环保行业深度跟踪：算电协同风起时，固废价值重估至.pdf

本文对环保行业进行深度跟踪，重点分析算电协同模式对固废行业价值重估的影响。政策层面，“算电协同”写入2026年政府工作报告，多用户绿电直连政策将生物质发电纳入直供范围，制度条件趋于成熟。行业层面，圣元环保、盈峰环境等头部企业加速布局，从概念验证进入实质性落地阶段。

文章通过典型垃圾焚烧项目（日处理2800吨）进行利润测算，对比传统发电上网与算电协同两种模式。传统模式下项目利润约0.54亿元；算电协同模式下，通过内部售电溢价和机柜出租收益，项目总利润可达1.22亿元，增厚约125%。内部结算电价在0.45-0.60元/度区间时，垃圾焚烧厂净利润弹性为17%-61%。

垃圾焚烧板块具备正宗绿电、连续稳发、城市近郊区位优势，是适配数据中心绿电要求的优质基荷电源。板块当前估值处于历史低位，分红比率持续提升，安全边际充足。算电协同、炉渣资源化等增量业务有望打开估值重构空间，板块兼具业绩稳健、高分红、低估值特征。