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2025年第四季度中国货币政策执行报告.pdf
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- 2026/02/14
- 130
- 中国人民银行货币政策分析小组
2025年第四季度中国货币政策执行报告。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决落实党中央、国务院决策部署，实施适度宽松的货币政策，在执行好存量货币政策的基础上，又推出一揽子货币金融政策组合，强化逆周期调节，有效支持实体经济稳定增长和金融市场平稳运行。一是保持货币信贷合理增长。综合运用存款准备金率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。引导金融机构加强项目储备和信贷投放，充分满足实体经济有效信贷需求。二是推动社会综合融资成本低位下行。下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，有力支持降低社会综合融资成本。强化货币政策执行和监督，完善利率自律管...
标签： 中国货币政策 货币 货币政策 -
2025年宏观形势分析与2026年展望：旧动能企稳，新动能崛起.pdf
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- 2026/02/14
- 135
- 国家金融与发展实验室
2025年宏观形势分析与2026年展望：旧动能企稳，新动能崛起。《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、全球数字资产、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、宏观杠杆率、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。其中，“全球数字资产”“宏观杠杆率”报告保持季度发布（每季度结束后第二个月推出），其他领域报告调整为半年度发布（半年度报告于每年7月份推出，年度报告于下一年度2月份推出）。《NIFD季报》在...
标签： 宏观形势 新动能 -
新旧经济的分化与资本市场映射.pdf
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- 2026/02/14
- 137
- 平安证券
新旧经济的分化与资本市场映射。引言：2025年以来，中国经济发展“向新向优”特征愈加鲜明，新质生产力不断培育壮大，居民多样化品质化消费偏好日益凸显。展望“十五五”，新旧动能转换有望继续加快推进，这将映射到宏观、中观及资本市场的方方面面。因此，我们尝试在传统经济跟踪框架下增加新经济新产业的跟踪，从宏观、中观、市场三个维度评估新旧动能发展，把握新经济的景气动态与投资机会。宏观层面，科技含量较高的新产业新产品，其增速高于国民经济整体。基于现有成熟的数据体系，可对比国民经济整体和高技术产业发展情况。①生产端：景气预期方面，高技术制造业PMI景气预期持续强...
标签： 经济 资本市场 市场 -
主权与韧性的时代——五十图“马”说2025.pdf
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- 2026/02/14
- 83
- 国联民生证券
主权与韧性的时代——五十图“马”说2025。“马”年五十图——主权与韧性的时代在旧秩序的裂缝中，新的格局正在重塑。我们用五十张图表，记录一个大国从“规模红利”向“全球话语权”的转变。2025年，宏观重新主导叙事，全球的底层逻辑正从“效率至上”转向“主权与韧性”的博弈。我们见证了房地产在阵痛中的价值筑底，那是旧增长时代的落幕，也是科技、制造强国接棒的序曲；我们记录了中国企业在风浪中从“走出去&r...
标签： 消费 -
2026年美国政治、中期选举和中美双边关系前瞻.pdf
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- 2026/02/13
- 106
- 兴业证券
2026年美国政治、中期选举和中美双边关系前瞻。一、中期选举的基准选情为众议院焦灼，而参议院共和党领先。众议院斱面，由于席位全部改选且当前两党席位均衡，全国政治周期对其影响更大。当前共和党仅以220席对214席领先，民主党只需净增少数几席卲可翻转。而根据全国民调和历史觃律，民主党正处于选情的上升期。一是2025年特朗普民调支持率整体回落，事是历史觃律显示在野党在中选更占优势。在1946年以来的19次中期选举中，执政党席位净增加的情冴只出现2次。参议院斱面，由于民主党相对安全席位仅45席，而共和党已有51席，因此参议院被翻转的难度较高。如情景推演，民主党需要赢下全部4个摇摆选区、且在浅红选区中至...
标签： 政治 选举 -
银发经济行业专题：家庭耐用品篇——乘智能化之风，家电家居助力养老护理.pdf
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- 2026/02/13
- 170
- 国信证券
银发经济行业专题：家庭耐用品篇——乘智能化之风，家电家居助力养老护理。养老护理耐用品梳理：银发需求增长趋势下，AI助力产品升级和需求扩围。在国内65岁老人比例逐年提升、独居老人和失能老人数量增长的背景下，智能化的养老、助老设备需求逐年提升，其中代表性的二便护理机器人、陪伴机器人、家用看护设备、AI床垫等产品在智能化加持下功能日臻完善，有望成为新人口结构下的潜力耐用消费品。围绕养老适老的核心需求，我们整理出生活护理、情感陪伴、健康安全三大家庭耐用品品类。家用养老护理细分赛道梳理：1、家用看护设备：AI助力下功能升级，养老生态的重要入口。跌倒是国内65岁以上老人意外伤害的首...
标签： 银发经济 经济 护理 家电 家居 -
宏观深度报告：中国外贸的新特点与新趋势.pdf
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- 2026/02/13
- 89
- 平安证券
宏观深度报告：中国外贸的新特点与新趋势。本文详细回顾梳理2025年面临特朗普2.0关税下，中国进出口的主要变化特点和增长核心线索，并以此为基础对2026年中国外贸走势进行展望。一、2025年中国出口份额保持基本稳定，彰显出全球竞争力。根据IMF数据，截至2025年9月，近12个月中国在全球出口中的份额为13.6%，仅较2024年下降0.7个百分点。出口目的地的多元化有效弥补了对美出口下降的缺口，2025年美国市场占比为11.1%，较2024年下降约3.5个百分点，对美出口拖累全年出口增速约2.9%。分析发现，1）东盟可能承接了部分中国对美国的转口贸易。2）中国香港可能包含了更多的“...
标签： 外贸 -
宏观专题报告：开年经济“新变化”？.pdf
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- 2026/02/13
- 76
- 申万宏源研究
宏观专题报告：开年经济“新变化”？一问：开年生产景气有何新变化？春运返乡或有提前，可能对供给端产生一定压制。1月制造业生产景气大幅回落，或与春运返乡前置有关；但近两月平均看，生产景气仍延续前期的修复态势。1月，制造业PMI回落至49.3%。由于PMI为环比指标，2025年12月PMI冲高后，2026年1月PMI回落至50%以下为大概率事件；前期劳动密集型行业开工持续下行，或使春节前“返乡潮”提前，拖累1月制造业景气度。但近两月平均看，制造业PMI仍延续前期修复态势。微观视角下，开年以来开工指标亦维持韧性；其中，消费链生产弱于石化链、冶金链，或也体...
标签： 经济 -
中国人民银行：2025年第四季度中国货币政策执行报告.pdf
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- 2026/02/13
- 117
- 中国人民银行
中国人民银行：2025年第四季度中国货币政策执行报告。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决落实党中央、国务院决策部署，实施适度宽松的货币政策，在执行好存量货币政策的基础上，又推出一揽子货币金融政策组合，强化逆周期调节，有效支持实体经济稳定增长和金融市场平稳运行。一是保持货币信贷合理增长。综合运用存款准备金率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。引导金融机构加强项目储备和信贷投放，充分满足实体经济有效信贷需求。二是推动社会综合融资成本低位下行。下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，有力支持降低社会综合融资成本。强化货币政策执行和监督，...
标签： 中国货币政策 货币 货币政策 -
江苏省财政厅：2026年财政金融协同政策手册.pdf
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- 2026/02/13
- 131
- 江苏省财政厅
江苏省财政厅：2026年财政金融协同政策手册。
标签： 财政 金融 政策 -
数字素养对欧洲和中亚工资的影响（英译中）.pdf
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- 2026/02/12
- 74
- 世界银行
数字素养对欧洲和中亚工资的影响（英译中）。数字技能在劳动市场中变得越来越重要，因为它们在各个领域的需求都在增加。本文探讨了数字技能获取的决定因素，并通过使用欧洲和亚洲中部地区的30个国家最新一期的《生活转变调查》，估算数字技能对发展中国家工资的影响。结果显示，数字技能的获取与个人特征（如年龄、教育程度和性别）相关，也与家庭特征（如家庭）有关。收入、居住地以及父母的教育水平。这些差异直接转化为劳动力市场的结果：具有高级数字技能的个人，平均工资比不具备这些技能的人高出18.9%，地区间和地区内部存在显著异质性。中亚、南高加索、东欧和中欧的数字技能工资溢价更高。此外，结果还显示，大型公司为数字技能提...
标签： 工资 -
广发宏观：技术浪潮驱动，产业范式重构，中长期宏观环境展望.pdf
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- 2026/02/12
- 110
- 广发证券
广发宏观：技术浪潮驱动，产业范式重构，中长期宏观环境展望。从历史经验来看，每一轮技术革命都会先带来生产效率的提升，然后带来经济结构、产业格局与资产配置模式的变化。技术从萌芽到普及的长期过程中，其驱动力并非单一技术的突破，而是新技术在经济体系中渗透、扩散以及与社会资本的深度融合。从周期理论来看，代表性的是熊彼特、康德拉季耶夫等提出的经济增长的“长波”（LongWaves）周期，在报告《跨越多周期叠加：中期宏观环境展望》中我们做过详细介绍；本篇中我们进一步基于一个偏结构性的理论展开阐述。上世纪八九十年代，1·2佩蕾丝、3弗里曼等新熊彼特学派学者提出了技术变革的...
标签： 环境 宏观环境 范式 -
上市公司的盈利亮点.pdf
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- 2026/02/12
- 87
- 财通证券
上市公司的盈利亮点。企业盈利中的“温差”:2025年，A股成功走出了“慢牛”趋势。但股价的上涨主要依托流动性，业绩贡献较少。2025年规模以上工业企业利润同比0.6%，虽然结束了2022年至2024年持续三年的负增长，但是涨幅远小于全A非金融指数。市场表现与宏观数据之间存在“温差”，这一点与2014年存在相似之处。“温差”不仅体现在宏观数据与市场表现上，还体现在宏观数据与微观数据之间。2025年三季度工业企业利润率明显弱于季节性水平，从2025年二季度到三季度上市公司的利润率缘何好转？上市公司盈利好...
标签： 上市公司 上市 -
中国出口份额还有多大提升空间？.pdf
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- 2026/02/12
- 88
- 中泰证券
中国出口份额还有多大提升空间？过去几年人民币贬值和出口价格低迷，拖累中国出口金额占全球的份额提升。众所周知最近几年出口是拉动中国经济增长的重要动能，但中国出口金额占全球比例，在2021年触及14.9%的历史高点后，2022年到2025年持续比这个比例低。通过对中国出口份额的拆分，我们发现这种直觉和数据之间的分化，源于出口价格和汇率这两个因素的拖累。剔除掉价格和汇率的拖累后，中国出口数量占全球份额持续提高，其同比也是持续高增的，在现行核算框架下成为拉动中国GDP的重要引擎。定性视角看中国出口金额份额趋势。从中国出口数量份额、人民币口径出口价格指数和人民币兑美元汇率这三个维度，判断中国出口金额占全...
标签： 出口 -
美日中消费演进启示录——下一站，风起服务消费.pdf
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- 2026/02/12
- 93
- 慧博智能投研
美日中消费演进启示录——下一站，风起服务消费。自2025年以来，A股与港股市场持续涌动着一股“新消费”风潮。从经济学视角看，消费行为的核心框架可追溯至凯恩斯消费函数，即C=α+βY，其中C为消费，Y为收入，α为自发消费，β则代表边际消费倾向。“新消费”的本质正是β的结构性演进——它折射出在收入水平提升、社会结构变迁与技术进步共振之下，中国消费者正从“生存型”消费向“服务型”、“品质型&r...
标签： 消费 服务消费
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