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  • 天目湖研究报告：一站式旅游模式的实践者，持续改进延展创新.pdf

    • 3积分
    • 2024/07/24
    • 277
    • 国盛证券

    天目湖研究报告：一站式旅游模式的实践者，持续改进延展创新。中国一站式旅游模式的实践者。公司成立于1992年，拥有强大的旅游资源开发和运营能力，自1996年推出首个自主投资项目以来，已先后打造出山水园、南山竹海、御水温泉、水世界等多个项目及系列酒店，已成为一站式、综合型旅游服务商。当前景区和酒店业务贡献主要收入，毛利主要来自景区。2023年，公司实现营业收入6.3亿元/同比+70.9%，归母净利润1.5亿元/同比+623.9%，均已超过2019年同期。2021-2023年，溧阳城发三次受让公司股权成为控股股东，溧阳市人民政府成为公司实际控制人，公司与国资强强联手，打造全域旅游新标杆。旅游行业稳健...

    标签： 景区运营 文旅融合

  • 吉祥航空研究报告：民营航空巨头，国内外航线稳步发展.pdf

    • 4积分
    • 2024/07/17
    • 286
    • 信达证券

    吉祥航空研究报告：民营航空巨头，国内外航线稳步发展。民营航空巨头，服务覆盖低中高全旅客市场。公司于2006年在上海成立，经营规模稳步扩张。2014年，公司进军低成本航空市场，投资控股设立九元航空。2015年，公司在上交所上市。经过近二十年发展，公司现已实现航空产业高、中、低端旅客市场全覆盖，实行双品牌及双枢纽运行的发展战略。2023年公司营收创新高，利润已实现扭亏为盈。24Q1公司实现盈利，归母净利录得3.7亿元，同比增长124.6%，较2019年同期-7.4%。运营情况：旅客市场覆盖全面，国内外航线稳步发展。1）枢纽建设：双品牌双枢纽战略高效服务旅客市场。公司以上海和广州两地为主枢纽基地，持...

    标签： 吉祥航空 航空运输

  • 西域旅游研究报告：立足天山天池根基稳健，布局新项目+低空助力成长.pdf

    • 3积分
    • 2024/07/12
    • 408
    • 方正证券

    西域旅游研究报告：立足天山天池根基稳健，布局新项目+低空助力成长。西域旅游为新疆旅游龙头，2024年摘星脱冒重启发展新篇章。西域旅游为新疆唯一一家上市旅游企业，业务覆盖景区包括天山天池景区、五彩湾古海温泉、火焰山景区，收入主要来自天山天池景区内旅游客运及索道缆车业务（2023年收入占比分别为63%/19%）。2023年公司实现收入/归母净利润3.05/1.06亿元，分别恢复至2019年的127%/144%，对应归母净利率为34.6%。引入自治区及自治州国资，理顺机制，赋能发展。公司实控人为阜康市财政局。2023年11月，昆仑投资（大股东为新疆维吾尔自治区国资委、财政厅）司法拍卖竞得公司8.29...

    标签： 旅游 低空经济

  • 中青旅研究报告：综合旅游标杆，多元业务共建大旅游生态.pdf

    • 3积分
    • 2024/07/08
    • 324
    • 国盛证券

    中青旅研究报告：综合旅游标杆，多元业务共建大旅游生态。公司为综合旅游服务龙头。中青旅于1980年作为改革开放后国内第一家旅行社企业正式创立，1997年作为国内第一家完整旅游概念企业于上交所上市。以旅行社业务为基础，延伸多元化综合服务布局，已形成旅行社、景区经营、整合营销、酒店及策略性投资业务与一体，协同发展的业务格局。2023年，公司实现营业收入96.3亿元/同比+50.1%，归母净利润1.9亿元/上年同期亏损3.3亿元。公司背靠光大集团，实际控制人为国务院，拥有央企政策支持和丰富的协同业务资源。旅游行业稳健增长，人工景区运营及复制能力为核心。中国旅游消费正处于由观光型主导向休闲型主导转变的过...

    标签： 综合旅游 文旅生态

  • 锋尚文化研究报告：文旅演艺固本，C端新业态开启成长新篇.pdf

    • 3积分
    • 2024/07/03
    • 388
    • 锋尚文化

    锋尚文化研究报告：文旅演艺固本，C端新业态开启成长新篇。公司是国内文化创意产业头部公司，2022年以来先后完成北京冬奥会、杭州亚运会开闭幕式文艺演出等重大国家级项目，具备丰富的大型活动及文旅演艺设计运营经验。截至2024年4月公司累计在手订单为9亿元，后续业绩或逐步释放。此外，公司近几年开始大力开拓C端文旅业务，其中上海中心Sky632项目初具规模，在杭州打造的新型文娱空间“尚Livespace”及沉浸式文旅演艺项目《湘湖·雅韵》于2024年6月先后开业或开演，项目模式或持续推广复制至其他城市，打开成长空间。旅游演艺市场持续火热，资金实力、品牌效应为参与者...

    标签： 文旅演艺 新业态

  • 亚朵研究报告：先发差异定位中高端市场，开店成长弹性行业领先.pdf

    • 4积分
    • 2024/07/02
    • 1171
    • 中信建投证券

    亚朵研究报告：先发差异定位中高端市场，开店成长弹性行业领先。公司较早确立了体验式酒店的中高端定位，通过加盟模式快速抢占优质物业建立品牌心智，成为细分市场龙头。与其他酒店差异点：1、加盟比例更高使得利润受宏观影响更弱，下行期具备充足韧性，上行期则由于定位中高端，价格弹性空间大；2、规模去年刚突破千家，展店边际速度较头部酒店集团更快，成长性领先；3、商品业务形成盈利模式：供应链模式与加盟商共赢，另一方面场景零售线上充分导流建立品牌心智。公司旗下亚朵酒店今年预计突破千家仍在加速开店，为近年来核心主力，中端品牌轻居3.0在签约门店中比例已显著提升，将接棒推动中长期门店数量增长。公司凭借优质的酒店网络及...

    标签： 酒店 住宿

  • 牧高笛研究报告：国内露营装备龙头，第二增长引擎加速启动中.pdf

    • 3积分
    • 2024/07/02
    • 328
    • 西部证券

    牧高笛研究报告：国内露营装备龙头，第二增长引擎加速启动中。牧高笛：从代工到自主品牌接替增长。公司作为露营装备产业链龙头，主营业务包括OEM/ODM与自主品牌。2020年前，OEM拉动业绩增长，自有品牌贡献平平；2020年后，露营经济兴起带来的催化，自有品牌销售高速增长。疫情三年2020-2023年营业收入CAGR=31.3%，净利润CAGR=32.4%。露营行业：高景气赛道空间广。1）国内户外行业迎来大发展期。相比于欧美等发达国家，我国户外运动起步晚，发展快。人均GDP破万叠加疫情影响，2020年后我国进入户外运动发展新高潮。2）露营赛道已强势兴起。2014年至2020年中国露营营地市场规模从...

    标签： 露营装备 户外用品

  • 美团研究报告：抖音竞争走出差异化趋势，到店酒旅业务盈利能力回升.pdf

    • 4积分
    • 2024/06/25
    • 798
    • 国信证券

    美团研究报告：抖音竞争走出差异化趋势，到店酒旅业务盈利能力回升。背景：抖音的迅猛发展引发市场对于美团本地生活领域龙头地位的担忧。抖音本地生活GTV由2022年770亿增长至2023年近3000亿。23Q2以来美团主动补贴出击，测算到店酒旅业务经营利润率由23Q148%下跌到23Q429%，抖音竞争问题成为影响美团股价的重要因素。现状：24Q1以来，抖音与美团都进行了组织调整。1）抖音商业化部门核心骨干会被调至生活服务业务，抖音聚焦核销后交易规模并关注收入和利润。2）美团24Q1业绩会表示，随着行业竞争发展到一定阶段，主要参与者将逐渐从补贴驱动型增长战略转向理性的投资回报率驱动型增长战略。美团战...

    标签： 美团 到店酒旅

  • 携程集团研究报告：攻守兼备，三元驱动.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/24
    • 784
    • 华创证券

    携程集团研究报告：攻守兼备，三元驱动。休闲旅游需求折叠时间效用，景气度领先，各业态模式中属在线旅游平台（OnlineTravelAgency，以下简称OTA）最优，龙头operationmargin可以达到30%，海外Booking、Airbnb凭借酒店在线化业务已是1300亿、1000亿美金的大市值龙头。业态上，在线旅游业务重履约，建立较深供应链和用户心智培养后，模式稳健。携程，我国老牌一站式在线旅游龙头，成立25载，2023年gmv超1.1万亿元，居全球同行业首位。经历高速成长（04~19年收入cagr高达36%）、激烈竞争（12~15年价格战）后，公司国内市占率领先。2023年公司强势复...

    标签： 旅游服务 在线旅游

  • 长江传媒研究报告：小而美，核心教育业务占比高，经营稳健性强.pdf

    • 4积分
    • 2024/06/14
    • 265
    • 长江证券

    长江传媒研究报告：小而美，核心教育业务占比高，经营稳健性强。过去几年，由于低毛利的物资业务的战略收缩、信用减值等影响，对公司表观利润造成一定的扰动，同时也影响了市场的公司持续稳定经营能力的认识。1、收入侧：扣除物资销售业务，过去5年，公司的收入增速CAGR为8.24%，证明公司在湖北省内的经营能力和稳健性。2、利润侧，我们将信用减值和2023年一次性的所得税影响还原，过去5年，公司核心图书业务利润分别为7.92/8.56/8.61/9.02/9.82亿元，CAGR为6.14%，同样展现经营的稳健性。3、资产质量及股东回报：1）资产负债率低，1Q24末仅31%，且主要为运营相关的流动负债；2）现...

    标签： 传媒 教育

  • 九华旅游研究报告：依托佛教名山，转型创新+外部机遇助力高质量发展.pdf

    • 3积分
    • 2024/06/12
    • 354
    • 国盛证券

    九华旅游研究报告：依托佛教名山，转型创新+外部机遇助力高质量发展。九华旅游：依托佛教名山，多业务协同并举的区域龙头文旅公司。公司位于九华山风景名胜区核心景区，依托以地藏菩萨应化道场著名，与五台山、峨眉山、普陀山并列中国佛教四大名山的九华山，收购与自建并举，开展包括酒店、索道缆车、客运、旅行社在内的四大业务，且仍在持续拓展项目、创新业态，现已形成涵盖“食、住、行、游、购、娱”的全旅游产业链条。2023年，公司实现营收7.24亿元，归母净利润1.75亿元，其中，索道缆车/酒店/客运/旅行社业务营收占比分别为40.7%/32.4%/16.7%/9.3%。公司前三大股东均为国资...

    标签： 旅游 佛教名山 景区运营

  • 携程集团研究报告：打通国内外出行闭环，龙头迈向全新发展周期.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/03
    • 1047
    • 国信证券

    携程集团研究报告：打通国内外出行闭环，龙头迈向全新发展周期。海外先行放开，2022年7月我们发布欧美在线旅游龙头跟踪报告中提及“线上渗透加速，出行放开时欧美OTA龙头基本面预计好于行业整体，股价行情可先于业绩复苏实现较快反弹”。对应到国内龙头的思考，2023年3月，我们发布携程集团深度报告，在国内在线旅游行业渗透率提升及散客化出行趋势下，我们看好龙头全年国内业务更显著的复苏弹性以及公司效率改善对盈利能力的提振。从2023年国内出行产业链公司实际验证看，OTA板块龙头公司业绩提升领先，携程集团股价也录得显著相对收益。2024年3月，我们观察欧美OTA龙头2023年（即20...

    标签： 在线旅游 出行服务 OTA

  • 大丰实业研究报告：文体旅集成服务龙头，战略转型多元化成长.pdf

    • 3积分
    • 2024/06/03
    • 315
    • 国泰君安证券

    大丰实业研究报告：文体旅集成服务龙头，战略转型多元化成长。公司是文体旅集成服务龙头企业,将受益于近期文旅设备更新方案。同时积极向产业链上下游拓展，持续投入数艺创新研发，发力剧院+文旅运营，打开未来成长空间。文体旅集成服务龙头，战略转型多元化成长。公司深耕行业三十余载，成为国内文体旅集成服务龙头企业。公司股权为家族持有，股权结构稳定；管理团队内部分工明确。营业收入总体稳健增长，毛利率呈上升趋势。文体旅产业增长强劲，装备制造需求旺盛。受益于政策推动和需求增长，文旅产业规模持续扩大；且伴随科技发展文旅产业数字化成大趋势。叠加泛文化场馆建设和体育馆释放管理权限，具备综合服务能力的龙头将持续受益。技术优...

    标签： 文体旅 集成服务 大丰实业

  • 众信旅游研究报告：出境游市场持续恢复，旅行社龙头加速成长.pdf

    • 3积分
    • 2024/05/29
    • 457
    • 东吴证券

    众信旅游研究报告：出境游市场持续恢复，旅行社龙头加速成长。出境游旅行社龙头，批零一体全国布局：众信旅游成立于1992年，是国内出境游龙头公司，公司以出境游为核心，批发、零售业务一体发展，线上线下全渠道融合，同时布局国内游和整合营销等业务，已经形成覆盖上下游的资源和品牌优势。2019年公司实现收入126.8亿元，其中旅游批发/旅游零售业务分别占比71%/19%；2023年营收为33.0亿元，恢复至2019年同期26%，截至2023年底，全国门店总数达1500家。出境游市场复苏，龙头市占率提升：1）疫后出境游市场复苏，旅游需求渐显多元化。2023年出境游达0.87亿人次，恢复至2019年的56%；...

    标签： 出境游 旅行社

  • 携程集团研究报告：从亚洲各地区出发看ota海外市场空间，携程出海正当时.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/28
    • 1086
    • 携程集团

    携程集团研究报告：从亚洲各地区出发看ota海外市场空间，携程出海正当时。携程集团作为国内ota龙头，在供应链、品牌力显著领先同行，竞争壁垒深厚。随着国内旅游市场&出境游市场持续复苏，公司在国内业务的增长具备较强确定性，中长期来看海外市场有望成为公司业绩增长的核心驱动力。本篇报告从亚洲各地区出发，通过深度分析亚洲在线旅游市场空间、竞争格局、品牌出海路径以及携程出海的竞争优势，重新探讨公司在海外市场的广阔前景。中长期来看，Trip.com增长驱动力主要是在线化率及旅游收入提升带来的增量市场，24-27年收入cagr约为60%，对应27年亚洲市占率为14%，长期前景广阔。在线化率&旅...

    标签： OTA 在线旅游 出境游
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