鹏辉能源：储能多场景共振驱动业绩修复与成长

战略聚焦储能，业绩进入加速修复期

鹏辉能源早期以消费类电池起步，依托技术积累逐步构建电芯研发与制造能力。2019年公司明确聚焦储能战略，业务重心由多元电池制造向储能主业倾斜。近年来，公司持续收缩多元化业务边界，将储能确立为核心战略方向，逐步形成覆盖大型储能、工商业储能、户用及便携式储能的业务体系。伴随储能产能释放及产品结构优化，公司经营已进入明显修复阶段。2025年营业收入同比增长显著，归母净利润实现扭亏；2026年第一季度收入同比大幅增长，归母净利润同比转正，规模效应与盈利弹性加快显现。随着锂离子电池收入占比持续提升、大容量电芯放量及海外高毛利市场拓展，公司有望由传统电池制造商进一步转型为全球储能综合供应商。

全球储能需求高增，多场景共振支撑行业景气

全球储能需求正由单一市场驱动转向户储、大储、工商业储能及AIDC等多场景共振。能源安全需求、可再生能源渗透率提升、各国补贴政策及AI数据中心用电需求，共同支撑行业中期高增长。户储方面，澳洲受益于高光低储及强补贴政策，需求率先爆发；欧洲在新一轮政策与经济性共振下，户储需求有望开启增长；亚洲及中东地区受短期能源供应扰动催化，中长期能源转型打开增量空间。大储方面，非美海外市场受新能源配储不足及容量电价等政策驱动，投资收益预期改善；国内市场招投标延续较高景气，尽管锂价波动对项目装机节奏形成阶段性影响，但较好的充放电价差仍对国内大储投资需求形成支撑。此外，AI数据中心对备用电源的响应速度和瞬时放电能力提出更高要求，AIDC储能成为新的增长极。

供给结构性紧缺，推动价格及盈利修复

行业供给端自2025年下半年起由宽松转向偏紧，行业产能利用率明显提升。预计2026年上半年行业开工率仍有望维持在较高水平，反映储能需求增长正在持续消化前期形成的闲置产能。供需改善已推动储能电芯进入涨价周期，其中户储电芯因竞争格局更集中、供给弹性更弱，盈利修复幅度预计更为突出。展望后续，虽然新增产能逐步投放，但587Ah以上大容量电芯及100-120Ah户储电芯仍可能维持结构性紧缺。这种结构性短缺有助于维持相关产品的价格坚挺，进而提升企业的盈利能力。

公司竞争优势强化，份额提升与产能扩张并举

公司在市场份额、客户、产品、产能及资源端构建较完整的竞争体系。户储电芯市场集中度较高，公司份额持续提升，已处于全球第一梯队，同时储能电芯整体出货保持行业前十。产品端形成方形、大圆柱、软包等“3+N”户储矩阵，并加快布局120Ah户储电芯、587Ah以上大储电芯及瀚海85Ah AIDC高倍率专用电芯。客户覆盖阳光电源、天合储能、德业股份、固德威等国内外头部企业。产能方面，公司已形成覆盖广州、珠海、驻马店、常州、柳州、佛山、衢州、青岛及越南的全球化生产基地网络，现有9大生产基地均已实现投产。随着国内外生产基地扩张、全球认证体系完善及西藏盐湖资源布局推进，公司有望同步受益于出货增长、产品升级、海外市场突破及上游资源增量。