江阴银行2026年中报：息差边际回升与分红提升分析

业绩增速放缓与驱动因素拆解

江阴银行发布2026年半年度报告，上半年营收、拨备前利润及归母净利润同比增速分别为1.98%、1.73%和2.34%。相较于第一季度，各项指标增速均出现不同程度的回落，其中营收增速环比下降6.21个百分点，拨备前利润增速环比下降7.26个百分点。从单季度表现来看，第二季度营收与拨备前利润同比呈现负增长，但归母净利润仍保持正增长态势。

对累计业绩进行驱动因素拆分显示，规模扩张与拨备计提力度的减弱是支撑业绩增长的主要正向贡献因子。生息资产规模的持续扩大为利息收入提供了基础支撑，而拨备计提压力的缓解则直接增厚了当期利润。与此同时，净息差的收窄趋势虽有所缓和，但仍对营收形成一定拖累；中间业务收入及其他收支项目的承压，以及有效税率的上升，共同构成了业绩增长的主要负面因素。

净息差边际改善与负债成本管控

在利率下行周期中，净息差的走势成为衡量银行盈利能力的关键指标。2026年上半年，该行净息差录得1.57%，较上年同期及第一季度均回升3个基点，呈现出边际改善的迹象。这一回升主要得益于负债端成本的有效压降。尽管资产端收益率仍处于下行通道，生息资产收益率较年初下降22个基点，贷款收益率较年初下降28个基点，但负债端的精细化管理成效显著。

随着高息存款的到期重定价，存款成本出现明显下降。上半年计息负债成本率较年初下降21个基点，其中存款付息率同样下降21个基点，这对稳定净息差形成了有力支撑。从结构上看，虽然存款定期化趋势仍在延续，活期存款占比继续回落，但通过优化负债结构和把握市场利率窗口，银行成功实现了负债成本的降低，抵消了部分资产端收益下行的压力。

信贷结构调整与资产质量夯实

在资产端，信贷规模保持稳健增长，上半年末生息资产和贷款同比分别增长10.4%和7.7%。信贷结构方面，对公贷款成为主要的增量来源，较年初增长87亿元，而零售贷款较年初继续压降11亿元。从行业分布来看，批发零售业、制造业和基建行业占据了贷款增量的主要比重，显示出银行在对公业务领域的投放重点。

资产质量方面，不良贷款率环比微降1个基点至0.81%，拨备覆盖率大幅回升19个百分点至349%，风险抵御能力进一步夯实。测算的不良净生成率较年初回落3个基点，表明新增风险可控。然而，值得关注的是关注类贷款率和逾期率出现边际上升，特别是关注率环比上升20个基点，逾期率较年初上升14个基点，提示零售及小微领域的资产质量仍存在波动风险，需持续跟踪后续变化。

非息收入波动与分红政策优化

非利息收入方面，其他非息收入占比较高使得业绩受金融市场波动影响较大。上半年其他非息收入同比减少，主要受长债利率走势导致的投资收益变动影响。由于去年同期存在贸易战影响带来的低基数效应，今年在高基数下投资收益及公允价值变动损益出现同比减少。此外，人行利率互换收益的减少也导致其他收益同比下降。

在股东回报方面，中期分红率进一步提升至31.27%，较上年同期及上年全年均有显著提高。这一举措体现了管理层对股东回报的重视，也有助于提升股票的投资吸引力。结合当前的估值水平，考虑到公司历史估值中枢及基本面情况，市场给予其一定的估值溢价。未来，随着宏观经济环境的演变及银行自身经营策略的调整，息差的稳定性、资产质量的管控以及非息收入的多元化将成为影响其长期价值的关键变量。