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  • 宏观周度述评系列：贵金属和有色金属继续上行背后.pdf

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    • 2025年第52周：12/22-12/28
    • 187
    • 广发证券

    宏观周度述评系列：贵金属和有色金属继续上行背后。贵金属和有色金属继续上行背后。12月第四周，新资产趋势强化、老资产窄幅震荡。全球股商联动，银铜破顶突破，“科技+有色”领跑。全球债市温和波动，弱美元与弱日元巩固，助力风险资产扩张。人民币持续升值，一度破7。 海外方面，一是美国三季度GDP数据继续验证降息周期下的软着陆逻辑。三季度实际GDP初值年化季环比4.3%，高于市场预期的+3.3%和前值的+3.8%，消费、净出口、设备和知识产权投资贡献明显；二是近期美联储官员讲话总体释放政策利率仍将进一步走低的信号，但降息时点和幅度仍有分歧。美联储官员对购买国库券态度一致，...

    标签： 有色金属 贵金属 金属

  • 宏观经济高频数据统计周报（2025.12.22_2025.12.28）.pdf

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    • 2025年第52周：12/22-12/28
    • 214
    • 浙商国际

    宏观经济高频数据统计周报（2025.12.22_2025.12.28）。

    标签： 宏观经济 经济

  • 2026年出口链展望：宏观叙事、行业选择、配置节奏.pdf

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    • 2025/12/30
    • 66
    • 广发证券

    2026年出口链展望：宏观叙事、行业选择、配置节奏。出口链的研究框架：行业分类、估值体系、基本面位置。出口链分为β和α两类：海外总量需求+中国优势供给。第一类与全球制造业PMI挂钩，具备一定的β属性；第二类通过供给优势实现海外份额的扩张，往往下游需求较散，以自下而上α挖掘为主。历史来看，出口链主要是传统制造业的估值体系：10-30X区间，15X中枢。因此，估值天花板不高，股价主要由EPS驱动，买在业绩反转或提速阶段最重要，这也是26年出口链展望的核心命题。基本面位置：全球制造业PMI挂钩的出口行业已到出清阶段。处于出清初/中期的五个大类：出口链、顺周...

    标签： 出口链

  • 2026年宏观经济展望：开局之年，周期向何处去.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/30
    • 207
    • 诚通证券

    2026年宏观经济展望：开局之年，周期向何处去。外部环境：预计2026年美国经济短周期仍处于扩张阶段，再通胀概率较大。受减税、加大投资、关税干扰减弱、降息等因素影响，经济增速2.5%左右，高于潜在增速，产出缺口继续扩张，美联储至多降息一次，不排除出现加息预期。通胀是美国选民最关注的议题之一，中期选举之前中美经贸关系将暂时保持稳定。但是，美国可能采取多项措施打击转口贸易，同时中国和欧盟等经济体的经贸冲突风险可能增加。中国政策：宏观政策强调提质增效，托底经济的同时，不搞大水漫灌、大规模刺激，为应对未来风险留有余地，确保政策可持续。预计2026年财政政策力度和2025年差不多，广义赤字小幅扩张至12...

    标签： 宏观经济 经济 经济展望

  • 显微镜下的中国经济（2025年第49期）：高频数据显示的12月经济情况.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/30
    • 42
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2025年第49期）：高频数据显示的12月经济情况。高频数据显示12月宏观经济继续环比走弱的可能性较高。12月供给侧的高频数据显示，当月开工率、产能利用率、产量整体不及11月。这其中，高炉开工率、螺纹钢、玻璃开工率环比11月有明显下降；热卷、玻璃产能利用率12月进一步下滑；铁水、粗钢、螺纹钢、热卷、水泥等产量进入11月减产幅度扩大。价格形势出现分化，传统重化工业产品价格较为低迷，但新能源领域相关产品价格表现更好。其中，煤炭价格12月以来明显走弱，沥青、玻璃价格持续下跌，螺纹钢和热卷价格略有改善，碳酸锂价格涨幅扩大，光伏产品价格指数止跌回升。12月房地产销售形势好于11月。上...

    标签： 经济

  • 国际关系深度报告：2026年国际关系形势展望——美国战略重心转移下，传统国际秩序的调整与动荡.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/30
    • 95
    • 国金证券

    国际关系深度报告：2026年国际关系形势展望——美国战略重心转移下，传统国际秩序的调整与动荡。2025年12月，美国特朗普政府发布新版《国家安全战略》报告，报告提出将战略重心转向本土及西半球，这是美国近年来对外政策的重大变化。美国战略重心的调整，意味着传统国际秩序逐渐失去了稳定锚和主导力，一些被美国霸权和地区秩序长期压制的矛盾存在爆发的风险，国家间关系也将逐渐进入新一轮的“无政府状态”或“权力空窗期”。我们认为，美国战略重心的调整，或将是对国家间关系的重新“洗牌”，传统国际秩序将面临的新的动荡和调整...

    标签： 国际关系 国际秩序

  • 2026年中国经济展望：大国博弈，科技领航.pdf

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    • 2025/12/30
    • 168
    • 中泰证券

    2026年中国经济展望：大国博弈，科技领航。作为“十五五”规划的第一年，2026年GDP增速目标预计将继续定在5%左右。宏观政策相机抉择，促消费和扩投资协同推进，确保“十五五”实现良好开局，预计全年实际GDP同比增长5%左右。出口继续维持强韧性。2025年中国出口表现强于预期，支撑因素包括转口贸易、中国企业出海带动资本品出口扩张、美国对等关税对全球贸易的影响滞后体现等。展望2026年，我们认为中美关税有望维持稳定，双方经贸关系迎来阶段性缓和。尽管全球货物贸易增速放缓，但依托于成本优势，中国出口订单份额预计将进一步提高。定量测算显示，以美元计价的中...

    标签： 经济 经济展望

  • 2026海外宏观年度展望：修复“K型经济”.pdf

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    • 2025/12/29
    • 56
    • 东方证券

    2026海外宏观年度展望：修复“K型经济”。对于海外来说，行至2025年末，科技发展（AI叙事）带来的宏观影响越发突出。AI叙事之下，经济的结构性特征显著，表现为科技相关（AI经济）和传统经济（非AI经济）的分化，即“K型经济”。展望2026，AI叙事仍在发展进程之中，经济势将基于当前“K型”作进一步演化。AI经济：重资本投入，短期依靠投资驱动美国经济高增长，2026年美国投资增速大概率高位放缓但不至于泡沫破裂，从投资扩张到生产率提升的叙事切换尚难形成共识。目前AI投资体量规模不断扩张，2025年投资增速超70%，拉动GD...

    标签： 经济

  • 2026年宏观经济展望：增长动能巩固，名义增速修复.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 173
    • 山西证券

    2026年宏观经济展望：增长动能巩固，名义增速修复。2026年我国经济仍有望保持5%的合理增速。首先，经济增长风险总体降低。关税不确定性缓和及全球经济增长支撑出口韧性；2025年下半年房地产投资跌幅扩大有望促进地产层面积极政策出台，商品房销售端有望率先企稳，地产投资跌幅随后收窄，对经济拖累缓和。其次，增长动能主要在消费、基建投资及制造业提质升级，这几方面增速都有望高于2025年。消费方面政策红利延续，商品消费支持方向扩容，服务消费、新型消费进一步形成新的增长点。设备更新改造需求仍支撑制造业投资，科技创新及新技术投资加快贡献增量。基建投资增速有望企稳回升，新型基建、公共服务领域投资及安全领域投资...

    标签： 宏观经济 经济 经济展望

  • 2026年宏观经济及资产配置展望：宏图新启，升维致远.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/29
    • 200
    • 东海证券

    2026年宏观经济及资产配置展望：宏图新启，升维致远。外需层面，虽有贸易摩擦扰动，但出口仍彰显较强韧性，1-11月顺差规模累计1.08万亿美元，同时带动工业生产相对稳定。内需层面，Q3开始投资增速明显下滑；与H1相比，高基数压力下社零增速中枢回落，不过服务零售额保持稳定增长。2025年目标完成难度不大。Q3GDP累计同比5.2%，2025年完成5%的增长目标已是大概率事件。

    标签： 宏观经济 经济 资产 资产配置

  • 2026年宏观经济与资本市场展望：内外兼修.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/29
    • 176
    • 长江证券

    2026年宏观经济与资本市场展望：内外兼修。全球制造上行，出口顺流而上回顾2025年，关税影响或被高估，美国经济增速未见失速下滑，我国出口增速也保持稳定。展望2026年，特朗普政府将迎来中期选举，重心或转向内政，《大美丽法案》也非均匀发力，而是更聚焦短期经济刺激。我国出口有望再上台阶，动力主要来自三个方面：一是全球制造业周期上行，包括补库存周期，以及由全球央行降息周期引发的全球资本开支周期；二是低价格优势，“以价换量”并未压低我国企业盈利空间，也将助力我国企业抢占市场份额；三是向“一带一路”国家出海带动的装备类产品出海。后房地产时代，服务消费接棒...

    标签： 宏观经济 经济 资本市场

  • 宏观深度研究：财政能否助力“开门红”？.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 42
    • 华泰证券

    宏观深度研究：财政能否助力“开门红”？多重扰动下，近期经济数据走弱。这一趋势和今年广义财政支出节奏在前置后边际放缓有关：9月后内需增长下行、与广义财政净融资和新增赤字的缺口扩大（即结余上升）的时点相吻合。随着财政支出力度减退，近期市场对逆周期调节政策的预期亦有所减弱。我们发现，2022年后，广义财政支出节奏和经济增长均呈现较为明显和相似的季节性：每年增长都呈现“开门红”走势，4个季度中1季度复合增长率最高、4季度次之。明年是“十五五”开局之年，且年末政治局和经济工作会议上中央对明年“良好开局”均有明...

    标签： 财政

  • 人民币“破7”后，行业如何配置？.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 86
    • 兴业证券

    人民币“破7”后，行业如何配置？一、为何近期人民币升值加速？近期人民币升值加速，背后更多反映的是美元再度走弱叠加年末“结汇潮”对于市场一致性预期的影响，人民币“被动升值”和预期驱动升值的特征更强。二、后续人民币升值还有哪些支撑，如何影响市场？短期，企业结汇需求释放的滞后效应，对岁末年初人民币汇率走强或仍有一定助力，汇率市场与资本市场的春季躁动行情有望共振。展望明年，不仅弱美元为人民币升值提供良好外部环境，更值得期待的是本轮人民币主动升值的动力：此前压制人民币汇率的两大底层逻辑——国内通缩压力&...

    标签： 人民币

  • 2025年海南自由贸易港海洋生态保护与可持续发展报告.pdf

    • 9积分
    • 2025/12/29
    • 534
    • 自然资源部南海局、海南省自然资源和规划厅、海南省海洋厅、海南省林业局

    海南自贸港所在的海南岛地处热带北缘，属热带海洋性季风气候，全年暖热，雨量充沛，干湿季节明显，地形由山地、丘陵、台地、平原组成，河流水系众多。陆域和近岸海域总面积近5.8万平方千米，拥有我国分布最集中、保存最完好、连片面积最大的热带雨林，陆地、海洋生物种类繁多，是我国热带近岸海洋生态系统的重要代表区域，也是我国乃至世界的天然基因库。

    标签： 自由贸易港 海洋生态 可持续发展

  • 2025年自愿碳市场在全球气候行动中的作用报告（英文版）.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/29
    • 517
    • United Nations

    本研究对全球自愿碳市场(VCM)的现状进行了回顾，特别关注了发展中国家的相关情况。通过一项盘点分析，识别出制约VCM发展的主要障碍，并探讨了提升各市场质量及互操作性的途径。

    标签： 碳市场 气候
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