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  • 浦东优势产业及投资机会分析：浦东三十年再腾飞.pdf

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    • 2021/06/09
    • 593
    • 华安证券

    浦东开发三十年，“三个先行”，聚焦基础建设、金融、高新技术产业，实现飞跃式发展。(1)第一阶段(1990-2000)发力城市基础设施建设，改善城市界面及投资环境;(2)第二阶段(2001-2012)推动金融服务产业发展，积极融入全球化;(3)第三阶段(2013年至今)自贸区和“科创中心”的建设聚焦高新技术产业。

    标签： 股市

  • 东南亚疫情再起，我国出口替代效应有多强？

    • 5积分
    • 2021/06/08
    • 516
    • 中信证券

    2021年5月以来，东南亚疫情再次升级，多国采取相应措施加以应对。考虑到东南亚在国际贸易以及全球制造业中的重要地位，其疫情的反复或对国际贸易和全球产能修复造成冲击。接下来本文将探讨东南亚疫情爆发下，我国出口的替代效应会如何表现以及如何影响未来出口。▍东南亚疫情再起，全球贸易或再受冲击。受印度疫情扩散影响，今年5月以来东南亚地区疫情有所加重。泰国、越南、马来西亚以及印度尼西亚等国疫情再度爆发，2021年5月以来当日新增新冠确诊病例再次激增。以越南为例，疫情集中爆发在北江省和北宁省两个主要工业地区，工人密集度高，部分工厂因此也暂时关闭。考虑到东盟作为国际贸易以及全球制造业产业链中的重要一环，同时此...

    标签： 宏观经济

  • 中国制造业的全球竞争力分析

    • 6积分
    • 2021/06/08
    • 543
    • 长江证券

    多年耕耘，中国制造正在完成从“模仿”到“超越”的艰难蜕变，中国制造业已具备非常牢固且可持续的护城河和竞争力。自2001年加入WTO以来，外贸驱动型经济快速丰富和完善了我国基础制造产业链，中国制造很快融入全球价值链中。且在这个过程中，“基础模仿制造-收益回流-研发创新-市场化再创造”的链条式递进，已经让我国制造业在全球价值链中的地位得到了肉眼可见的提升。但过去十年，投资者普遍担心中国制造业长期将转型承压，“发达国家制造业回流”、“中国劳动力红利即将消失”、“新兴市场国家将承接中国中低端制造业”等问题萦绕心头。我们认为，上述论点或均难成立。从出口数据中，挖掘中国制造的中长期机会我们基于上千万条不...

    标签： 制造业 竞争力

  • 中国制造业专题研究报告：中国优势制造投资分析框架

    • 6积分
    • 2021/06/08
    • 1116
    • 招商证券

    随着产品附加值提升，全球份额和国内集中度的提升，中国制造业的盈利能力进入新一轮上行周期。本文从A股制造业财务指标出发，评估盈利能力、—营运—能力、核心竞争力指标，为投资者呈现制造业财务指标全景图，并构建八维度评估体系筛选出竞争力较强的细分领域。

    标签： 制造业

  • 2021年下半年海外宏观经济展望与资产配置：复苏更进一步，正常化预期渐起

    • 5积分
    • 2021/06/08
    • 671
    • 中信证券

    预计下半年全球经济复苏推向高潮，但力度仍有分化。欧美经济将明显修复，美国年内需求Q2环比改善幅度最大。欧美货币宽松基调延续，财政刺激渐次实施。配置方面，估值驱动将让位于盈利增长驱动，风险资产下半年可能震荡走高，我们看好股票〉大宗〉债券。2021年H2全球经济复苏推向高潮，但力度仍有分化。预期下半年全球经济复苏有三个主要特征:1)疫苗接种加快、刺激政策落地进一步强化全球经济复苏预期，我们上调了今年和下半年的全球GDP增速预测;2)疫苗接种进度不同步决定了国别间经济修复仍有分化，预计发达国家复苏进度领先新兴国家;3)预计2021年底全球经济相对疫情前趋势值的缺口在2万亿美元左右，完全恢复正常至少要...

    标签： 宏观经济

  • 宏观中期报告：理解下半年宏观经济和资产配置的十个框架.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/06
    • 353
    • 东吴证券

    二季度以来海外超预期变化对国内经济、政策和市场的影响凸显。因此，在展望下半年经济和市场时，需要把海外的逻辑主线与国内的因素结合起来。本文针对下半年市场主要关注的十个问题，给出相应的分析框架以及主要判断。大宗商品上涨的分析框架:金融危机后每一轮大宗商品的上涨均始于中美复苏共振，终结于美国复苏见顶。因此这一轮大宗商品还能涨多久，取决于美国经济的复苏何时见顶;而鉴于美国金融条件变化对于经济周期走势的前瞻性，我们预计美国经济复苏的见顶至少要到三季度之后。美债利率上行的分析框架:考察美债利率的上行因素，不仅要关注美国经济复苏，还要考虑美欧经济在复苏进程上的分化。历史上当这种分化出现时，资金会回流美国...

    标签： 宏观经济 资产配置

  • 美国拜登政府2022年六万亿财政预算方案最全面详解.pdf

    • 7积分
    • 2021/06/04
    • 1290
    • 申港证券

    1、总体来看，2020和2021年为疫情后经济复苏而超量扩张的财政赤字会在2022年度及以后逐步缩减。拜登的六万亿财政预算方案中，2022年联邦政府支出是六万亿美元，但这一数值相对于2021年的7.2万亿美元联邦政府支出，实质出现环比缩减16%。2022年联邦政府赤字1.8万亿美元，实质比2021年的3.66万亿美元下降超50%。2、白宫财政预算预期的市场利率变化拐点是2023年度，因此预计美联储实质加息行为会在2023年及之后发生。2021年美国公众持有债务总量241万亿美元，2022年预计债务总量达到262万亿美元，同比增速为8.7%。预计2023年债务总量为277万亿美元，增速降至5.4...

    标签： 宏观经济 财政

  • 碳中和专题报告：碳中和下的融资、生产、生活方式变革.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/04
    • 698
    • 华泰证券

    实现碳达峰、碳中和将带来能源行业融资、生产方式变革，也将带来居民生活方式变革，推动构建低碳化社会。碳中和将深刻改变企业行为和居民生活方式。实现碳中和并不只是国家层面或部分高耗能行业的任务，碳中和需要政府、企业、居民达成共识，形成合力，角色不同但目标一致。从居民角度，自下而上的消费需求和生活习惯转变也推动着可再生能源的发展，如智能家居、新型消费电子、装配式建筑渗透率的提升，垃圾分类、可降解材料等生活节能的普及。

    标签： 碳中和 低碳化社会

  • 2021年宏观中期策略报告：趁势而上，全球复苏、货币微松、中美缓和.pdf

    • 18积分
    • 2021/06/04
    • 1874
    • 光大证券

    美国经济复苏:财政刺激力度有所减弱、通胀制约加大、缩表加速、加息减速。1、全球群体免疫加速:欧美有望三季度群体免疫、各国加速解除封锁、中国接种节奏加快2、6万亿法案低于预期:拜登用“年度财政预算”闯关，用“预算和解程序”断后、8年延长至10年，支出节奏倒V型3、缩表加速，加息减速:供需错配推高美国通胀、美国经济持续复苏、美元指数向下空间有限中国经济节奏:增速不断调高、投资强、消费弱、货币政策边际微松。1、经济达到更高水平均衡:同主要经济体齐头并进、发展中解决问题、货币政策边际微松、缓释人民币升值压力2、不断调高增速预测:出口份额已经回落、转而依赖全球需求扩张、消费年内难回疫情之前、基建6月反弹...

    标签： 宏观经济 宏观环境

  • 养老产业专题研究： 构建多元化的中国养老保障体系.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/03
    • 1165
    • 平安证券

    经过30年的发展，我国已形成了基本完善的养老金三支柱体系。其中，第一支柱为基本养老保险，涵盖职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险，属于强制性养老金，由个人或单位缴费，抵扣企业所得税和个税;第二支柱为企业年金和职业年金，由个人或单位缴费，抵扣企业所得税、个税递延;第三支柱包含个人储蓄型养老保险和商业养老保险，由个人缴费、个税递延。

    标签： 养老产业 养老保障 保险

  • 宏观视角下的碳中和：对经济和金融的影响.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/02
    • 738
    • 山西证券

    我国计划在2030年实现碳达峰，在2060年实现碳中和。目前，主要发达经济体和部分发展中经济体已经实现碳达峰，绝大部分发达经济体预计在本世纪中叶实现碳中和。➢我国从去年开始，着手制定碳达峰和碳中和实现的路径。中央层面在《2021年政府工作报告》、《“十四五”规划》等多个文件中对碳达峰、碳中和进行了部署，各部委、各地方也相继出台文件和政策，推动碳达峰、碳中和的实现。➢碳达峰时，碳排放总量或达至103-114亿吨。我国碳排放量将进入低速增长期或高位震荡期，后续需要降低单位GDP碳排放量，降低固体能源比重，降低制造业碳排放比重。根据国际经验，单位GDP碳排放量大约降低0.4千克左右，固体能源碳排放比...

    标签： 碳中和 环保 能源 金融

  • 中期投资策略：从“躺平”到“做轮动”.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/02
    • 906
    • 华泰证券

    疫情之下全球经济错位复苏，导致本轮周期带来了近似“美林时钟”的资产轮动，顺周期板块成为风险资产的亮点。上半年，大宗>股>中债>黄金>美债得到验证。下半年中美复苏此消彼长，我国经济复苏深化，内外动能更平衡，美国通胀压力更大。提防美联储QE退出，流动性预期弱化，倒逼投资者由躺平策略转向兼顾轮动，市场波动可能加大。股市提防内外共振风险，继续挖掘结构性机会。债市继续做时间的朋友与空间的对手盘。转债保持中性仓位，以择券策略为主。黄金整体偏空，大宗商品行情度过共振最佳时段。

    标签： 股市 投资策略 债市 黄金

  • 中美贸易专题研究报告：三轮关税涉及行业受损程度几何？.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/01
    • 902
    • 华西证券

    报告导读:本报告回顾拆解2018~2019年三轮关税加征、四个执行清单，透视各相关行业受损程度几何，为后续潜在恢复空间提供参考。关税清单拆解路径:我们将中美贸易近五年常项1233件HTS四位代码商品分类对应至相关申万一、二级行业(完整分类见附录，对照英文描述及参考中文翻译详见【德邦策略知行】中国进出口数据库丨美国进口&关税子库)，从而对三轮关税清单共四个执行清单进行拆解分析。一级行业层面着重于受损最严重或未受实际影响一级行业，二级行业层面对核心涉及一级行业内部结构做进一步拆分，产品层面则独立筛选受损最严重或未受影响商品。340亿美元清单:一级行业通信受损最严重，对应二级行业仅通信设备。34...

    标签： 中美贸易 国际贸易 宏观经济 关税

  • 2021年中期宏观策略报告：货币政策估计保持相对中性，关注优质公司投资机会.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/01
    • 353
    • 东海证券

    2021年中期宏观策略报告：货币政策估计保持相对中性，关注优质公司投资机会，经济短期高点或正显現。一季度⑤DP受基数影响，同比高达18.3％，二季度增逸可能会下降，但估计仍将保持较高增速。排除基数因亲出口形势很好，下半年出口可能会有所下行，一二季度可能是年内经济增速的高点，下半年可能会略有下行。下半年，股务消费可能会加快恢复，带动消费继续修复。投资上的亮点三要可能在制造业投资，房地产投资可能会有所下降。短期国外供需仍有缺口，出口可能仍有支撑，但随着全球疫情的转好，增速可能逐步回落，而受出口带动的工业生产可能趋稳。参考发达国家的历史经验，日前中国经济可能已经增速換挡过程，选入中速增长阶较，未来增...

    标签： 宏观策略 投资策略

  • 2021年下半年宏观经济展望：雨后复骄阳.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/01
    • 945
    • 中信证券

    2021年下半年宏观经济展望：雨后复骄阳，我们认为，当前经济运行尚在恢复进程中，大宗商品价格快速上涨的负面影响在可控范内，预计二季度之后PP上涨压力将有所减轻，PP向cP的全面传导较难发生。这种情况下，总量政策的主要目标仍然会聚焦在稳增长上，下半年经济会更多依靠内生动力的修复实现稳中加固。制造业投资、服务性消费、商品出口三个积极因囊可能会成为结构亮点。放眼中长期，预计后疫情时代中国经济将出现五大趋势性变化:一是中国制造业在规模优势的基础上逐渐呈现出技术优势;二是服务业以结构升级助力提升劳动收入和全要素生产率;三是产业链的竞争力成为左右出口趋势的决定性力量;四是地方政府行为从更量基建转向更重产业...

    标签： 宏观经济 宏观策略 经济展望
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