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  • 安利股份研究报告：优质客户结构高筑竞争壁垒，海外产能投放打开增长空间.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/22
    • 126
    • 华安证券

    安利股份研究报告：优质客户结构高筑竞争壁垒，海外产能投放打开增长空间。人造革合成革行业格局分散，公司为行业领军企业人造革合成革主要用于替代天然皮革，应用于鞋服、箱包、沙发家居、汽车内饰、体育装备、工程装饰、电子产品、医疗健康等领域，市场前景广阔。国内人造革合成革行业以中小企业居多，行业格局十分分散，安利股份专精于生态功能性聚氨酯合成革及复合材料研发生产，国内总部与越南工厂合计44条产线，年产能近1亿米，为行业内规模最大的企业，地位突出。优质客户结构高筑公司竞争壁垒公司客户已覆盖耐克、阿迪达斯、彪马、亚瑟士、安踏、李宁、爱室丽、芝华仕、丰田、比亚迪、苹果等多国内外知名品牌。由于聚氨酯合成革和复合...

    标签： 安利股份

  • 运动品牌行业专题报告：2025年第三季度产品竞争回顾与分析.pdf

    • 6积分
    • 2025/10/21
    • 286
    • 国信证券

    运动品牌行业专题报告：2025年第三季度产品竞争回顾与分析。行业大盘：Q3增长回暖且渗透率持续提升，鞋类增速回升。根据第三方电商数据，2025Q3运动大类量价齐升（销额+6.8%，销售量+4.4%，均价+2.6%），户外品类实现双位数增长（销额+13.8%，销量+9.8%，均价+3.6%）；但运动服饰大类价格增长主要来自细分品类，运动休闲服和运动鞋的均价都有降价趋势。运动服销售额双位数增长，运动鞋增速转正，其中跑鞋增速加快至高双位数而篮球鞋跌幅扩大；渠道方面，抖音占比最大，天猫增速突出，京东保持稳定增长。国际品牌：耐克调整阵痛持续，阿迪达斯鞋服两开花。耐克面临显著调整阵痛，销售额同比大幅下滑1...

    标签： 运动品牌 品牌

  • 纺服行业情绪消费专题系列报告：户外运动让“多巴胺经济”动起来.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/16
    • 177
    • 中国平安

    纺服行业情绪消费专题系列报告：户外运动让“多巴胺经济”动起来。丰富多样的户外运动正成为年轻人走出家门、获得快乐的优先选择；同时，运动人群注重情绪、体现个性逐渐成为体育消费的趋势，由此引起的“多巴胺经济”爆发成为消费的一大亮点。我们认为，供给潜力与需求潜力同时发力，或将促使户外运动消费的潜力渐趋增长。户外运动：让“多巴胺经济”动起来。行业供给侧及需求侧双双发力：1）从供给侧来看，户外运动作为促进全民健身、推动文旅融合和培育新经济增长点的重要领域，受到了国家层面的高度重视与政策支持。根据国务院办公厅发布《关于释放体育消费潜力进...

    标签： 户外运动 消费 经济

  • 纺织服装行业10月投资策略：9月越南纺服出口同比转正，羊毛价格上涨显著.pdf

    • 4积分
    • 2025/10/11
    • 110
    • 国信证券

    纺织服装行业10月投资策略：9月越南纺服出口同比转正，羊毛价格上涨显著。行情回顾：9月以来A股纺服板块走势弱于大盘，其中纺织制造表现优于品牌服饰，截至10/9日，分别+0.1%/-1.6%；港股纺服指数弱于大盘，9月以来板块整体下跌。重点关注公司中9月以来涨幅领先的包括：新澳股份(16.9%)/丰泰企业(14.9%)/阿迪达斯(11.6%)/儒鸿(10.8%)/申洲国际(8.6%)/报喜鸟(7.6%)。品牌服饰观点：1）社零：8月服装社零同比增长3.1%，增速环比提升，较上月提速1.3百分点。9月今年因较去年缺少中秋假期，同时气温仍然较热，我们预计9月服装销售较7-8月有一定压力；去年十一假期...

    标签： 纺织 纺织服装 服装 羊毛

  • 纺织服饰行业分析：运动鞋服，国内外行业深度复盘，探寻本土运动公司增长关键.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/29
    • 264
    • 国盛证券

    纺织服饰行业分析：运动鞋服，国内外行业深度复盘，探寻本土运动公司增长关键。美国/日本：经济波动下运动需求韧性强，龙头品牌重视产品以及品牌价值打造。1）行业分析：美国、日本体育产业腾飞并非偶然，而是特定历史时期多种因素共同作用的结果。在经济复苏的强劲浪潮下，民众消费能力提升，同时政府的国家政策起到了关键的催化作用，叠加奥运会等重要赛事的举办，激发社会体育热情，推动体育行业发展。后续尽管经济环境会有波动，但受益于居民运动健康热情的提升，运动参与以及运动鞋服需求韧性足，2022年美国健身俱乐部会员数量上涨3.7%至6890万人，同时2023年6岁及以上美国人的户外活动参与人数也增长了4.1%，日本2...

    标签： 纺织 纺织服饰 服饰 运动鞋 运动鞋服

  • 纺织服饰行业专题研究：Nike经营改善将如何影响上下游产业链？.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/29
    • 139
    • 国盛证券

    纺织服饰行业专题研究：Nike经营改善将如何影响上下游产业链？由于库存高企+战略转型，Nike集团近期经营表现不佳，公司表示FY2026拐点将至。1）FY2025Q1~Q4Nike公司营业收入同比分别下滑10.4%/7.7%/9.3%/12.0%，库存去化动作使得折扣加深，同时公司坚持营销投入，使得短期利润率压力加大，FY2025Q4公司净利润同比大幅下降。我们判断公司经营调整主要系：①经典款系列终端销售平淡、渠道库存积压，公司主动控制老款发货，并通过加深折扣积极消化库存。②大中华区业务趋势走弱，各地区均持续推进库存去化。2）公司指引FY2026Q1（2025年6-8月）收入同比降幅将收窄至中...

    标签： 纺织 纺织服饰 服饰

  • 纺织服装行业2025中报总结暨三季报前瞻：品牌趋势企稳，制造订单预期改善.pdf

    • 12积分
    • 2025/09/17
    • 161
    • 国信证券

    纺织服装行业2025中报总结暨三季报前瞻：品牌趋势企稳，制造订单预期改善。板块总结：纺织制造保持增长，服装家纺业绩承压。1）2025年中报：收入端，2025上半年纺织制造/服装家纺板块收入分别同比+7.8%/-6.4%。利润率端，上半年纺织制造板块毛利率维持在19.4%，净利率提升2.2%至8.5%。服装家纺板块毛利率同比+0.1%至46.1%，净利率下降1.1%至8.5%。存货方面，上半年纺织制造企业库销比基本持平在3.9月左右，服装家纺公司库销比显著下降至6.7月左右。2）季度趋势：2025Q2：纺织制造收入增速放缓，但仍保持中单位数增长（+6.6%）。服装家纺收入降幅收窄（-4.6%），...

    标签： 服装 纺织 纺织服装

  • 昂跑（ONON）研究报告：从小众到领跑，昂跑做对了什么？.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/15
    • 144
    • 华福证券

    昂跑（ONON）研究报告：从小众到领跑，昂跑做对了什么？瑞士品牌昂跑成立于2010年，其创始人之一为前铁人三项世界冠军，创新性将橡胶软管原型融入跑鞋设计，推出搭载CloudTec®材料缓震科技的产品，能量回弹及缓震效果优异。2019~24年公司在全球化进程下收入体量快速增至23.2亿瑞士法郎，cagr5达到54%（2013年进入美国、日本，2018年进入中国）；2024年来看EMEA/美洲/亚太分别占比25%/64%/11%，亚太增长势头最为强劲，而美洲依然为最大市场，2019~24年昂跑在美国份额显著提升1.5Pct至1.7%。渠道端：批发与DTC并行，经营质量与扩张同样重要。202...

    标签： 昂跑

  • 纺织服装行业9月投资策略暨中报总结：制造板块中期业绩韧性强，运动板块领跑服饰消费.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/10
    • 115
    • 国信证券

    纺织服装行业9月投资策略暨中报总结：制造板块中期业绩韧性强，运动板块领跑服饰消费。行情回顾：8月A股纺服板块走势略弱于大盘，9月以来表现稳健，其中品牌服饰表现优于纺织制造，9月以来分别+0.8%/+0.0%；港股纺服指数8月上涨5.5%好于大盘，9月以来小幅回落。重点关注公司中9月以来涨幅领先的包括：天虹国际(6.0%)/开润股份(4.9%)/华利集团(4.7%)/波司登(4.5%)。品牌服饰观点：1）社零：7月服装社零同比增长1.8%，增速环比轻微放缓，较上月回落0.1百分点。2）电商：7月电商增速环比回升明显，运动户外增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护分别+11%/+2...

    标签： 纺织 纺织服装 消费 服饰 服装

  • 运动鞋服行业2025年中报总结：品牌零售稳健发展，代工利润端略有承压.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/09
    • 205
    • 广发证券

    运动鞋服行业2025年中报总结：品牌零售稳健发展，代工利润端略有承压。运动鞋服下游品牌零售行业：25H1收入端和利润端稳健增长。根据wind和公司财报，2025H1，（1）营收和净利润：营收750.6亿元，同增7.9%；归母净利润107.3亿元，同增7.6%；（2）毛利率及费用率：毛利率53.8%（YoY-0.4pct）；销售费用率30.1%（YoY-0.7pct）；管理费用率6.0%（YoY+0.0pct）；（3）营运指标：存货周转105天（YoY+7天）；应收账款周转38天（YoY+1天）。运动鞋服上游代工行业：25H1收入端稳健增长，利润端受对等关税及部分海外品牌需求较弱影响略有承压。根...

    标签： 运动鞋服 运动鞋 鞋服

  • 纺织服装行业2025年中报总结：25H1板块运营承压，关注头部运动品牌及制造链盈利修复.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/09
    • 225
    • 招商证券

    纺织服装行业2025年中报总结：25H1板块运营承压，关注头部运动品牌及制造链盈利修复。品牌端：收入稳中有升，费用拖累盈利能力。（1）运动鞋服：25H1需求疲软，盈利能力承压。25H1传统运动品牌（安踏、李宁、特步、fila）营收增速放缓至个位数增长，在终端市场（尤其线下）需求疲软情况下，折扣均同比加深&线上占比提升，盈利能力均有小幅下滑（25H1李宁毛利率下降0.4pct，安踏集团毛利率下降0.7pct（其中安踏主品牌-1.7pct，FILA-2.2pct），特步毛利率下降1.1pct）。（2）家纺：大单品策略带动收入增加，毛利率提升，但费用率拖累净利率。25H1水星与罗莱推行大单品...

    标签： 纺织 纺织服装 服装 运动品牌

  • 赢家时尚研究报告：女装龙头锐意进取，25年盈利修复可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/08
    • 140
    • 国泰海通证券

    赢家时尚研究报告：女装龙头锐意进取，25年盈利修复可期。国内中高端女装龙头，多品牌矩阵成熟。公司深耕中高端女装行业多年，通过内生培育及外延并购构建了覆盖不同风格与价格带的多品牌矩阵，核心品牌Koradior与NAERSI营收占比超50%，2018-2023年营收/归母净利CAGR分别为22%/25%，展现强劲增长动能；2024年受终端消费走弱影响，营收同比下滑4.7%至65.89亿元，公司积极优化运营效率，毛利率逆势提升0.8pct至76.4%，但受股权激励等费用提升影响利润短期承压。公司注重股东回报，2020-2024年保持稳定分红，股息率稳定在3.5%-5%。中高端女装市场空间广阔，产品及...

    标签： 时尚 女装

  • 纺织服饰行业2025H1总结：运动户外景气成长，服饰制造格局优化.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/03
    • 125
    • 国盛证券

    纺织服饰行业2025H1总结：运动户外景气成长，服饰制造格局优化。H股运动鞋服：基本面表现稳健，关注优质公司。1）2025H1运动鞋服重点公司营收同比增长9.1%至659亿元，扣除2024H1同期的一次性收益和亏损后，归母净利润增长8.2%至105.4亿元，呈现稳健增长表现。2）从标的公司运营趋势来看，渠道端门店数量保持平稳，同时加大差异化门店的拓展力度（例如安踏的冠军店、超级安踏，361度的超品店等），产品端聚焦跑步赛道强化跑鞋性能，同时逐步布局户外的新品类以谋求长期增长，中长期来看，运动鞋服板块的稳健增长表现仍有望持续。A股品牌服饰：收入同比平稳，利润压力仍有体现。品牌服饰（A股）重点公司...

    标签： 服饰 纺织 纺织服饰

  • 若羽臣研究报告：新枝已绽华，斐启新纪元.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/03
    • 102
    • 国金证券

    若羽臣研究报告：新枝已绽华，斐启新纪元。公司定位若羽臣商业模式介于互联网电商企业和传统品牌企业之间，既可通过电商打法快速起量，又借助代运营经验将爆品转化为可持续品牌，从而兼顾短期爆发与长期价值。25H1公司业绩表现亮眼，收入13.19亿元，同比+67.55%；净利润0.72亿元，同比+85.6%。投资逻辑“代运营+品牌管理+自有品牌”三轮驱动模式。自有品牌成为核心增长引擎，25H1收入6.03亿元，同比大增242.42%，营收占比翻倍至45.75%，绽家、斐萃25H1毛利率分别为66.5%、86.81%；代运营业25H1营收3.80亿元，品牌结构优化推动毛利率提升9.5...

    标签： 若羽臣

  • 纺服行业新消费研究：户外行业专题，专业驱动增长，品牌分层竞逐，国产加速崛起.pdf

    • 21积分
    • 2025/09/03
    • 155
    • 国信证券

    纺服行业新消费研究：户外行业专题，专业驱动增长，品牌分层竞逐，国产加速崛起。行业概览：从专业到破圈，从高端到下沉，高景气增长持续。中国户外鞋服市场千亿级规模，近年来保持双位数增长，高于全球整体户外市场增速；快速增长的动力一方面基于户外运动人群渗透率的提升，另一方面基于始祖鸟等高端品牌破圈后，高价品牌具备社交属性，同时引领时尚潮流带动平价品牌成为平替穿搭。户外行业近年来集中度持续提升，2024年我国前十大户外鞋服品牌市占率合计约29%，电商渠道TOP10份额达40%。其中国际户外龙头份额快速提升，且在高价格段具备话语权；国内传统品牌的市场份额在经历阶段性下滑后逐步回升，新锐品牌在此期间实现了显著...

    标签： 消费 新消费
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