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  • 三峡旅游深度研究报告：重塑度假体验新标准，内生+外延发力打造内河游轮领航者.pdf

    • 4积分
    • 2026/04/29
    • 90
    • 华创证券

    三峡旅游深度研究报告：重塑度假体验新标准，内生+外延发力打造内河游轮领航者。三峡旅游：依托长江三峡世界级景区资源，聚焦旅游主业。三峡旅游是湖北省道路运输行业首家上市公司和宜昌市旅游产业发展领军企业。公司以长江三峡世界级景区资源为依托，聚焦旅游综合服务。近年来公司主动剥离低效的乘用车4S及供应链业务，旅行社与观光游轮业务成为核心盈利来源。资源禀赋构筑护城河，一日游存量业务基本盘稳固。凭借不可复制的母港资产与核心航线资质，公司在宜昌游轮旅游市场具备竞争优势。围绕这一核心IP，公司打造了“两坝一峡”、“长江夜游”、“高峡平湖”、...

    标签： 三峡旅游 内河游轮 度假体验

  • 首旅酒店公司研究报告：拓店目标稳步推进，经营质量渐进优化.pdf

    • 3积分
    • 2026/04/27
    • 105
    • 国金证券

    首旅酒店公司研究报告：拓店目标稳步推进，经营质量渐进优化。首旅酒店成立于1999年，2016年收购如家酒店（成立于2002年），现主要从事酒店运营管理和景区业务。集团旗下拥有28个品牌，40多个产品。截至2025年12月31日，公司酒店数量为7,802家（含境外2家），客房间数为554,919间。公司中高端酒店数量为2,292家，占比29.4%，客房间数为234,833间，占总客房间数的42.3%。酒店行业景气度正处于边际修复阶段。2023年起，行业经历了需求集中释放、供给回补竞争加剧的过程，RevPAR整体承压。2025年下半年以来，随着行业供给压力缓解、价格策略趋于理性，龙头RevPAR率...

    标签： 酒店 经营分析 拓店

  • 黄山旅游公司研究报告：稀缺资源禀赋筑基，内外共振驱动成长.pdf

    • 3积分
    • 2026/04/24
    • 79
    • 长江证券

    黄山旅游公司研究报告：稀缺资源禀赋筑基，内外共振驱动成长。核心资源禀赋突出，经营业绩稳健向好公司依托黄山风景区稀缺资源，目前已构建景区、索道、酒店、旅行社、餐饮五大核心业务板块，并叠加智慧文旅、文创零售、夜游演艺等新兴业态，形成覆盖“吃住行游购娱”的全链条业务矩阵。公司近年业绩基本面保持稳健，营收与客流整体稳中有升。节假日增加提振旅游需求，旅游产业战略地位提升从总量视角看，2025年起我国全体公民法定节假日由11天增至13天，新增2天分别为春节除夕、劳动节5月2日。假期总量扩容，直接延长居民可支配出行时间，有望带动国内旅游人次稳步增长，提升长线出行、跨省出游、深度体验等...

    标签： 黄山旅游 景区资源 旅游景区 成长驱动

  • 大悦城公司研究报告：商管资管并重，打造年轻力第一品牌.pdf

    • 3积分
    • 2026/04/01
    • 64
    • 中信建投证券

    大悦城公司研究报告：商管资管并重，打造年轻力第一品牌。近年来公司投资物业比重逐步提升，且公司80%投资物业收入来自原港股上市主体，随着港股平台私有化退市和公司在建的购物中心有序推进，公司商业运营业务贡献的业绩预计进一步提升。公司坚持打造“年轻力第一品牌”，是国内最早探索“二次元”与线下商业结合的商业地产公司之一。随着商业不动产REITs推出，公司持有资产有望迎来价值重估和资产证券化率提升，同时公司可借助机遇拓展品牌输出管理业务以及培育资管业务。开发与商业双轮驱动，减值拖累有望逐步改善。当前公司计提减值充分，2020年以来公司计提资产减值合计110...

    标签： 商管 资管 大悦城

  • 岭南控股深度报告：国资背景综合旅游集团，全产业链布局构筑成长护城河.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/30
    • 131
    • 岭南控股

    岭南控股深度报告：国资背景综合旅游集团，全产业链布局构筑成长护城河。广州市属综合性旅游集团，旅行社+酒店运营双轮驱动：岭南控股前身为东方宾馆，成立于1993年，历经2014年收购岭南国际酒店、2016年重组收购花园酒店、中国大酒店及广之旅等核心资产，转型为集商旅出行、住宿、汽车服务于一体的综合性旅游集团。公司实际控制人为广州市国资委，合计持股62.54%，股权结构稳定。财务方面，2025年前三季度营收34.1亿元，毛利率17.7%维持行业高位。公司核心业务为旅行社与酒店运营，2025年上半年旅行社与酒店业务营收占比分别为73.5%和26.1%，出境游业务快速回升，境外营收占比升至40.6%，境...

    标签： 旅游集团 酒店 景区

  • 贝壳_W公司研究报告：2025全年营收平稳盈利下滑，持续加大股东回报力度.pdf

    • 2积分
    • 2026/03/27
    • 85
    • 国信证券

    贝壳_W公司研究报告：2025全年营收平稳盈利下滑，持续加大股东回报力度。全年营收同比+1%，非房业务有效平滑楼市波动影响。2025全年，公司实现GTV交易总额31833亿元，同比-5%；营业收入946亿元，同比+1%，其中，非房业务（家装家居、房屋租赁和新兴业务）收入占比41%，同比提升7pct。其中2025Q4单季度由于高基数影响，公司实现GTV交易总额7241亿元，同比-37%；营业收入222亿元，同比-29%，其中，非房业务占比43%，同比提升13pct。公司营收表现优于GTV，主要因为家装家居家居和房屋租赁业务发展良好，有效平滑了房地产交易市场波动的影响。利润同比下滑，但加大股东回报...

    标签： 贝壳 房产服务 平台经济

  • 陕西旅游公司研究报告：国资赋能+优质运营，共筑高盈利文旅龙头.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/25
    • 77
    • 中银国际

    陕西旅游公司研究报告：国资赋能+优质运营，共筑高盈利文旅龙头。背靠陕西国资委，文旅资源优质丰富。公司集演艺、索道、旅游餐饮业务为一体，依托华清宫、华山等稀缺的优质旅游资源，打造景区+文化旅游的优质目的地。背靠陕西省国资委，享受国资和大股东的文旅资源赋能。疫后公司抓住市场机遇扩充产能，主业快速复苏，23年营收和业绩分别达到19年的1.7和2.9倍，25年短暂受到异常天气的冲击，25Q1-3公司的营收为8.89亿元，同比-18.80%；归母净利润为3.69亿元，同比-26.93%。文旅出行景气度高，索道演艺商业模式优越。近年来文旅出行和服务消费的利好政策频出，国内文旅市场景气度较高，陕西省表现更为...

    标签： 旅游公司 文旅

  • 亚朵公司研究报告：扩张与零售驱动增长，两千好店品牌势能再进阶.pdf

    • 2积分
    • 2026/03/23
    • 97
    • 国信证券

    亚朵公司研究报告：扩张与零售驱动增长，两千好店品牌势能再进阶。开店与零售双轮驱动，营收净利穿越周期增长。2025年亚朵营收97.90亿元/+35.1%，调整后净利润17.53亿元/+34.2%，Q4单季营收27.88亿元/+33.8%，调整后净利润4.93亿元/+48.0%。其中2025年酒店收入58.99亿元/+21.6%，零售业务收入36.71亿元/+67.0%，其他业务2.20亿元/+10.5%；2025Q4酒店收入15.65亿元/+23.2%，零售业务收入11.66亿元/+52.4%，其他业务0.56亿元/+17.0%，中高端门店扩张与零售业务双轮驱动带动业绩穿越周期成长。酒店业务：Q...

    标签： 亚朵 酒店

  • 首旅酒店公司深度报告：借势长风，行稳且速.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/18
    • 79
    • 方正证券

    首旅酒店公司深度报告：借势长风，行稳且速。酒店行业经营边际改善，龙头集团领先受益。过去两年，酒店行业受需求的平淡及供给的高增双向影响，行业进入供大于求阶段，酒店大盘RevPAR持续承压，龙头经营亦无法突破行业周期。2025年四季度以来，我们观察到酒店行业需求的回暖，同时供给增速边际放缓，展望2026年国内商旅需求有望在新兴行业带动下修复，休闲旅游需求也存在超预期的可能，酒店行业有望迎来经营拐点。结构上看，酒店行业的连锁化率提升趋势明确、空间广大，在这一过程中，我们认为中小连锁受疫情影响门店数量收缩，龙头凭借规模效应领先受益。专注酒店主业，从规模扩张走向高质量发展。首旅酒店为国内最早一批酒店集团...

    标签： 酒店管理

  • 华住集团深度报告：连锁酒店龙头，品牌+技术+流量三位一体.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/12
    • 171
    • 华福证券

    华住集团深度报告：连锁酒店龙头，品牌+技术+流量三位一体。华住是国内领先的酒店管理集团，品牌矩阵完备：旗下经营的酒店及公寓品牌覆盖了从豪华到经济型酒店市场，在国内市场，根据中国饭店业协会数据，2024年华住集团在我国市场占有率为15.4%位列第二；在世界范围，2024年华住集团位列美国HOTELS杂志公布的全球酒店集团排名第4位。酒店行业供需再平衡，提价周期有望开启：酒店行业供过于求结构下酒店行业周期经历2年下行，目前处于供需平衡转化节点，需求企稳复苏+酒店龙头定价策略由OCC优先逐步转向RevPAR优先有望推动价格体系企稳、开启提价周期；中长期来看我国高品质有效供给不足问题长期存在，连锁化率...

    标签： 酒店 华住集团 连锁酒店

  • 银河娱乐公司研究报告：澳门博彩领先者，行业复苏+自身优势共振.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/06
    • 91
    • 银河娱乐

    银河娱乐公司研究报告：澳门博彩领先者，行业复苏+自身优势共振。澳门博彩行业：复苏与重构，供需共振开启新周期。从2025Q2以来，澳门博彩收入持续复苏，2025年全年澳门博彩毛收入同比+9%，恢复至2019年的85%。1）新《博彩法》框架下，中场及非博彩业务重要性提升，行业有望向头部集中。2）澳门客流已超越疫情前，国内外旅客仍有较大提升空间。2025年澳门入境旅客同比+15%，恢复至2019年的102%。2025年旅客增长更多地来源于中国大陆，尤其是广东省增长突出，主要是地理位置+签证放宽+交通便利性提升带动，广东省旅客增长显示中国大陆旅客仍存在很大的挖掘空间，同时国际旅客占比也存在较大提升空间...

    标签： 博彩 银河娱乐

  • 海底捞动态跟踪报告：经营多点开花，全力再造一个“海底捞”.pdf

    • 2积分
    • 2026/03/06
    • 162
    • 光大证券

    海底捞动态跟踪报告：经营多点开花，全力再造一个“海底捞”。26年海底捞迎新拐点，战略与管理全面升级。2026年初，海底捞迎来“二次创业”战略拐点，创始人张勇重任CEO，四位一线深耕的女性高管进入董事会，原管理层转向智能中台等关键职能，战略重心从单纯降本增效转向守住主业基本盘并聚焦突破。主品牌在2025年下半年经营数据企稳后，将推进场景化改造与加盟模式拓展；红石榴多品牌战略从广撒网试错转向扶持标杆与外部并购。同时，公司考核机制摒弃“数据唯优”，转向业务能力、人文关怀等综合评价并新增帮扶机制，激励体系也拓展出专属客户经理奖金、...

    标签： 海底捞 餐饮服务

  • 海南机场公司研究报告：“一主两翼”多元协同，尽享封关红利.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/04
    • 109
    • 广发证券

    海南机场公司研究报告：“一主两翼”多元协同，尽享封关红利。去地产化成效显著，财务结构持续优化。海南机场通过破产重整与“去地产化”战略，资产负债率从2020年的85.8%显著下降至2025H1的51.39%。债务结构优化与现金流改善推动流动比率与速动比率大幅提升，财务风险明显降低。2025H1公司毛利率为37.85%，盈利能力持续改善，2024年归母净利润达4.59亿元，净利率/ROE分别回升至10.03%/1.95%，各项盈利指标均呈现稳健向好态势。主业突出多元协同，“一主两翼”业务定位清晰。公司以机场业务为核心，2024...

    标签： 海南机场 封关运作

  • 三特索道公司深度报告：国内索道龙头迎困境反转，项目建设升级打开成长空间.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/03
    • 149
    • 方正证券

    三特索道公司深度报告：国内索道龙头迎困境反转，项目建设升级打开成长空间。公司为国内索道龙头，项目遍布全国，基本盘稳健。三特索道为国内索道运营龙头，为稀缺的全国多地运营自然景区的企业，经历30余年发展，在全国9个省（自治区）运营景区与索道项目，并配套酒店、温泉等多业态。疫情后公司收入波动增长，盈利能力大幅提升。2024年，公司旗下贵州梵净山、华山索道、海南猴岛等7个项目实现盈利，合计盈利2.78亿元，亏损项目4个，合计亏损0.57亿元，虽项目盈利能力分化，但核心项目利润占比高，基本盘稳健。股权理顺、项目剥离，公司迎来困境反转。此前受当代系债务危机及自身亏损项目影响，公司利润及估值均受拖累，目前核...

    标签： 索道 文旅 景区运营

  • 海底捞公司研究报告：破局求变，征帆四海.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/02
    • 138
    • 东吴证券

    海底捞公司研究报告：破局求变，征帆四海。中式火锅消费基础好，市场容量大，集中度低。2024年中餐占国内餐饮行业比重达76.8%（按收入计），其中火锅为中式餐饮最大的菜系，占中式餐饮比重达14.5%（对应中国火锅市场规模约6199亿元，据F&S预测，2024-2029年行业增速约高个位数）。从连锁化角度看，中餐当中火锅更易标准化和复制，从而实现连锁化发展，2024年火锅行业连锁化率达43.9%，较2019年提升5.3pct，显著领先于同期餐饮行业均值（22.6%）。同中餐整体相似，火锅形态多样，口味各异，进入门槛低，因此行业集中度不高，2024年（按收入计）火锅龙头海底捞于中式火锅行业市...

    标签： 餐饮服务 海底捞
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