2022年中创新航研究报告 中国动力电池市场的主要市场驱动因素和未来趋势

动力电池行业分析与展望

新能源汽车市场概况- 全球新能源汽车渗透率呈上升趋势

全球新能源汽车渗透率预计将在 2021-2026 年间翻三倍。新能源的使用、智能控制系统和远程信息处理已成为近年来全球汽车行业 最显著的趋势。全球新能源汽车销量从 2017 年的 116.2 万辆上升至 2021 年的 620.1 万辆，复合年增长率为 52.0%。预计 2026 年 全球新能源汽车销量将进一步增长至 2,287.2 万辆（意味着 2021-2026 年的复合年增长率为 24.3%），全球新能源汽车渗透率将从 2021 年的 9.7%上升至 2026 年的 30.1%。

中国是全球最大的新能源汽车市场，2021 年新能源汽车销量突破 300 万辆。在现有的双碳政策下，中国的目标是到 2030 年实现碳 达峰，到 2060 年实现碳中和。因此，中国政府出台一系列优惠政策以支持新能源汽车的发展，包括纯电动汽车（BEV）和插电式 混合动力汽车（PHEV）。中国是全球最大的新能源汽车市场，2021 年销量达 333.4 万辆，占全球新能源汽车总销量的一半以上。 预计 2026 年中国市场新能源汽车总销量将攀升至 960.69 万辆，期间的复合年增长率为 23.6%。 在政府的持续支持下，未来几年中国的新能源汽车渗透率将继续上升。2021 年中国乘用车总销量达到 2,150 万辆，预计 2026 年将 攀升至约 2,550 万辆，2021-2026 年的复合年增长率为 3.5%。随着持续的政策支持、政府税收优惠和技术进步，预计消费者对新能 源汽车的偏好将会持续增加。因此，新能源汽车在中国的渗透率预计将从 2021 年的 15.5%上升到 2026 年的 37.7%，中国市场将成 为全球新能源汽车利益相关者最大的长期市场机遇。 纯电动汽车将成为未来的主流车型；新能源汽车市场带动动力电池需求增长。目前，主流的新能源汽车类型包括纯电动汽车和插电 式混合动力汽车。全球各国政府一直在推动电动汽车基础设施的部署，反过来又促使越来越多消费者选择纯电动汽车车型。尽管两 种类型的新能源汽车均使用电池，但纯电动汽车确实比插电式混合动力汽车需要更大的电池容量。2021 年全球新能源汽车销量 620 万辆，纯电动汽车占 69.2%，预计到 2026 年占比将进一步提升至 82.9%，带动全球动力电池需求增长。

动力电池市场概况 - 磷酸铁锂和三元电池主导动力电池市场

2021 年磷酸铁锂和三元电池占据中国动力电池市场 99%以上的市场份额。动力电池是指为新能源汽车提供驱动能量的可充电电力 存储系统。电池作为新能源汽车最关键的部件之一，直接影响新能源汽车的性能，包括续航里程、安全性、使用寿命、充电时间和 温度适应性等。电芯是电池的最小单位，由正极、负极、电解液和隔膜组成。一个电池模组包含许多并联和串联的电芯，这些电芯 被封装在外壳里。电池包是将多个辅助部件与多个电池模组集成在一起的系统，可以安装在车辆上。根据正极材料的不同，动力电 池可分为钛酸锂电池、锰酸锂电池、磷酸铁锂电池和三元电池。以国内 2021 年的装机容量计算，磷酸铁锂和三元电池占据了动力 电池市场 99%以上的市场份额。总体而言，三元电池具有更高的能量密度、更高的充电效率和更好的低温适应性，而磷酸铁锂电池 具有更好的安全性能和更低的材料成本。

动力电池是新能源汽车的重要组成部分，可占到汽车总成本的 40%。电池制造需要上游供应商提供各种原材料和制造设备。动力电 池制造商负责动力电池产品的设计和生产，产品可以以电芯、模组和电池包的形式交付。动力电池是新能源汽车最有价值的部分， 占整车成本的 20%-40%。汽车制造商直接从电池制造商处采购动力电池。由于动力电池具有高度可定制的特点，汽车制造商通常会 在新能源汽车产品的早期开发阶段就让动力电池制造商参与进去。

全球和中国动力电池装机容量

受益于全球新能源汽车市场的增长，全球动力电池市场稳步增长，装机容量从 2017 年的 64.3 吉瓦时增长至 2021 年的 293.7 吉瓦 时，复合年增长率为 46.2%。与全球新能源汽车市场的强劲增长相一致，2021-2026 年全球动力电池装机容量预计将以 36.4%的复 合年增长率增长，到 2026 年达到 1,386.7 吉瓦时。按装机容量计算，中国是最大的动力电池市场。2017-2021 年中国动力电池装机 容量的复合年增长率为 43.5%，2021 年达到 154.5 吉瓦时。随着新能源汽车渗透率的快速增长、产业链的完善和疫情的有效控制， 中国动力电池市场将不断扩大。预计 2026 年中国动力电池装机量将达到 762.0 吉瓦时，2021-2026 年间的复合年增长率为 37.6%。

按电池类型划分的中国动力电池装机容量

磷酸铁锂电池将占据动力电池市场的主导地位。得益于政府的补贴和推广，三元电池更高能量密度的优势得以凸显，并帮助三元电 池在 2018-2020 年获得巨大的市场份额。三元电池的装机容量预计将在 2026 年达到 305.8 吉瓦时，2021-2026 年间的复合年增长 率为 32.7%。由于成本相对较低，预计磷酸铁锂电池市场将增长更快并进一步扩大其市场份额。预计 2026 年磷酸铁锂电池的装机 容量将达到 456.0 吉瓦时，2021-2026 年间以 41.7%的复合年增长率增长。在动力电池新增装机容量方面，2021 年国内磷酸铁锂电 池首次超过三元电池，未来几年差距将进一步扩大，磷酸铁锂电池将主导动力电池市场。

动力电池使用分析

电动汽车将继续主导新能源汽车市场，并推动对动力电池的巨大需求。乘用车市场是动力电池应用的最大领域。就装机容量而言， 2019 年中国乘用车的动力电池装车量约为 42.2 吉瓦时，占动力电池装机量的 68%；2021 年这一数字增加到 132.2 吉瓦时，占当年 动力电池装机量的 86%。根据不同的要求，磷酸铁锂和三元电池均适用于乘用车。三元电池具有更高的能量密度和更好的低温适应 性，广泛应用于长续航或高端乘用车；而磷酸铁锂电池更受续航里程要求较低的乘用车青睐，因为磷酸铁锂电池具有成本低且能量 密度小的特点。此外，由于商用车对成本高度敏感，磷酸铁锂电池在商用车中得到广泛应用。磷酸铁锂年按装机容量计算，约 55% 的乘用车动力电池为三元电池，约 90%的商用车动力电池为磷酸铁锂电池。虽然市场上还有其他类型的新能源汽车（例如氢动力和 其他燃料电池），但电动汽车预计将继续主导新能源汽车市场。

中国动力电池市场的主要市场驱动因素和未来趋势

政策支持、电池性能和电池成本是中国动力电池市场的主要市场驱动因素。动力电池的发展与新能源汽车产业的发展是一致的。通 过出台有利的产业政策和税收优惠，中国目标到 2030 年将清洁能源动力的交通工具比例提高至 40%，为国内新能源汽车市场创造 巨大的增长空间。新能源汽车市场的爆发式增长潜力将拉动对动力电池的需求。续航里程不足一直被认为是消费者购买新能源汽车 的主要障碍之一。近年来随着技术的进步，电池能量密度和充电速度都有了很大的提升，增强了消费者对新能源汽车的信心和购买 率。此外，动力电池占整车成本的 20%至 40%。由于技术进步和生产规模扩大，动力电池的平均成本在过去几年大幅下降。较低的 电池成本导致新能源汽车价格下降，促进了新能源汽车的销售并提振了动力电池的需求。 未来发展趋势包括电池标准化、结构创新、材料创新、废旧电池回收利用等。电池标准化越来越受到关注，因为它可以提高电池的 一致性，促进废旧电池回收利用的规模化发展，普及换电模式。通过优化空间利用和减少辅助部件的使用，结构创新可以实现更高 的电池能量密度并降低材料成本。因此，结构创新仍将是电池制造商着力发展的重要技术路线。原材料体系创新一直是提升电池综 合性能的有效途径。为了追求更高的电池能量密度和更低的成本，材料创新至关重要。此外，废电池回收是通过化学、物理或生物 手段拆解废旧电动汽车电池并回收可用资源的过程。废旧电池回收利用对电池行业实现降本和环境保护具有重要意义。

竞争格局

2021 年，中国前三大动力电池供应商占据了全球动力电池市场约 39.0%的份额。全球电池行业由少数供应商主导。2021 年前十大 动力电池制造商提供了 92.4%的电池装机容量。在全球前五大电池供应商中，宁德时代和比亚迪是中国企业，全球市场份额分别为 33.1%和 8.8%。2021 年中创新航全球排名第七，全球市场份额为 3.2%。

能量密度是衡量动力电池性能的关键特征，中创新航的产品自 2018 年以来得到了大幅改善。过去四年中，中创新航成功提高了其 交付给客户的产品的能量密度。其电池的能量密度在 2021 年约为 184 瓦时/千克（高于 2018 年的 160 瓦时/千克），在同业中处于 中等水平。2022 年年中公司向市场推出的 One-stop Bettery 电池产品可支持车辆续航里程达 700 公里（使用磷酸铁锂电池）至 1,000 公里（使用三元电池）。新产品的 NCM 电池包的能量密度为 240 瓦时/千克（三元），磷酸铁锂电池包能量密度为 160 瓦时/千克。 同时，公司动力电池的定价极具竞争力，这是公司近几年快速增长的基本逻辑。凭借到 2025 年产能将达 500 吉瓦时的扩张目标， 中创新航可能会在 2025 年继续成为中国第三大动力电池供应商。

原材料价格及走势

由于下游需求旺盛，2021 年主要原材料价格飙升。电池主要由正极、负极、电解液和隔膜组成。正极材料是成本最高的部分，根据 电池类型不同，正极材料占电芯总成本的 30%-55%。碳酸锂（Li2CO3）、氢氧化锂（LiOH）和硫化钴（CoSO4）是合成动力电池 正极的主要原料。受期内动力电池装机量快速增长带动，正极原材料价格从 2017 年上半年上涨至 2018 年上半年。2018 年上半年 至 2020 年下半年，由于动力电池装机量增长缓慢，新原料产能释放，正极原料价格呈现下行趋势。2021 年，受动力电池装机量快 速增长对原材料需求强于预期的影响，正极主要原材料价格再度飙升。2022 年前 9 个月，动力电池主要原材料的价格上涨趋势仍在 继续。 动力电池成本预计从 2022 年起逐渐下降。受益于技术进步、规模经济和主要原材料价格下降，2017-2020 年动力电池成本大幅下 降。2021 年动力电池成本因原材料价格上涨而增加。由于规模效应和技术进步，即使在 2021 年正极原材料价格快速攀升的情况下， 动力电池的成本也没有出现同等幅度的上涨。动力电池的平均成本预计将在 2022 年保持高位，然后在 2023-2026 年逐渐下降。

储能电池市场概况 - 2021 年至 2026 年全球市场将以 52.3%的复合年增长率增长

储能电池系统（ESS）主要部署在中国的电力行业。储能电池，主要是锂离子电池，是储能系统的核心单元。储能电池系统是指可 以储存电能并在需要时输出以供使用的装置。与动力电池不同，储能电池通过其削峰填谷、系统调频、新能源电力平稳输出等功能， 广泛应用于发电、输配电、用电等电力系统场景。储能系统是多个子系统的集成，包括电力转换系统、电池管理系统、储能电池、 能源管理系统等。储能电池是其中最有价值的部分，约占储能系统总成本的 60%。中游的储能系统集成厂商负责系统设计、子系统 选择、子系统集成，形成功能性储能系统后后销售给客户。储能系统被企业和个人用户广泛应用于各种场景。

全球和中国储能电池装机容量

预计 2026 年全球新增装机容量将达到 250.1 吉瓦时，2021-2026 年的复合年增长率为 52.3%。受益于电池成本下降和政府支持， 2021 年全球储能电池新增装机容量达到 30.5 吉瓦时，期内中国市场新增装机 5.8 吉瓦时（同比增长 13.7%）。在碳中和的全球共识 下，储能电池已成为电力体制改革和新能源电力建设的重要组成部分。预计 2026 年全球新增装机容量将达到 250.1 吉瓦时 （2021-2026 年的复合年增长率为 52.3%），预计中国将成为最大的市场，期内贡献新增装机容量为 110.7 吉瓦时（2021-2026 年的 复合年增长率为 80.4%）。预计 2021-2026 年，两者（全球市场和中国市场）均将录得强劲的双位数复合年增长率。 随着近年来销售的大量新能源车退役，储能系统领域的梯次利用有望成为行业大趋势。储能电池的下游应用主要是新能源发电的后 备电源，新能源发电企业相对于新能源车企对储能电池的成本更为敏感。因此，目前大部分电池供应商都将销售重点放在新能源汽 车的应用上，而在储能系统应用的电池销售占比相对较小。储能系统市场分散，当前发电项目的储能电池容量普遍低于 0.1 吉瓦时。 预计中国储能电池市场也将受到政府政策的推动，因为储能系统是某些新能源发电项目（特别是在新能源试点项目）的强制性要求。 随着中国计划在未来 10 年快速扩大其可再生能源电力资产组合，储能电池市场的市场潜力巨大（2021 年储能系统仅实现了 5.8 吉 瓦时的装机容量）。同时，梯次利用（将废旧动力电池用作储能电池）已被确定为储能系统建设的一种经济效益高、环保且可持续的 替代方案。随着当今新能源汽车的普及，预计未来会出现大量废旧动力电池。目前市场销售的新能源汽车退役期将导致市场上废旧 动力电池供应量于未来几年急剧增加。因此，储能系统领域的梯次利用有望成为储能行业的大趋势。

动力电池市场和储能电池市场的主要进入壁垒

技术层面：动力电池和储能电池的研发和制造是多种技术的融合，需要人才和技术的长期积累。此外，与原材料供应商和新能源汽 车制造商的深度合作和联合开发对于动力电池和储能电池制造商保持技术领先地位具有重要意义。如此高的技术壁垒将阻碍新参与 者进入市场。 资金层面：动力电池和储能电池研发需要专业人才，需要采购多元化的检测设备。此外，厂房建设、设备采购、原材料采购、员工 招聘等皆是实现动力电池和储能电池生产的基本条件。动力电池和储能电池的研发和生产需要大量的资本支出。行业具有资本密集 型特点，只有具备行业经验和资本实力的大企业才能进入。 客户层面：动力电池和储能电池是新能源汽车和储能系统的核心部件，直接影响后者的性能和安全性。因此，终端市场客户对于招 募在该行业并无足够量产经验的新供应商时非常谨慎。供应商和客户的关系（建立在过往的合作经验和信任之上）一旦建立，将形 成坚固的门槛，使得新参与者较难进入。

促进动力电池和储能电池发展壮大的主要政策

根据中国政府发布的指导意见，储能电池市场将迅速扩大。根据国家发改委、国家能源局于 2021 年 7 月 15 日联合发布的《关于加 快推动新型储能发展的指导意见》，中国将着力建设清洁能源、构建低碳、安全、高效的能源体系，寻求降低成本，推动锂离子电池 等更加成熟的新储能技术商业化应用，努力实现碳达峰和碳中和。到 2025 年，实现锂离子电池等新能源储能电池由早期商业化向 规模化发展过渡。到 2030 年，实现新能源储能电池全面市场化发展，新能源储能电池成为支撑能源领域实现碳达峰和碳中和的重 点发展方向之一。 到 2025 年，新能源汽车国内销量占新车销量的比重不低于 20%。根据国务院颁布并于 2020 年 10 月 20 日起生效的《新能源汽车 产业发展规划（2021-2035）》，国内的新能源汽车产业将进入加速发展新阶段。其中提到，实施电池技术攻关的行动将推动动力电 池全价值链的发展、建设动力电池高效循环利用体系、并加速推进动力电池回收利用立法等规划。到 2025 年，中国的新能源汽车 市场竞争力显著增强，新能源汽车销量占新车总销量的比重不低于 20%。

根据动力电池发展行动方案，预计到 2025 年将采用新的电池系统。根据工信部、国家发改委、科技部和财政部于 2017 年 2 月 20 日发布的《促进汽车动力电池产业发展行动方案》，国内的动力电池发展将经历三个阶段：1）2018 年，提升现有产品性价比，保障 高品质电池供应；2）2020 年，基于现有技术改进的新一代锂离子动力电池实现大规模应用；3）2025 年，采用新化学原理的新体 系电池力争实现技术变革和开发测试。 新能源汽车的占比将于 2030 年达到 40%左右。根据国务院颁布并自 2021 年 10 月 24 日起生效的《2030 年前碳达峰行动方案》， 中国将重点实施能源转型、节能减碳、低碳交通等“碳达峰十大行动”。其中，与动力电池和储能相关的行动主要包括：（1）在清洁 能源低碳转型行动方面，中国将加快新型电力系统建设，积极发展“新能源+储能”模式，推进电源-电网-负荷-储能一体化和多能互 补，支持分布式新能源合理配置储能系统，加快新型储能示范推广应用。到 2025 年，新型储能装机容量达到 30 吉瓦以上；（2）中 国将在节能减碳增效行动方面加强新型基础设施节能减碳，并通过采用直流供电、分布式储能、“太阳能+储能”等模式，探索多元 化能源供应；（3）在推进绿色低碳交通方面，中国将推动交通工具和设备低碳转型，大力推广新能源汽车，逐步降低以传统石油为 燃料的汽车在新车销售和汽车保有量中的占比。到 2030 年，以新能源和清洁能源为燃料的年度新增车辆比例将达到 40%左右。

新能源汽车市场和动力电池市场的最新动态

预计 2022 年中国市场的新能源汽车销量将超过 650 万辆。根据中国汽车工业协会的数据，2022 年 9 月全国新能源汽车产销量分别 达到 75.5 万辆和 70.8 万辆，同比增长 110%和 94%。2022 年前 9 个月全国新能源汽车产销量分别达到 471.7 万辆和 456.7 万辆， 同比分别增长 120%和 110%。9 月份的纯电动汽车销量达 53.9 万辆，同比增长 77.2%，占当月新能源汽车总销量的 76.1%；9 月 份的插电式混合动力汽车销量同比大增 177.5%，达 16.9 万辆，占 9 月新能源汽车总销量的 23.9%。9 月份中国的新能源汽车渗透 率达到 27.1%，前 9 个月的新能源汽车渗透率攀升至 23.4%。值得注意的是，中国在 2022 年 1-9 月出口了 38.9 万辆新能源汽车， 较去年同期出口量增长一倍多。根据我们的预测，2022 年全球新能源汽车销量预计将突破 950 万辆，中国市场销量将超过 650 万 辆（远高于 2021 年的 352 万辆）。 由于国内市场新能源汽车销量的快速增长，2022 年中国动力电池装机量可能超过 300 吉瓦时。2022 年 9 月，中国动力电池新增装 机容量达到 31.6 吉瓦时，环比增长 13.7%，同比增长 101.5%。2022 年前 9 个月，国内的动力电池的累计新增装机容量激增至 193.7 吉瓦时，同比增长 110.5%。由于中国市场新能源汽车销量的快速增长，我们预计 2022 年中国动力电池装机量可能超过 300 吉瓦时。 2022 年 9 月，三元电池装机量达到 11.2 吉瓦时，同比增长 82.6%，占当月新增装机量的 35.4%；而 9 月份的磷酸铁锂电池装机量 达到 20.4 吉瓦时，同比增长 113.8%，占新增装机的 64.5%。磷酸铁锂电池正占据更多的市场份额，并在动力电池市场上占主导地 位。中国前 9 个月的磷酸铁锂电池累计装机容量达到 116.3 吉瓦时，同比增长 63.8%，占同期所有动力电池装机量的 60.1%。2022 年前 8 个月的全球动力电池装机量达到了 287.6 吉瓦时，同比增长 78.7%。8 月份的动力电池装机量同比增长 90.3%至 45.7 吉瓦时。 宁德时代和比亚迪分别以两位数的市场份额跻身全球前三的动力电池供应商。预计 2022 年全球动力电池装机量可能超过 530 吉瓦 时，同比增长至少 75%。

公司分析

中创新航是中国的一家快速发展且具有国企背景的动力电池企业。公司于 2015 年 12 月成立于江苏省常州市，是中国动力电池行业 领先的新能源科技公司。公司主要从事高品质动力电池和储能电池产品的设计、研发、生产和销售。公司拥有雄厚的研发实力、先 进的制造工艺、严格的质量控制措施和高效的运作。公司在 2019-2021 年期间经历了一系列增资并引入了新股东和上市前投资者。 在公司于 2022 年 10 月 6 日成功在港交所上市之前，金坛区（浙江省常州市）政府已成为其第一大股东。以 2021 年装机容量计算， 中创新航是国内前十大动力电池公司中唯一一家在 2019-2021 年期间同比增长超过 100%的公司。多年来，公司发展了广汽、长安、 东风、零跑、吉利、小鹏等国内知名优质客户。随着新产能的投产，公司将深化与现有客户的合作，并积极在国内外市场开发新客 户。

中创新航拥有可观的动力电池市场份额，并旨在通过积极的产能扩张战略进一步提升排名。按照装机量计，公司于 2021 年在动力 电池制造商中排名全球第七、国内第三。通过其在常州、洛阳和厦门的 4 个生产基地，公司 2021 年的产能达 11.9 吉瓦时，产量 11.33 吉瓦时。2022 年上半年，公司的产能和产量进一步跃升至 9.7 吉瓦时和 9.3 吉瓦时。值得注意的是，公司自 2022 年 6 月起开始为 德国知名汽车制造商的全球车型批量交付高压快充电池，并计划在 2022 年第四季度开始大规模交付产品于另一家国际汽车制造商 的全球车型。中创新航的动力电池产品正在获得全球行业领先汽车制造商的认可，并成为他们高质量动力电池供应的战略合作伙伴。 凭借其目前积极的扩张计划，公司目标是到 2025 年跻身全球三大动力电池供应商。正如其招股书中所述，公司预计其有效产能将 在 2022 年达到 35 吉瓦时，并在 2023 年达到 90 吉瓦时。此外，公司还表示将于 2025 年将其电池产能进一步提高到 500 吉瓦时和 于 2030 年提高至 1,000 吉瓦时的雄心。

为了在未来几年大幅提高产能，需要进行大量资本支出。2022 年 4 月，公司成立四川公司，预计产能约 20 吉瓦时，生产动力电池 及储能电池产品。2022 年 9 月，为满足快速增长的市场需求，公司宣布建设成都生产基地二期（预计产能约 30 吉瓦时）、合肥生产 基地三期（预计产能约 10 吉瓦时）、江门生产基地一期（预计在现有设计产能基础上新增产能约 10 吉瓦时）。2022 年 2 月，公司 在广东省成立江门公司。江门公司生产基地预计产能约 50 吉瓦时，将生产动力电池及储能电池产品。2022 年 2 月，公司还在福建 省厦门市成立了福建公司。福建公司生产基地预计产能约 40 吉瓦时，将生产动力电池和储能电池产品。凭借约 145 吉瓦时的新项 目和每吉瓦时约人民币 4.7 亿元的投资，中创新航将需要约人民币 680 亿元的资金才能将这些项目投入运营。随着上述新产能的成 功投产，我们预计到 2024 年底，公司在国内的总产能有望攀升至 160 吉瓦时以上。

中创新航在电池行业的竞争优势和实力

研发能力：动力电池和储能电池的研发和制造需要综合技术，需要人才和技术的长期积累，这种技术壁垒对新进入市场的参与者说 是一个挑战。中创新航的研发团队由超过 2,900 人组成，具有多学科和丰富的行业经验。公司专利组合超过 1,200 项，覆盖电池全 产业链。公司积极参与国家和行业相关标准的制定，而这些行业标准只有业内龙头企业才能参与。公司对行业的深入理解得到了中 国相关部门的高度认可。公司率先向市场提供的产品包括：1）高压三元电池（能量密度高、电池寿命长、安全性优异，是乘用车大 容量安装的最佳电池系统解决方案之一）； 2）弹匣电池（业内首创三元电池系统针刺防火测试，对三元电池系统热安全水平有显着 提升）； 3）One-stop Bettery 电池（具有能量密度、安全性和经济性优势）。

产品性能：能量密度和安全性能是动力电池的两大关键特性，对于动力电池产品来说，平衡新能源汽车的高能量密度和稳定的安全 性能，并支持长距离行驶是至关重要的。新能源汽车充满电后的续航里程由能量密度决定，且是购买新能源汽车的决定性因素之一。 能量密度是衡量动力电池性能的核心指标。然而，单纯提高能量密度会增加电池的安全风险。在工信部 2022 年 6 月发布的第 55 批 《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》中，市场上只有不到 5%的新能源车型配备了 180 瓦时/千克以上的电池系统能量密度。 通过高压技术，中创新航的电池系统提供了高达 225 瓦时/千克的能量密度，远高于行业平均水平。此类动力电池产品已得到领先新 能源汽车制造商的广泛认可，并安装在其多款畅销车型中。在评估电动汽车的性能时，电池的安全性能是优先考虑的。截至 2021 年底，国内仅有两家新能源汽车品牌公布了三元电池针刺测试“合格”的结果，代表三元电池的安全水平国际领先。上述两个品牌 之一的电池由中创新航提供。公司推出的“弹匣电池”是业内首个在针刺试验中实现防火的电池。

生产能力：规模化经营和持续稳定供应优质产品的能力使公司能够满足客户对产品数量的严格要求。2019 年至 2022 年第一季度， 公司动力电池累计销量达到 19.43 吉瓦时。动力电池累计销量超过 10 吉瓦时是领先动力电池制造商的重要行业生产标杆。公司生产 基地配备全自动流水线，具有行业领先的自动化、数字化、智能化机制。公司通过对整个生产生命周期的制造过程的实时控制，努 力保证整个制造过程的顺畅高效运行，结合标准化流程实现快速的流程升级和产品迭代，从而持续稳定地交付满足客户需求的产品。 持续满足客户需求的能力造就了 2019-2021 年 90%以上的高产能利用率。公司的产能利用率高于行业平均水平。高效扩建和建设新 生产基地的能力将使公司能够迅速满足客户不断增长的需求。

客户群：研发能力、竞争力的产品能力和规模化生产能力使公司积累了知名的客户群。动力电池产品已交付行业领先厂商，包括广 汽、长安、吉利（威睿电动汽车）、零跑、小鹏等国内知名整车厂，2022 上半年，公司动力电池销往国内十大新能源汽车制造商（以 新能源乘用车销量计）中的五家。中创新航不仅为这些客户提供动力电池，还与主要战略客户建立紧密合作关系，开发满足客户需 求的新产品。随着公司产能的快速扩张，公司也成功开发了新客户，扩大了优质客户群。公司高压快充电池已为全球知名德国汽车 制造商的全球车型实现批量交付，并计划在 2022 年底前批量交付另一家国际汽车制造商的全球车型。未来几年，随着中创新航产 能的快速扩张，预计动力电池销量将进一步上升。

商业模式和主要产品

中创新航主要从事动力电池和储能电池产品的设计、研发、生产和销售。公司向市场提供主要应用于新能源汽车的动力电池（含三 元电池和磷酸铁锂电池）的电芯、电池模组和电池包。动力电池应用于新能源乘用车和商用车，是新能源汽车不可或缺的组成部分。 动力电池对新能源汽车的关键性能指标有直接影响，包括行驶里程、车辆寿命和安全性。公司向市场提供的 ESS 产品可应用于发电 站、电网企业、数据中心和基站等。

动力电池产品

1. 高压三元电池 i. 高能量密度、长电池寿命和卓越的安全性，使其成为最佳的乘用车电池系统解决方案之一。 ii. 三元电池包产品通过了 CATRC 的针刺和热扩散测试。只有少数动力电池供应商能够通过上述测试，通过这两项测试对于 展示中创新航产品的高安全标准和性能至关重要。 iii. 全球率先采用高压材料技术量产 5 系高压电池，后搭载于埃安-LX。搭载 5 系高压电池的埃安-LX 车型是国内首款续航里程 超 600 公里的 SUV 电动车。 iv. 研发出了行业首创的 100 千瓦时的电池系统产品，其能量密度为 225 瓦时/千克。

2. 弹匣电池

i. 业内率先通过防火测试，显着提升了三元电池系统的热安全水平。 ii. 采用软硬件一体化的智能安全技术，具有超高耐热能力。正极材料纳米涂层和掺杂技术的应用有效提高了热稳定性并防止 热失控，加上超级隔热的电池安全隔间，即使电池起火，安全隔间也能控制局部的热失控。电池包上壳可承受 1,400 摄氏 度以上的高温，有效保护整个电池包。

3. 全极耳叠片电池

i. 优异的高能量密度和出色的快充性能。已成功应用于市场多款主流新能源车型。

4. One-stop Bettery 电池（新推出）

i. 配备新开发的极简结构，在能量密度、安全性和经济性方面具有优势。 ii. 采用仅 0.25 毫米超薄外壳，无传统壳盖，采用多功能复合封装技术集成。该产品相较于传统电池结构，电池空间利用率提 升 5%，结构件重量减轻 40%。 iii. 磷酸铁锂和三元电池均可应用，而配备一站式技术磷酸铁锂电池将支撑车辆长达 600 公里的续航里程，帮助车辆降低成本， 提升竞争力。

三元电池和磷酸铁锂电池都可以以电芯、电池模组和电池包的形式出货和销售。根据正极材料的不同，中创新航的动力电池分为三 元电池和磷酸铁锂电池。其中，三元电池是指正极由镍、钴、锰组成的电池，而磷酸铁锂电池则是指正极材料为磷酸铁锂。一般来 说，三元电池具有更大的能量密度、更高的充电效率和更好的低温适应性，但对电池安全性的保证有非常高的技术要求，而磷酸铁 锂电池具有更长的寿命周期和更低的材料成本。从结构上看，三元电池和磷酸铁锂电池都可以以电芯、电池模组和电池包的形式出 货和销售。其中，电芯是为新能源汽车提供动力和提供能源的最重要部件，模组由电芯串联和并联组成，电池包由电池模组组成。 磷酸铁锂产品和三元电池产品的平均寿命周期分别为 4,000 次和 2,500 次。

储能电池产品

中创新航的储能电池产品主要销往大型上市能源企业或国有新能源运营商（风力发电和太阳能发电运营商）、电网运营商和储能系 统设备制造商。在应用方面，公司的储能电池产品已被安装在发电站、电网企业、数据中心和基站。储能电池产品和动力电池产品 的核心部件是电芯，由正极、负极、外壳和电解液组成，具有相似的技术特征。动力电池的研发工作和成果往往可以共享并应用于 储能电池产品研发。与动力电池不同的是，储能电池产品研发往往强调产品的长寿命和对规定条件的适应性（对不同气候条件的适 应性）。截至 2022 年 3 月底，储能电池产品的在手订单约为人民币 4.22 亿元。储能电池是储能系统产品中最有价值的部分。公司 的储能电池产品包括磷酸铁锂电池模组、电池箱和电池容器，这些产品可集成为发电侧、电网侧和用户侧的客户提供功能型储能系 统。公司在 2020 年为当时全球最大的锂离子电池储能系统项目之一提供储能电池。此外，公司还为各种储能项目提供太阳能+储能 解决方案和技术支持。

其他产品

除了动力电池和储能电池产品，公司还销售废旧材料、降解产品、原材料和滞销产品。废料一般是指生产过程中产生的边角料。劣 化产品主要是外观上有轻微缺陷，性能达不到客户要求的产品。滞销产品主要是因市场需求变化而滞销的产品。原材料主要是锂电 池生产过程中需要的材料。其他产品的绝大多数客户来自国内。该等客户主要为从事再生资源加工、新能源技术研发、金属及非金 属废旧料及废料加工等企业。

制造、生产、产能扩张和定价

在常州、厦门、成都、武汉、合肥和江门等地不断建设新的生产基地。中创新航具备大规模的生产能力，并通过技术创新和产品迭 代升级，在动力电池和储能电池产品的生产方面积累了丰富的生产经验。其大规模生产能力和先进的生产技术为其近年来的快速发 展奠定了基础。其生产过程旨在实现向客户及时交付安全可靠的动力电池和储能电池产品。截至 2022 年 3 月底，公司在常州、洛 阳和厦门拥有生产基地，并且还在常州、厦门、成都、武汉、合肥和江门等地建设新的生产基地。2019-2021 年以及 2022 年第一 季度，生产基地的利用率都在 90%以上。 动力电池和储能电池产品的生产由 3 个阶段组成：电芯、电池模组和电池包。电芯是为新能源汽车和储能产品提供能源的重要组成 部分。电芯的特性对动力电池的整体性能起着决定性的作用。锂离子电芯主要包括 4 个部分：正极、负极、电解液和隔膜。其中， 负极和正极储存锂，电解液在负极和正极之间携带锂离子，而隔膜是一个薄的塑料过滤器，物理分隔负极和正极，只允许离子通过。 电池模组可以由多个串联或并联的电芯组成，不同电芯的数量根据电池的能量需求和电压需求而变化。最后，电池包含有电池模组、 电气连接和冷却设备。中创新航为特定的汽车型号或储能系统设计电池包。

大规模的产能扩张计划将在未来几年内为中创新航的增长提供动力。最近刚完成的香港 IPO（约人民币 90 亿元）所筹集的大部分 （80%）资金将用于在成都项目一期（产能为 20 吉瓦时）、武汉项目二期（10 吉瓦时）、合肥项目一期和二期（各 10 吉瓦时）、广 东江门项目一期（25 吉瓦时）和四川眉山项目（20 吉瓦时）建设新生产设施（总计产能规模 95 吉瓦时）的部分支出。为了满足客 户对其产品不断增长的需求，公司在 2022 年 9 月进一步宣布建设成都项目二期（30 吉瓦时）、合肥项目三期（10 吉瓦时）和江门 一期扩建（10 吉瓦时）。上述新产能陆续投产后，预计到 2024 年底，公司总产能将不低于 160 吉瓦时，较 2021 年底仅有的 12 吉 瓦时产能增长逾 10 倍。此外，公司的目标是在未来几年增加其全球市场份额，到 2025 年和 2030 年的产能目标分别为 500 吉瓦时 和 1,000 吉瓦时。

在原材料成本上升的情况下，采取有效的定价策略，保障业务的持续发展和产品的盈利能力。为积极应对上游原材料价格的快速上 涨，保障合理利润，中创新航于 2022 年第一季度开始实施价格调整机制（成本加成法），调整动力电池产品售价，以应对上游原材 料价格的上涨。其价格调整机制使其能够有效地提高售价以应对上游原材料成本（包括锂、镍、钴等原材料）的波动。这种价格调 整保障了公司的盈利能力。公司的三元电池和磷酸铁锂电池的平均售价分别从 2021 年的人民币 0.64 元/瓦时和人民币 0.60 元/瓦时 上涨至截至 2022 年 3 月底三个月的人民币 0.83 元/瓦时和人民币 0.69 元/瓦时。价格调整机制在 2022 年第二季度继续生效，进一 步提高了中创新航的盈利能力，其毛利率从 2022 年第一季度的 8.2%提高至 2022 年上半年的 8.9%（2021 年的毛利率仅 5.6%）。 公司在与客户制定价格调整措施时，会综合考虑相关产品规格、销量、长期战略合作关系、相关原材料价格变动幅度等多种因素， 并与相关客户协商制定价格调整的有效措施。价格调整条款因合同而异，但通常在某些成本构成超过预定值时触发。截至 2022 年 3 月底，公司已与 40 多家客户签订了包含价格调整机制的销售协议。这些客户的收入约占公司 2022 年第一季度总收入的 97%。由于 价格调整和规模效应带来的成本下降，预计 2022 年起公司毛利率将恢复至 10%以上。具有竞争力的定价策略有望帮助中创新航在 同业中脱颖而出，抓住更多的市场机会，而价格调整机制则旨在将其盈利能力维持在可接受的水平。

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