汽车行业2026中期策略：AI拓展新领域出海打开新市场

内需承压与出海高景气的周期分化

汽车板块历来高度依赖总量景气度，这源于行业较重的规模效应和相对分散的竞争格局。2026年上半年，国内乘用车内需面临显著压力，上牌销量同比下滑18.8%。这一数据背后是消费疲软叠加前期政策透支的双重影响，导致内需处于低位运行状态。然而，与内需的低迷形成鲜明对比的是出口市场的持续高景气。2026年1-6月，乘用车出口量同比增长72.0%，其中新能源乘用车出口占比已突破50%，成为拉动行业增长的关键引擎。

从宏观景气周期来看，受国补单车补贴金额下降、新能源购置税减免力度退坡以及高基数效应影响，预计近两年内需总量将处于低位。中观产业周期方面，出海的高景气度有望优化整车企业的盈利结构。微观产品周期则显示，能够顺应结构性需求趋势、推出具备竞争力产品的车企，有望通过份额提升带来的规模效应，实现盈利能力的稳定或提升。因此，在周期维度上，投资策略聚焦于出海阿尔法，重点关注比亚迪、吉利汽车等具备全球竞争力的整车企业。

AI驱动下的零部件新成长主线

随着新能源渗透率增长放缓至60%以上，传统汽车零部件行业面临ASP（平均售价）逐步下滑的挑战，难以抵消行业贝塔下滑的影响，成长逻辑发生转变。新的成长主线正围绕AI硬件与应用展开，包括液冷、主电源、机器人及智能驾驶等领域。这些领域与汽车行业具备技术协同性，为零部件企业跨界发展提供了新机遇。

在AI硬件方面，燃机和液冷赛道进入爆发期。2026年北美数据中心燃气发动机需求预计约9GW，对应市场规模显著，且供需缺口明显。液冷作为数据中心热管理的核心环节，板式换热器与液冷级水泵市场需求步入快速增长轨道。从产业进展节奏看，燃机和液冷板块在2026年下半年至2027年有望加速贡献业绩，核心公司产业卡位确定，具有较高的确定性。重点推荐潍柴动力、飞龙股份、银轮股份等相关企业。

在AI应用方面，智能驾驶和人形机器人是长期关注方向。智能驾驶渗透率仍有提升潜力，特别是L2+及以上高阶智驾功能正进入平价时代，预计至2030年国内乘用车L2及以上智驾功能标配市场渗透率将超过90%。人形机器人产业尚处早期，2025年被视为量产元年，全球产量有望上万台，但短期需跟踪量产进度和大模型技术突破。综合赛道斜率和确定性，当前阶段优先推荐燃机和液冷赛道。

商用车的价值防御与海外增量

在价值维度，商用车板块整体景气平稳，具备较强的防御属性。重卡和客车领域格局清晰，龙头公司凭借稳定的业绩和较高的股息率，展现出较好的投资价值。目前，重卡和客车龙头公司的股息率均超过5%，在低估值红利品种中具备配置优势。

国内市场方面，以旧换新政策对商用车内需形成支撑。重卡领域，油价走高推动用户将国五油车更换为经济性更好的电卡或气卡，内需有望维持平稳。客车领域，公交车进入更新周期，政策补贴加码刺激销量增长。海外市场则是商用车最重要的增量来源。重卡出口在亚非地区保持高景气，欧洲市场虽处于电动化初期，但碳排放考核要求将推动新能源重卡需求增长。客车海外市场空间约为国内市场的两倍，随着全球客车市场恢复及“一带一路”倡议推进，中国客车企业加速出海，海外增量空间可期。重点推荐宇通客车等具备全球布局优势的龙头企业。