华曙高科：增材制造产业化拐点已至，全链条龙头蓄力爆发

业绩反转验证需求韧性，产业化拐点信号确立

2025年至2026年上半年，华曙高科展现出强劲的增长动能，营收同比增速分别达到45.43%和42.27%，标志着公司正式跨越由原型验证迈向规模化生产的产业拐点。这一增长主要得益于3D打印技术在消费电子、航空航天等领域的深度渗透，以及下游应用市场需求的全面回暖。特别是在2025年第四季度，公司收入与利润集中释放，单季度营收占全年比重显著，显示出订单交付与收入确认节奏的加速。

从利润端来看，尽管归母净利润受研发投入增加、股份支付费用及新厂房折旧摊销等短期因素影响，增速略低于营收，但若剔除股份支付影响，调整后净利润呈现大幅同比增长，表明主营业务的经营杠杆效应开始显现。随着收入规模的扩大与固定投入的逐步摊薄，盈利弹性有望在未来进一步加速释放。

商业模式转型：从设备销售向“设备+服务”双轮驱动

华曙高科正经历从纯设备供应商向“设备+服务”综合解决方案提供商的战略转型。传统模式下，公司收入高度依赖设备销售，受客户资本开支周期影响较大。为突破这一瓶颈，公司于2026年初设立合资公司，重点布局3D打印服务领域，切入3C电子、汽车零部件等民用消费品的批量加工服务。2025年，公司打印服务收入实现爆发式增长，成为新的第二增长曲线。

在消费电子领域，3D打印正从原型制造走向批量生产，钛合金等高端材料的应用推动了服务需求的激增。同时，在传统优势的航空航天领域，商业航天客户对高性能3D打印创新应用的需求持续增加，有效解决了大尺寸件、复杂内流道结构等工件的制造难题。这种“设备扩产+服务转型+全球化”的资本开支组合，旨在构建更稳定的收入结构和更高的客户粘性。

全产业链自主可控，构建核心技术壁垒

作为全球少数具备3D打印全产业链自主研发与生产能力的企业，华曙高科构建了“设备—材料—软件—工艺—服务”的全栈自主体系。在设备层面，公司同时掌握金属选区激光熔融（SLM）与高分子选区激光烧结（SLS）两大主流技术路线，产品矩阵覆盖从科研验证到超大尺寸批量制造的各类场景。其中，金属设备最大成形尺寸达到米级，可配置多达32个激光器，满足航空航天及商业航天的极端制造需求。

在软件与控制系统的核心环节，公司是国内少数加载全自研工业软件和控制系统的厂商。通过自主研发的数据处理系统BuildStar和设备控制系统MakeStar，公司实现了关键参数的开放与定制，支持客户进行二次开发，这在很大程度上决定了设备的技术水平及其可持续创新能力。此外，公司在高分子粉末材料领域打破了国外垄断，实现了从分子设计到制粉改性的全流程自主可控，形成了设备与耗材协同发展的良性生态。

下游应用多点开花，梯队化布局打开成长空间

公司在深耕航空航天基本盘的同时，前瞻性地布局了多个具备大规模产业化潜力的新兴领域，形成了清晰的增长梯队。航空航天领域仍是重要收入来源，但工业领域占比迅速提升，首次超过航空航天成为第一增长引擎。鞋模领域已于2024年实现“量产元年”，全球累计装机量突破百台，验证了规模化生产的可行性。

3C电子与汽车领域有望在2026年成为新的“元年”。在3C领域，公司已形成面向钛合金复杂结构件的全流程批产解决方案，推动技术从“可行”走向“经济可行”。在汽车领域，通过与知名零部件供应商合作，探索废钢回收制成金属粉末的绿色制造路径。此外，公司在商业航天、低空经济、人形机器人及服务器液冷散热等前沿领域均有技术储备和项目合作，这些领域对轻量化、一体化及高效散热的共同需求，与公司的大尺寸、多激光及超精细打印能力高度匹配，为长期成长打开了广阔空间。