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环保行业深度跟踪：碳减排双控元年，重视再生、垃圾焚烧。“能耗双控”转向“碳排放双控”，循环减排、绿能产业需求提振在 即。根据央广网，2026 年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年， 减排已从前期准备进入实质攻坚阶段。结合“十五五”规划建议将“以 碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长”“加快建设 新型能源体系”纳入总体部署，根据《加快构建碳排放双控制度体系工 作方案》，“十五五”开始实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排 放双控制度，今年起各地政府将首次面临正式的碳中和目标评价考核。 从全球视角来看，欧盟碳关税已于 26 年 1 月 1 日正式开征，将加速全 球碳市场接轨进程。当前欧盟 ETS 碳价在 80-90 欧元/吨，而我国最新 碳价仅 81 元人民币/吨左右，将显著增加我国向欧盟出口产品的成本， 出口企业可以通过绿色能源、再生资源等降低碳排放水平。

加工产能加码、船舶需求放量，生物柴油领域原材料稀缺度正在提升。 伴随欧洲 2025 年度 SAF 的需求基本履约完成，SAF 价格已有所回落， 从高位 2550 美元/吨回落至 2150 美元/吨，但 UCO 价格依靠长期供需 差、HVO 等长期应用需求，依旧保持价格稳健，最新 UCO 价格可达 1060 美元/吨，较 2025 年初增长 7.6%。在长期生物航煤需求放量、 UCO 等高减排原料供应有限、合成燃料成本过高等背景下，看好 UCO 价格的长期上涨对于原材料企业的利润弹性。

截至 2025Q4 末，环保股基金配置占比仅 0.23%，同比下降 0.13pct、 环比略有提升。此前环保板块受益于 PPP 模式大规模发展，最高时广 发环保样本股基金配置占比达到 2.4%，2017 年 11 月财政部开始着手 规范 PPP 项目后基金配置比例迅速下降，2020Q3 仅 0.07%。后行业 中 PPP 项目较多的工程类公司逐渐出清，环保运营类资产价值逐渐体 现，2022 年下半年开始环保股基金配置占比逐渐回暖，但受市场风格 影响截至 2025Q4 末广发环保样本股基金配置占比回落至 0.23%，配 置同比下降 0.13pct、环比略有提升。