。有望持续依托“研发→性价比 产品→份额提升→反哺研发”的正向循环抢夺市场份额。

人形机器人：纺服行业人力密集，具身智能成长沃土

全球纺服制造业从业人员达 9954 万人，劳动密集型的服装制造业目前面临 “招 工难”与 “小单快反”压力，设备智能化升级加速。我们预计，以 10%的渗透 率及 10 万/台的成本计算，人形机器人有望催化接近 1 万亿的新增市场空间。 杰克股份规划清晰，前瞻布局和推进“机器人+AI+缝制”融合技术。2024 年， 公司推出 AI 缝纫机原型；2025 年启动自主缝制作业机器人系统研发项目。公司 预计 2026 年推出人形机器人，有望引领行业智能化升级。