2026年8月第4周经济观察：AI景气度提升与宏观分化

AI应用需求持续高位，商业化进程加速

从需求侧来看，大模型使用需求仍处高位并呈现边际回升态势。OpenRouter平台数据显示，截至2026年8月17日当周，大模型Token周度调用量预计达到91T，较前一周增长约21%。这一显著增长表明人工智能应用的渗透率正在进一步提升，下游应用场景对算力的消耗保持强劲。

从供给侧来看，头部模型企业的商业化收入保持快速增长。Anthropic的年度化收入（ARR）达到约874.2亿美元，OpenAI的年度化收入（ARR）达到约685.3亿美元，两者较此前一周分别增长约4.68%和6.78%。增速基本保持稳定，显示头部大模型企业在商业化变现方面仍在快速推进，行业正从技术探索阶段向规模化商业落地阶段过渡。

宏观经济活动指数回落，内需表现分化

华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）出现回落。截至2026年8月16日，该指数为3.61%，环比下行1.00个百分点。此前指数的回升主要得益于生产、基建和消费分项的改善，但近期动能有所减弱。

在消费领域，服务消费与耐用品消费表现迥异。国内航班执行数维持高景气度，截至8月22日当周同比增長5.6%，环比前一周增长5.1%，8月前22日累计同比增长4.4%。然而，耐用品消费承压，8月前16日乘用车零售同比下滑22%，降幅较7月的20.9%边际扩大。地铁客运量方面，截至8月21日当周，24城地铁客运人数同比下降6.8%，显示城市日常通勤及短途出行需求相对疲软。

房地产销售方面，周度商品房住宅销售面积同比降幅扩大。截至8月22日当周，24城商品房住宅成交面积同比下降15.9%。尽管7月同比曾实现正增长，但近期数据再次转弱，显示地产市场复苏基础尚不牢固。土地溢价率也呈现小幅回落态势，百城土地溢价率降至6.93%。

生产端基建高频未见回升，出口指标边际改善

生产端高频数据显示基建活动未见明显回升。水泥发运率继续小幅下行，8月第2周为37.3%，较去年同期低2.8个百分点。石油沥青装置开工率为23.5%，较前一周回落0.7个百分点，较去年同期低7.2个百分点。螺纹钢主要钢厂开工率继续下滑，降至37.4%，较上周下滑1.7个百分点。多数行业开工率同比低于去年水平，仅唐山高炉持平，其余如江浙织机、半钢胎等虽环比回升但同比仍弱。

贸易方面，主要指标呈现改善迹象。韩国8月前20天出口同比升至56.0%，其中半导体出口同比大幅增长198.9%。中国港口集装箱吞吐量四周同比继续回升至3.6%。二十大港口离港船舶载重吨同比回升至-5.4%，出境停靠次数同比回升至-18.2%。上海出口集装箱综合运价指数环比上涨1.6%。不过，中美直接贸易流量有所回落，中国发往美国的载货集装箱船数半个月平均同比下降18.2%。对中东出口维持低位，同比大幅下降71.6%。

大宗商品价格普涨，利率债市场政策预期升温

物价方面，全球定价的大宗商品继续上涨。美油收于87.1美元/桶，上涨5.7%；布油收于94.4美元/桶，上涨6.6%。COMEX黄金收于4611.8美元/盎司，上涨5.4%。国内上游原材料中，焦煤价格大涨14.9%，存储芯片价格持续上涨，DRAM现货平均价上涨2.6%，NAND Flash现货平均价上涨2.9%。农产品价格普涨，鸡蛋和猪肉批价涨幅较大。

债券市场方面，财政部表示下半年还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用，将及时谋划出台务实管用的增量政策。截至8月底，全年新增专项债已知累计发行2.89万亿元，完成全年进度74.8%。利率方面，一年期国债利率大幅抬升，截至8月23日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别为1.2028%、1.3921%、1.6839%。资金面方面，银行间利率小幅抬升，DR007收于1.4314%。