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2024年公用事业行业春季投资策略：降本增效进行时，稳健属性渐回归.pdf
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- 2024/03/29
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- 申万宏源研究
2024年公用事业行业春季投资策略：降本增效进行时，稳健属性渐回归。国际气价回落带来城燃企业降本机遇，顺价推进助力毛差修复。2023年以来国际气价大幅回落，受2023-24供暖季气候温和影响，国际气价“旺季不旺”，整体处于低位。国际气价回落一方面带动国内资源成本下降，一方面提升进口LNG资源经济性。具有资源进口能力的城燃企业整体进口成本有望走低，同时下游价格敏感型用户需求潜力也有望释放。在中央层面多次强调建立天然气价格上下游联动机制的情况下，2023年下半年起全国多地推进天然气顺价工作。2024年3月，深圳市调增居民一阶气价及工商用气的基准销售价格0.31元/m&sup...
标签：公用事业降本增效投资策略
2024年春季ESG投资策略：欧盟碳市场，从反对者走向引领者.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
2024年春季ESG投资策略：欧盟碳市场，从反对者走向引领者。1.国际碳市场：三大公约持续发力；2.欧盟碳市场：助力全球实现碳中和；3.欧盟碳市场：反对者→引领者。
标签： ESG ESG投资投资策略
北交所2024年春季投资策略：保持耐心，左侧布局.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
北交所2024年春季投资策略：保持耐心，左侧布局。北证行情发展速度超预期，本报告旨在厘清迷雾，试图寻找24年市场发展脉络。自23年11月15日我们发布《成长与‘破圈’——2024年北交所投资策略》以来，行情发生了较大的变化。2023年11月20日开始北证成交金额从30亿左右上升至百亿以上，北证50指数同时大幅上涨，而在元旦后至春节前，北证50指数又出现了较大回撤，本报告旨在寻找市场发展线索，厘清北证接下来发展的主要脉络。估值大幅折价为基础，改革预期为催化，微盘因子带来短期增量资金，共同促成了23年底上涨行情。1）23年底北证行情与微盘风格息息相关...
标签：北交所投资策略
出版行业投资策略：出版，红利时代，易守可攻.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
出版行业投资策略：出版，红利时代，易守可攻。出版行业是低估值、高股息品种，且央国企背景、内容资源禀赋和渠道优势给出版企业深挖价值提供基础条件。出版集团整体经营稳健，出版业务和教材教辅业务均有准入门槛，行业竞争格局稳定，头部出版集团、出版社市占率稳定小幅提升。国企改革背景下，央国企更加重视市值管理，近年来多家公司换届，公司高管多由各地政府领导调任，且相对年富力强，有助于优化管理体制、提升经营效率。地方国有出版公司是优质的高股息标的，背靠当地有望深挖区域人口价值。地方出版集团在股息角度考虑有两个明显优势：1）主营教材教辅业务，行业准入门槛高，面向中小学市场需求较刚性，因此现金流好，盈利能力稳定，因...
标签：出版投资策略
食品饮料行业2024年春季投资策略：预期和估值的修复之年.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
食品饮料行业2024年春季投资策略：预期和估值的修复之年。我们认为2024年将是板块预期和估值的修复之年。未来消费的结构性空间为企业业绩增长提供韧性，持续提升的分红率是估值修复的重要抓手，重视分红。白酒：春节销售情况好于市场悲观预期，说明头部品牌的需求仍然有很强的韧性。受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。尽管估值已有修复但依然不高，结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司仍具备性价比和中长期投资价值。在存量竞争、分化加剧的情况下，我们认为24年仍然是结构性机会，自下而上选股更加重要，我们更加看好具备以下条件的企业：1、品牌力强；2、团队优秀且执行力...
标签：食品饮料食品饮料投资策略
新能源行业年度投资策略（上）：展望2024年新能源产业新周期并探讨EPS与PE双螺旋投资框架的变化趋势，能源，定海神针，否极泰来；科技，举重若氢，眼里有光.pdf
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- 2024/03/28
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- 中航证券
新能源行业年度投资策略（上）：展望2024年新能源产业新周期并探讨EPS与PE双螺旋投资框架的变化趋势，能源，定海神针，否极泰来；科技，举重若氢，眼里有光。
标签：投资策略新能源氢能源
房地产行业2024年春季投资策略：地产需求筑底，政策优化升级.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
房地产行业2024年春季投资策略：地产需求筑底，政策优化升级。1、近期分析：短期需求底有望来临。基于以下三点：1）今年春节后二手房成交修复：成交端，24年春节以来17城二手房成交呈现复苏，其中深圳和成都表现突出；房价端，本轮周期北上广深二手房房价累计降幅均值已达25%，降幅超过以往周期，已呈现深度调整，近期一线城市呈现降幅收窄趋势。2）核心城市按揭负担比明显改善：由于房价的深度调整以及持续的房贷利率降息，核心城市的按揭负担比呈现显著改善，支撑需求底的来临；一线城市（前40%收入群体）家庭按揭负担比均值从18Q3的90%回落到23Q4的57%，接近历史低点；核心10个二线城市（前40%收入群体）...
标签：房地产地产投资策略
卫星互联网行业2024年春季投资策略：6G和卫星互联网，24H2商业化展望.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
卫星互联网行业2024年春季投资策略：6G和卫星互联网，24H2商业化展望。卫星互联网属于6G基建。6G研发正当时，全球主要玩家积极参与，本质上是在新通信制式上新一轮的话语权抢占。我国卫星互联网产业集群全国多点开花，在政策由上至下引领下，各地发挥地理位置/技术积累等优势，形成散点式产业集群（如北京、上海、川渝、海南、山东）。复盘运营商CAPEX支出往往伴随制式呈现周期性变化。4G、5G两轮资本开支高峰期对应的单年移动网络资本开支大约在1500亿和1870亿。卫星可以视为6G的空天基础设施，有望拉动新一轮网络建设侧资本开支。24H2商业化展望：将开始批量发射。商业火箭运载和发射能力进一步突破，2...
标签：卫星互联网卫星 6G 投资策略
2024年春季AI应用投资策略：新质生产力前景下的国产AI.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
2024年春季AI应用投资策略：新质生产力前景下的国产AI。中国发展大模型优势在于齐全的工业门类和强大的制造业，积累了海量行业数据。对比中美大模型应用，国内大模型并非落后，而是路径的分岔，即更为“务实”工信部明确表态，今年将开展“人工智能+”行动，促进人工智能与实体经济深度融合，推动人工智能赋能新型工业化演进至多层级、多模态的模型架构，更贴近产业落地实际需求在产业落地中，基础大模型（L0）—行业大模型（L1）—场景模型（L2）的多层级模型架构成为主流相较于传统深度学习，行业大模型技术路线提升明显：传统深度学习的泛化能力不足...
标签： AI 投资策略
2024年春季化妆品医美行业投资策略：大盘稳健国货逆势高增，把握超跌回调布局机会.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
2024年春季化妆品医美行业投资策略：大盘稳健国货逆势高增，把握超跌回调布局机会。回顾化妆品医美行业及公司：美妆需求端稳健复苏，23年美护板块超跌，24年迎估值回调。1）23年疫后复苏偏弱，全年化妆品社零增速低于市场预期，引发需求不振等市场悲观情绪，23年SW美容护理指数下滑近40%。2）24年年初至今，需求端稳健恢复，1-2月美妆社零增速4%，SW美容护理数值自2月6日反弹至今涨幅约10%。23年超跌24年回调，建议把握投资新机。化妆品：大盘稳健国货逆势，增速全面超越国际品牌。1）24年美妆需求端稳健复苏。24年随着基数的降低、行业库存的清理、居民收入预期的好转，预计后续月份增速逐步向上。2...
标签：化妆品医美国货投资策略
2024年春季全球资产配置投资策略：经济后周期寻找确定性.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
2024年春季全球资产配置投资策略：经济后周期寻找确定性。2024年一季度资产价格回顾：全球AI产业继续超预期发展，叠加美国软着陆预期升温，发达股市领涨（9.4%），发达主权债下跌（-1.05%）；全球制造业补库需求回暖，叠加OPEC+继续减产，商品跑出相对收益（7.2%）；全球财政难退出叠加经济后周期，黄金持续受益。国内资产价格延续债强股弱，债券显著上涨，股票内部结构分化。全球经济后周期叙事延续（需求下行至触底过程），二季度宏观波动率较前一阶段或有所上升。在美联储6月开启降息预期已经有一定发酵的情况下，需要重点关注欧美通胀走势的验证情况。美国方面，年内开启预防式降息仍是中性假设，但短期内大幅...
标签：资产配置投资策略
2024年春季行业比较投资策略：中长期聚焦新质生产力.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
2024年春季行业比较投资策略：中长期聚焦新质生产力。2024年，新质生产力被列为政府十大工作任务之首，在新科技产业趋势催化与政策双轮驱动下，行业配置上中长期聚焦新质生产力。其中未来产业是形成新质生产力的重要抓手，主要包括：人形机器人、低空经济、脑机接口、虚拟现实&未来显示、量子信息、生成式人工智能、生物制造、未来网络及新型储能等领域。政策端，从2010年七大战略新兴产业看新质生产力的股市映射：（1）最早于2009年提出，2010年正式确认，而2010年是典型的结构市，科技主题行情贯穿2010年资本市场全年。全年A股市场涨幅排名前五的行业分别为：电子（39%）>医药生物（30%）...
标签：春季投资策略
2024年纺织服装行业春季投资策略：冷冬晚春催化御寒经济，奥运大年提振运动主线.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
2024年纺织服装行业春季投资策略：冷冬晚春催化御寒经济，奥运大年提振运动主线。24开年以来，品牌内需走弱客观存在，纺织出口复苏步步印证！根据国家统计局及海关数据，1-2月我国纺服零售额同比+1.9%，低于限额以上商品零售总体增速+6.2%，提示注意3月起即将步入上年同期社交复苏驱动的高基数压力窗口；1-2月我国纺服出口额同比+14.3%，增速环比显著扩大，但仍未达22年同期规模，尚属于恢复性增长，其中上游出口恢复快于中游【服装家纺】纵使消费大盘相对承压，但冷冬晚春、春暖户外、盛夏奥运指向可期待的方向（1）冷冬强化旺季强度、晚春延长旺季长度，羽绒服、羽绒被等御寒商品畅销，业绩有望超预期。（2）...
标签：纺织服装纺织服装投资策略
2024年建筑装饰行业春季投资策略：央国企价值重估演绎，建筑企业新质生产力布局可期.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
2024年建筑装饰行业春季投资策略：央国企价值重估演绎，建筑企业新质生产力布局可期。化债背景下稳增长仍是主基调，重点关注央国企资产改善和新质生产力建筑企业。我们认为在化债背景下地方政府重点仍聚焦防风险，基建投资环境相对偏弱，5%经济增长目标下，稳增长仍是主基调。在此背景下，重点关注央国企资产改善和布局新质生产力建筑企业。1）化债背景下投资环境偏弱，具备资产质量改善逻辑的央国企配置价值凸显。2023年7月24日，中共中央政治局会议首次提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，后续相关政策持续优化出台。2024年经济恢复仍有下行压力，稳增长仍是主基调，后续...
标签：建筑装饰建筑装饰投资策略
2024年农林牧渔行业春季投资策略：布局畜禽养殖盈利改善.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
2024年农林牧渔行业春季投资策略：布局畜禽养殖盈利改善。1.畜禽养殖：价格企稳回升，企业盈利改善；2.宠物食品：外销改善，内销龙头崛起；3.种业：转基因商业化有序推进；4.投资分析意见。
标签：农林牧渔投资策略禽养殖

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