银河娱乐-0027.HK-2Q26业绩符合预期，中场业务韧性凸显，世界杯后业务恢复符合预期.pdf

银河娱乐2026年第二季度业绩显示，尽管受建筑材料业务下滑及去年VIP高赢率基数影响，公司净收益同比下降1.7%至118.4亿港元，经调整EBITDA同比下降5.0%至33.8亿港元，但核心博彩业务剔除赢率影响后仍实现增长。VIP毛收入因赢率回落及世界杯期间客户注意力转移同比下降32.2%，但非客群流失；中场及角子机业务凭借赢率上升实现稳健增长，分别同比增7.5%和19.0%。公司市场份额逆势提升至20.3%，体现中场业务韧性。澳门银河受新物业爬坡期费用及赢率影响利润率略降，正常化EBITDA同比增10%；星际酒店因客房翻新致非博彩收入下滑。银河四期项目按计划推进，预计2027年竣工，旨在通过规模效应与协同运营降低成本。分析师维持“优于大市”评级，目标价42.0港元，看好其后世界杯恢复及中场增长潜力。