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同程旅行分析报告：两大股东赋能+自建供应链体系，助力公司疫后强劲复苏。公司是中国在线旅游行业的卓越企业：公司业务涵盖飞机、火车等交通票务服务、 酒店等住宿预订服务和旅游增值服务。通过聚焦下沉市场，建立差异化竞争优势， 以及创新性的营销手段，公司及时把握疫后行业复苏机遇，2023年实现营收与 净利润的强劲增长。

在线旅游复苏强劲，下沉市场是重要增量：OTA位于旅游产业链的中间环节， 是旅游产业的重要价值传递者。2021年，中国在线旅游市场市占率排名前三的 头部OTA平台为携程、美团与同程旅行，市场份额分别为36.3%、20.6%、14.8%。 未来在线旅游市场集中度有望持续提升，利好行业龙头企业。

微信小程序贡献8成流量，公司积极开拓流量新入口：公司与腾讯的合作关系已 近10年。腾讯生态是公司流量的主要来源，2020-2023年，公司来自微信小程 序的平均月活用户数占比始终维持在80%以上。除腾讯渠道，公司亦积极拓展 其他流量入口。线上侧重对抖音的投入，并加强独立APP运营，2023年8月至 2024年3月，同程旅行APP的流量贡献从4.0%提升至4.7%。线下方面，公司 积极触达音乐节等旅游圈层，并捕捉疫后本地及短途游机遇，加强布局汽车票务， 同时启动线下门店加盟计划，打通“线上+线下”旅游度假服务链路。

与携程共享酒店库存，自建供应链进行时：携程作为公司的大股东，是中国住宿 预订、交通票务、跟团游及公务旅行管理的领先旅游服务供应商。截至2018H1， 公司44.3%的酒店来自于携程，2022年公司约60%~70%的酒店库存来自于携 程。除携程之外，公司持续扩大供应商范围，完善对酒店管理与旅行社的布局。 例如，2021、2022年，同程旅行先后收购了两家PMS公司——长沙金天鹅与北 京米天下，为低线城市的中小型酒店提供SaaS解决方案，通过技术赋能，获取 低线城市中小酒店客户资源。2022、2023年，公司先后收购同程国旅与同程旅 业，加强覆盖度假业务。国外方面，公司通过开发APP与线下开设门店，加速 布局北美市场。