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  • 中国经济观察：2026年一季度.pdf

    • 6积分
    • 2026/02/14
    • 149
    • 毕马威

    中国经济观察：2026年一季度。2025年中国经济总量达到140万亿元，实际GDP同比增长5.0%，实现年初设定的目标增速。其中，四季度实际GDP增长4.5%，较三季度回落0.3个百分点，外需是四季度经济主要支撑，消费与投资则延续三季度疲软状态。全年经济实现顺利收官，但结构上呈现供需分化、内外需分化、新旧动能表现分化以及宏观数据与微观体感之间的分化。现阶段国内新兴产业带来的投资、消费需求尚不能完全对冲传统产业需求的减损，使得总需求出现收缩。与此同时，部分传统行业还受限于“内卷式”竞争，产能难以快速出清，使得需求走弱与供给扩张相伴相生。供需间错配使得物价持续低迷，并进一步...

    标签： 经济

  • 宏观经济专题：地方两会观察，内需和科技的新图景.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/14
    • 155
    • 开源证券

    宏观经济专题：地方两会观察，内需和科技的新图景。GDP目标或考虑“十五五”增速目标，各地较2025目标普遍下调或持平2026年31省市GDP目标加权平均值为5%，低于2025年的5.3%。17省下调目标、14省持平。共有7个省市设定了区间目标，因此全国两会制定区间目标的概率也较大，结合全国均值有所下调，判断全国GDP增长目标或设为4.5%~5%。强省承担更多经济增长的责任，经济大省完成目标的能力更强，经济要守住韧性。地方生产总值排名前十的省份目标完成度更高，因而其2026年增速目标总体下滑幅度最弱，有半数维持原目标不变。2026年GDP目标的制定或需考虑“十...

    标签： 宏观经济 经济 内需

  • 新消费演进中的价格与产业洞察——新经济、新动能行业洞察系列（二）.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/14
    • 168
    • 西南证券

    新消费演进中的价格与产业洞察——新经济、新动能行业洞察系列（二）。新消费：内需大循环的战略支柱。“新消费”以信息技术为驱动，以品质化、个性化为导向，是推动消费提质扩容、畅通内需循环的重要引擎。“新消费”首次在2015年的政策文件中被提及。2025年至今，政策面将新型消费与居民增收、消费环境优化绑定，强调“供给与需求双向发力”，战略地位持续提升。对宏观经济：结构升级的核心动力。从总量看，2023年以来，最终消费支出对实际GDP的贡献率持续领先，且贡献率保持相对稳定，为经济运行提供坚实支撑。2025年以...

    标签： 新消费 新动能 新经济 行业洞察

  • 商品与宏观系列之二：原油，金属下一站？.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/14
    • 126
    • 银河证券

    商品与宏观系列之二：原油，金属下一站？在2023年8月以来，贵金属和工业金属的价格表现出显著的上涨趋势，引发了市场对原油价格是否也会跟随上涨的关注。自2025年8月起，伦敦金价已累计上涨45.6%，银价上涨了103%，COMEX铜价自9月起累计上涨15%，这些金属价格的上涨为投资者提供了关于原油可能成为下一个上行标的资产的预期。通过分析历史上的几轮商品周期（1992-1995年、2001-2005年、2008-2011年、2015-2018年以及2019-2021年），我们发现贵金属向工业金属，再到原油的传导逻辑确实有效，这一传导关系主要源自货币宽松—流动性改善—实体经...

    标签： 商品 原油 金属

  • 2025年第四季度中国货币政策执行报告.pdf

    • 6积分
    • 2026/02/14
    • 130
    • 中国人民银行货币政策分析小组

    2025年第四季度中国货币政策执行报告。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决落实党中央、国务院决策部署，实施适度宽松的货币政策，在执行好存量货币政策的基础上，又推出一揽子货币金融政策组合，强化逆周期调节，有效支持实体经济稳定增长和金融市场平稳运行。一是保持货币信贷合理增长。综合运用存款准备金率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。引导金融机构加强项目储备和信贷投放，充分满足实体经济有效信贷需求。二是推动社会综合融资成本低位下行。下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，有力支持降低社会综合融资成本。强化货币政策执行和监督，完善利率自律管...

    标签： 中国货币政策 货币 货币政策

  • 2025年宏观形势分析与2026年展望：旧动能企稳，新动能崛起.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/14
    • 134
    • 国家金融与发展实验室

    2025年宏观形势分析与2026年展望：旧动能企稳，新动能崛起。《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、全球数字资产、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、宏观杠杆率、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。其中，“全球数字资产”“宏观杠杆率”报告保持季度发布（每季度结束后第二个月推出），其他领域报告调整为半年度发布（半年度报告于每年7月份推出，年度报告于下一年度2月份推出）。《NIFD季报》在...

    标签： 宏观形势 新动能

  • 新旧经济的分化与资本市场映射.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/14
    • 137
    • 平安证券

    新旧经济的分化与资本市场映射。引言：2025年以来，中国经济发展“向新向优”特征愈加鲜明，新质生产力不断培育壮大，居民多样化品质化消费偏好日益凸显。展望“十五五”，新旧动能转换有望继续加快推进，这将映射到宏观、中观及资本市场的方方面面。因此，我们尝试在传统经济跟踪框架下增加新经济新产业的跟踪，从宏观、中观、市场三个维度评估新旧动能发展，把握新经济的景气动态与投资机会。宏观层面，科技含量较高的新产业新产品，其增速高于国民经济整体。基于现有成熟的数据体系，可对比国民经济整体和高技术产业发展情况。①生产端：景气预期方面，高技术制造业PMI景气预期持续强...

    标签： 经济 资本市场 市场

  • 主权与韧性的时代——五十图“马”说2025.pdf

    • 6积分
    • 2026/02/14
    • 81
    • 国联民生证券

    主权与韧性的时代——五十图“马”说2025。“马”年五十图——主权与韧性的时代在旧秩序的裂缝中，新的格局正在重塑。我们用五十张图表，记录一个大国从“规模红利”向“全球话语权”的转变。2025年，宏观重新主导叙事，全球的底层逻辑正从“效率至上”转向“主权与韧性”的博弈。我们见证了房地产在阵痛中的价值筑底，那是旧增长时代的落幕，也是科技、制造强国接棒的序曲；我们记录了中国企业在风浪中从“走出去&r...

    标签： 消费

  • 2026年美国政治、中期选举和中美双边关系前瞻.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/13
    • 106
    • 兴业证券

    2026年美国政治、中期选举和中美双边关系前瞻。一、中期选举的基准选情为众议院焦灼，而参议院共和党领先。众议院斱面，由于席位全部改选且当前两党席位均衡，全国政治周期对其影响更大。当前共和党仅以220席对214席领先，民主党只需净增少数几席卲可翻转。而根据全国民调和历史觃律，民主党正处于选情的上升期。一是2025年特朗普民调支持率整体回落，事是历史觃律显示在野党在中选更占优势。在1946年以来的19次中期选举中，执政党席位净增加的情冴只出现2次。参议院斱面，由于民主党相对安全席位仅45席，而共和党已有51席，因此参议院被翻转的难度较高。如情景推演，民主党需要赢下全部4个摇摆选区、且在浅红选区中至...

    标签： 政治 选举

  • 银发经济行业专题：家庭耐用品篇——乘智能化之风，家电家居助力养老护理.pdf

    • 12积分
    • 2026/02/13
    • 169
    • 国信证券

    银发经济行业专题：家庭耐用品篇——乘智能化之风，家电家居助力养老护理。养老护理耐用品梳理：银发需求增长趋势下，AI助力产品升级和需求扩围。在国内65岁老人比例逐年提升、独居老人和失能老人数量增长的背景下，智能化的养老、助老设备需求逐年提升，其中代表性的二便护理机器人、陪伴机器人、家用看护设备、AI床垫等产品在智能化加持下功能日臻完善，有望成为新人口结构下的潜力耐用消费品。围绕养老适老的核心需求，我们整理出生活护理、情感陪伴、健康安全三大家庭耐用品品类。家用养老护理细分赛道梳理：1、家用看护设备：AI助力下功能升级，养老生态的重要入口。跌倒是国内65岁以上老人意外伤害的首...

    标签： 银发经济 经济 护理 家电 家居

  • 宏观深度报告：中国外贸的新特点与新趋势.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/13
    • 88
    • 平安证券

    宏观深度报告：中国外贸的新特点与新趋势。本文详细回顾梳理2025年面临特朗普2.0关税下，中国进出口的主要变化特点和增长核心线索，并以此为基础对2026年中国外贸走势进行展望。一、2025年中国出口份额保持基本稳定，彰显出全球竞争力。根据IMF数据，截至2025年9月，近12个月中国在全球出口中的份额为13.6%，仅较2024年下降0.7个百分点。出口目的地的多元化有效弥补了对美出口下降的缺口，2025年美国市场占比为11.1%，较2024年下降约3.5个百分点，对美出口拖累全年出口增速约2.9%。分析发现，1）东盟可能承接了部分中国对美国的转口贸易。2）中国香港可能包含了更多的“...

    标签： 外贸

  • 宏观专题报告：开年经济“新变化”？.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/13
    • 76
    • 申万宏源研究

    宏观专题报告：开年经济“新变化”？一问：开年生产景气有何新变化？春运返乡或有提前，可能对供给端产生一定压制。1月制造业生产景气大幅回落，或与春运返乡前置有关；但近两月平均看，生产景气仍延续前期的修复态势。1月，制造业PMI回落至49.3%。由于PMI为环比指标，2025年12月PMI冲高后，2026年1月PMI回落至50%以下为大概率事件；前期劳动密集型行业开工持续下行，或使春节前“返乡潮”提前，拖累1月制造业景气度。但近两月平均看，制造业PMI仍延续前期修复态势。微观视角下，开年以来开工指标亦维持韧性；其中，消费链生产弱于石化链、冶金链，或也体...

    标签： 经济

  • 中国人民银行：2025年第四季度中国货币政策执行报告.pdf

    • 6积分
    • 2026/02/13
    • 117
    • 中国人民银行

    中国人民银行：2025年第四季度中国货币政策执行报告。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决落实党中央、国务院决策部署，实施适度宽松的货币政策，在执行好存量货币政策的基础上，又推出一揽子货币金融政策组合，强化逆周期调节，有效支持实体经济稳定增长和金融市场平稳运行。一是保持货币信贷合理增长。综合运用存款准备金率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。引导金融机构加强项目储备和信贷投放，充分满足实体经济有效信贷需求。二是推动社会综合融资成本低位下行。下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，有力支持降低社会综合融资成本。强化货币政策执行和监督，...

    标签： 中国货币政策 货币 货币政策

  • 江苏省财政厅：2026年财政金融协同政策手册.pdf

    • 29积分
    • 2026/02/13
    • 130
    • 江苏省财政厅

    江苏省财政厅：2026年财政金融协同政策手册。

    标签： 财政 金融 政策

  • 数字素养对欧洲和中亚工资的影响（英译中）.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/12
    • 73
    • 世界银行

    数字素养对欧洲和中亚工资的影响（英译中）。数字技能在劳动市场中变得越来越重要，因为它们在各个领域的需求都在增加。本文探讨了数字技能获取的决定因素，并通过使用欧洲和亚洲中部地区的30个国家最新一期的《生活转变调查》，估算数字技能对发展中国家工资的影响。结果显示，数字技能的获取与个人特征（如年龄、教育程度和性别）相关，也与家庭特征（如家庭）有关。收入、居住地以及父母的教育水平。这些差异直接转化为劳动力市场的结果：具有高级数字技能的个人，平均工资比不具备这些技能的人高出18.9%，地区间和地区内部存在显著异质性。中亚、南高加索、东欧和中欧的数字技能工资溢价更高。此外，结果还显示，大型公司为数字技能提...

    标签： 工资
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