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  • 华润万象生活研究报告：砺行致远，品质成就万象非凡.pdf

    • 2积分
    • 2025/10/23
    • 691
    • 财通证券

    华润万象生活研究报告：砺行致远，品质成就万象非凡。商业地产领导者，高筑竞争护城河。公司深耕购物中心领域，在多城市已构建起强劲的品牌影响力。1H2025公司零售额同比增长21.1%，可同比增长9.7%，跑赢社销零总额增速。公司品牌影响力及竞争力持续提升，截至2025年6月30日，125个在营项目中，53个项目零售额排名当地市场第一，104个项目零售额排名当地市场前三。1H2025公司新拓6个第三方项目，平均GFA超8万平方米，其中4个为重点城市TOD项目，2个为存量在营项目。期末在营项目125个；未开业项目75个，其中母公司项目35个，第三方项目40个，可有效支持商管市场份额进一步提升。物业航道...

    标签： 物业管理 商业地产

  • 小菜园研究报告：大众餐饮高性价比标杆，供应链提效稳质价.pdf

    • 4积分
    • 2025/10/16
    • 219
    • 光大证券

    小菜园研究报告：大众餐饮高性价比标杆，供应链提效稳质价。破局大众餐饮，领军大众中餐。小菜园是大众便民中餐连锁头部品牌，主打“新徽菜”，客单价50-70元，2023年市场份额0.2%（按收入），位列中式大众餐饮连锁品牌TOP3，公司旗下有小菜园、菜手等品牌，2025年9月底有752家小菜园品牌直营门店，聚焦社区商圈。供应链从区域采购发展为全国化冷链网络，高层持股集中且激励体系完善。近年营收和利润增长韧性强，毛利率和净利率领先同行，人工和租金成本低，门店在各线城市扩张，24年外卖业务收入占比提升至38.5%。大众便民餐饮黄金时代，小菜园超前领跑。中国餐饮市场中，大众便民餐饮...

    标签： 大众餐饮 餐饮供应链

  • 百胜中国研究报告：长策长驱，百战百胜.pdf

    • 3积分
    • 2025/10/13
    • 190
    • 东吴证券

    百胜中国研究报告：长策长驱，百战百胜。西式餐饮龙头，多维布局中国：百胜中国涵盖西式快餐、中式餐厅以及咖啡店三大板块，旗下品牌包括肯德基/必胜客/塔克钟/黄记煌/小肥羊及Lavazza。截至2025H1，肯德基、必胜客及其他门店数量分别为12238、3864及876家。肯德基贡献主要收入，2024年肯德基/必胜客/其他分部收入占比分别为75%/20%/5%，2018-2024年收入占比分别+3/-7/+3pct。非中式连锁快餐方兴未艾，百胜中国份额当先：2024年中国内地餐饮服务市场规模达54730亿元，2020-2024年CAGR为8.48%，其中：①连锁餐饮增速更快：2024年连锁/非连锁餐...

    标签： 百胜中国 餐饮连锁

  • 特海国际研究报告：海底捞海外上市平台，领跑中餐出海.pdf

    • 3积分
    • 2025/10/10
    • 349
    • 东吴证券

    特海国际研究报告：海底捞海外上市平台，领跑中餐出海。公司是海底捞海外上市平台：特海国际是海底捞集团旗下专注海外市场的餐饮上市公司，2012年在新加坡开设第一家门店，领跑中餐出海。2024年实现营收7.8亿美元，yoy+13.4%，实现归母净利润2180万美元；2025H1实现归母净利润2835万美元，同比扭亏。2024年末在营门店122家，东南亚/东亚/北美/其他地区门店分别为73/19/20/10家。公司坚持海底捞品牌定位，直营稳步扩张，以东南亚为主要市场，逐步覆盖全球市场，2024年东南亚门店数占比59.8%。公司凭借“核心菜品”+“本地化产品&rdqu...

    标签： 海底捞 餐饮连锁 中餐出海

  • 绿茶集团研究报告：中式融合菜龙头，拓店提效可期.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/30
    • 126
    • 东吴证券

    绿茶集团研究报告：中式融合菜龙头，拓店提效可期。西湖盛宴，龙井传芳，发端于杭州，绿茶餐厅走向全国。绿茶集团创立于浙江杭州，是国内领先的专注于融合菜的休闲中式餐饮连锁企业，截至2024年末公司旗下共有餐厅465家，覆盖141个城市，单年度实现收入38.38亿元（截至2025H1，门店数量进一步增至502家）。2024年绿茶集团在中国内地休闲中式餐厅品牌中，按餐厅数目计排名第三、按收入计排名第四。展望未来，公司计划通过现有地域加密、下沉市场拓展、景区门店布局等策略进一步延展餐厅网络。休闲中式餐饮日臻兴旺，绿茶集团乘势而上。中国内地餐饮市场存量规模大，由2020年的39527亿元增至2024年的55...

    标签： 绿茶集团 餐饮连锁

  • 香港中旅研究报告：旅游投运央企平台，轻重结合海内外扩张.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/30
    • 215
    • 香港中旅

    香港中旅研究报告：旅游投运央企平台，轻重结合海内外扩张。中旅旗下旅游目的地一体化平台：香港中旅成立于1992年7月，同年11月在香港上市，是央企中国旅游集团旗下的旅游资产投资和运营平台。截至2024年底，公司通过参控股投资运营国内外景区度假区约60家，其中5A景区18家、4A景区18家。2024年公司实现收入46.27亿港元，同比+3%，其中旅游景区及相关/旅游证件及相关/酒店/客运业务四大板块占比分别为44%/7%/18%/24%。旅游出行持续高景气，政策助力释放消费潜力：2025年上半年国内出游人次/游客出游总花费同比分别+20.6%/15.2%，我们预计未来旅游人次将在高基数下持续稳健增...

    标签： 旅游运营 央企平台

  • 兰生股份研究报告：国内展会业龙头，全产业链布局协同发展.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/19
    • 163
    • 国盛证券

    兰生股份研究报告：国内展会业龙头，全产业链布局协同发展。深耕会展行业20余年，背靠上海市国资委，股东资源丰富。实控人为上海市国资委，公司得以承办许多重要的政府展会，例如中国国际工业博览会、世界人工智能大会、中国品牌博览会等，助力政府IP放大溢出效应。控股股东东浩兰生（集团）旗下拥有多个产业集团，可与公司协同发展。公司深耕上海，上海是我国会展行业的中心，空间广阔。全球会展行业规模不断发展，公共卫生事件受阻后，2023年全球展览业全面复苏，平均收入已恢复至2019年水平，2024年同比增长16%。中国会展基础设施不断完善，大型展馆建设跻身全球前列，我国具备举办大规模展会的基础条件。当前我国办展数量...

    标签： 展会运营

  • 绿茶集团研究报告：大众休闲餐饮龙头品牌，从杭州迈向全国.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/15
    • 121
    • 方正证券

    绿茶集团研究报告：大众休闲餐饮龙头品牌，从杭州迈向全国。绿茶集团：定位中式融合菜的性价比餐饮品牌，全直营模式从杭州迈向全国。2004年董事长王总及其妻子路总于杭州西湖附近创办了绿茶青年旅舍，提供住宿及餐饮服务，2008年在此基础之上，开设首家绿茶餐厅；2010-2013年，陆续在北京、上海、深圳开出首店，进驻国内一线市场；2018年公司门店数量突破100家，截至2025年4月14日，公司共拥有489家餐厅，覆盖中国内地21个省份、四个直辖市及两个自治区，以及香港特别行政区。大众休闲餐饮龙头品牌，性价比优势突出、门店模型持续优化提效。1）产品：定位性价比融合菜覆盖人群广，注重研发产品推新速度快；...

    标签： 餐饮 绿茶

  • 美兰空港研究报告：海南封关倒计时，自贸港航空枢纽地位再升级.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/01
    • 284
    • 广发证券

    美兰空港研究报告：海南封关倒计时，自贸港航空枢纽地位再升级。省会干线机场地位稳固，产能释放驱动增长。美兰空港作为海南省会干线机场，2024年旅客吞吐量达2689万人次，创历史新高。二期全面投产后，机场产能显著提升，T2航站楼新增29.6万平米面积，高峰小时容量增至40架次。公司形成航空性与非航业务双驱动格局，2024年收入占比各约50%，其中免税特许经营业务依托3.7万平米商业面积及与新加坡樟宜机场的合资经营，非航业务收入有望改善并持续增长。封关政策红利释放，多维利好持续兑现。2025年12月18日海南全岛封关将带来全方位发展机遇。客流方面，85国免签政策效果显著，2025年一季度出入境外国游...

    标签： 美兰空港 海南自贸港 航空枢纽

  • 携程集团研究报告：绘制一站式旅游体验的全球化蓝图.pdf

    • 3积分
    • 2025/08/26
    • 586
    • 国金证券

    携程集团研究报告：绘制一站式旅游体验的全球化蓝图。公司简介携程集团创立于1999年，是中国领先的一站式旅行服务平台，集团目前通过“携程”和“去哪儿”在中国市场占据龙头地位；旗下Trip.com侧重海外市场、“Skyscanner天巡”为全球机票比价直连平台；目前公司业务覆盖全球200+个国家，已成为全球市值第三大的在线旅游企业。投资逻辑1）国内旅游业务是基本盘，市占率领先&业务稳固。在当下酒店供给增加的背景下，OTA渠道价值进一步凸显。携程前端具备流量优势，据QuestMobile数据，2025年5月携程&...

    标签： 旅游 OTA 全球化

  • 小菜园研究报告：大众便民餐饮领军品牌，门店扩张提速.pdf

    • 3积分
    • 2025/08/25
    • 91
    • 太平洋证券

    小菜园研究报告：大众便民餐饮领军品牌，门店扩张提速。小菜园作为快速发展的大众便民中式餐饮企业，主打新徽菜，以“好吃不贵”为核心经营理念，致力于打造“中国百姓的家庭厨房”。自2013年在安徽铜陵开设首家门店以来，截至2024年底已拥有673家直营门店，覆盖14个省份146个城市，2025年计划突破800家门店。从行业环境看，中国餐饮市场规模韧性强劲。2018-2023年复合增长率4.4%，预计2028年达8.26万亿元。其中，大众便民中式餐饮（客单价100元以下）为核心细分领域，2023年规模3.62万亿元，占中餐市场88.7%，且连锁化率持续提升...

    标签： 大众餐饮 连锁经营

  • 小菜园研究报告：中式大众餐饮赛道龙头，全国化扩张验证进行时.pdf

    • 4积分
    • 2025/08/18
    • 134
    • 国信证券

    小菜园研究报告：中式大众餐饮赛道龙头，全国化扩张验证进行时。小菜园是中式大众餐饮赛道龙头。小菜园2013年首店落子安徽，次年进军江苏，其后深耕华东区域大本营，并稳扎稳打进行外省扩张。公司门店坚持直营模式，主打性价比定位，2024年堂食客单价为59.2元。截至2024年底，门店总数为667家，其中大本营华东区域门店占比超8成。2024年12月20日公司成功登陆港交所，其中创始人汪书高及一致行动人合计持股85%。2024年，公司营收52.1亿元/+14.5%；归母净利润5.8亿元/+9.1%；2025H1，公司营收27.1亿元/+6.5%；归母净利润3.8亿元/+35.7%，盈利能力显著提升系公司...

    标签： 中式餐饮 大众餐饮 小菜园

  • 同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，多维度强化夯实运营能力.pdf

    • 4积分
    • 2025/08/15
    • 396
    • 同程旅行

    同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，多维度强化夯实运营能力。强强联合铸就下沉OTA市场龙头，疫后强劲复苏。公司由艺龙、同程网络合并而来，早期艺龙专注酒店业务，同程网络则以交通、景点业务为主。2018年，同程网络和艺龙整合为同程艺龙，并完成上市。2021年，同程艺龙更名同程旅行，目前公司收入规模位居国内OTA行业前列。2023年出行放开，在国人出行热情的带动下，公司当年度收入和经调整净利润同比2019年增长60.9%/42.8%，规模迅速恢复且超越疫情前，保持增长态势。行业：旅游行业景气叠加在线化率仍有提升空间，万亿元OTA行业有望持续扩容。嘉世咨询数据显示，2024年国内在线旅游市场规模预计...

    标签： 在线旅游 OTA 下沉市场

  • 老乡鸡研究报告：：平价家庭厨房典范，全产业链领先.pdf

    • 4积分
    • 2025/08/12
    • 237
    • 光大证券

    老乡鸡研究报告：：平价家庭厨房典范，全产业链领先。全产业链布局，定位“家庭厨房”的中式快餐。公司拥有全产业链布局（截至2025年6月30日，共有3个养鸡场、2个中央厨房、8个配送中心），是中国唯一实施全面可追溯系统的中式快餐企业，坚持“月月上新”，致力于成为顾客“家庭厨房”，人均客单价30元左右。公司以鸡汤以及鸡类菜品为主，采用以直营门店销售为主，加盟门店（2020年开放加盟）相结合的营销体系。公司门店主要集中在安徽省内，截至2025年4月30日，公司在安徽省内和省外分别拥有750、814家门店。中式快餐行业空间广阔，市场...

    标签： 餐饮服务 中式快餐 连锁经营

  • 我爱我家研究报告：经纪资管双轮驱动，竞争优势突围存量房时代.pdf

    • 3积分
    • 2025/08/11
    • 325
    • 我爱我家

    我爱我家研究报告：经纪资管双轮驱动，竞争优势突围存量房时代。行业趋势：存量房时代经纪与租赁业务持续发展。在地产政策支持下，当前已迎来历史最宽松购房条件的时期，预计当前地产一二手房整体成交量逐步企稳。二手房方面，受益于（1）新房供应量持续下降；（2）规避交付风险；（3）二手房产品结构更符合刚需等情况，二手房成交占比从2021年30%提升至2024年46%，商品房成交已进入存量房时代。租赁方面受益于（1）流动人口及毕业生流向高能级城市；（2）国内机构化率提升空间大（国内目前约4.5%，美国日本为50%以上），租赁市场规模有望进一步扩张。公司自身优势：深耕城市复苏强势且市占率持续提升。目前公司在北京...

    标签： 房地产经纪 存量房
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