政府与公共事业 - 企业研究 - 知识库

国投电力研究报告：依托雅砻江流域水资源，创造水风光储无限可能.pdf

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2023/09/26
376
长城证券

国投电力研究报告：依托雅砻江流域水资源，创造水风光储无限可能。经营及财务情况良好，连续三年持续量价齐升。公司水电及新能源装机规模提升至68.5%，拥有高效火电机组，其中单机百万千瓦机组占比67.5%。2023H1，公司控股企业合计发电量712.85亿千瓦时，同比增长4.58%，平均上网电价0.388元/千瓦时（含税），同比增长7.94%。各类电源优势互补，连续三年实现量价齐升，2023H1公司实现营业收入263.67亿元，同比增长16.18%。费用管控能力良好，资本结构持续优化，2022年财务费用率为9.22%，较2018年下降3.15个百分点，2022年资产负债率为63.75%，较2018年...

标签：国投电力水资源电力

华电国际研究报告：深度火电价值重塑，绿电收益可期.pdf

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2023/09/25
417
招商证券

华电国际研究报告：深度火电价值重塑，绿电收益可期。华电集团旗下核心平台，发电资产全国布局。华电国际是华电集团的常规能源发电业务的整合平台，被华电集团接管以来已累计完成五次优质发电资产注入，相关资产合计规模超1万兆瓦。公司发电资产遍布全国12个省份，控股装机容量5475.42万千瓦，其中燃煤发电装机约占80%，燃气和水力发电等清洁能源发电装机约占20%。公司主营业务稳健发展，营收5年间复合增速6.3%，2022年实现营收1070.59亿元，实现归母净利扭亏为盈（1亿元）。煤价下行修复火电利润，容量电价等政策预期有望增加火电盈利稳定性。成本端，2023年以来煤价中枢持续下移，发电机组用煤成本有望继...

标签：华电国际绿电火电

长江电力深度分析：流水不争先，争的是滔滔不绝.pdf

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2023/09/14
666
中原证券

长江电力深度分析：流水不争先，争的是滔滔不绝。大国重器，世界最大清洁能源走廊。公司隶属于长江三峡集团，主营水力发电业务，拥有长江水资源永久使用权，是我国最大的水电上市公司和全球最大的水电企业。2023年1月，公司完成乌东德、白鹤滩水电站资产注入，全资拥有长江干流6座梯级电站的全部发电资产，总装机容量增加至7179.5万千瓦，增长约58%。公司水电站全球排名居前，形成了世界最大的清洁能源走廊。天然垄断，水电资产优质稀缺。我国水能资源位居世界首位，为全球最大的水电生产国，水电是在我国电力供应系统中占比最高的可再生能源。我国十三大水电基地总装机规模达到2.75亿千瓦，正在开发和将开发的水电站中，装机...

标签：长江电力电力

中国广核研究报告：核电巨擘，价值发现.pdf

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2023/09/13
606
兴业证券

中国广核研究报告：核电巨擘，价值发现。国内核能发电半壁江山，盈利规模高度相关于电量规模。中国广核最早可追溯到我国首座大型商用核电站大亚湾核电站。2014年公司成立，中广核集团将相关核电资产注入公司，公司同年年底在港交所上市，并在2019年登陆深交所，实现两地上市。公司主营核能发电，截至2023H1管理在运规模达3056.8万千瓦，占全国在运核电装机的53.85%。由于核电单台机组每年发电量及电价相对较稳定，故公司增长来源主要依靠装机规模增长带来的发电量增长，2022年公司归母净利润规模达99.65亿元，2014年以来CAGR达7.40%。核电为低碳高效的基荷电源，通过搭建模型测算单台百万千瓦核...

标签：中国广核核电

国电电力研究报告：综合电力龙头，多极增长提速.pdf

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2023/08/07
263
招商证券

国电电力研究报告：综合电力龙头，多极增长提速。综合电力行业龙头，背靠国家能源集团。国电电力是国家能源集团控股的核心电力上市公司和常规能源发电业务的整合平台，控股装机规模约9738.10万千瓦，其中火电占比约73.8%，水电约15.4%，风电约7.7%，光伏约3.2%，此外公司还控制煤炭资源储量26.81亿吨。公司营收规模随资产整合维持较快增长，5年间复合增速26.4%，2022年实现营收1164.21亿元，在高煤价的背景下通过集团间燃料成本控制成功扭亏为盈，实现归母净利28.25亿元。电价改革打开火电盈利空间，煤炭保供筑牢公司成本优势。价格端，煤价高企导致火电企业连年亏损，2023年多省中长期...

标签：国电电力电力

中新集团研究报告：园区开发运营区域龙头，绿能布局打造增长新引擎.pdf

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2023/08/04
191
华福证券

中新集团研究报告：园区开发运营区域龙头，绿能布局打造增长新引擎。产绿双核驱动发展，业绩有望持续向好。公司是继19年5月国务院印发国发〔2019〕11号文以来首个获批上市的国家级经开区开发运营主体，作为中新合资成立的合作载体，具有独特的中新合作品牌优势。公司产绿双核驱动发展，形成以园区开发运营为主体，产投和绿能为两翼支撑的新发展格局，具有园区开发运营全产业链优势。近三年公司营收稳增，18-22年归母净利持续增加，CAGR为13.24%。毛利净利率波动上行，此外公司资产负债率处于同行较低水平，且偿债能力较强。公司聚焦园区开发运营，扎根苏州工业园区，深耕长三角，推动产城融合走出去，大部分项目已进入回...

标签：中新集团

华能国际研究报告：火电修复迎业绩拐点，绿电转型供长期动力.pdf

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2023/08/03
275
德邦证券

华能国际研究报告：火电修复迎业绩拐点，绿电转型供长期动力。华能旗下电力龙头，深耕火电转型新能源。公司隶属“五大发电集团”中的华能集团，是国内最大的上市发电公司之一。2022年公司拥有可控发电装机容量127.23GW，其中煤电装机94.06GW，清洁能源装机容量33.17GW，占比达26.07%，同比提升3.68pct。近年来公司营收平稳增长，但利润受煤价扰动，2021、2022年煤价高位运行，公司分别亏损102.6/73.9亿元；2023Q1，受益国内市场煤价格加速回落和电价同比上涨，公司盈利能力大幅改善，单季度归母净利润达22.5亿，同比增长335.3%。煤价中枢下移...

标签：华能国际绿电火电

国投电力研究报告：优质大水电兼具成长与价值，水风光互补打开增长空间.pdf

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2023/07/17
437
信达证券

国投电力研究报告：优质大水电兼具成长与价值，水风光互补打开增长空间。雅砻江优质大水电资产稀缺性凸显，水电业务兼具稳健及高成长性。优质及稀缺性：截至2022年底，公司已投产水电装机量2128万千瓦，主要布局在雅砻江（1920万千瓦）、澜沧江（135万千瓦）及黄河干流（73万千瓦）；公司水电业务的核心资产为其控股的雅砻江水电（雅砻江流域水电资源开发的唯一主体）。雅砻江为我国第三大水电开发基地，流域天然落差大，降水丰富，补给一半来自地下水及高山冰雪融水，水量丰沛且径流年际变化不大，自然资源禀赋优越。在目前我国水电剩余可开发资源空间不足、优质水电资源基本开发完毕的背景下，雅砻江水电作为优质大水电资产的...

标签：国投电力电力水电

广州发展（600098）研究报告：煤气电联营强韧性，风光储一体焕新章.pdf

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2023/07/12
121
东北证券

广州发展（600098）研究报告：煤气电联营强韧性，风光储一体焕新章。广州市属综合能源龙头，做强做优做大绿色能源产业。广州发展为广州市大型国有控股上市公司，旗下业务涉及电力、能源物流、燃气、新能源及能源金融等。“十四五”期间公司重点加码绿色能源，预计“十四五”末，天然气和新能源装机规模将达1000万千瓦以上，占比超过75%，天然气供气量达到60亿立方米，实现翻番。电力：煤价气价调控叠加电价上浮火电迎利好，煤气电售一体化构建核心竞争力。公司深耕电力大省广东，目前火电可控装机容量403.5万千瓦（煤电/气电占比78%/22%），“十四五&...

标签：广州发展煤气联营

中国电力（2380.HK）研究报告：去芜存菁，日新月异.pdf

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2023/07/07
700
广发证券

中国电力（2380.HK）研究报告：去芜存菁，日新月异。国电投旗下最大电力平台，资产结构持续优化。公司为国电投集团旗下装机规模最大电力上市公司2022年末控股总装机31.60GW，其中火电/水电/风电/光伏分别为11.56/5.45/7.19/7.21GW，清洁能源装机占64.9%、新能源装机占45.6%。2022年实现主营收入437亿元（人民币，全文同）、归母净利润26.48亿元（上年同期亏损2.56亿元，调整后）；同期火电/水电/风电/光伏净利润分别为-14/2.6/17.1/10.2亿元。火电发展去芜存菁，盈利否极泰来。2022年完成售电量1082亿千瓦时，其中火电/水电/风电/光伏分别...

标签：中国电力电力

华润电力研究报告：优质火电谱火储华章，绿电分拆迎成长新篇.pdf

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2023/06/28
1265
广发证券

华润电力研究报告：优质火电谱火储华章，绿电分拆迎成长新篇。背靠华润集团，火转绿龙头拟分拆绿电。截至22年末公司权益装机达52.6GW，其中火/风/光/水权益装机分别为35.58/15.51/1.21/0.28GW，可再生能源装机占比32.3%。2022年公司归母净利润70.42亿港元，其中火电/可再生能源分部核心利润分别为-25.82/86.45亿港元。公司新能源加速分拆上市融资，火电盈利改善，分红能力有望大幅提升。煤价下降驱动火电反转，火储价值贡献成长性。公司火电资产优质，2022年利用小时数4731小时居同业内高水平，在建权益装机1.5GW预计将在2023年投产。受煤价影响，公司2020-...

标签：华润电力火电电力绿电

长江电力（600900）研究报告；装机增长提升短期盈利，降本提价打开中长期空间.pdf

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2023/06/15
370
招商证券

长江电力（600900）研究报告；装机增长提升短期盈利，降本提价打开中长期空间。规模全球领先的水电行业龙头，装机、发电市占率行业第一：长江电力经过20余年稳步发展，已成长为全球第一大水电上市公司，全球第二大电力公司。2022年公司实现营业收入520.60亿元，归母净利润213.09亿元。公司拥有位于长江干流的6大水电站，总装机容量达7169.5万千瓦，2022发电量1856万亿千瓦，市占率分别为17%、14%，均为国内第一。近年来各电站年发电利用小时数均在4000小时以上，高于全国平均水平3600小时，厂用电率0.1%左右，远低于全国水平。公司近年来毛利率、ROE分别在60%、13%左右，均处...

标签：长江电力电力

路德环境（688156）研究报告：淤泥泥浆处理为基，有机糟渣资源化业务腾飞.pdf

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2023/06/06
278
德邦证券

路德环境（688156）研究报告：淤泥泥浆处理为基，有机糟渣资源化业务腾飞。淤泥/泥浆处理为基，有机糟渣资源化业务腾飞。公司专注于河湖淤泥、工程泥浆及食品饮料糟渣等高含水废弃物的处理，以工厂化方式高效能地实现了高含水废弃物减量化、无害化、稳定化处理与资源化利用。公司持续投入绿色环保领域，早期以河湖淤泥、工程泥浆业务的研发及处理为主，形成了稳定的核心技术体系和可复制的运营模式，截至2022年累计运营了三十余个河湖淤泥和工程泥浆固化处理中心，在浙江、湖北、江苏、广东等地共处理河湖淤泥、工程泥浆近3,000万立方。同时，公司开拓了白酒糟生物发酵饲料业务，填补了同类产品空白。公司酒糟资源化业务抓住市场...

标签：路德环境有机糟渣环境资源

九洲集团研究报告：“风光储+智能设备”协同发展，致力于成长为综合型智慧能源供应商.pdf

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2023/05/26
416
德邦证券

九洲集团研究报告：“风光储+智能设备”协同发展，致力于成长为综合型智慧能源供应商。公司具备新能源电站从设备到运营全产业链业务布局能力。公司前身哈尔滨九洲高技术公司于1993年成立，成立之初以生产铅酸蓄电池为主，并不断拓宽电气设备产品线，2015年开始，公司开展向能源互联网方向的战略转型，2018年开始全面布局新能源，建设生物质发电、供热、供汽融合互补的综合能源系统，截至目前，公司形成了智能装备制造、可再生能源、综合智慧能源三大业务格局。三大业务相互协同，实现新能源电站从设备到施工到运营全产业链布局。黑龙江和内蒙古是我国优质风光资源区域，公司大力推进新能源电站布局，风电光...

标签：九洲集团智慧能源智能设备能源供应供应商

光大环境（0257.HK）研究报告：固废巨头否极泰来，更低估值更优现金流.pdf

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2023/05/24
727
广发证券

光大环境（0257.HK）研究报告：固废巨头否极泰来，更低估值更优现金流。失之东隅，收之桑榆——成长中枢下行但分红可期。公司主业以垃圾焚烧发电运营为主，并控股光大绿色环保（生物质、危废）和光大水务（水务运营）铸造全属性环保城池，2010~2021年间维持24%业绩高复合增速。伴随工程业务收缩、生物质及危废盈利下滑、历史包袱减值一次出清，公司2022年实现营收373亿港元（同比-25%）、归母净利润46亿港元（同比-32%）。展望后续，伴随运营利润占比持续提高、资本开支收缩下自由现金流转正，公司有望恢复10%+静态股息率。垃圾焚烧资本开支即将度过，&ldquo...

标签：光大环境环境固废