2023年朝聚眼科研究报告 深耕内蒙的区域眼科企业

1、 朝聚眼科：立足内蒙，面向全国，内生外延全面扩张

1.1 公司简介：深耕内蒙的区域眼科巨头，业务版图正全国扩张

公司传承自百年医学世家仲和堂，于 1988 年成立了公司前身朝聚眼科诊所，并 以内蒙古为中心，业务版图逐步向全国范围扩张。截至 2022 年年报，公司共在国内 开设 24 家眼科医院，26 家视光中心。覆盖 5 个省和 23 个城市，辐射华北、华东地 区。

公司整体业务分为三个发展阶段：（1）蒙内深耕阶段（1988-2010 年），这一阶段 公司前身诊所率先在内蒙古地区开展白内障手术和屈光手术，通过技术更新、新建医 院进一步提升在内蒙的知名度和眼科医疗实力，辐射范围由包头扩展至蒙西地区。（2） 蒙外探索阶段（2010-2018 年），这一阶段公司先后在嘉兴、宁波开设眼科医院，业务 布局逐步向华东扩展。（3）全面发展阶段（2018 年至今），这一阶段公司收购河北唐 山冀东医院、玉田冀东医院、滦南冀东医院、滦州冀东医院，业务版图进一步扩大至 京津冀地。

按治疗及服务类型划分，公司业务分为（1）消费眼科服务、（2）基础眼科服务， 其中消费医疗服务可以进一步分为屈光矫正治疗（包括老视矫正）、近视防控、以及 视光产品及服务，基础眼科服务包括治疗白内障、青光眼、眼底疾病、眼表疾病、眼 肌疾病及小儿眼科疾病、眼科整形和眼眶疾病及其他医疗服务七类。

业务类型划分，公司业务可分为（1）门诊服务、（2）住院服务、（3）销售视 光产品、（4）其他，其中门诊服务旨为满足当地较为简单的眼科疾病、异常状况的诊 断和治疗需求；住院服务可提供住院治疗及手术。

股权结构集中，员工持股平台有效激发员工积极性。截止 2022 年 12 月，公司实 际控制人张波洲及一致行动人张小利、张俊峰、张丰生、张玉梅合计持有公司 37.38% 的表决权，股权相对集中。此外，厦门聚鹭达洲是公司设立的员工持股平台，合计持 股 3.1%。

实控人行业资源丰富，核心人员具有深厚的临床经验和管理经验。 公司实控人张波洲拥有丰富的行业资源，任呼和浩特市第十五届人大代表、第十 二届内蒙古自治区政协委员、内蒙古自治区工商联执行委员会副主席、内蒙古自治区 红十字会理事兼副会长、中国非公立医疗器械协会眼科专业委员会委员、中国医院协 会民营医院管理分会副主席和常务委员、内蒙古自治区医学会眼科学分会副主任委员。 此外，公司拥有具备深厚临床经验的医生团队和专业管理团队，董事长兼首席执 行官张波洲和其他执行董事张小利、张俊峰深耕眼科 30 余年，具有丰富的管理经验 和临床经验，同时汇集了何明光、杨亚军等具有深厚学术背景和医疗行业经验的眼科 专家，王维超、刘鸿雁等具有财务、运营等行业十余年工作经验的高管为公司运营保 驾护航。

1.2 财务分析:业绩增长稳健，盈利能力持续增强

1.2.1 业绩端：业绩增长稳健，消费眼科服务和门诊服务占比持续提升

公司业绩表现稳健，营收利润双增长。从 2018 年到 2022 年，公司营收从 6.33 亿元增至 9.9 亿元，复合增速为 11.83%。归母净利润从 0.39 亿元增至 1.88 亿元， 复合增速达 48.2%。

按治疗及服务类别划分业务看，基础眼科服务贡献大部分收入，消费眼科服务的 营收增速明显。公司业务分为基础眼科服务和消费眼科服务两类，从 2018 年到 2022 年，基础眼科服务收入从 4.08 亿元增至 4.47 亿元，收入占比从 64.5%降至 45.2%； 消费眼科服务收入从 1.99 亿元增至 5.43 亿元，复合增速达 28.6%，收入占比从 31.4% 增至 54.8%。

按服务种类划分业务看，门诊服务的收入贡献超过住院服务，营收及占比快速增 长。公司业务分为住院服务、门诊服务、销售视光产品及其他四类。从 2018 年至 2022 年，住院服务收入从 3.00 亿元增至 3.23 亿元，复合增速为 1.9%，收入占比从 47.3% 降至 32.6%；门诊服务收入从 2.58 亿元增至 5.91 亿元，复合增速达 23.1%，收入占 比从 40.7%升至 59.7%；销售视光产品收入从 0.49 亿元增至 0.76 亿元，复合增速达 11.4%，收入占比从 7.8%降至 7.7%。

分地区看，内蒙古地区为主要收入来源，其中蒙西地区收入占比约为 62%。公司 地区收入结构较为集中，2020 年内蒙古地区收入占比为 86.06%，而浙东、浙北、苏北等地区收入占比为 5.48%、5.15%和 2.98%。此外，公司蒙西地区收入占比为 62.21%， 为主要收入来源。

1.2.2 费用端：费用控制得当，盈利能力持续增强

从费用率来看，公司整体费用率控制得当，销售和管理费用率持续下降。从 2018 年到 2022 年，公司期间费用率从 29.96%降至 23.76%，其中销售费用率从 5.67%升至 6.19%，管理费用率从 20.44%降至 16.37%，财务费用率从 3.84%降至 1.20%。

整体毛利率和净利率快速提升，盈利能力持续增强。从 2018 年到 2022 年，受益 于高毛利消费医疗业务的占比提升，及整体规模效应，公司毛利率从 38.7%提升至 43.9%，净利率从 4.6%提升至 18.5%。

1.2.3 现金流：公司现金流充裕且表现优异，经营质量较高

从现金流来看，公司现金流充裕，经营质量稳定。从 2018 年到 2022 年，公司经 营性现金流净额从 0.90 亿元增至 2.73 亿元，复合增速达 31.9%。公司经营性现金流 净额显著高于归母净利润，经营质量较高。

2、 积极布局消费医疗领域，业务量价齐升趋势明显

2.1 屈光：中高端术式客单价和手术量提升，带动收入持续增长

屈光业务是公司近年重点发展的业务，收入增速在同行中处于较高位置。从 2018 年到 2020 年，公司屈光业务收入从 0.95 亿元增至 1.93 亿元，复合增速达 42.9%， 收入占比从 14.9%增至 24.3%，高于同行可比公司增速水平。2020 年公司在疫情期 间实现逆势增长，业务韧性较强。

从量价的角度来看，屈光业务整体实现量价齐升。从 2018 年到 2020 年，公司 屈光业务手术量从 0.62 万例增至 1.09 万例，复合增速达 32.9%。客单价从 15374 元/眼增至 17773 元/眼，复合增速达 7.5%。

分业务类型来看，全飞秒、ICL 等中高端屈光术式收入增长迅速，收入占比快速 提升。从 2018 年至 2020 年，公司中高端术式（全飞秒、ICL）收入从 0.36 亿元增至 1.21 亿元，复合增速达 82.6%，手术量从 1786 例提升至 5958 例，复合增速达 82.6%， 收入占比从 38.4%提升至 62.8%，手术量占比从 29%提升至 54.8%。

2.2 视光：积极布局视光服务领域，业务高端化驱动量价齐升

公司顺应近年来蓬勃增长的近视防控需求，积极布局视光服务领域，视光业务收 入快速提升。从 2018 年到 2020 年，视光业务收入从 0.80 亿元增至 1.26 亿元，复 合增速 25.6%，收入占比从 12.6%提升至 15.9%。

从量价的角度来看，视光业务实现量价齐升，收入增长平稳。从 2018 年至 2020 年，公司视光产品销售量从 18.37 万片增至 19.08 万片，复合增速达 1.9%，客单价 从 435 元增至 661 元，复合增速达 23.1%。

分业务类型来看， 高端视光产品 OK 镜收入和占比快速提升。从 2018 年至 2020 年，公司高端视光产品 OK 镜收入从 0.38 亿元增至 0.69 亿元，复合增速达 35.4%， 销售量从0.69万片增至1.36万片，复合增速达19.6%，收入占比从47.4%增至55.1%， 销售量占比从 5.2%提升至 7.1%。普通视光产品（眼镜架、眼镜片、软性隐形眼镜、太阳镜）收入占比从 52.6%降至 44.9%，销售量占比从 94.8%降至 92.9%。由于视光疾 病具有非致盲特性和线下接诊的诊疗形式，因此普通视光产品销售量受疫情期的影响 出现波动。

2.3 基础眼科：业务基础成熟，收入平稳增长

2.3.1 白内障：收入稳定增长，内蒙古地区渗透率提升空间较大

业务收入较为平稳，高端化推动客单价增长。从 2018 年到 2020 年，公司白内障 住院收入从 2.14 亿元降至 2.06 亿元，复合增速为-1.82%，收入占比从 33.7%降至 32.5%。另一方面，受益于术式迭代和晶体升级，白内障业务客单价稳定提升。从 2018 年至 2019 年，公司白内障业务客单价从 7847 元增至 8297 元，2020 年受人工晶体集 采和医保控费的影响，回落至 8247 元。

内蒙古地区白内障治疗渗透率较低，提升空间明显。和华北地区和全国平均水平 相比，内蒙古地区白内障治疗的渗透率水平较低，主要系内蒙古地区人口密度小、地 理位置跨度较大。随着内蒙古地区城镇化继续发展，及居民眼健康意识提升，白内障 治疗渗透率有望持续提升。

2.3.2 眼底疾病：业务收入快速增长，整体实现量价齐升

受益于医院网络扩张及患者因疫情出行受限，眼底疾病收入快速增长。从 2018 年到 2020 年，公司眼底疾病从 0.46 亿元增至 0.72 亿元，复合增速为 25.06%，收入 占比从 7.3%提升至 11.4%。收入快速增长主要系（1）2019 年底公司设立了眼底疾病 专家团队，（2）疫情期间症状较重的患者因出行受限回流至公司在当地医院。

从量价角度来看，眼底疾病业务实现量价齐升。从 2018 年到 2020 年，公司眼底 疾病住院量从 5693 次提升至 8612 次，复合增速达 22.99%，眼底疾病客单价从 8098 元增至 8371 元，复合增速达 1.67%。

2.3.3 其他基础眼科：受疫情影响整体收入增长较缓，疫后有望迎来复苏

公司其他基础眼科业务包括眼表疾病、青光眼、眼肌疾病及小儿眼科、眼科整形 及眼眶疾病、其他。受疫情影响，从 2018 年到 2020 年，以上基础眼科业务收入增长 较缓，疫情管控放开后有望迎来快速复苏。

3、 眼科医疗服务行业：市场需求巨大，行业空间广阔

眼科疾病繁多，覆盖人群广，贯穿全生命周期。从婴儿期到中老年时期各类眼 科疾病发病率不一，困扰未成年人和学龄前儿童的眼病主要是屈光不正、弱视、斜 视等，我国未成年人近视发病率约为 52.7%，弱视发病率约为 3%，斜视发病率约为 3%；困扰中青年的眼病主要是近视和干眼症，成年人近视发病率约为 34%，干眼症 发病率约为 21-30%，随着年龄的增长，中老年人的白内障、青光眼、黄斑变性、糖 尿病视网膜病变等患病率显著提升，60-89 岁人群的白内障的患病率高达 80%，75 岁以上人群的黄斑变性患病率约为 11%。

我国眼科市场巨大，伴随老龄化、生活方式改变、患者医疗意识提高、居民支付水平提高 等多重因素的推动下，我国眼科医疗服务市场不断发展， 根据灼识咨询，2015 -2019 年，眼 科医疗服务市场规模从 507.1 亿元增长到 1,037.4 亿元，复合增速达 19.6%。预期 2025 年 我国眼科医疗服务市场规模将突破 2500 亿。 在细分市场上，2019 年视光服务、白内障、屈光手术分别占据眼科医疗服务细分市场的 前三位，占比分别达到 21.3%、18.1%和 16.8%。其次，眼底疾病和眼表疾病占比分别达 14.6% 和 8.8%。

3.1 屈光不正：渗透率处于较低水平，细分领域空间巨大

屈光手术是实现患者摘镜的唯一途径，适合于 20 岁以上（成年人），且近视程度 稳定达 2 年以上的患者。根据手术方式，目前主流的屈光不正手术治疗手段可以分为 角膜手术和晶体植入手术（ICL）两大类，角膜手术可进一步分为（1）准分子激光手 术，（2）半飞秒手术和（3）全激光手术。相比于准分子和半飞秒术式，全飞秒和 ICL 微创程度更高、术后恢复时间更短、对角膜损失程度更低，有望逐渐成为更多人选择 的术式。

相比海外发达市场，国内屈光手术渗透率仍处于较低水平。2021 年国内每千人 中只有 0.7 人接受屈光手术，而美国为 2.6 人，韩国为 3.8 人。

在渗透率持续提升趋势下，屈光行业有望保持高速增长。根据灼识咨询，2019 年 屈光行业规模为 180.7 亿元，2015-2019 年复合增速为 32.3%，预计 2025 年将增至 725 亿元，2020-2025 年复合增速为 28.4%，其中民营占比将从 2020 年的 51%增至 2025 年的 56%。

3.2 视光：近视防控上升至国家战略，医学视光市场空间明显

视光市场包含传统验光和医学视光，传统验光主要是通过电脑验光得到屈光参考 度数，再依据此度数配置镜片，医学视光包括验光、配镜、提高双眼视功能，减缓屈 光不正发展等服务，通过镜片或非永久改变（如角膜接触镜）来提高眼屈光折射力， 从而达到清晰成像在视网膜上的目的，我国目前医学视光主要针对的是青少年近视 等视力障碍问题。 我国青少年近视问题严峻，近视人群超 50%。据国家卫健委统计数据，2020 年 我国儿童青少年总体近视率为 52.7%，较 2019 年上升 2.5%。其中，6 岁儿童为 14.3%，小学生为 35.6%，初中生为 71.1%，高中生为 80.5%，且 10%近视学生为高 度近视，易引发多种严重并发症，随着互联网教学的普及、学生睡眠时间减少以及户 外活动减少，近视人群有可能进一步增加。

政策高度重视，近视防控上升为国家战略。2018 年 8 月，国家多个部委联合发 布《综合防控儿童青少年近视实施方案》，要求儿童近视做到早发现早干预，且整体 加强视光师培养，确保每个县（市、区）均有合格的视光专业人员提供规范服务。2021 年 4 月，教育部等 15 个单位联合印发《儿童青少年近视防控光明行动工作方案(2021- 2025 年)》，持续加强近视防控。2022 年 1 月，国家卫健委印发《“十四五”全国眼健 康规划（2021-2025 年）》，再次提出提升近视防控和矫治水平。青少年近视防控已经 上升到国家战略层面，未来医学视光服务具有广阔的市场空间。

预计 2025 年医学视光市场将增至 500 亿。根据灼识咨询，2019 年国内医学视光 市场规模为 228.1 亿元，2015-2019 年复合增速为 26.2%，其中医学视光市场规模为 228.1 亿元，2015-2019 年复合增速为 26.2%。预计 2025 年医学视光市场规模将增至 500.3 亿元，2020-2025 年复合增速达 14.6%。

3.3 白内障：老龄化趋势严峻，预计 2025 年白内障市场规模达 339 亿元

我国老龄化逐步加剧，白内障患病人数和市场规模持续增长。白内障是指晶状体 透明度降低或者颜色改变所导致的光学质量下降的退行性改变，随着年龄的增长，白 内障患病率显著提高，据中华医学会眼科学分会统计，我国 60 岁至 89 岁人群白内障 发病率是 80%，而 90 岁以上人群白内障发病率达到 90%以上。 白内障手术渗透率相比海外仍有较大提升空间，手术人数预计将稳定增长。根据 爱博医疗招股说明书，国内每百万人口白内障手术数量（CSR）已由 2012 年的 1072 快速提升至 2018 年的 2662，复合增速达 16.4%；但相比于 2011 年 CSR 已超过 10000 的美国、法国等发达国家和 CSR 超过 5000 的印度，中国白内障手术渗透率仍有很 大提升空间。此外，根据灼识咨询，2015-2019 年中国白内障患者人数从 1.1 亿人， 增至 1.27 亿人，复合增长率约为 3.6%。随着中国老年人口的增加以及发病率的小幅 提升，预计中国白内障患者人数将于 2025 年将超过 1.51 亿人。

白内障项目术式升级、晶体多样，满足患者消费升级选择。目前主流的白内障术 式主要有三种，超声乳化吸除白内障手术、冷超声乳化吸除白内障手术、飞秒激光辅 助白内障手术，超声乳化作为传统的手术方式，切口较小，术后不需要缝合，手术时 间短，对眼压产生的影响小，冷超声乳化进一步提升了超声乳化的吸除效率，并能减 少术后并发症；飞秒激光辅助技术进一步提升切口、破碎吸除晶核的效率和准确度。 目前低端白内障晶体已经进入带量采购，随着带量采购的逐渐铺开，耗材的限价和降 价，预计白内障手术量将继续高速增长，随着人们消费水平的提高，中高端白内障晶 体的使用率也将不断提高。

预计 2025 年白内障市场将增至 500 亿。根据灼识咨询，2019 年国内白内障市场 规模为 194.5 亿元，2015-2019 年复合增速为 15%，预计 2025 年白内障市场规模将增 至 338.6 亿元，2020-2025 年复合增速达 10.3%。

4、 集群化运作模式赋能扩张，高水平人才梯队奠定基石

4.1 竞争优势一：深耕华北，辐射华东，领先的行业地位助力公司把握行业重 大增长潜力

公司为华北地区领先，全国知名的眼科医疗服务集团。根据公司招股说明书，在 民营医院中，若按 2020 年收入口径统计，公司在内蒙古地区市占率第一，华北地区 市占率第二，全国范围内市占率第五，若按 2020 年每百万所覆盖人口收益统计，公 司在华北地区排名第一，表明公司有更强的业务覆盖深度和客群挖掘能力。

凭借良好的品牌及区域领先地位，公司有望把握行业蓬勃增长的需求。根据弗若 斯特沙利文，国内眼科医疗服务行业处于快速增长的阶段，从 2015 年至 2019 年，华 北地区眼科医疗服务市场规模从 132 亿元增至 212 亿元，复合增速达 12.57%，预计 2024 年规模增至 33.7 亿元，2020-2024 年复合增速为 8.97%。作为区域龙头，公司 有望凭借市场领先优势、品牌知名度及良好的市场信誉来把握行业快速增长潜力。

4.2 竞争优势二：集群化和集中化运作模式实现降本增效，赋能业务扩张

通过医院集群化运作，公司实现区域内的资源共享，最大化资源利用率。医院集 群化运作是指围绕区域内第一家旗舰医院，在周边不断布局新医院，实现医院品牌、 人力等各方面的资源共享，逐渐实现强大的集群化效应。以蒙西医院集群为例，高密 度的医院网络布局及良好的品牌信誉大幅降低了销售成本及管理成本，2019 年公司 在蒙西区域的销售费用率仅有 3.5%，远低于行业平均的 18%，管理费用率仅有 5.3%， 远低于行业平均的 15%。

公司医院集群化运作模式已成熟，目前形成了蒙西医院集群和蒙东医院集群，并 逐步向浙东区域扩张。蒙西方面，公司已形成以包头医院及呼市医院为核心的医院集 群；蒙东方面，公司在 2005 年在赤峰设立了第一家医院，并迅速积累起当地口碑， 得益于卓越的市场信誉及赤峰医院所培养的技术骨干，公司随后于承德、通辽及呼伦 贝尔建立起医，形成蒙东医院簇，有效实现医院间资源共享、区域协作；目前，公司 在积极布局浙东区域，杭州总院已落地开业，定位为高端消费眼科的标杆医院。

4.2.1 蒙西医院集群

截止 2022 年年底，公司在蒙西及周边区域共有 8 家医院，分别为包头医院、呼 市医院、呼市二院、大同医院、乌兰察布医院、昆区医院、土默特右旗医院及达旗医 院。

包头医院

包头医院为公司目前规模最大，盈利能力最强的眼科医院。医院占地面积为 15710 平方米，截至 2020 年，医院拥有床位数 120 张，全职眼科医师 28 名，18 个眼 病科室，业务范围涵盖类种俱全。 在医院实力方面，包头医院是公司唯一一家具有具备生产质量管理规范认证制剂 室的眼科医院，生产传统中药胶囊及滴眼液；同时也是中国为数不多的可生产由相关 医院处方用于防控青少年近视的 0.01%硫酸阿托品滴眼液的医疗服务供应商之一。 在声誉及知名度方面，包头医院于 2007 年获评全国眼科专科疾病科学检测与规范治 疗示例单位，并于 2012 年获评为国家临床重点专科建设项目单位（眼科），从 2015 年至 2020 年间在内蒙古“光明行”社会公益活动中为超过 27000 名贫困患者成功复 明，医院在内蒙的品牌影响力进一步强化。

从收入来看，从 2018 年到 2020 年，包头医院收入从 1.53 亿元增至 1.79 亿元，复合增速为 8.2%，2020 年占公司总收入、内蒙区收入分别为 22.5%、26.2%。从毛利 率来看，从 2018 年到 2020 年，包头医院毛利率从 51.4%提升至 53.4%，一直维持在 较高水平。

住院收入占比高于门诊收入，客单价稳中有升。从 2018 年至 2020 年，包头医院 住院收入从 0.78 亿元增至 1.01 亿元，复合增速达 15.6%，占比从 49.1%增至 56.1%； 住院客单价由 8058 元增至 9205 元，复合增速为 6.9%。

呼市医院

呼市医院为公司目前规模第二大的眼科医院。医院占地面积为 7697 平方米，截 至 2020 年，医院拥有床位数 100 张，全职眼科医师 31 名，17 个眼病科室，业务范 围涵盖类种俱全。目前公司计划对呼市医院进行设备升级更新，且呼市二院已开业， 未来将更全面覆盖呼和浩特西北部患者市场，提升医院能力和患者体验。 从收入来看，从 2018 年到 2020 年，呼市医院收入从 1.49 亿元增至 1.87 亿元， 复合增速为 12.1%，2020 年占公司总收入比、内蒙地区收入分别为 23.6%、27.4%。从 毛利率来看，从 2018 年到 2020 年，呼市医院毛利率从 46.0%提升至 50.9%，一直维 持在较高水平。

门诊收入占比高于住院收入，门诊业务量价齐升。从 2018 年至 2020 年，呼市医 院门诊收入从0.76亿元增至1.16亿元，复合增速达23.8%，占比从50.7%增至61.8%； 门诊客单价由 571 元增至 784 元，复合增速达 17.2%，门诊手术量由 7693 例增至 10485 例，复合增长率为 16.7%。

4.2.2 蒙东医院集群

截止 2022 年年底，公司在蒙东及周边区域共有 9 家医院，分别为呼伦贝尔医院、 通辽医院、锡盟医院、赤峰医院、承德医院、唐山冀东医院、玉田冀东医院、滦南冀 东医院和滦州冀东医院。

赤峰医院

赤峰医院为公司目前规模第三大的眼科医院，同时为蒙东医院集群的中心医院。 医院占地面积为 7662 平方米，截至 2020 年，医院拥有床位数 100 张，全职眼科医师 23 名，14 个眼病科室，业务范围涵盖类种较为俱全。 从收入来看，从 2018 年到 2020 年，赤峰医院收入从 0.82 亿元增至 1.10 亿元， 复合增速达 16.0%，2020 年占公司总收入、内蒙区收入分别为 13.8%、16.1%。从毛利率来看，从 2018 年到 2020 年，赤峰医院毛利率从 52.%降至 49.8%，毛利率基本维持 稳定。

门诊收入占比高于住院收入，门诊业务量价齐升。从 2018 年至 2020 年，赤峰医 院门诊收入从 0.47 亿元增至 0.74 亿元，复合增速达 25.6%，占比从 57.5%提升至 67.5%；门诊客单价由 610 元提升至 947 元，复合增速达 24.6%，门诊手术量由 4987 例增至 6939 例，复合增速达 18.0%。

4.2.3 江浙医院集群

截止 2022 年年底，公司在江浙区域共有 7 家医院，分别为泗阳医院、泗洪医院、 宁波博视医院、宁海医院、象山医院、嘉兴医院和杭州医院。

嘉兴医院

嘉兴医院位于浙江北部，是公司目前在江浙区域的中心医院。医院占地面积为 6937 平方米，截至 2020 年，医院拥有床位数 60 张，全职眼科医师 10 名，8 个眼病 科室，业务范围涵盖类种较为齐全。 在医院实力方面，医院定期邀请北京、上海、杭州等地眼科教授定期来院坐诊。 在声誉及知名度方面，医院是嘉兴市职工、居民医保定点医院，嘉兴市离休干部医保 定点医院，“嘉兴市残疾人共享小康工程白内障患者复明项目”定点医院。在总部支 持方面，集团调派旗下知名医师至嘉兴医院以提升消费眼科服务能力；集团通过投资 新设备、为嘉兴医院的专业人才提供更多培训及更高效更低成本的营销措施，例如社 区教育活动、校园近视筛查，调整嘉兴医院院内资源向消费眼科倾斜。 从收入来看，从 2019 年到 2020 年，嘉兴医院收入从 0.18 亿增至 0.38 亿，复合 增速达 113.4%，2020 年占公司总收入、蒙外总收入分别为 4.8%，33.7%。从毛利率来 看，从 2019 年到 2020 年，嘉兴医院毛利率从 37.4%降至 35.6%。

公司打造了一套标准化和集中化的管理体系，从而实现业务模式的有效可复制。公司业务模式的可复制性主要体现为： （1）新院筹建时间短。受益于地区资源共享机制、总部人才团队支援及稳健的 筹建能力，公司新建医院的筹建期最快仅需 13 个月（面积为 3000-4000 平方米），而 类似规模的医院行业平均筹建期为 1-2 年。 （2）新院盈亏周期短。受益于企业文化导入和医疗管理人才团队支持，公司新 扩张地区的自建医院最快 1 年内能实现月度盈亏平衡。 （3）并购医院整合能力强。公司采取谨慎的并购策略，借助当地知名医院的影 响力迅速扩大公司市场，同时在收购后公司会将新医院整合进集团集中及标准化管理 系统下，提升并购医院运营效率。例如公司收购的三间位于浙东的医院，运营效率自 收购以来实现了明显提升。 公司医师资源储备丰富。截止 2020 年，公司共有全职医师 194 人，占医务人员 总人数 74%，另有多点执业医师 67 人。主任医师、副主任医师的占比分别为 19%和 22%，合计占比达 41%。

根据公司招股说明书，公司未来扩张计划主要分为三个方面：（1）继续巩固内蒙 古及周边区域的领先地位，具体为在区域内人口大于 30 万且民营眼科有空白或份额 较少的城市通过自建及并购进行扩张；（2）继续提升已有布局的浙北、浙东及苏北地 区的市场地位，具体为利用当地资源通过收购或和当地医疗服务提供商共建新院等方 式进行扩张；（3）战略性拓展具有发展潜力的新区域，具体为通过自建或并购的方式 扩张至其他人口密集、经济发达的市场。

4.3 竞争优势三：医师资源储备丰富，人才培养体系完善

公司医师资源储备丰富。截止 2020 年，公司共有全职医师 194 人，占医务人员 总人数 74%，另有多点执业医师 67 人。主任医师、副主任医师的占比分别为 19%和 22%，合计占比达 41%。

此外，公司建立起了完善的人才培养体系，将为公司持续扩张打下扎实的基础。 （1）人才来源方面，本公司与内蒙古科技大学包头医学院合作向中国教育部申 请增设视光学本科专业，已在 2022 年 8 月开始招生，成为未来本集团眼科医师的重 要来源。 （2）在人才招聘方面，公司已经聘多年外部优质医师按多点执业基准在公司医 院行医、利用名医其在当地的社会影响力为当地医院吸引人才、利用公司自身强大的 品牌和影响力在已建立领先市场地位的区域继续发掘和吸引专业人才。 （3）在人才培训方面，公司已经为青年人才制定了完善的住院医师培训计划和 晋升方案，投资了研究研究教育基地，也和学院、大学及其他医院达成了为公司医生 提供国家顶级机构培训机会的合作。 （4）在企业文化塑造和骨干员工的激励机制上，公司计划组织专业人员交流分 享经验及专业知识、给予合资格员工股份激励计划以及其他形式的激励以吸引及留聘 人才。

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