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  • 国泰航空研究报告：强者恒强，香港头部航司步入新机遇期.pdf

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    • 2024/11/20
    • 440
    • 未知

    国泰航空研究报告：强者恒强，香港头部航司步入新机遇期。香港航空巨头布局全球，砥砺发展七十余载。1）作为以香港国际机场为基地的全球性航空公司，国泰航空主要运营中远程国际航线，以香港及大湾区其他城市作为主要服务市场，同时全面覆盖全球各洲航点。2）国泰航空在货运业务方面同样布局全球，其中东北亚与北美市场运力投放占比较大，为全球航空货运业务的领头航司之一。客货业务共振复苏，精细管理成效显著。1）复苏阶段表现优异，客运业务需求仍在逐步释放。2023年随着疫情限制放开以及出行需求提升，公司客运量大幅反弹，24年公司运量保持同比增长，需求仍在持续释放。随着运力逐步释放，部分航线供需复苏至平衡状态，未来票价相...

    标签： 国泰航空 航空运输

  • 同庆楼研究报告：好赛道+强运营，富茂弹性可期.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/15
    • 318
    • 广发证券

    同庆楼研究报告：好赛道+强运营，富茂弹性可期。同庆楼品牌首创于1925年，是国家商务部认定的中华老字号。公司已形成餐饮+宾馆+食品三轮驱动的业务布局，截至24H1公司拥有直营门店118家，是安徽、江苏区域宴会隐形冠军。卡位优质刚需赛道、经济发达地区。公司所处的宴会赛道属于低频刚需消费，经营韧性更强，公司19年以来净利率波动小于其他餐企，且始终处于相对领先水平。公司门店主要集中在经济水平相对领先的安徽和江苏地区，较强的消费能力得以在一定程度上保障需求，且多年深耕区域也持续积淀品牌认知度、口碑及顾客资源。公司是合肥宴会龙头，门店数量领先，我们测算同庆楼合肥婚宴市占率约12%-14%，具有较高知名度...

    标签： 餐饮服务 酒店

  • 同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，深耕产业强化自有供应链.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/15
    • 689
    • 华福证券

    同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，深耕产业强化自有供应链。同程旅行是由同程和艺龙合并整合形成的一站式在线旅行平台，规模位居国内前三，深耕下沉市场，强化自有供应链建设提升竞争优势。在线旅行渗透率持续提升，开拓下沉市场和年轻用户增量：旅游预订线上化进程持续加速推动在线旅游市场增长高于旅游大盘，根据嘉世咨询数据，预计2024年我国在线旅游市场规模将达2.2万亿元/恢复至2019年同期的120%；在线旅行用户线上渗透率45.2%，低于网约车（45.7%）、外卖（50.3%）、网络音乐（66.3%）等，对比来看在线旅行线上渗透率仍有提升空间；由于上游资源整合&下游流量门槛高，OTA一超多强格...

    标签： 同程旅行 OTA 文旅

  • 分众传媒研究报告：周期竞争成长，再看分众的三个视角.pdf

    • 4积分
    • 2024/11/15
    • 637
    • 华创证券

    分众传媒研究报告：周期竞争成长，再看分众的三个视角。广告是变现注意力的生意，媒体平台的收入是品牌方为获得注意力而让渡的部分利润，天然具有顺周期的特点。作为全球最大的线下媒体平台之一的分众，是如何分享中国消费变迁的红利，是否具有商业模式上的壁垒，又是否具有超越周期的成长性？在本篇报告中，我们回答这些问题。周期：顺周期是底色，但消费类广告主占比提升在淡化周期性。广告是自然增长的周期性行业，周期性是分众的底色。回A股上市以来，除了19年受到新潮竞争的影响，导致2020年出现超越广告行业beta的修复外，公司收入增速与宏观经济保持同向变动。但18年以来，日用消费品广告主在分众收入中的占比持续提升，拆分...

    标签： 分众传媒 电梯广告 传媒

  • 祥源文旅研究报告：中国轻资产文旅商业运营商，拓展低空文旅打造第二增长极.pdf

    • 4积分
    • 2024/11/13
    • 442
    • 方正证券

    祥源文旅研究报告：中国轻资产文旅商业运营商，拓展低空文旅打造第二增长极。外延收购扩张版图，转型文旅开启新篇。祥源文旅成立于1992年，2022年完成对四大稀缺旅游资产的收购，从文化产业转型布局“文旅+科技+IP”新模式，此后持续推动外延扩张，同时内生孵化“湘见·沱江”项目，目前拥有5个5A级及3个4A级风景区，同时运营茶叶销售、动漫影视等业务。2023年公司在目的地度假主业拉动下经营快速恢复，实现收入/归母净利润7.22/1.51亿元，归母净利率21%创历史新高。旅游资产优质且分散，景区配套交通服务刚需性强，构筑安全边际。2022年...

    标签： 文旅 低空经济

  • 亚朵酒店研究报告：中国中高端酒店行业龙头，高品质服务打造国民品牌.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/11
    • 1126
    • 第一上海

    亚朵酒店研究报告：中国中高端酒店行业龙头，高品质服务打造国民品牌。中国中高端酒店龙头，轻资产加盟快速扩张：截止至FY24Q2，亚朵集团总计拥有6个品牌，1,412家门店，其中30家直营店，1382家加盟店，客房数量总计161,686间。公司以轻资产加盟模式实现快速扩张，是中国领先的中高端酒店品牌。此外，公司着力发展场景零售，创立场景零售品牌AtourMarket亚朵百货，业务增长迅猛，已逐步成为公司业绩增长的第二曲线。2023年公司总收入为22.63亿元，其中加盟酒店业务收入占比约六成。专注提升住宿体验，会员体系建设完善：通过为消费者提供高质量的服务及完善的会员体系运营，亚朵会员数量实现迅速增...

    标签： 酒店 文旅

  • 同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，核心OTA业务稳健，新业务趁势成长.pdf

    • 4积分
    • 2024/10/23
    • 671
    • 同程旅行

    同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，核心OTA业务稳健，新业务趁势成长。下沉市场OTA龙头，韧性强劲，布局成长。公司为国内头部OTA平台，由同程、艺龙两家公司优势整合而成，拥有携程和腾讯两大股东在资源端及流量端支持赋能。疫情期间，得益于下沉市场旅游消费的韧性，公司多季度收入及净利润增速超越携程，疫后，公司复苏势头同样强劲，2023年公司收入/归母净利润分别恢复至118.96/21.99亿元（携程为445.62/130.71亿元），恢复至2019年同期的161%/142%（携程为125%/200%）。2023年末，公司收购同程旅业，布局出境游，完善业务布局、利好长期发展。受旅游行业高景气与在线...

    标签： OTA 在线旅游 下沉市场

  • 罗曼股份研究报告：全球主题乐园消费蓝海，与主业双轮驱动.pdf

    • 3积分
    • 2024/10/15
    • 469
    • 华西证券

    罗曼股份研究报告：全球主题乐园消费蓝海，与主业双轮驱动。沉浸式体验下游商业应用场景多元。沉浸产业的下游市场应用较广，主要为沉浸文化旅游、演艺演出、扩展现实、艺术展览、夜游夜娱等沉浸市场。XR是实现沉浸式体验的核心技术，融合虚拟和现实，带给用户的体验良好；通过计算机技术和可穿戴设备产生的一个真实与虚拟结合、可人机交互的环境，包含了VR/AR/MR及因技术进步而可能出现的新型沉浸式技术。全球：主题乐园市场规模CAGR5.5%，沉浸式体验是其规模增长的驱动因素之一。沉浸式体验因其独特的娱乐体验，完全可以避免因极端的天气因素而影响游玩体验，已成为了主题乐园投资建设的核心驱动因素之一。2023年，全球前...

    标签： 主题乐园 文旅

  • 岭南控股研究报告：出境游龙头全国布局，国资赋能多元化成长.pdf

    • 3积分
    • 2024/09/26
    • 379
    • 东吴证券

    岭南控股研究报告：出境游龙头全国布局，国资赋能多元化成长。旅行社&酒店双主业发展的出境游龙头：公司前身为东方宾馆，后经过资产重组、并购等拓展商旅出行和住宿业务，拥有广之旅、东方宾馆、花园酒店、岭南酒店等多个知名品牌。作为广州国资唯一的文旅上市平台，公司立足华南进行全国化布局，打造集旅行社、酒店、景区、会展和汽车服务等业务为一体的综合旅游集团。2019年旅行社运营/酒店经营/酒店管理收入分别为69.04/9.70/0.74亿元，占比为87%/12%/1%；2024年H1公司收入为19.3亿元，恢复2019年同期的52%。出入境游市场复苏，龙头竞争格局改善：1）疫后出境游市场复苏，旅游需求...

    标签： 出境游 文旅 酒店管理

  • 同程旅行分析报告：两大股东赋能+自建供应链体系，助力公司疫后强劲复苏.pdf

    • 4积分
    • 2024/08/28
    • 513
    • 光大证券

    同程旅行分析报告：两大股东赋能+自建供应链体系，助力公司疫后强劲复苏。公司是中国在线旅游行业的卓越企业：公司业务涵盖飞机、火车等交通票务服务、酒店等住宿预订服务和旅游增值服务。通过聚焦下沉市场，建立差异化竞争优势，以及创新性的营销手段，公司及时把握疫后行业复苏机遇，2023年实现营收与净利润的强劲增长。在线旅游复苏强劲，下沉市场是重要增量：OTA位于旅游产业链的中间环节，是旅游产业的重要价值传递者。2021年，中国在线旅游市场市占率排名前三的头部OTA平台为携程、美团与同程旅行，市场份额分别为36.3%、20.6%、14.8%。未来在线旅游市场集中度有望持续提升，利好行业龙头企业。微信小程序贡...

    标签： 在线旅游 供应链

  • 达势股份研究报告：开店黄金期的披萨外送龙头，盈利能力超预期改善.pdf

    • 4积分
    • 2024/08/05
    • 342
    • 天风证券

    达势股份研究报告：开店黄金期的披萨外送龙头，盈利能力超预期改善。披萨赛道规模增速快于餐饮行业整体，渗透率提升下龙头成长空间广阔。中国披萨市场2022/2027E规模约375/771亿，预计未来5年CAGR将达到15.5%，增速快于餐饮行业整体，渗透率提升预计为行业规模增长的一大驱动力、受益于年轻群体奶酪甜口接受度的提升及疫期外卖市场的快速渗透，2022年国内每百万人口披萨门店数量仅为11.7家、尚不足日韩一半水平。因目前披萨赛道连锁化率及集中度高于其他餐饮赛道，龙头成长空间广阔。达势定位披萨外送专家，处快速成长期，兼具快速开店、同店增长、盈利提升达势股份是全球最大披萨品牌达美乐的国内特许经营商...

    标签： 披萨 外送 餐饮服务

  • 华住集团研究报告：效率领先+卓越服务，酒店龙头夯实护城河.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/31
    • 1031
    • 国联证券

    华住集团研究报告：效率领先+卓越服务，酒店龙头夯实护城河。公司秉承“用IT精神改造传统服务业”的初心，多年积淀形成了“品牌（产品力）+技术（创新力）+流量（回报力）”三位一体的竞争壁垒，打造了平台型企业基因。当下时点，领军企业仍有未尽之美，于国内，向下，华住仍有众多中小城市待覆盖；向上，通过外延并购和内部融合，中高端及以上品牌基因已具备，扩张潜力待释放；于全球，DH盈利能力边际改善，向世界输出中国服务空间广阔，值得期待。华住集团：中国酒店行业领军者公司始于2005年创立的汉庭酒店，在创始人的带领下，其成为全球发展最快的酒店集团之一。2013-20...

    标签： 酒店 华住集团

  • 携程集团研究报告：中国在线旅游行业领导者与全球拓展之路.pdf

    • 4积分
    • 2024/07/30
    • 1958
    • 第一上海

    携程集团研究报告：中国在线旅游行业领导者与全球拓展之路。中国最大的在线旅游服务商:携程集团作为中国最大的在线旅游服务商，从成立最初的机酒预订服务平台，现如今已发展成为能够提供全方位旅行服务的中国0TA行业巨头，并在市场中长期占据主导地位。通过不断的产业融合及技术创新，其领先的竞争优势难以被撼动。面对过去疫情挑战，携程通过积极调整市场重心、加强线上服务、控制成本等措施，有效缓解了疫情冲击，并在市场复苏后快速实现突破。2023年至今，携程的业绩已实现超越疫情前水平，显示出中国旅游行业的强劲韧性，也展现出携程集团在国内市场根基的长期增长潜力。国际市场形成加速增长引整:在国际市场上，携程集团通过战略性...

    标签： 在线旅游 携程集团

  • 携程集团研究报告：在线旅游龙头企业，海外业务打开增量空间.pdf

    • 3积分
    • 2024/07/29
    • 741
    • 浙商证券

    携程集团研究报告：在线旅游龙头企业，海外业务打开增量空间。区别于市场：市场担心2024年出行板块酒店机票价格承压，同时美团、抖音等本地生活玩家入场会导致竞争加剧，从而对携程收入有所影响。但我们认为，携程的用户粘性高、消费能力较强，供给端库存深度深，交叉产品丰富，客服投入大，和其他OTA平台错位竞争。海外部分，出境游快速复苏，trip的本地化服务优势明显；纯海外部分，trip通过交通业务引流，酒店的相对低佣金率增强获客，海外业务增速有望显著快于国内业务。行业层面：旅游需求强劲复苏，OTA商业模式优异，竞争格局良性休闲需求加速复苏，据文旅部预计，24年出行收入将超过2019年，出境游人数将恢复到8...

    标签： 在线旅游 文旅 OTA

  • 亚玛芬体育研究报告：户外运动巨头加速成长.pdf

    • 3积分
    • 2024/07/24
    • 338
    • 天风证券

    亚玛芬体育研究报告：户外运动巨头加速成长。AMER为全球领先运动服饰企业，拥有三大业务板块。AmerSports系全球性的标志性运动和户外品牌集团，旗下品牌以其细致的工艺、坚定不移的真实性、优质的市场定位和令人信服的市场份额而闻名。公司开发了定义体育制胜时刻的下一代产品，品牌创造了卓越服装、鞋类、设备、防护装备和配件。公司包含三个可细分分部：技术服装、户外性能、和球拍运动；每个细分市场都由一个核心品牌领导：始祖鸟（Arc’teryx）、萨洛蒙（Salomon）以及威尔胜（Wilson）。收购转型释放品牌增长潜力，启动美股上市后新征程，盈利能力逐年提升。2019年安踏采用财团方式，联...

    标签： 户外运动 体育产业 亚玛芬体育
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