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杰克股份研究报告：全球缝制设备龙头，智能化战略引领产业升级。全球缝制设备龙头，以“技术并购+爆品迭代”驱动高速增长。公司 成立于 2003 年，深耕缝制机械行业二十余年，连续 14 年稳居全球 工业缝纫机销量榜首。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润 9.96/11.81/13.04 亿元(+22.6%/18.6%/+10.4%),EPS 为 2.08/2.46/2.72 元，参考可比公司，结合 P/E、P/B 两种估值方式，我们给予公司目 标价 39.52 元,增持评级。

缝纫机械行业：缝制机械行业景气周期进入上行通道，内外需共振 驱动恢复性增长。行业具有典型周期属性，2023 年处于低位运行阶 段，2024 年在内销修复与出口回暖带动下产销显著回升，开启新一 轮景气上行周期。1）内需方面，随着服装制造业开工率提升及设备 更新需求释放，2024 年工业缝制设备内销总量达 235 万台，同比增 长 27%；2）外需方面，出口规模恢复至近 2022 年高位，全年累计 出口 34.24 亿美元，同比增长 18.39%。行业景气有望延续至 2025 年，内需动能持续释放，海外市场具备韧性支撑。

公司战略聚焦“爆品+成套+智能化”三大路径，智能化革命引领行 业升级。1）爆品+成套双线突破：通过精简 SKU、聚焦核心品类打 造的“快反王”“过梗王”等爆品矩阵，显著提升中小客户渗透率及 单品溢价能力，同时依托缝前-缝中-缝后全链条产品布局，推动成套 智联解决方案在大中型客户中落地，实现从设备供应商向服装智造 全流程服务商的升级；2）公司加速推进智能化与机器人战略落地， 在自动裁床、智能吊挂等场景率先实现规模应用，构建“机器换人” 基础设施。2024 年，公司正式启动机器人研发体系建设，引入博士 人才、设立图灵智能公司，推动 AI+缝制机械融合。首代 AI 缝纫机 原型样机已成功落地，无人模板机初步成型，公司有望率先打通缝 制主流程无人化路径，构建第二增长曲线。