环保行业跟踪周报：佛山拟提水价瀚蓝受益，重申垃圾发电现金流价值&成长确定性.pdf

研究目的

本报告为东吴证券环保行业跟踪周报，聚焦佛山市水价调整对供水企业的影响、印尼垃圾发电项目进展，以及垃圾焚烧、生物油、环卫装备、锂电回收等细分领域动态。

核心内容

佛山拟统一自来水价格，结束五区各自定价格局，居民第一阶梯水价涨幅约10%-11%，瀚蓝环境作为区域供水龙头直接受益。印尼公布第二批垃圾发电项目合作伙伴名单，中资企业参与8个项目中的6个，出海战略加速推进。垃圾焚烧板块强调现金流价值与成长确定性，运营类企业ROE稳定提升，分红能力具备3倍提升空间，AI赋能、供热拓展、炉渣资源化、算电协同等多元增长极持续培育。生物油领域SAF价格高位运行，餐厨废油价格分化。环卫装备新能源渗透率突破28%，锂电回收受金属价格下行影响盈利承压。

核心结论

环保运营资产价值重估逻辑持续强化，垃圾焚烧板块从资本开支驱动转向经营性现金流驱动，国补常态化回款与C端付费模式理顺为分红提升奠定基础。海外市场成为行业重要增量来源，印尼项目加速释放为具备技术输出能力的企业打开成长空间。生物油、环卫新能源等细分赛道在政策与技术双轮驱动下保持高景气。