2026年第34周有色金属行业周报：美债政策利好黄金

宏观驱动贵金属走强

本周美国财政部宣布将针对10年期至30年期名义付息债券的流动性支持回购单次操作上限至少提高一倍，升至每笔至少40亿美元，新规定自2026年9月9日起生效。这一政策举措被视为对长端美债流动性的有力支持，叠加近期中国央行持续购金且7月再度加快购金节奏，共同推动了贵金属价格的显著上行。周内伦敦黄金价格环比上涨超4%，伦敦白银价格涨幅更为明显，达到7.59%。从持仓数据来看，SPDR黄金ETF持仓量环比增加，Comex黄金非商业净多头持仓亦呈现增长态势，显示市场看涨情绪浓厚。CME Fedwatch工具显示，市场对美联储9月议息会议维持利率不变的概率较高，宏观环境的确定性为金价提供了支撑。

工业金属供需格局分化

铜市场方面，价格呈现高位震荡特征。虽然LME铜价微幅上涨，但国内SHFE铜价略有回落。库存端出现显著变化，LME、COMEX及SHFE库存均呈现环比增加趋势，国内电解铜社会库存亦有回升。冶炼端铜精矿TC现货价格维持低位，显示矿端供应依然偏紧。下游需求方面，精铜制杆及电线电缆开工率环比有所改善，部分企业订单好转，但尚未形成持续性消费增长，刚需补库及贸易商接货增加是主要驱动力。铝市场则面临需求偏淡的压力，国内电解铝价格环比小幅下跌。尽管LME铝库存下降，但国内上期所及社会库存同比大幅增加。下游铝型材及铝线缆龙头企业开工率持平，传统消费淡季临近尾声但旺季备货预期未能完全兑现，供应端受海外新投及复产带动日均产量预计持续回升，导致价格承压。

小金属与能源金属动态

锡市场呈现供需两弱格局，价格震荡为主。国内精炼锡价格微涨，库存小幅波动。云南冶炼厂恢复正常排产，但江西冶炼厂因原料采购困难开工率偏低。下游焊料企业订单持续偏弱，主动补库意愿不强。锂市场方面，本周锂价出现反弹，国内工业级碳酸锂价格环比上涨。供应端受盐湖端锂盐厂检修影响，产量出现小幅下滑；需求端下游材料厂在价格相对低位时进行适度补库，带动短期价格回升。锑锭价格保持平稳。整体而言，各细分品种受供需基本面差异影响，价格走势分化明显，投资者需关注后续产能释放节奏及下游实际需求验证情况。