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绿茶集团研究报告：中式融合菜龙头，拓店提效可期。西湖盛宴，龙井传芳，发端于杭州，绿茶餐厅走向全国。绿茶集团创立 于浙江杭州，是国内领先的专注于融合菜的休闲中式餐饮连锁企业，截 至 2024 年末公司旗下共有餐厅 465 家，覆盖 141 个城市，单年度实现 收入 38.38 亿元（截至 2025H1，门店数量进一步增至 502 家）。2024 年 绿茶集团在中国内地休闲中式餐厅品牌中，按餐厅数目计排名第三、按 收入计排名第四。展望未来，公司计划通过现有地域加密、下沉市场拓 展、景区门店布局等策略进一步延展餐厅网络。

休闲中式餐饮日臻兴旺，绿茶集团乘势而上。中国内地餐饮市场存量规 模大，由 2020 年的 39527 亿元增至 2024 年的 55718 亿元，CAGR 为 8.96%，仍有稳步增长潜力。内地餐饮市场以中式餐厅为核心构成，2024 年零售额占比达 55.13%。连锁休闲中式餐饮发展更有优势：（1）2019- 2024 年连锁/非连锁餐饮市场规模 CAGR 分别为 13.60%/7.72%，连锁餐 饮增势更胜；（2）2020-2024 年休闲中式餐饮市场规模从 3513 亿元增长 至 5347 亿元，CAGR 达 11.1%，横向对比增速更快。

融合菜系受众更广，性价比优势突出。品牌林立，绿茶凭借普适的融合 菜系、性价比突出的菜品、以及独具特色的装修环境脱颖而出：（1）融 合菜系卡位独特：绿茶将不同地域、文化的食材、烹饪技艺及调味方式 有机结合，更普适，2024 年绿茶现有门店在华东、广东省、华北和其他 地区的收入占比分别为 33%/18%/12%/37%，分布平均、且横向对比，覆 盖城市数明显更多。（2）性价比优势突出：2024 年绿茶的人均消费为 50-70 元，对比同期的西贝/小菜园/太二酸菜鱼/外婆家（人均消费分别 为 80-90/60-70/70-80/60-70 元），性价比优势更为显著；（3）门店装修融 入了中国传统文化的经典元素和自然景观，打造独特的用餐体验。

拓店提速，优化供应链，同店改善可期。通过地域加密、下沉延展、布 局景区，公司计划于 2025-2027 年分别新开门店 150/200/213 家，其中： （1）期间华东/广东/华北/其他地区/海外分别拟新开 159/42/50/284/28 家；（2）期间中国一线及新一线/二线/三线及以下城市分别拟新开 146/123/265 家；（3）计划新增 17 家旅游景区餐厅，以提升品牌形象。 此外，公司积极提升菜品研发能力（2022-2024 年推出新品数量共计 172/168/203 个，同比明显提速）、提升外卖收入（2022-2024 年外卖收入 CAGR 为 35%）、自建中央厨房，优化供应链，同店改善可期。