2022年惠丰钻石主营业务及核心优势分析 惠丰钻石培育钻石工艺技术研究进展稳定

1.惠丰钻石十余载技术积淀，金刚石微粉龙头企业

1.1. 发展历程：金刚石微粉生产龙头企业

行业技术研发的骨干力量，金刚石微粉生产龙头企业。惠丰钻石是超硬材料行业中 金刚石微粉的生产制造商，主要从事金刚石微粉、金刚石破碎整形料的研发、生产、销 售等业务，终端广泛应用于清洁能源、消费电子、半导体、陶瓷石材、油气开采、地质 钻探、机械加工等行业。凭借多年技术优势，公司目前已具备批量生产 20 纳米、50 纳 米、100 纳米的单晶金刚石微粉的能力，超纯产品各种杂质总量可控制在 ppm 级。同时 公司不断拓展产品应用领域，下游客户包括不同领域的上市公司及龙头企业。2021 年公 司实现营业收入/归母净利润分别为 2.19/0.56 亿元，yoy+54%/73%，2022 年 Q1 维持高 速增长，营业收入/归母净利润分别为 0.74 亿元/0.14 亿元，yoy+64%/43%。

公司注重技术研发，多年深耕金刚石微粉领域。惠丰钻石成立于 2011 年，主营从 事微粉、破碎整形料的生产等业务。2012 年，公司率先提出“四超一稳”的产品质量战 略，即超纯、超细、超精、超强，质量稳定，惠丰钻石注重产能扩张，建成年产 10 亿克 拉金刚石微粉生产基地。2016 年，公司在新三板挂牌，登陆资本市场。2019 年，公司成 功开发出新型结构的泡沫金刚石系列磨料，提高了磨具自锐性与寿命。2022 年 6 月，公 司北交所 IPO 获准注册，未来将进一步扩建金刚石微粉智能生产基地，升级研发中心。

公司金刚石微粉产品齐全，在不同终端场景布局广泛。公司的主要产品金刚石微粉 和金刚石破碎整形料是指人造金刚石单晶经过破碎、整形、提纯、分级等工艺加工形成 的金刚石粉体。公司各类产品收入占比较为均衡，金刚石微粉的产品类型较多，可应用 于清洁能源、消费电子、机械加工等不同终端。其中 2021 年线锯用微粉和研磨用微粉 收入占比较高。

公司自身不涉及通过压机生产金刚石单晶的业务，主要通过向上游采购金刚石单晶， 研磨成微粉类产品，再向下游销售。

1.2. 公司股权架构稳定

公司股权架构稳定，王来福为实际控制人。公司股权较为集中，王来福通过直接和 间接持股控制了公司 93.19%的股权，本次上市公司拟向不特定合格投资者公开发行股 票不低于 100 万股且不超过 1100 万股（含本数，不含超额配售选择权），采用超额配售 选择权发行的股票数量不得超过本次发行股票数量的 15%，即不超过 165 万股；包含采 用超额配售选择权发行的股票数量在内，公司本次拟向不特定合格投资者发行股票数量 不超过 1265 万股（含本数）。

公司架构较为稳定，同时搭配企业经营、财务管理人才助力发展。实际控制人王来 福夫妇以及副总经理高杰从 2001 年起就担任公司核心技术人员与管理人员，董事王依 晴为王来福的姐姐，从 2007 年起在公司历任多项职务。团队搭配了经验丰富的企业经 营、财务管理的人才，推动业务稳定发展。

1.3. 业务收入：下游布局广泛，推动盈利提升

2020 年以来得益于行业高景气，业绩提升迅速。公司早期受益于下游需求增长， 2019 年下游需求走弱，公司积极开拓新领域新产品，增强风险抵御能力，2021 年公司 实现营业收入/归母净利润分别为 2.19/0.56 亿元，yoy+54%/73%，2022 年 Q1 维持高速 增长，营业收入/归母净利润 yoy+64%/43%。

主营业务稳步扩张，产品竞争力有望进一步提升。公司主营业务分金刚石微粉和金 刚石破碎整形料两种产品，其中金刚石微粉为公司优势产品，贡献大部分利润和收入。 2021 年公司金刚石微粉业务收入占主营业务收入的 69%，近年来主营业务下游需求持 续增长，伴随公司进一步产能扩张和技术研发，主营业务产品有望迎来量价齐升。

公司金刚石微粉产品类型丰富，下游应用领域广泛。公司微粉产品分为多种，并顺 应金刚石行业需求增长趋势，积极开拓下游合作领域，有利于应对行业短期供需波动、 分散风险，并提高公司未来盈利能力。公司于 2017 年设立控股子公司克拉钻石进行产 品线互补，丰富产品布局，巩固自身在金刚石微粉行业的精细化、专业化优势。

2.技术优势与钻石行业资源多年积累，构造惠丰钻石核心竞争力

2.1. 受上下游行业高景气态势影响，公司产品量价齐升

2021 年公司金刚石微粉及金刚石破碎整形料业务分别实现收入 1.5 亿/0.53 亿元， yoy+41%/88%。公司主营业务包括金刚石微粉和金刚石破碎整形料两大业务，2021 年 公司两大业务收入均实现显著增长，金刚石微粉及金刚石破碎整形料业务分别实现收入 1.5 亿/0.53 亿元，yoy+41%/88%。金刚石微粉是公司的主要产品，2021 年金刚石微粉销 售收入占主营业务收入比例为 74.25%。

金刚石微粉应用领域广泛，下游行业保持高景气，助力 2021 年公司金刚石微粉业 务平均单价显著提高。研磨用微粉的销售单价下降且收入占比提升，导致公司金刚石微 粉业务 2020 年度平均单价较 2019 年度小幅下降。2021 年度单价较 2020 年度有所上升， 除受下游行业供求关系影响外，主要系上游培育钻石行业景气度大幅提升，导致原材料 金刚石单晶供应量紧缺，采购价格上升，公司相应提高部分产品的售价。终端应用领域、 原材料强度、工艺性能不同导致不同类型微粉产品销售单价存在差异，但目前销售单价 整体趋于稳定。

下游行业景气推动市场需求增长，金刚石破碎整形料业务量价齐升。近年金刚石破 碎整形料的销售单价及销量均逐年上升，主要原因是下游行业较为景气，市场需求增长。 除此以外，公司在维持原有客户关系的同时，不断拓展客户圈，助力产品销量提升。

金刚石微粉毛利率超过 40%：公司主营业务分金刚石微粉和金刚石破碎整形料两 种产品，其中金刚石微粉为公司优势产品，贡献大部分利润和收入，2021 年毛利率达到 42.6%，维持在高位。

2.2. 多年布局金刚石微粉业务，铸就技术、客户、产品质量等多方面优势

公司深耕金刚石微粉业务多年，在核心技术、产品质量、客户及行业地位等方面均具备显著优势：

（1）核心技术方面

公司在金刚石微粉领域不断研发创新，构筑企业自身技术优势。惠丰钻石自成立以 来一直专注研发创新，已自主掌握了金刚石微粉生产工艺技术和纳米金刚石生产工艺技 术等与金刚石微粉生产技术相关的各类核心技术。同时公司与河南工业大学等建立了金 刚石电子应用联合实验室，致力于培育钻石 3C 应用研发、金刚石复合手机背板材料的 研发、6G 产品金刚石导热材料的研发等。

（2）质量控制方面

凭借扎实的技术基础、可靠的产品质量，提升产品竞争力。在人造金刚石行业，公 司严格按照 ISO9001 质量管理体系要求，实行客户定制化生产模式，精准满足客户个性 化需求，其产品粒径最细可至 20 纳米，超纯产品各种杂质总量可控制在 ppm 级。公司 注重产品品质保障，公司标准远超国家标准，还对提出金刚石微粉表面杂质 10 个主要 元素总量应不大于 100ppm，复合片专用金刚石微粉不大于 50ppm 的具体指标。

（3）供应商及客户关系方面

公司核心产品是下游金刚石工具制造和硬脆材料加工的核心基础材料。金刚石微粉 和金刚石破碎整形料是下游金刚石工具制造和硬脆材料加工的核心基础材料，公司上游 原材料主要包括人造金刚石单晶，其下游应用领域广泛，可广泛应用至珠宝加工、半导 体抛光研磨等多项领域。

公司与主要供应商建立了稳定、长期的合作关系，保障公司原材料供应稳定。随着 金刚石微粉在消费电子行业的应用、光伏行业景气度回升及培育钻石的快速增长，金刚 石单晶（高强度工艺）的采购价格持续上涨。公司与中南钻石、河南威超等供应商均保 持了深度合作关系，同时利用采购的规模优势降低采购价格，保障公司原材料供应稳定。

多年客户资源积累，稳定客户结构，为公司长期稳健发展提供保障。公司在行业中 多年深耕，在不同领域据积累了较为稳定的客户资源，包括四方达、美畅股份、黄河旋 风、伯斯精密等行业内知名领先企业。同时公司客户集中度不高，不存在向单个客户销 售比例超过 50%或严重依赖于少数客户的情况，为惠丰钻石客户结构稳定及长期健康发 展带来保障。

3.3. 培育钻石：工艺技术研究进展稳定，未来有望进一步带来增量

公司不断深入研发，开展关于 MPCVD 合成培育钻石的工艺技术研究也有所进展。 公司积极进行技术创新，已经开展了关于 MPCVD 合成培育钻石的工艺技术研究，目前 所处阶段是正在研究对碳源浓度、沉积温度、生长气压、晶种晶面等沉积条件对培育钻 石的生长影响，期望未来能达到首饰级单晶金刚石毛坯生长要求。

公司扩展产业链，挖掘培育钻石市场，为公司未来业绩提升增加动力。公司紧跟行 业技术发展方向，挖掘培育钻石市场，为公司未来业绩提升增加动力，目前公司培育钻 石处于实验室试生产阶段。未来公司将开拓 CVD 金刚石单晶和 CVD 金刚石膜为下一 步方向，形成新的“专精特新”市场竞争力，以高端用户为目标，实行定制式、高附加 值产品的营销模式，以技术和产品创新为动力开展业务。 公司培育钻石工艺技术研究进展稳定，受行业高景气态势，未来有望进一步带来增 量。公司积极延伸产业链，持续开拓培育钻石业务。惠丰钻石目前工艺技术研究进展稳 定，同时加大投入不断进行技术创新，受培育钻石高景气态势发展影响，未来有望为公 司进一步带来增量。（报告来源：未来智库）

3.募集资金用途：扩大产能，提升技术，助力惠丰钻石长期发展

本次发行拟募集资金 3.1 亿元，主要用于金刚石微粉智能生产基地扩建及研发中心 升级。惠丰钻石本次拟向不特定合格投资者公开发行股票不低于 100 万股且不超过 1100 万股。若采用超额配售选择权，则拟向不特定合格投资者发行股票数量不超过 1265 万 股。本次发行拟募集资金 3.1 亿元，发行底价为 28.18 元/股，主要用于金刚石微粉智能 生产基地扩建、研发中心升级以及补充流动资金。

提升公司先进制造水平，引入新一批生产及检测设备。项目拟建设周期为两年，预 计建成后每年可新增金刚石微粉产量 7.5 亿克拉，新增金刚石破碎整形料产量 4000 万 克拉。本项目将引入新一批自动化与智能化生产、检测设备，提升公司先进制造水平， 拟采用公司成熟的工艺流程进行项目建设，拟新增设备 710 台，其中包括生产设备 683 台，检测设备 19 台，公辅设备 8 台。

减小产能缺口，助力公司长期稳健发展。公司专注在金刚石微粉细分领域，积极挖 掘下游行业需求，努力加大客户开发力度和提升生产工艺，使得金刚石微粉的产能利用 率和产销率呈上升趋势，2021 年公司主要产品金刚石微粉及破碎整形料的产能利用率 达 94.23%。目前公司有限的供货能力已难以完全满足下游客户持续上涨的需求，本次项 目拟通过扩建生产厂房、购置先进生产加工和检测设备来实现产能扩充，项目达产后总 产能将提升 86.95%，将会有效弥补产能缺口。

升级研发中心，提升生产工艺技术。项目将聚焦于专业设备购置与技术人才引进， 项目建成后将进一步提升公司技术研发与新产品研制能力。募集资金拟投入粉碎法 D50 小于 50 纳米金刚石制备等 9 个课题项目。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）