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  • AI应用专题报告：多邻国的增长密码，游戏化学习与AI应用.pdf

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    • 2025/04/28
    • 344
    • 广发证券

    AI应用专题报告：多邻国的增长密码，游戏化学习与AI应用。多邻国：强劲增长的全球语言学习龙头。从2019年至2024年，多邻国的MAU从0.27亿人增长至1.08亿人，年均复合增速31.60%，总收入从0.28亿美元增长至2.10亿美元，年均复合增速60.26%。根据七麦数据2025年4月16日统计的榜单，多邻国App在全球111个国家/地区的iPhone教育类畅销榜排名第一。公司的增长驱动力主要是有趣、有效、免费的学习产品，生成式AI进一步增强了课程开发能力和服务边界。根据公司最新发布的业绩指引，25Q1DAU将继续保持40%以上的高速增长，2025年预计总营收为9.63-9.79亿美元，同...

    标签： 多邻国 在线教育 AI应用

  • 祥源文旅研究报告：深度布局文旅+科技，打造新型文旅平台.pdf

    • 3积分
    • 2025/04/11
    • 325
    • 华西证券

    祥源文旅研究报告：深度布局文旅+科技，打造新型文旅平台。2022年开始，公司大股东祥源控股集团逐步将旗下旅游相关核心资产注入上市公司体内，聚焦文旅资产运营，文旅产品所在景区分布在大湘西、大黄山、成渝片区，资源禀赋优异，形成了集旅游观光、科普教育、沉浸式演出等为一体的综合性休闲度假区，并通过IP运营与数字化管理大幅提升景区运营水平，形成了“文化IP+旅游+科技”为特色的产业模式。2023年，公司实现营业收入及归母净利润分别为7.22亿和1.51亿元，盈利能力较此前显著提升。2023年旗下核心景区资产百龙天梯、凤凰祥盛、黄龙洞旅游、齐云山股份等利润均显著超出业绩承诺，核心稀...

    标签： 文旅 科技

  • 达势股份分析报告：比萨专家，重振雄风.pdf

    • 4积分
    • 2025/04/08
    • 199
    • 光大证券

    达势股份分析报告：比萨专家，重振雄风。餐饮企业巨头，行业创新典范。达势股份是达美乐比萨在中国大陆、中国香港和中国澳门的独家特许经营商，2023年以来新增长市场扩张提速，截至2024年12月底，公司在中国大陆拥有1008家门店。股权结构较为集中，管理团队拥有丰富的行业和管理经验，薪酬激励体系完善。2019-2024年，公司营业总收入从8.37亿元提升至43.14亿元，处于快速增长阶段，受益于线下堂食客单量提升、租金成本进一步下降，公司营业总收入和归母净利润逐步提升。餐饮市场回暖，西式快餐增长空间广阔，产业链协同效应显著。中国比萨市场快速增长，增长潜力较大。根据弗若斯特沙利文数据，2016-202...

    标签： 餐饮 披萨

  • 祥源文旅研究报告：内生外延拓展旅游资产，文旅大集团启航前行.pdf

    • 3积分
    • 2025/04/07
    • 239
    • 东吴证券

    祥源文旅研究报告：内生外延拓展旅游资产，文旅大集团启航前行。打造全球领先的文旅资产服务商：祥源控股集团于2017年入主上市公司，主营业务为动漫及其衍生和影视制作等，2022年起公司通过完成资产重组、资产置换、现金收购等方式陆续收购多个景区相关资产，布局“大湘西”、“大黄山”、“川渝”、“大湾区”等旅游目的地资源，实现动漫影视文化到文旅投资运营的转型，并构建“文化IP+旅游+科技”新模式。2023年公司营收为7.2亿元，其中景交服务/酒店/动物园/智慧文旅/动漫及其衍生/茶叶销...

    标签： 文旅 旅游资产

  • 峨眉山A研究报告：立足佛教名山，多元业务联动创新发展.pdf

    • 4积分
    • 2025/03/31
    • 144
    • 广发证券

    峨眉山A研究报告：立足佛教名山，多元业务联动创新发展。立足佛教名山，丰富产品增强营销，提升客流与游客停留时间。峨眉山景区自然资源丰富，佛教底蕴浓厚，公司依托峨眉山自然资源客流表现良好。此外，公司积极丰富景区内产品，向“商、养、学、闲、情、奇”新旅游六要素转变。公司聚焦冰雪经济赛道布局，深耕国潮文化创新表达，注重热点事件营销，致力于客流提升与“慢游”网络构建，延长游客停留时间。区位交通持续改善，金顶索道扩容有望赋能业绩增长。景区区位交通持续改善，九寨沟直达高铁开通、川零公路全线通车，有望进一步提升景区客流；金顶索道改造提升项目拟于2025年年底前完...

    标签： 峨眉山 文旅

  • 祥源文旅研究报告：文旅资产连锁化打造祥源品牌力.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/28
    • 166
    • 申万宏源

    祥源文旅研究报告：文旅资产连锁化打造祥源品牌力。祥源文旅通过资产重组与战略转型，成功打造“文化IP+旅游+科技”的全产业链布局，推动文旅产业的深度融合与创新。2019-2020年公司动漫业务受挫，2020年营收降45.02%。公司依托丰富的动漫IP资源，通过资产重组实现战略转型，深耕文化产业并布局旅游目的地，形成了强大的IP矩阵与景区资源整合优势。通过收购碧峰峡、莽山、丹霞山等优质资产，提升旅游服务内容与区域资源的联动，进一步增强了公司盈利能力，2022年资产重组完成后，旅游资产成为公司全新增量引擎，2023年旅游需求释放，公司业绩高增，营业收入达7.22亿元，同比增长...

    标签： 文旅资产 品牌力

  • 携程集团研究报告：壁垒深厚，国内、海外双轮驱动增长.pdf

    • 3积分
    • 2025/03/20
    • 891
    • 中泰证券

    携程集团研究报告：壁垒深厚，国内、海外双轮驱动增长。核心观点：依靠对供给的锁定与完善的服务体系，携程构建了较为显著的竞争优势。酒店集中度提升趋势对OTA份额与takerate影响较为有限,考虑互联网生态的差异后携程产业话语权或高于海外龙头。受益于国内居民需求结构变化与出海加速，携程中长期的成长性要好于多数交易平台。携程面对数轮强敌进攻，体现出了较强的竞争优势。存量阶段互联网平台间相互渗透，携程面对竞争时的表现要好于电商与本地生活龙头，在美团“农村包围城市”与抖音的流量冲击下均守住了自己的基本盘。这种护城河我们认为核心来自三个环节：（1）供给锁定。中高端酒店间夜量供给刚性...

    标签： 在线旅游 OTA 文旅消费

  • 小菜园研究报告：普惠为基，“大众家庭厨房”快步成长.pdf

    • 4积分
    • 2025/03/10
    • 385
    • 华泰证券

    小菜园研究报告：普惠为基，“大众家庭厨房”快步成长。小菜园是中国大众便民中式餐饮市场市占率第一的连锁餐饮集团（23年收入口径）。截至2024.12.5，公司在全国146座城市拥有663家直营门店，是广受顾客认可的中国百姓“家庭厨房”。公司高性价比大众便民餐饮卡位清晰，依托高标准化单店模型、高效供应链及“洞察人心”的激励机制形成竞争壁垒。展望未来，公司凭借较优的产品广谱性有望实现客群、商圈和地域全覆盖，多维度增长明确，主品牌小菜园门店纵深扩张与店效提升或协同增长；菜手等新品牌立足社区餐饮，有望复用主品牌经验，孵化新曲线。大众...

    标签： 餐饮服务 大众餐饮 连锁经营

  • 星盛商业研究报告：扎根大湾持续优化结构，稳中向好剑指行业龙头.pdf

    • 4积分
    • 2025/03/04
    • 111
    • 民生证券

    星盛商业研究报告：扎根大湾持续优化结构，稳中向好剑指行业龙头。深耕大湾区，未来发展确定性强。星盛商业在粤港澳大湾区形成了“湾区双中心，一城双子星”的战略布局。截至2024年6月，公司合约管理项目覆盖全国21个城市，共有54个项目，其中33个部署在大湾区，占总数的61.1%，根据公司口径，剔除18个咨询服务项目后，公司合约总面积约277万㎡，开业面积约177万㎡，未开业面积100万㎡；已开业项目29个，筹备中项目17个，扩张计划稳步推进，增长确定性较强。同时每年进行展望与工作计划，适时调整改进战略。委托管理与整租服务为主，品牌服务及管理输出模式结构性优化。公司业务包括委托...

    标签： 商业地产 商业运营

  • 小菜园研究报告：性价比新徽菜代表品牌，强供应链及管理能力助力成长.pdf

    • 3积分
    • 2025/03/03
    • 298
    • 方正证券

    小菜园研究报告：性价比新徽菜代表品牌，强供应链及管理能力助力成长。小菜园：定位大众便民餐饮的新徽菜品牌。小菜园定位大众便民餐饮，主打徽菜，旗下拥有“小菜园”“观邸”“复兴楼”“菜手”等品牌。公司于2013年起家于安徽铜陵，而后陆续开启省内及异地扩张，并通过自建供应链体系、中央厨房、搭建信息化系统等方式持续强化精细化管理，提高门店经营效率。2021-2023年小菜园收入/归母净利润复合增速分别为31%/53%，据窄门餐饮数据，截至2025年2月初，小菜园已覆盖国内14个省份，门店数量已突破670家。强...

    标签： 餐饮服务 徽菜 供应链

  • 长白山研究报告：优质冰雪游景区标的，交通改善&项目扩容助力成长.pdf

    • 4积分
    • 2025/02/28
    • 264
    • 招商证券

    长白山研究报告：优质冰雪游景区标的，交通改善&项目扩容助力成长。长白山是国内稀缺的冰雪游代表景区标的，自然资源禀赋卓越。公司凭借自身通过独享景区内客运独家经营权和长白山聚龙温泉开采权，搭建了以旅游客运、酒店业务为核心的多元业务布局，竞争壁垒突出。随着未来高铁开通、机场扩建投产逐步落地带来的交通优化，以及公司内部结合冰雪资源禀赋持续推进项目建设及冰雪产业创新，有望打开中长期增长空间。国内优质冰雪游标的，自然资源禀赋卓越。长白山具有优秀的资源禀赋及生态区位，是冬季冰雪游及夏季避暑的旅游胜地。公司通过独享景区内客运独家经营权和长白山聚龙温泉开采权，早年借由客运业务客运起家，并逐渐发展为含温泉...

    标签： 冰雪旅游 景区运营

  • 春秋航空研究报告：时刻与航网优化，票价上涨超预期.pdf

    • 3积分
    • 2025/02/27
    • 243
    • 中泰证券

    春秋航空研究报告：时刻与航网优化，票价上涨超预期。时刻与航网优化：国内航网不断优化，国际恢复有望提速。优化一：一线城市强化，北京缺口补齐。1）从时刻绝对值看，2024年冬春航季，公司在浦东/深圳/广州的国内时刻量较2019年分别增长45%/46%/30%，增幅远超行业（29.6%/22.1%/20.5%）。公司自2023年起通过运营大兴-兰州、大兴-济州岛航线填补了北京市场空白。2）从国内时刻市占率看，2024年冬春航季，虹桥市占率9.85%；浦东市占率为6.43%，高于疫情前水平；广州市占率为1.38%，相对保持稳定；深圳市占率为3.31%，为2015年冬春航季来最高水平。3）从高频航线看，...

    标签： 航空公司 航空运输 客运服务

  • 携程集团研究报告：深耕国内根深枝叶茂，扬帆出海破浪正当时.pdf

    • 4积分
    • 2025/02/25
    • 633
    • 方正证券

    携程集团研究报告：深耕国内根深枝叶茂，扬帆出海破浪正当时。携程为我国OTA龙头。公司凭借内生培育出的强大地推团队和客服系统领先行业，辅以外延收购实现全业务板块、产业链和跨市场布局，牢握国内中高端流量及高星高线酒店供应链资源。2023年，公司收入/Non-Gaap净利润分别为446/131亿元，遥遥领先于其他竞对，2024年前三季度，公司收入同增19%，盈利能力持续改善。且海外品牌Trip.com处于快速增长期，盈利能力即将兑现。国内：B端和C端双边网络效应明显，中高端市场龙头位置稳固。在C端，早期以发卡模式先发占据中高端商务客群，先行拥抱移动互联扩大用户基数，跨界合作获取年轻客群，截至2024...

    标签： 在线旅游 出境游 酒店

  • 中原传媒研究报告：出版根基稳如磐，教育新程启宏篇.pdf

    • 4积分
    • 2025/02/17
    • 352
    • 中泰证券

    中原传媒研究报告：出版根基稳如磐，教育新程启宏篇。公司概要：中部地区出版领头羊，融合发展教育服务生态。中原传媒主要从事出版、发行、印刷、教育服务等领域业务，产业链完整且持续延展。2023年，公司归母净利润达13.9亿元，4年CAGR达13.8%。行业分析：图书市场展现韧性，综合教育需求旺盛。图书市场展现韧性，其中，教材需求稳定，教辅表现亮眼有望延续稳增态势，出生人口下滑对该类产品影响中短期内无虞。而一般图书略承压，但少儿图书展现韧性。另外，智慧教育受政策支撑推动明显，应用场景有望持续拓展，智慧教育平台等产品落地有望赋能出版行业业绩增长新动力。研学实践消费需求旺盛，看好拥有专业资质集成、渠道优势...

    标签： 文化传媒 教育出版

  • 携程集团研究报告：一站式OTA龙头，出海先行者.pdf

    • 4积分
    • 2025/02/14
    • 860
    • 麦高证券

    携程集团研究报告：一站式OTA龙头，出海先行者。实物到服务消费趋势风口，服务消费需求前景广阔。参考发达国家经验，居民服务消费支出占比伴随人均GDP上行而抬升，消费者追求更高层次的服务和体验。中国居民消费结构持续优化，对比发达国家60%的服务消费占比和68%的个人消费支出占比，中国服务消费仍有巨大增长空间。旅游市场强劲复苏，居民消费意愿持续攀升。跨境游的积极恢复有望进一步助力旅游消费水平的抬升。与此同时，伴随着互联网普及率的加深，在线旅游市场潜力仍存，一方面有望受益于住宿在线化率提升下，在线旅游渗透率的提升，另一方面，伴随着银发人群积极融入互联网，其旅游消费有望贡献新的增量，在线旅行用户及交易规...

    标签： 在线旅游 OTA
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