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惠丰钻石（839725）研究报告：金刚石微粉单项冠军，CVD培育钻石带来新成长极。公司是一家专业从事人造单晶金刚石粉体的研发、生产和销售的高新 技术企业，主营业务收入来源包括金刚石微粉和金刚石破碎整形料两 大类。2021 年公司“人造单晶金刚石微粉”被国家工信部确定为第六 批制造业单项冠军产品。2016-2021 年公司总营收 CAGR 为 38.65%、 归母净利润 CAGR 为 45.08%，2022 年前三季度公司总营收 31,809.27 万元，同比增长 110.04%，2022 年前三季度公司归母净利润 5,878.93 万元。

金刚石微粉市场需求持续扩张

金刚石微粉在工业领域主要用于制作磨削工具、锯切工具和钻探工具等超 硬材料制品。终端技术升级、新兴领域拓展、中国制造业转型升级和国家 产业政策支持推动金刚石微粉市场需求的快速增长。据中国磨料磨具工业 年鉴数据显示，2020 年中国金刚石产量 200 亿克拉，其中金刚石单晶及微 粉产量达145 亿克拉。下游细分行业中，以光伏为例，我们测算2022-2024 年线锯用微粉需求量分别为 11.00/15.40/20.68 亿克拉，市场规模分别为 4.4/6.16/8.27 亿元（yoy+ 45.15%/+40.00%/+34.29%）。

技术、质量、客户构建公司竞争力

1）技术：公司目前自主掌握金刚石破碎整形、粒度自动分选、提纯、 泡沫化金刚石微粉及纳米金刚石制备等与金刚石微粉生产相关的各类核 心技术；

2）质量：公司于 2012 年率先提出金刚石微粉“四超一稳”（超纯、超 细、超精、超强，质量稳定）的产品质量战略，并严格按照 ISO9001 质 量管理体系要求，实行客户定制化生产模式；

3）客户：公司在行业内形成了良好的口碑，并塑造了“惠丰”品牌形 象，积累了一批优质的客户，包括美畅股份、蓝思科技、四方达等公 司。

多点驱动公司高速成长

1）募投项目进一步扩大生产规模。本次募投项目建成达产后，预计每 年可新增金刚石微粉产量 75,000 万克拉，新增金刚石破碎整形料产量 4,000 万克拉，将能显著提高公司金刚石微粉产品的制造能力。

2）公司重视产品核心技术的研发。公司对研发中心进行升级建设，将 围绕光伏用金刚石线锯专用微粉、第三代半导体材料及 3C 产品用新型 金刚石研究开发等关键领域技术壁垒，以升级调整产品结构。

3）多层次开拓市场需求。目前公司已与下游各领域的主要客户建立了 长期稳定的合作关系，主要产品的前沿应用领域覆盖了半导体、生物医 药、航空航天等国家政策重点支持的战略新兴产业，公司将通过深挖存 量客户、拓展新客户及新领域不断开拓市场。

4）扩展产业链，CVD 培育钻石研发成功。2022 年 8 月 1 日，公司成功 研发生产出培育钻石产品。未来公司将在保持微粉行业领先地位的同 时，加大布局CVD金刚石在珠宝、精密刀具、半导体器件、集成电路散 热、传感器及激光等高精密材料应用领域的业务，助力公司快速发展， 进一步提升盈利能力。