三一重工深度：全球化与数智化双轮驱动业绩稳健增长

行业龙头地位稳固，核心产品市占率领先

公司作为我国工程机械行业龙头企业，主营业务涵盖混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械及路面机械等。其中，挖掘机械国内销量连续15年蝉联冠军，混凝土机械市占率位居全球首位，大吨位起重机、旋挖钻机等核心产品稳居国内第一品牌。在英国KHL集团发布的2026全球工程机械制造商50强排行榜中，公司排名全球第6位。经过三十余年的发展，公司已构建A+H双平台上市格局，形成了以挖掘机、混凝土机械和起重机械为主导的产品结构，五大核心产品线在2025年实现全面增长，产品矩阵协同效应显著。

财务表现方面，公司盈利能力稳步提升，经营质量夯实稳健。2025年公司实现营业总收入近900亿元，归母净利润同比增长超40%。受益于国际高毛利业务占比持续提升、高端及新能源产品结构优化、规模效应释放以及智能制造降本增效，公司整体盈利水平稳步修复。2025年公司毛利率与净利率同比实现双升，经营活动现金净流量创历史新高，应收账款与存货周转率稳步提升，显示出极强的经营韧性与风险控制能力。

国内外需求共振，行业步入新一轮上行周期

工程机械行业景气度持续修复，政策、周期与结构形成多重合力。国内方面，超长期特别国债与地方专项债筑牢基建资金底盘，“十五五”重大工程加速落地转化，下游开工需求稳步释放。同时，上一轮销售高峰设备集中进入8-10年更新窗口期，2026-2028年有望迎来替换高峰。环保标准升级与淘汰更新补贴政策进一步推动了老旧设备的退出与新能源设备的普及。此外，农村基础设施建设、现代农业配套等场景拓展了小型设备的需求边界，小挖国内销售增速领跑中大挖产品，成为平滑行业周期波动的重要力量。

海外方面，欧美市场逐步复苏，新兴市场保持高增。非洲、东南亚、中亚、南美等“一带一路”沿线国家基建投资与矿产开发需求旺盛，持续贡献出口核心增量。欧洲市场历经数年下行后止跌回升，北美市场需求逐步企稳回暖。国产品牌凭借高性价比与电动化产品优势，在高端市场的渗透率持续突破。工程机械出口已从单一挖机驱动转向多品类协同发力，出口结构持续优化，抗周期波动能力显著增强。

全球化战略深化，海外收入占比过半

公司将全球化作为首要发展战略，持续推进全价值链出海体系搭建。2025年公司国际主营业务收入占比达62.73%，海外市场已从补充增长极升级为拉动公司业绩增长的核心引擎。公司形成了“新兴市场高增、成熟市场稳盘”的均衡布局，亚澳市场巩固区域龙头地位，非洲市场受益基建与矿业投资热潮实现高速增长，欧洲与美洲市场在前期高基数背景下保持发展韧性。全球化的区域布局有效平滑了单一市场的周期波动，显著提升了公司经营的稳定性与抗风险能力。

海外盈利水平显著优于国内，2025年公司国际业务毛利率较国内业务高出11个百分点以上。这一差异主要源于产品结构持续高端化升级，大吨位起重机械、大型矿用挖掘机械等高附加值产品在海外市场占比提升，以及本地化运营降本成效显现。随着海外制造基地产能爬坡、本地供应链体系完善与服务网络下沉，关税、跨境物流、售后响应等成本得到有效对冲，推动海外盈利水平稳步提升。

低碳化与数智化构筑长期竞争壁垒

在低碳化方面，公司同步布局纯电动、混合动力、氢燃料三大技术路线，覆盖全产品线。2025年公司新能源产品销售额实现翻倍增长，电动搅拌车、电动挖掘机等核心产品市占率稳居行业第一。公司自主研发集成电驱桥、分布式整车控制单元等关键技术，推动新能源产品向高集成、高效率方向迭代。爆款产品如新一代电动搅拌车、智混泵车等精准适配多元施工场景，凭借低能耗、高可靠及路权优势，市场认可度持续提升。

在数智化方面，公司以灯塔工厂建设为核心抓手，将数字技术、人工智能深度融入生产全流程。截至2025年末，公司已在全球建成37座灯塔工厂，其中两座获评世界经济论坛“灯塔工厂”。通过引入工业大模型、5G网络覆盖及视觉质检系统，公司实现了生产调度、质量检测等环节的智能自主决策，大幅压缩产品切换时间，提升质检效率与质量稳定性。工业互联网平台深度赋能全链路数据价值释放，AI技术赋能研发、营销、服务、生产等全业务环节，持续挖掘数据价值、提升运营效率，为全球化市场拓展与电动化产品规模化量产提供了坚实的制造能力支撑。