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2025年环保行业中期策略：环保攻守道，股息为盾，增长为矛.pdf
- 6积分
- 2025/08/04
- 377
- 华源证券
2025年环保行业中期策略：环保攻守道，股息为盾，增长为矛。近两年市场进入弱现实与强预期的博弈阶段，市场给予盈利稳定性和可预期性更高的权重，低波红利资产跑出超额收益2025年以来红利资产出现明显分化，以银行、市政环保为代表的低波红利资产跑出显著超额收益，而过去被市场熟知的高股息资产（煤炭、石油等）涨幅有限，我们认为其是多方作用的结果：宏观利率下行+资产荒+外部不确定性提升背景下，银行、公用事业等资产以5%左右的股息率成为险资等长期资金的“压舱石”。市场整体对盈利前景的预期发生调整，资金向确定性更强的方向倾斜，在弱现实与强预期的博弈阶段，红利资产具备“抗跌性&...
标签：环保公用事业碳中和
水固气（水务、固废、燃气）行业深度报告：拨云见日，现真金.pdf
- 15积分
- 2025/08/01
- 562
- 东吴证券
水固气（水务、固废、燃气）行业深度报告：拨云见日，现真金。垃圾发电——提分红空间3倍！+供热成长加速落地中，攻守兼备！最好的现金流资产！分红大增且电价稳定，特许经营保证收益可持续，供热+idc盈利弹性翻倍。成长：改供热、IDC合作、提吨发等。其中供热挖潜空间最大：供热较发电利润弹性50%+，24年中科环保发电供热比35%行业首位，瀚蓝1.5%、海螺1.2%、绿动0.4%、永兴0.1%，提升空间大。瀚蓝25Q1供热+59%，绿动25Q1供热+97%，海螺供热预计从24年38万吨大幅提至25年100+万吨，永兴26年供热能力预计提升100万吨。水务运营&mdas...
标签：水务固废燃气
瀚蓝环境研究报告：“瀚蓝模式”赋能，优质资产价值凸显.pdf
- 6积分
- 2025/07/18
- 270
- 华泰证券
瀚蓝环境研究报告：“瀚蓝模式”赋能，优质资产价值凸显。持续扩张成长为行业第三，2014-2024年归母净利复合增速达20%瀚蓝环境以南海区供水资产为基础，历经20余年发展扩张，陆续收购污水、垃圾焚烧、燃气等公用事业资产，在固废处理领域，2006、2014、2019、2025年分别并购南海环保电厂、创冠中国、盛运环保部分项目、粤丰环保，成长为处理规模全国第三、A股第一的垃圾焚烧企业。公司持续扩张整合，业绩维持高速成长，2014-2024年收入、归母净利复合增速达25%、20%。粤丰资产质量和运营参数高于行业平均，自由现金流强劲2024年粤丰环保共有35个垃圾焚烧发电项目，...
标签：环保工程公用事业
环保行业2025年中期策略报告：运营类资产具备绝对收益价值，国产替代及智能化赋予板块新活力.pdf
- 6积分
- 2025/07/14
- 708
- 信达证券
环保行业2025年中期策略报告：运营类资产具备绝对收益价值，国产替代及智能化赋予板块新活力。环保资产估值稳步提升，]基金持仓青睐垃圾焚烧及环保设备。年初截至6月20日，申万（2021）环保行业指数上涨3.34%，在31个行业中排名第9；从估值方面看，信达环保板块整体PE为35.62X，较2024H1显著提升；从基金持仓市值前十大标的来看，2025Q1，基金持有环保股总市值为80.6亿元，占总持仓比重的0.12%，主要聚焦在垃圾焚烧发电、环保设备板块。我们认为今年作为“十四五”的收官之年，在政策红利与市场化机制的驱动下，环保行业经营情况有望改善，行业估值有望持续修复。运营...
标签：环保行业运营类资产
环保行业2025年中期策略：稳进有为、守正拓新.pdf
- 6积分
- 2025/07/01
- 967
- 广发证券
环保行业2025年中期策略：稳进有为、守正拓新。回首上半年：运营资产投资价值凸显，自主可控&并购重组备受关注。复盘2025H1，红利策略卓有成效：（1）固废、水务板块年报及一季报业绩兑现、回款改善、分红提升，其中24年年报12家固废公司中10家实现分红绝对金额提高，2家同比+100%，板块平均分红比例达42%（同比+10.6pct）；水务公司保持稳健的高分红比例；（2）从年初至今涨幅来看，海螺创业（39%）、绿色动力环保（41%）、天津创业环保（21%）、军信股份（32%）、永兴股份（14%），光大环境、瀚蓝环境亦展现了不错的抗跌属性。此外，自主可控板块聚光科技、皖仪科技、海能技术等，...
标签：环保行业
聚光科技研究研究：行业龙头底蕴深厚，轻装上阵拐点已至.pdf
- 6积分
- 2025/06/12
- 189
- 太平洋证券
聚光科技研究研究：行业龙头底蕴深厚，轻装上阵拐点已至。国产高端仪器领军企业——轻装上阵，业绩转增。聚光科技（杭州）股份有限公司成立于2002年，总部位于中国杭州，是一家以高端仪器装备产品技术为核心的高科技平台型企业。从产品布局上来看，公司始终坚持致力于高端分析仪器的研制、产业化与创新应用，持续构建了“4+X”多对多业务布局，在智慧工业、智慧环境、智慧实验室与生命科学四大板块的基础上培育孵化新的技术平台和应用公司，形成了创新的多个技术平台、多个客户群、多个应用场景交叉支撑的业务模式。历史上公司营收及净利润波动较大。2023年开始，公司坚持以保障现金...
标签：环境监测环保设备
海螺创业研究报告：资金&效率双强，现金流回正大增，资产价值重估.pdf
- 6积分
- 2025/06/12
- 250
- 东吴证券
海螺创业研究报告：资金&效率双强，现金流回正大增，资产价值重估。海螺系员工持股平台，主业聚焦垃圾发电，间接持股海螺水泥17.8%。截至24年底，海创集团持股10.98%，海螺集团及旗下海螺水泥合计持股10.38%，此外还有大量海螺员工个人持股。20-24年公司业绩下滑主要系联营公司利润及建造收益下滑所致。24年公司归母净利润20.20亿元（同比-18.03%，下同）：①主业归母净利润7.04亿元（-12.20%），其中垃圾处置业务为6.6亿元，②应占联营公司利润13.16亿元（-20.84%）。现金流拐点已现，分红提升潜力大。随着运营项目积累，在建规模下降，经营性现金流稳步增至24年的...
标签：海螺创业水泥环保
创业环保研究报告：稳中求进，分红可期.pdf
- 6积分
- 2025/06/11
- 8792
- 广发证券
创业环保研究报告：稳中求进，分红可期。2024年自由现金流转正，收入结构改善。根据Wind，公司1994/95年H股/A股上市，为主营污水处理的天津市国企，天津市国资委持股45.57%。2024年公司实现营收48.27亿元（同比+3.48%）、归母净利润8.07亿元（同比-6.7%），水务业务贡献86%的收入，2024年危废收购项目计提1.5亿元商誉减值，预计2025年影响消退。伴随高毛利的运营业务收入占比持续提升，公司毛利率持续提升至2024年的39.8%。2024年公司经营性现金流13.82亿元（同比+39%），投资性现金流出7.45亿元（同比-54.6%），2024年首次实现自由现金流转...
标签：环保工程污水处理
军信股份研究报告：手握长沙核心固废资产，有望成为IDC协同发展先行者.pdf
- 5积分
- 2025/06/06
- 10800
- 华源证券
军信股份研究报告：手握长沙核心固废资产，有望成为IDC协同发展先行者。手握长沙核心固废资产，盈利稳健现金流改善，承诺在满足预定条件时长期分红率不低于50%。公司成立于2011年，成立以来公司深耕湖南市场，持续拓展固废上下游产业链。公司当前拥有9600万吨/日的垃圾焚烧发电项目，主要分布在湖南长沙、浏阳、平江地区，同时布局灰渣处理、垃圾填埋、渗滤液处理、污泥处理等固废产业链业务，2024年底公司完成仁和环境收购，将业务拓展至垃圾中转、餐厨垃圾处理等。近几年公司盈利稳健，上市以来自由现金流持续好转，近三年每股分红维持在0.9元/股，并在今年年初承诺在公司当年盈利、累计未分配利润为正且保证公司持续长...
标签：固废处理 IDC
军信股份研究报告：长沙固废一体化龙头，先发布局垃圾焚烧+IDC.pdf
- 6积分
- 2025/06/03
- 11042
- 东吴证券
军信股份研究报告：长沙固废一体化龙头，先发布局垃圾焚烧+IDC。湖南省垃圾焚烧发电龙头，业绩稳定增长。公司是湖南省固废处理龙头，聚焦垃圾焚烧发电。2019-2024年营收/归母净利润复合增速达19.5%/11.0%，业绩稳定增长。2025Q1业绩持续强劲增长，公司实现营业收入7.67亿元，同比增长54.2%；归母净利润达1.73亿元，同比增长39.4%，主要系收购仁和环境叠加新项目投产贡献增量。垃圾焚烧+IDC协同，长沙项目合作潜力大&海外项目复制推广。2025年湖南省发布绿色智算系列政策，要求到2030年全省智算中心平均PUE控制在1.3以内，并明确多重补贴推动产业发展。公司业务深耕...
标签：固废处理垃圾焚烧 IDC
环保板块2024年年报及2025年一季报总结：砥砺而上，穿出隧道照见光.pdf
- 6积分
- 2025/05/14
- 2230
- 信达证券
环保板块2024年年报及2025年一季报总结：砥砺而上，穿出隧道照见光。回归理性重视核心主业，业绩稳步前进。环保行业在历经国补退坡、PPP项目以及“国进民退”混改大潮后，逐渐回归理性，开始寻找新的业务方向和增长点，同时重视自身核心业务的持续发展，在打造韧性十足的主营业务链之外，也积极跨界，布局新能源、AI+环保等热门赛道，以求在市场政策调整和产业激宕中稳步发展。根据wind数据，信达能源环保板块146家上市公司（其中水务16家、水处理36家、大气治理8家、固废处理38家、环境监测/检测9家、综合环境治理13家、环保设备26家）2024年共实现营业收入3959.86亿元，...
标签：环保板块节能减排固废处理
环保行业2024年年报及2025年一季报综述：短期略有承压，政策+技术双轮驱动长期发展.pdf
- 6积分
- 2025/05/13
- 2542
- 方正证券
环保行业2024年年报及2025年一季报综述：短期略有承压，政策+技术双轮驱动长期发展。2024年行业短期承压，2025年一季度呈现修复趋势。2024年环保行业上市公司营业收入合计3655.44亿元，同比微增0.80%，但归母净利润大幅下滑53.67%至231.00亿元，主因毛利率与净利率分别降至26.70%和-2.24%，叠加应收账款同比攀升14.59%至1890.90亿元，经营性现金流持续承压。进入2025年一季度，行业呈现显著修复，营业收入同比增速回升至27.35%，归母净利润同比激增130.13%至82.39亿元，毛利率与净利率分别修复至28.39%和8.51%，经营性现金流净额同比转...
标签：环保行业
环保行业2024年报及2025年1季报总结：流水迢迢，硕果累累.pdf
- 6积分
- 2025/05/08
- 13516
- 广发证券
环保行业2024年报及2025年1季报总结：流水迢迢，硕果累累。2024年板块硕果累累：现金流、分红、成长多重亮点。根据Wind，24年/25Q1板块实现扣非归母净利199/72亿元，同比-5.9%/+3.8%，其中亮点：（1）公用事业化，24年固废+水务扣非归母净利182亿元（同比+11.2%）、占板块比重91%（同比+14pct）；（2）自由现金流转正、分红提高，板块24年经营性/投资性现金流净额分别为547/-472亿元，对应简略自由现金流75.8亿元，首次转正，板块典型41支高分红标的分红比例达49%（同比+4.7pct）；（3）成长个股表现亮眼，尽管PPP公司的业务收缩/减值影响整体...
标签：环保行业
环保行业2024年报及2025Q1总结：业绩承压，长帆正待顺风行.pdf
- 6积分
- 2025/05/08
- 2707
- 国盛证券
环保行业2024年报及2025Q1总结：业绩承压，长帆正待顺风行。2024年业绩承压，整体盈利能力下滑。根据国盛环保97家环保公司组合，环保行业2024年整体营业收入3489.6亿元，同比增速为-3.3%。归母净利润138.0亿元，同比增速为-37.7%，或与应收账款回款困难、减值损失计提增长有关。2025Q1环保行业营业收入788.3亿元，同比下降1.8%。归母净利润72.5亿元，同比增长4.1%，主要系生产成本降低、投资收益增长所致。行业净利率下滑，费用率有所提升。2024年环保板块整体毛利率24.0%，较去年同期增长0.3pct；整体净利率为4.6%，较去年同期下降2.1pct。或与资产...
标签：环保节能减排
环保行业2024&1Q25业绩综述：固废分红趋势明显，水务盈利能力改善，环保设备复苏态势初现.pdf
- 6积分
- 2025/05/07
- 1329
- 华福证券
环保行业2024&1Q25业绩综述：固废分红趋势明显，水务盈利能力改善，环保设备复苏态势初现。2024年及1Q25：4Q24有所承压，1Q25实现好转。环保行业137家上市公司中，2024年实现归母净利润同比增长的有46家、另有5家公司扭亏为盈，有46家归母净利润同比下降、另有13家出现亏损、27家持续亏损；1Q25，实现归母净利润同比增长的有55家、另有12家扭亏为盈，有34家归母净利润同比下降、另有14家出现亏损、22家持续亏损。1Q25，环保行业实现归母净利润83.98亿元，同比及环比均有所改善。固废处理：现金流向好、分红趋势明显，“焚烧+IDC”值得关注...
标签：环保固废水务